#Gate广场四月发帖挑战 #美军封锁霍尔木兹海峡 Затримка у Гормузькій протоці: різке зростання цін на нафту, обвал золота, диференціація на фондовому ринку — як капітальні ринки оцінюють протистояння між США і Іраном?

Військовий конфлікт між США, Ізраїлем і Іраном розпочався 28 лютого 2026 року, тривав 39 днів і 8 квітня було досягнуто тимчасову угоду про припинення вогню. А на сьогодні (13 квітня) переговори між США і Іраном не лише не завершилися, а й спричинили ескалацію протистояння у Гормузькій протоці: командування центрального командування США заявило, що 13 квітня о 10:00 за східним часом (тобто о 22:00 за київським часом) буде введено блокаду всіх морських судноплавств, що входять і виходять з іранських портів, але судна, що курсують між неіранськими портами і проходять через Гормузьку протоку, не будуть зазнавати перешкод, тобто це стосується суден, що ведуть бізнес з Іраном.
А іранський головний переговорник і спікер парламенту Калібаф іронізував у відповідь: насолоджуйтеся нинішніми цінами на бензин, адже під так званою «блокадою» дуже скоро ви будете ностальгувати за 4-5 доларами за галон.
Спочатку Іран планував запровадити блокаду Гормузької протоки, але з умовою її відкриття:
Ø Дружні країни (Китай, Росія, Пакистан, Ірак, Індія, Бангладеш) — дозволено пропуск суден
Ø Нейтральні країни та союзники США — платна пропускна здатність залежно від рівня країни
Ø США, Ізраїль та країни, що беруть участь у агресії — абсолютний заборонений прохід, ситуація ускладнюється:
Американські війська: всі судна, що курсують до іранських портів, незалежно від дозволу Ірану, будуть перехоплюватися
Іран: всі судна ворожих країн (наприклад, США, Ізраїль), незалежно від їхнього маршруту, також перехоплюватимуться
Результат — накладання двох наборів правил перехоплення, і Гормузька протока майже втрачає абсолютну безпеку для судноплавства.
Для Китаю: судна, що імпортують нафту з Ірану → безпосередньо під ризиком перехоплення американськими військами, навіть якщо вони імпортують через Саудівську Аравію, ОАЕ та інші країни Перської затоки → судна все одно можуть бути перехоплені або обкладені платою іранською стороною.

В результаті виникає ситуація: ланцюги постачання застрягли між двома наборами правил США і Ірану. Це не просто переговори, а справжня яма.

Як реагують капітальні ринки?
Як і очікувалося, сьогодні на відкритті ціни на нафту зросли: WTI підскочила на 9.4%, з піковим зростанням понад 10%, до 105.27 доларів за барель; Brent — до 103.36 доларів; спотове золото різко впало на 2.2%, повернувши всі минулотижневі зростання, торгуючись у діапазоні 4656–4669 доларів за унцію; срібло — відкриття з падінням понад 3%, з максимумом близько 1.89%; індекс долара — стрімко підскочив понад 40 пунктів, прорвавши позначку 99,
а дохідність 10-річних американських облігацій піднялася приблизно на 5 базисних пунктів, ціна знизилася.
Що з фондовим ринком? Три головні індекси ф’ючерсів США відкрилися зниженням понад 1%, японські та корейські ринки — також зниженням, китайський Shanghai Composite — на 0.38%.
Реакція Японії та Південної Кореї більш чутлива, оскільки ці країни дуже залежать від імпорту нафти, і коливання цін на Гормузьку протоку тісно пов’язані з їхнім фондовим ринком, або ж мають сильний негативний кореляційний зв’язок із цінами на нафту.
Планові переговори США і Іран, заплановані на 2 тижні, наразі зазнали невдачі, можливо, переговори триватимуть далі, або ж будуть проходити одночасно з бойовими діями. Тут ми не будемо обговорювати війну, а зосередимося на тому, як у різних сценаріях конфлікту нам реагувати інвестиційно.
Загалом, за понад 40 днів від початку війни, від її ескалації до припинення вогню, конфлікт не лише спричинив страждання у Близькому Сході, а й викликав різкі коливання глобальних капітальних ринків — зростання і падіння цін, паніку і спокій. Спершу розглянемо, як поводилися різні активи за цей час:
Перша фаза: початок конфлікту, блокада Гормузької протоки (28 лютого — 9 березня, 10 днів)
28 лютого США і Ізраїль почали спільну військову операцію проти Ірану під кодовою назвою «Епічний гнів», у цей же день помер іранський верховний лідер Хаменеї. Іран відповів операцією «Реальна обіцянка-4», атакувавши військові бази США у Близькому Сході та запустивши багато ракет і безпілотників по Ізраїлю. 3 березня ліванська Хезболла офіційно втягнулася у конфлікт; 2 березня Іран почав фактичну блокаду Гормузької протоки. До 8 березня, коли помер син Хаменеї — Муджтаба Хаменеї, — він став новим верховним лідером Ірану.

