Чому Біткоїн продається масово, коли йена посилюється?

Іноді Біткоїн різко падає у дні, коли зовсім немає поганих новин з ринку криптовалют. Ні хаків, ні регуляторних обмежень, ні негативних новин. Але ціна все одно стрімко знижується.
Однією з повторюваних причин є зовнішні фактори, що виходять за межі ринку криптовалют: розгортання carry trade у йені, що призводить до хвилі зменшення кредитного плеча (deleveraging) на багатьох фінансових ринках і, зрештою, поширюється на BTC.
Основний механізм можна коротко описати так:
Якщо коливання курсу USD/JPY достатньо швидкі, щоб активувати скорочення VAR і маржі, Біткоїн може бути проданий масово, навіть якщо немає жодних поганих новин, пов’язаних із криптою.
Як працює механізм carry trade у йені?
Carry trade — це стратегія позичання у валюті з низькою ставкою і інвестування у активи з вищою доходністю, отримуючи прибуток від різниці ставок, за умови, що валюта фінансування (funding currency) не зростає різко у ціні.
Багаторічно йена вважалася ідеальною валютою для фінансування через:
Низькі ставки у Банку Японії
Великі внутрішні заощадження
Відносно низьку волатильність валютного ринку у довгостроковій перспективі
Carry trade активно розвивався при низькій волатильності, оскільки це дозволяло фондам використовувати більше кредитне плече в межах одного ризикового бюджету.
Проблема полягає в тому, що якщо йена швидко зростає або валютна волатильність раптово зростає, вся структура кредитного плеча може бути швидко «затиснута» за кілька сесій.
Роль основних повідомлень із Японії
12 лютого 2026 року головний японський дипломат у сфері валют, Ацуші Мімура, подав сигнал, що Токіо «жодним чином не знижує пильність» щодо коливань курсу і слідкує за ринком з «високим рівнем терміновості».
Саме мова про «терміновість» вже може змінити поведінку ринку.
Коли японські регулятори підкреслюють обережність і можливість втручання, трейдери:
Більш чутливі до швидкості коливань USD/JPY
Закривають короткі позиції на йені раніше
Швидше зменшують кредитне плече, щоб уникнути ризику «застрягти»
Тоді йена вже не є стабільним фінансуванням, а перетворюється на ринок «не потрапити в пастку».
Дані BIS і масштаб каналів фінансування у йені
За даними Банку міжнародних розрахунків (BIS):
Позики у йені для нефінансових організацій поза Японією становили близько ¥40 трлн (приблизно 250 млрд доларів США) у березні 2024 року
Кредитні зобов’язання у йені за межами країни перевищували ¥80 трлн перед коливаннями у серпні 2024 року
Ці цифри важливі, оскільки показують масштаб каналів фінансування у йені, достатній для впливу на глобальні фінансові умови.
І Біткоїн торгує у цій системі фінансування.
Цикл реакції: від FX до крипти
Зазвичай передача сигналу не відбувається так: «зростання йени → прямий продаж BTC».
Замість цього, процес виглядає так:
Різкі коливання USD/JPY
Зростання валютної волатильності → збільшення маржі
Затиск VAR → фонди змушені зменшити загальний рівень експозиції
Зменшення у акціях, кредитах, деривативах
Продаж BTC як активу з високим бета-коефіцієнтом
Зазвичай Bitcoin знаходиться у тій же групі, що й:
Зростаючі акції
Звуження кредитних спредів
Активи з високим кредитним ризиком і великим кредитним плечем
Коли системі доводиться звужувати ризиковий портфель, BTC продається як частина «синхронного зниження ризиків», без окремих новин.
Загальні ознаки, що з’являються у криптовалютному просторі під час розгортання carry unwind:

1. Значні коливання ставки фінансування і базису
   Швидке зниження ставки фінансування у негативну зону
   Зменшення базису ф’ючерсів
   Розпродаж стратегій cash-and-carry
2. Одночасне зниження відкритого інтересу
   Швидке падіння OI на багатьох біржах → ознака закриття позицій через маржу, а не через зміни у нарративі.
3. Зменшення ліквідності
   Зменшення глибини ринку
   Збільшення спреду і прослизання (slippage)
4. Зростання кореляції з акціями
   У періоди стресу BTC може рухатися майже синхронно з ф’ючерсами на індекси акцій.
   Приклад із коливань серпня 2024 року
   У звіті Bulletin No.90 BIS чітко описано:
   Зростання волатильності → затиск маржі
   Змушує зменшити кредитне плече у всіх ринках
   Продажі у крипті разом із акціями
   У той період Bitcoin і Ethereum падали до 20%, навіть без конкретних крипто-новин, що слугували каталізатором.
   Механізм — продажі, зумовлені маржею, а не нарративом.
   Перевірка 5 ранніх ознак
   Щоб розпізнати таку «йен-руйну» розпродаж, слід слідкувати за:
5. Швидкими коливаннями USD/JPY + мовою «обережності»
   Зміни 2–3% за 24–48 годин із терміновими заявами.
6. Зростання волатильності у всіх активів
   Зростання волатильності акцій, короткострокової implied volatility.
7. Ознаками напруженості фінансування
   Збільшення кредитних спредів, напруженість у репо-ринках.
8. Загальним погіршенням внутрішніх показників крипти
   Зміни у funding, OI, базисі, глибині ринку.
9. Втрату ролі ETF як буфера
   Коли ETF виходять з ринку у період низької ліквідності, ринок втрачає стабільних покупців.
   Найголовніше: Bitcoin не торгується у вакуумі
   Багато хто вважає BTC незалежною екосистемою. Але насправді:
   Bitcoin функціонує у системі глобального фінансування.
   Якщо фінансування у йені затиснуто і волатильність зростає достатньо швидко, щоб активувати режим маржі, BTC може реагувати так, ніби отримав погані новини — навіть якщо заголовки крипти мовчать.
   Висновок
   Різке зростання йени у поєднанні з міжринковою волатильністю може спричинити:
   Затиск маржі
   Зменшення VAR
   Загальне зниження кредитного плеча
   Малий обсяг ліквідності
   Різкі коливання ціни BTC, що перевищують звичайний рівень
   Розуміння ланцюга передачі від USD/JPY → волатильність → маржа → deleveraging → крипта допоможе вам:
   Розрізняти розпродажі через нарратив і системні розпродажі
   Ранньо визначати «режим маржі»
   Уникати емоційних реакцій на зниження без поганих новин
   У глобалізованому ринку іноді причина падіння Bitcoin полягає не у крипті, а у способі фінансування ризиків у світі.