Стратегія Strangle: Торгівля двонаправленими рухами цін у криптоопціонах

Для багатьох криптотрейдерів найбільшим викликом є не знання того, чи рухнеться актив — а передбачення напрямку його руху. Саме тут з’являється стратегія странгл як потужний інструмент. Дозволяючи трейдерам отримувати прибуток від значних коливань цін незалежно від напрямку, цей двонапрямний підхід з опціонами став незамінним для учасників ринку, що орієнтуються на волатильність. Чи ви не впевнені у напрямку ціни, але впевнені у волатильності — розуміння того, як виконувати та керувати странглом, може значно розширити ваш інструментарій торгівлі деривативами.

Розуміння странгла: основна механіка та застосування

Странгл — це в основному стратегія з опціонами, коли трейдери одночасно купують (або пишуть) і колл, і пут контракти на один і той самий базовий актив та дату закінчення, але з різними страйками. Що відрізняє цю стратегію — її здатність приносити прибуток за умови достатніх цінових коливань у будь-якому напрямку. Це робить її особливо привабливою для трейдерів, які очікують на важливі каталізатори — регуляторні оголошення, оновлення блокчейну, макроекономічні дані — але залишаються невпевненими щодо напрямку руху ціни.

Механіка проста: купуєте пут і колл з позначками, що знаходяться поза грошима (OTM), — пут з страйком нижче за поточний рівень ринку, а колл — вище. Обидві позиції працюють разом: якщо актив сильно зросте, вигідним стане колл; якщо знизиться — пут. Загальні премії, сплачені за обидва контракти, є вашим максимальним можливим збитком, тоді як потенційний прибуток теоретично необмежений у бік зростання.

Чому волатильність — таємна зброя странгла

Перед виконанням будь-якої стратегії странгл важливо зрозуміти роль імпліцитної волатильності (IV). IV вимірює очікування ринку щодо майбутніх цінових коливань для конкретного опціону і є «пульсом», що тримає стратегії странгл у русі. У періоди високої волатильності — особливо перед важливими оголошеннями або каталізаторами — IV зростає, що робить премії за опціони дорожчими, але створює ідеальні умови для входу у позицію странгл.

Ця залежність від волатильності має дві сторони. Висока IV приваблює трейдерів странгл, оскільки сигналізує про швидке цінове рухання, але водночас збільшує початкові витрати. Навпаки, коли IV зменшується після завершення каталізаторів, відкриті странгли піддаються тайтовому зменшенню — поступовій втраті вартості через наближення до дати закінчення. Це ризик, через який успішні трейдери странгл приділяють особливу увагу точному таймінгу та визначенню каталізаторів перед входом у позицію.

Стратегічні переваги: коли має сенс використовувати странгл

Основна перевага странгл — можливість отримувати прибуток від розширення волатильності без необхідності визначеного напрямку руху. Якщо ви провели глибокий аналіз ринку, але залишаєтеся невпевненими щодо траєкторії ціни, странгл дозволяє захиститися від цієї невизначеності і водночас отримати вигоду з очікуваної волатильності.

Крім гнучкості щодо напрямку, странгл є більш капіталоємким у порівнянні з багатьма іншими стратегіями з опціонами, оскільки обидва контракти — поза грошима і без внутрішньої вартості — мають нижчі премії, ніж у грошах. Це дозволяє трейдерам з помірним капіталом відкривати значущі позиції і отримувати важливий кредитний важіль на свою спекулятивну віру у волатильність.

Основні ризики: на що має бути готовий кожен трейдер

Однак ця перевага капіталу супроводжується значними ризиками. Опціони поза грошима вимагають значних цінових рухів — зазвичай 15-20% або більше від поточного рівня, залежно від часу до закінчення. Купівля странгла за три тижні до закінчення може вимагати негайного руху цін на 20%, щоб вийти на нуль, тоді як тижневий странгл — понад 25%.

Тайтове зменшення (theta decay) — ще один головний ворог. Щодня без суттєвого руху цін вартість опціонів зменшується, що може з’їсти всю сплачену премію, якщо до дати закінчення ціна не досягне рівня беззбитковості. Це особливо критично у останній тиждень перед закінченням, коли зниження швидке і може з’їсти весь потенційний прибуток. Тому управління позицією странгл вимагає точного таймінгу і чіткого визначення каталізаторів.

Крім того, для успішного виконання странгл потрібна високотехнічна здатність до таймінгу ринку. Ви не можете просто купити странгл і сподіватися, що волатильність сама по собі з’явиться; потрібно визначити конкретні каталізатори, оцінити їх ймовірність і час, і відповідно позиціонуватися. Помилка у визначенні часу може призвести до втрат через тайтове зменшення, поки очікуєте на рух.

