#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Кевін Ворш вже давно критикує великий баланс Федеральної резервної системи, називаючи його «роздутий» та виступаючи за його суттєве скорочення. Однак більшість аналітиків очікують, що він діяти буде з великою обережністю у цій сфері, оскільки будь-яка помилка може спричинити нестабільність у ключових ринках фінансування.

Ключові аспекти поглядів Ворша на баланс та виклики

Особиста позиція

· Вважає, що баланс слід «значно скоротити».
· Вважає його великий розмір результатом «недалекоглядних рішень» та «розширення мандату», що розмиває межі монетарної та фіскальної політики.
· Запропонував ідею «QT для зниження ставок», де скорочення балансу компенсує вплив зниження ставок на загальні фінансові умови.

Основні практичні та політичні обмеження

· Ризики ринку фінансування: агресивне скорочення ризикує повторити волатильність 2019 року на ринках репо, що може поширитися на ширші ринки казначейських облігацій та іпотечних цінних паперів.
· Консенсус інституцій: Комітет з відкритого ринку (FOMC) працює колегіально, і інші члени ймовірно протистоятимуть швидкому, радикальному скороченню через побоювання щодо стабільності.
· Політичні компроміси: скорочення балансу ускладнює фінансові умови, що суперечить одночасній меті адміністрації стимулювати економіку через зниження ставок.

Очікування ринку та аналітиків

· Загальне очікування — поступові кроки, а не радикальне скорочення.
· Основний вплив може полягати у підвищенні планки для майбутнього кількісного пом’якшення (QE), а не у негайному агресивному зменшенні.
· На початку лютого 2026 року ринки не закладали у ціни значне скорочення балансу.

Як Ворш може орієнтуватися у балансі

З урахуванням обмежень, найреалістичніший шлях Ворша — повільний, обережний підхід, орієнтований на довгострокові зміни.

· Негайний фокус на ставках: його першочергове завдання, ймовірно, — сформувати консенсус щодо зниження ставок, підтримуваного адміністрацією, що ускладнить політичне та економічне застосування агресивних дій щодо балансу.
· Визначення довгострокової стратегії: очікується, що він окреслить «амбіційний, середньостроковий план щодо балансу», але не впроваджуватиме негайних масштабних змін.
· «QT для зниження ставок» у теорії: хоча він може підтримувати цю концепцію (використовуючи QT для компенсації стимулу від зниження ставок), аналітики вважають, що її «важко реалізувати» за нинішньої структури фінансової системи і вона може не отримати підтримки FOMC.

Можливі ризики та критика

Основна критика полягає в тому, що Ворш може надмірно зосереджуватися на скороченні балансу як на «дискреційному політичному виборі», не усвідомлюючи повністю, що він став ключовою частиною інфраструктури фінансової системи. Примусове швидке повернення до розміру, що був до 2008 року, може порушити цю інфраструктуру, погіршити здатність ФРС реагувати на кризи та дестабілізувати ринки фінансування.

Підсумовуючи, хоча хештег walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet відображає чіткі ідеологічні переваги Ворша, реальність буде визначатися динамікою колегії, вразливістю ринків і суперечливими політичними цілями, що призведе до набагато обережнішого підходу, ніж його риторика могла б натякати.