стабільні монети — один із найприбутковіших бізнес-моделей у історії людства.

У першому кварталі 2024 року чистий прибуток Tether склав 4,5 мільярда доларів.
Тоді команда Tether налічувала всього близько 100 осіб, що означає, що середньоквартальний прибуток на одного становив до 45 мільйонів доларів.
Для порівняння: Goldman Sachs для отримання такого ж прибутку потрібно понад 45 тисяч співробітників.
У чому секрет Tether?
Вона є ідеальним «тіньовим банком».
Використовуючи надзвичайно низькі витрати на розповсюдження через блокчейн, вона заробляє на кредитних спредах у доларах по всьому світу.
Однак цей надприбутковий бізнес має й смертельні ризики.
Чорний ящик активів: жорстка залежність від традиційної банківської системи
Обмеженість доходів: високий зв’язок прибутку з макроекономічними ставками
Регуляторний тиск: як централізований суб’єкт, вона завжди перебуває в зоні регуляторного впливу
1. Еволюція парадигми стабільних монет: від 1.0 до 3.0
Саме тому галузь постійно вдосконалює дослідження «трьох труднощів стабільних монет».
Епоха 1.0: MakerDAO (на основі застави активів).
Епоха 2.0: алгоритмічні стабільні монети (на основі довіри).
Епоха 3.0: синтетичний долар, представлений Ethena.
Основна ідея Ethena полягає у використанні логіки хеджування фінансових деривативів для досягнення кредитної експансії без участі банківської системи.
Базується на стратегії «спотовий лонг + відповідна коротка позиція» — Delta-нейтральна стратегія. USDe не залежить від зовнішніх застав, а активує прибуткові базисні активи криптовалютного ринку.
За даними TVL, USDe вже посідає четверте місце серед глобальних стабільних монет, поступаючись лише USDT, USDC і USDS.
2. Ключові кроки Ethena: від протоколів доходу до фінансової основи
Останнім часом Ethena активно рухається вперед, очевидно, її масштабні плани вже не обмежуються доходами від DeFi.
▌Динамічний механізм Unstaking
Зняття застави sUSDe тепер має динамічну систему охолодження, замість фіксованих 7 днів.
Коли ринок стабільний і ліквідність достатня, охолоджувальний період може зменшитися до 1 дня; при зростанні тиску на викуп, система автоматично подовжує його до 7 днів.
▌Глибока робота з перп-трейдингом
На сьогодні Ethena вже розподілила понад 2 мільйони доларів стимулів через @etherealdex і @hyenatrade.
USDe вже не просто актив у гаманці для отримання відсотків, а гарантія та валюта розрахунків у деривативних торгах. Коли він стає «жорсткою валютою» на ринку деривативів, його конкурентна перевага формується реальним попитом на торгівлю.
▌Глибока інтеграція Privy та підключення WalletConnect Pay
Privy — глибока інтеграція: підключає 120 мільйонів акаунтів і безпосередньо вставляє функцію заробітку у фронтенд різних додатків.
WalletConnect Pay: навіть можна платити скануванням QR-коду! Це створює ідеальний цикл «заробляти в мережі — споживати офлайн».
3. Висновки
З історії відомо, що стабільні монети — єдині в блокчейн-індустрії, що справді мають «зовнішній прибуток» і здатні проходити через цикли.
Якщо Tether підтвердив комерційну надприбутковість розповсюдження цифрового долара, то Ethena намагається вирішити внутрішню проблему стабільних монет.