Біткоїн наразі не рухається у напрямку, що зараз популярний у наративі. Усі шукають наступний великий крок, але я бачу у даних щось інше — цю скручену напругу, яка може розірватися у будь-який бік. Позиціонування абсолютно дикі. Ми перебуваємо на рівні 74,77 тисячі з майже 3,9 мільярдами коротких позицій, що нависають над нами, і близько 3 мільярдів у довгих позиціях під нами. Це не нормальна структура ринку.

Ось що мене турбує: якщо ми побачимо навіть 10% підйом звідси, ці короткі позиції будуть ліквідовані, і раптово з’являться примусові викупки, що підсилюють рух. Та сама історія навпаки — 10% падіння викликає ліквідацію 3 мільярдів у довгих, що спричиняє каскад продажів. Це не про фундаментальні показники або те, що говорять аналітики. Це чистий стрес від позиціонування. Коли на обох сторонах зосереджено так багато кредитного плеча у стисненому діапазоні, ринок не рухається повільно. Він полює. Ліквідність швидко виснажується, імпульс сам себе підживлює, і те, що починалося як технічний рух, перетворюється на спіраль ліквідацій.

Небезпечна частина в тому, що відкритий інтерес продовжує зростати, і нічого фактично не вирішується. Бики впевнені, ведмеді впевнені, і обидва надмірно позичають. Це та ситуація, яка рідко закінчується тихо. Одна сторона буде вигнана першою, і коли це станеться, це станеться швидко. Ось що справді варто спостерігати зараз.