Останні інвестиції Пітера Тіля виявляють значний зсув у бік Apple і Microsoft у ставці на ШІ

Багатий бізнесмен з Кремнієвої долини Пітер Тіль, найбільш відомий як співзасновник гіганта аналітики даних Palantir Technologies, нещодавно здійснив значну стратегічну переорієнтацію у своєму хедж-фонді Thiel Macro. Його останні рішення щодо портфеля пропонують захоплюючі інсайти щодо того, як досвідчені інвестори позиціонують себе в епоху штучного інтелекту. За останніми звітами, інвестиційні рухи Пітера Тіля у третьому кварталі різко відхилилися від технологічних акцій, орієнтованих на апаратне забезпечення, до гігантів програмного забезпечення та хмарних сервісів, які мають потенціал домінувати у монетизації ШІ.

Найбільш вражаючий аспект цих інвестицій: Apple і Microsoft тепер становлять 61% активів Thiel Macro на суму 74 мільйони доларів — 27% з них припадає на Apple і 34% — на Microsoft. Така концентрація свідчить про глибоку впевненість у здатності цих двох компаній скористатися можливостями генеративного ШІ. Варто зазначити, що Тіль повністю ліквідував свою позицію в Nvidia та зменшив частку у Tesla, що свідчить про тактичний перехід у ставках на революцію штучного інтелекту. Хоча Thiel Macro становить лише частину його статку у 26 мільярдів доларів, розмір позицій відкриває важливі пріоритети його інвестиційної стратегії.

Чому Пітер Тіль залишив Nvidia і Tesla

Вихід із секторів напівпровідників і електромобілів не був випадковим. Це відображає ширше усвідомлення того, що справжні переможці у ШІ не обов’язково будуть виробниками чипів або інноваційними автопромисловцями, а радше платформами програмного забезпечення та корпоративними хмарними провайдерами, які контролюють, як ШІ розгортається і монетизується у масштабі. Відходячи від виробників апаратного забезпечення, що стикаються з циклічними тисками та конкуренцією, Тіль, здається, готує свій фонд до наступної фази циклу ШІ — від інфраструктурного будівництва до рівня застосунків і сервісів.

Ця стратегічна переорієнтація підкреслює важливий висновок: хоча компанії на кшталт Nvidia були необхідними для закладання основ ШІ, стабільний дохід може залежати від платформ, які зможуть успішно витягати цінність із розгорнутих систем ШІ. Програмні компанії з міцною клієнтською базою та моделлю повторюваних доходів пропонують більш передбачувані шляхи до монетизації ШІ.

27% Apple: преміальна стратегія у споживчому ШІ

Apple займає 27% портфеля Thiel Macro, що відображає впевненість у здатності компанії інтегрувати штучний інтелект у свою екосистему, незважаючи на деякі виклики у реалізації. Результати кварталу грудня були сильними — доходи зросли на 16% до 143,7 мільярдів доларів, з особливо високими продажами iPhone та несподіваним 38% зростанням доходів у Китаї, що скасувало попередні спади. Чистий прибуток підскочив на 18% до 2,84 долара на розведену акцію, перевищивши очікування аналітиків.

Стратегічний крок компанії — інтеграція моделей Gemini від Alphabet у Siri — є цікавим інфлексійним моментом. Хоча деякі вважають цю співпрацю ознакою обмежень у інноваціях ШІ Apple, насправді це демонструє прагматизм: замість самостійного створення великих мовних моделей, Apple делегує важкі обчислювальні задачі зовнішнім партнерам, зберігаючи контроль над досвідом користувача та монетизацією. Це відкриває шлях до доходів від преміум-сервісів, оскільки Apple планує запровадити платні рівні для розширених функцій Apple Intelligence у майбутньому.

Інженерна майстерність Apple у розробці власних напівпровідників — що історично забезпечувала переваги у продуктивності та вартості для iPhone, iPad і Mac — залишається конкурентною перевагою навіть при використанні зовнішніх партнерів у ШІ. Поєднання апаратної оптимізації, ексклюзивного розповсюдження через роздрібну мережу Apple і сервісної монетизації створює захищену бізнес-модель у епоху ШІ.