Друга фаза: активна боротьба за енергетичні ресурси та інфраструктуру (10 — 26 березня, 17 днів)
10-13 березня Іран застосував важкі точкові ракетні удари у відповідь, США бомбардували іранський нафтовий хаб Харек, але не влучили у нафтові об’єкти на острові Харек, що відповідає за близько 90% іранського експорту нафти. Іран посилив атаки у Гормузькій протоці та навколо неї, у тому числі на щонайменше три судна. 15 березня іранський міністр закордонних справ висунув умови припинення вогню і заявив, що Гормузька протока відкриється для суден США та їхніх союзників. 17 березня ізраїльські війська вбили двох іранських високопосадовців; 18 березня Іран і союзники США почали взаємні атаки на ключову енергетичну інфраструктуру у Перській затоці. Ізраїль атакував іранське газове родовище Пальс, яке дає 70–75% іранського газу. Катар, союзник США, повідомив, що Іран атакував його промислове місто Рас-Лафан — найбільший у світі завод з експортом скрапленого газу. 22 березня Трамп вимагав від Ірану за 48 годин відкрити протоку, інакше обіцяючи знищити іранські електростанції. 23 березня Трамп заявив, що США і Іран ведуть переговори щодо припинення війни — перший публічний натяк на дипломатію з початку конфлікту. 25 березня Трамп оголосив, що через «продуктивний діалог» відкладе план удару ще на 5 днів, а іранська сторона заперечила будь-які переговори.

Третя фаза: участь хуситів з Ємену, дипломатичні зусилля (28 березня — 8 квітня)
28 березня хусити з Ємену долучилися до війни, атакуючи військові цілі Ізраїлю. 29 березня — 5 квітня досягнуто піку військових дій. Іран заявив, що збив кілька американських F-35 і A-10, США відповіли ударами по іранській інфраструктурі, але після емоційної промови Трампа з погрозами, він знову відтермінував удари по енергетичних об’єктах ще на один день. 1-7 квітня Пакистан і Китай закликали до припинення вогню. Однак у військовій сфері Трамп кілька разів у соцмережах погрожував «знищенням цивілізації» і відкладав удари. За півтори години до кінця терміну він несподівано погодився на пропозицію Пакистану про припинення вогню на два тижні. 8 квітня — за посередництва Пакистану США і Іран погодилися на негайне припинення вогню на два тижні. Обидві сторони домовилися провести переговори 10 квітня в Ісламабаді. На 13 квітня тимчасове припинення вогню формально зберігається, але військове протистояння значно посилилося.

Зі зростанням конфлікту капітальні ринки повністю підконтрольні геополітичним новинам, проявляючи характер «новинного ринку» — ціни активів різко і часто коливаються між «загостренням конфлікту» і «переговорами про припинення вогню».

Нафта: найважливіший і найчутливіший актив у конфлікті. Ціни залежать від стану проходу Гормузької протоки. Ескалація конфлікту — ціна на нафту стрімко зростає. Наприклад, на початку конфлікту ціна Brent підскочила більш ніж на 80%. Якщо ж настає припинення вогню або зниження напруженості, ціна різко падає. Наприклад, коли США і Іран оголосили про двотижневі переговори, ціни на нафту за один день знизилися більш ніж на 13%.

Золото: поведінка досить складна. Спочатку ціна зросла, досягнувши нового максимуму 5410 доларів; під час ескалації — знизилася більш ніж на 20% від максимуму; після оголошення про припинення вогню — знову сильно підскочила, повернувшись до 4800 доларів. Це може здатися дивним, але насправді пояснюється тим, що ринок коливається між «інфляцією і очікуваннями підвищення ставок» та «захистом від ризиків». Ціна золота залежить від багатьох факторів: захисту капіталу, інфляції, ліквідності, слабкості долара. Спочатку під час війни «захист» — короткострокова емоція, але з розгортанням конфлікту золото стає інструментом хеджування інфляційних ризиків, оскільки зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, а високі ставки — знижують ціну золота як активу без відсоткової ставки. Якщо ж конфлікт зменшується і ціни на нафту падають, інфляційні очікування знижуються, і золото знову зростає. Крім того, у кризових ситуаціях ліквідність золота гірша за долар, і світові компанії потребують доларів для платежів, погашення боргів і підтримки операцій, що також тисне на ціну золота. Однак ці чинники — короткострокові. З 2023 року зростання цін на золото зумовлене глобальним трендом «відмови від долара» і зростанням резервів центральних банків у золото — головною логікою зростання. Поки доларовий світовий порядок руйнується і триває переформатування глобальної валютної системи, золото залишається у довгостроковому тренді зростання або принаймні має міцну підтримку. Короткострокові коливання через страхи, інфляцію і ліквідність — це лише малі хвилі у великому циклі.