Два підходи: довгі странгли проти коротких странглів

Стратегії странгл поділяються на два основних підходи. Довгий странгл — це купівля обох контрактів (колл і пут) з поза грошима, про що ми говорили вище. Це обмежує ваші максимальні збитки сумою премій, але вимагає значних цінових рухів для отримання прибутку. Такий підхід підходить трейдерам із високою толерантністю до ризику, які очікують каталізаторів і розширення волатильності.

Короткий странгл — це продаж (писання) обох контрактів іншим трейдерам. Максимальний прибуток — це зібрані премії, але потенційні збитки необмежені, якщо актив рухнеться за межі страйків. Трейдер, що продає короткий странгл, ставить на стабільність цін у визначеному діапазоні, але ризикує катастрофічними втратами при несподіваному каталізаторі, що викличе сильний рух. Це більш ризикована стратегія і не підходить новачкам.

Практичний приклад: застосування стратегії странгл із поточними даними ринку

Розглянемо Bitcoin, який торгується біля рівня приблизно 67 440 доларів. Уявімо, що найближчим місяцем очікується важливе регуляторне роз’яснення, і ви передбачаєте значний рух ціни, але не впевнені у напрямку.

Для довгого странгла: ви можете купити пут на 60 000 доларів і колл на 73 000 доларів із терміном 30 днів. Це приблизно 10% діапазон з обох боків (60K і 73K порівняно з поточним рівнем 67.44K), і загальна вартість премій може становити близько 2800 доларів. Щоб вийти на беззбитковість, Bitcoin має прорвати 60 000 або 73 000 доларів — тоді рух принесе прибуток. Якщо новини регуляторів викличуть сильний рух до 55 000 або 80 000 доларів, ваша позиція принесе значний прибуток.

Для короткого странгла: ті ж самі страйки дають приблизно 2800 доларів премії. Ви ставите на те, що ціна залишиться в межах 60 000–73 000 доларів. Якщо ж регуляторні новини погіршать ситуацію і Bitcoin впаде до 50 000 доларів, ви можете стикнутися з необмеженими збитками, і вам потрібно буде швидко керувати позицією.

Странгл проти страдл: обираючи двонапрямну стратегію

Трейдери, що шукають двонапрямний ризик, часто розглядають страдл як альтернативу странглу. Обидві стратегії отримують прибуток від значних рухів цін без визначеного напрямку, але між ними є важливі відмінності.

Страдл — це купівля (або продаж) обох контрактів з однаковим страйком, зазвичай ATM (на гроші). Це дозволяє досягти беззбитковості при менших цінових рухах — приблизно 5-7%, тоді як у странгла це було 10%. Однак, страдл вимагає більшої капітальної витрати через вищі премії, оскільки внутрішня вартість у таких опціонах більша. Тому странгл підходить трейдерам з обмеженим капіталом і високою толерантністю до ризику, які мають чітке уявлення про каталізатори, тоді як страдл — для тих, хто цінує доступність і менший капітальний ризик.

Підготовка до торгівлі: чеклист для стратегій странгл

Щоб успішно торгувати странглами, потрібно систематично готуватися. Спершу визначте конкретні каталізатори з відомим часом — регуляторні рішення, звіти про доходи, оновлення протоколів — що виправдовують очікування волатильності. Другий крок — оцінити рівень імпліцитної волатильності: чи вже враховано очікуваний рух, чи вона знижена порівняно з історичними даними? Третій — обрати страйки відповідно до очікуваного руху: для короткострокових контрактів — більш вузькі діапазони, для довгострокових — ширші. І нарешті, постійно слідкуйте за зменшенням вартості позиції; не думайте, що «налаштував і забув», оскільки час грає проти вас.

Остання думка: інтеграція стратегій странгл у комплексний торговий підхід

Там, де з’являються можливості для значної волатильності, стратегії странгл перетворюють невизначеність у торгівельні позиції. Замість паралічу через невпевненість у напрямку, досвідчені трейдери використовують ці волатильні підходи, щоб отримати цінність із ринкових турбуленцій. Чи то довгі странгли для очікування сильного руху, чи короткі — для стабільності, — успіх залежить від точного визначення каталізаторів, правильного таймінгу і жорсткого управління ризиками протягом усього життєвого циклу позиції.

Странгл залишається одним із найгнучкіших інструментів деривативної торгівлі — доступним для трейдерів середнього рівня і водночас достатньо складним для професіоналів. Розуміючи його механіку та обмеження, ви зможете ефективно застосовувати цю стратегію, коли з’являються можливості для волатильності.