Однак поточна оцінка заслуговує уваги. Торгівля за 33-кратним співвідношенням прибутку з прогнозованим 10% щорічним зростанням протягом трьох років закладає значний оптимізм. Для інвесторів, що прагнуть зменшити ризики, можливо, буде розумно почекати більш обґрунтованої точки входу.

34% Microsoft: корпоративний двигун ШІ

Microsoft займає найбільшу частку портфеля Тіля — 34%, що відображає домінуючу позицію компанії у монетизації корпоративного ШІ. Вона успішно інтегрувала функції генеративного ШІ “copilot” у свої програми для підвищення продуктивності та бізнес-аналітики, демонструючи вражаючі показники: кількість місць copilot зросла на 160% у останньому кварталі, а кількість щоденних активних користувачів — у десять разів.

Крім того, Microsoft зміцнює свою позицію як інфраструктурний гравець, запустивши Agent 365 — платформу для управління ШІ-агентами, незалежно від того, чи створені вони на інструментах Microsoft або розроблені партнерами, такими як Adobe і ServiceNow. Генеральний директор Сатья Наделла підкреслив унікальну перевагу компанії: “Ми перший провайдер, який пропонує таку систему управління агентами у хмарах” — важливу можливість для підприємств, що прагнуть координувати складні робочі процеси ШІ.

Хмарний підрозділ Azure розширює обсяг обчислень ШІ через платформу Foundry, яка об’єднує сервіси ШІ та управління моделями в одному середовищі. Витрати клієнтів зросли значно — кількість клієнтів, що витрачають щонайменше 1 мільйон доларів на квартал на Foundry, зросла на 80% у грудні. Крім того, 27% акцій у OpenAI та ексклюзивні права на найсучасніші моделі (які працюють у ChatGPT і не тільки) створюють потужну конкурентну перевагу. За повідомленнями, частина доходів OpenAI (близько 20%) повертається Microsoft, що підсилює її позиції.

Незважаючи на те, що фінансові результати грудня розчарували через високі витрати на інфраструктуру ШІ та повільніше зростання Azure, фундаментальні показники залишаються сильними. Скоригований прибуток зріс на 24%, і поточне співвідношення ціна/прибуток — 27, що є цілком обґрунтованим з урахуванням перспектив зростання. Зниження цін на 10% після публікації результатів, ймовірно, було перебільшеним через короткострокові витрати.

Чи настав час слідувати за інвестиціями Пітера Тіля?

Концентрація Тіля у Apple і Microsoft відображає тезу, що корпоративне програмне забезпечення та споживчі платформи з можливостями інтеграції ШІ є найстійкішими інвестиціями у цю сферу. Його готовність повністю вийти з Nvidia свідчить, що він вважає, що фаза будівництва інфраструктури вже майже завершена, і прибутки зосереджуються на рівні застосунків і сервісів.

Для інвесторів, що розглядають подібні стратегії, інвестиційна модель Тіля пропонує цінні уроки: зосереджуйтеся на стійких конкурентних перевагах (індивідуальні напівпровідники, хмарна інфраструктура, корпоративні канали збуту), перевірених шляхах монетизації (підписки на сервіси, цінова модель на основі використання хмари) і захищених позиціях на ринку, здатних витримати конкуренцію у процесі комодифікації ШІ.

Обидві компанії — Apple і Microsoft — мають свої переваги: Apple — у споживчій інтеграції ШІ та потенціалі преміум-сервісів, Microsoft — у домінуванні у корпоративному ШІ та контролі хмарної інфраструктури. Оцінки важливі: поточна преміальна ціна Apple вимагає обережності, тоді як оцінка Microsoft після зниження пропонує більш привабливий ризик-до-прибутку для терплячих інвесторів. Стратегія розподілу активів фонду відображає впевненість у тому, що ці дві компанії зможуть захопити значну частку цінності у процесі переходу підприємств і споживачів у епоху ШІ.