Фондовий ринок: у цілому — різке падіння (американські та азійські ринки падають, навіть із зупинками торгів у Японії і Південній Кореї), під тиском і з високою волатильністю, поки не з’явилася угода про припинення вогню, — тоді 8 квітня ринок різко відновився.
Війна — це ризик для всіх, це катастрофа. Навіть якщо короткостроково ціни на енергоносії, хімічну і військову продукцію зростають, у довгостроковій перспективі підвищення цін не обов’язково трансформується у прибутки компаній і не змінює загальний рівень ризик-апетиту.

Долар: продовжує зміцнюватися, оскільки у кризових ситуаціях ліквідність — найважливіша. Світові інститути потребують доларів для платежів, погашення боргів і підтримки операцій, і попит на реальні долари різко зростає, що переважає всі інші логіки.
Але зростання долара — не через сильну економіку США, а через хаос у світі. Коли глобальна криза стає реальністю, долар перестає бути «акцією американської економіки», а стає «рятівною готівкою» для всіх. Адже крім долара, немає жодної валюти, що могла б мати таку ж довіру.

Облігації США: традиційний захисний актив втратив свою привабливість.
На відміну від попередніх воєн, коли інвестиції у американські облігації знижували їхню дохідність, цього разу дохідність 10-річних облігацій США зросла з 3.96% до 4.14%, що свідчить про зростаючі побоювання щодо інфляції через зростання цін на нафту і збереження жорсткої монетарної політики ФРС, яка може передбачати подальше підвищення ставок. Сучасний тренд цін активів також підтверджує цю логіку. А що далі?

Нафта
Як фізичний товар, ціна залежить від попиту і пропозиції. Очікується, що ціни залишатимуться волатильними залежно від стану проходу Гормузької протоки. Навіть при тривалому конфлікті, ринок вже адаптувався, і ціна на нафту буде коливатися відповідно до ситуації.

Золото
Загалом, ціна вже відійшла від конфлікту і наразі переважно залежить від інфляційних очікувань. Якщо конфлікт зайде у глухий кут і ціни на нафту залишаться високими, ринок почне переорієнтовуватися на «стагфляцію/рецесію», і тоді захисні властивості золота стануть більш актуальними. Якщо ж ситуація знизиться і ціни на нафту знизяться, а інфляційні очікування зменшаться, — знову з’явиться простір для зниження ставок і зростання золота, але це потребує часу.

Долар
Під час війни він залишається єдиним активом для ліквідності, і поки конфлікт триває, долар зберігатиме свою силу.

Облігації США
Вже втратили свою привабливість у контексті інфляції.

Незалежно від розвитку конфлікту між США і Іраном, ціни на нафту навряд чи швидко повернуться до довоєнних рівнів, оскільки інфляційні очікування залишаються високими, а високі ціни на нафту передаються через ланцюги постачання і підривають цінність облігацій США. Фондовий ринок залишається під впливом війни, але після попередніх потрясінь ринок вже заклав у ціни ризики конфлікту, і інвестори поступово адаптуються. У середньостроковій перспективі внутрішній фундамент України починає відігравати більшу роль. Для секторів, що отримують вигоду від війни — енергетики, хімії, оборонки, металів — інвестиційна логіка зводиться до альтернативної енергетики, дефіциту пропозиції і прибутку від його покриття, а не до короткострокових спекуляцій.
Крім того, слід врахувати, що у березні індекс цін виробників (PPI) став позитивним, завершивши 41-місячну тенденцію негативного зростання, і показник PPI значно перевищує індекс споживчих цін (CPI) (у березні CPI зріс на 1.0%, менше за очікувані 1.2%, причому ціни на свинину тривалий час знижувалися, що тягне за собою зниження цін на продукти харчування), що свідчить про «зростання цін на верхньому рівні» і створює найважливіший макроекономічний сигнал. У такій ситуації ринок може ще більше диференціюватися, і сектор ресурсних товарів, ресурсних технологій (наприклад, сонячна енергетика, літій, AI) може отримати додатковий поштовх.