Маємо досить цікаву деталь, яку щойно помітив. SpaceX готується до IPO, оцінка може перевищити 1,75 трильйонів доларів, а обсяг залучених коштів — до 5 мільярдів доларів, що стане найбільшим IPO в історії. Але за цим криється прихований ризик — на рахунках компанії зберігається понад 8000 біткоїнів.

Згідно з даними блокчейну, біткоїни SpaceX, які зберігаються на депозиті Coinbase Prime, зараз оцінюються приблизно у 590 мільйонів доларів. Звучить багато, але саме тут і полягає проблема. Три місяці тому ця сума становила 780 мільйонів, тепер зменшилася до 590 мільйонів, тобто втратили 235 мільйонів доларів. І при цьому компанія не продавала жодного біткоїна — це чисто через падіння ціни активу, що спричинило бухгалтерські збитки.

Що це означає для виходу на біржу? Після подання документа S-1 кожен квартальний фінансовий звіт буде показувати цю суму інвесторам. Якщо ціна біткоїна зростає — це позитив для балансу; якщо падає — це збитки. Така волатильність стане постійним ризиком для репутації.

Досвід Tesla — це попередження. Електромобільна компанія Ілона Маска через володіння біткоїнами зазнала кілька значних бухгалтерських збитків, що викликало медійний резонанс. Хоча сама бізнес-модель не змінилася, увага інвесторів була переключена. SpaceX стикається з подібною проблемою, і ще гірше — коли компанія вперше розкрила цю позицію, саме тоді біткоїн переживав значний корекційний рух.

З іншого боку, обсяг активів SpaceX цілком контрольований. Навіть 590 мільйонів збитків — це багато, але для компанії з оцінкою понад 1,75 трильйонів доларів це не критично. І з історичних даних відомо, що SpaceX не торгує цими біткоїнами активно, а тримає їх довгостроково. У кінці 2021 року ця сума наближалася до 2 мільярдів доларів, потім пройшла через повний цикл коливань, але компанія залишалася нерухомою.

З погляду статків Ілона Маска, така довгострокова впевненість у криптоактивах відображає його погляд на перспективи цифрових активів. Але під час IPO ця позиція обов’язково стане ключовим пунктом для інвесторського due diligence. Як пояснити у фінансовій звітності стратегічне значення цієї позиції, щоб вона не перетворилася просто на ризик волатильності — це питання, яке має ретельно опрацювати керівництво SpaceX.

Загалом, головний інтерес до цього IPO — не лише обсяг залучених коштів і оцінка, а й те, як компанія пояснить на Уолл-стріт, чому вона тримає так багато біткоїнів. Це може стати найцікавішою частиною всього нарративу про IPO.