Золото «втрачає» свою роль як інструмент безпеки — коли традиційна логіка повністю перевертається

6 квітня ситуація на Близькому Сході продовжує стрімко загострюватися, Brent з пробиттям 141 долар за барель досяг нового максимуму з 2008 року. При цьому в Лондоні золото торгується на рівні 4 604,84 долара за унцію, зокрема за день воно впало на 1,31%. Від початку конфлікту в лютому міжнародна ціна на золото загалом знизилася майже на 20%, тоді як у той самий період ціна на нафту злетіла більш ніж на 100%.

Чому «гарматний залп — і золото на мільйон» більше не працює?

Ключова причина — ланцюжок: різке зростання цін на нафту → сплеск інфляційних очікувань → зникнення очікувань щодо зниження ставок → зростання реальних ставок → продаж золота. Цей ланцюжок повністю переписує логіку ціноутворення на золото.

Конкретна схема передавання така: блокування протоки Ормуз призводить до значного скорочення постачання сирої нафти, що підштовхує глобальні ціни на енергоносії; зростання енергетичних витрат посилює інфляційний тиск, а дані з ринку праці в березні значно перевищили очікування (плюс 17,8 тисячі робочих місць, рівень безробіття знизився до 4,3%), що додатково підкріпило висновок про «економіку, яка залишається сильною»; інструмент FedWatch від CME показує, що більшість трейдерів вважає імовірність зниження ставок ФРС у цьому році майже нульовою, а також навіть знову обговорюють підвищення ставок; оскільки золото — бездохідний актив, витрати на його утримання різко зростають у міру підвищення реальних ставок, і інвестори переходять у бік долара, казначейських облігацій США та нафти.

Голова глобальної стратегії в сфері товарних ринків TD Securities Bart Melek чітко зазначив: «Якщо конфлікт триватиме, і в умовах стиснення пропозиції ціна на нафту повільно зростатиме, це посилить інфляційний тиск. Це звузить простір для пом’якшення політики з боку всіх центральних банків, особливо ФРС, а також може знову розпалити дискусії щодо підвищення ставок, що для золота є негативним фактором».

Зараз золото перебуває на ключовій точці: 7 квітня, у ранковій азійській сесії, спотове золото торгується близько 4 660 доларів за унцію, перебуваючи в стані вузького діапазону консолідації. Діапазон 4 600–4 650 доларів є ключовою зоною підтримки в найближчій перспективі: якщо рівень буде пробито, ціна може піти далі вниз до 4 500 доларів. Варто зазначити, що золото з моменту початку конфлікту не оновлювало максимуми, як це було в минулих геополітичних кризах, а навпаки — продовжує знижуватися. Така «аномалія» сама по собі є підтвердженням того, що логіку макроціноутворення на ринку було переконфігуровано.
$XAU ‌

Для інвесторів це має практичне значення: геополітичний конфлікт більше не є єдиним фактором «плюсу» для золота. У поточних умовах, щоб оцінити динаміку ціни на золото, необхідно враховувати одночасно: швидкість передавання впливу цін на енергоносії в інфляцію, зміни в політичному курсі ФРС, а також напрямок доларового індексу. Якщо між Іраном і США відбудеться реальне, відчутне пом’якшення, швидке падіння цін на нафту може навіть забезпечити золоту короткострокову підтримку (оскільки інфляційний тиск зменшиться, а очікування щодо зниження ставок знову зростуть). Така «зворотна логіка» вимагає від інвесторів більш об’ємного розуміння механізму ціноутворення активів.

#Gate广场四月发帖挑战