Майкл Сейлор інтерпретує два ключові показники Bitcoin у стратегії: BPS відображає зростання, а CEBE BPS оцінює реальний ризиковий вплив

Deep潮 TechFlow повідомлення, 14 червня, голова Strategy Майкл Сейлор опублікував статтю, в якій систематично пояснив два ключові показники, що використовуються у аналізі капітальної структури компанії — BPS (Bitcoin Per Share, кожен акція — біткоїн) та CEBE BPS.

Сейлор зазначив, що BPS вимірює кількість біткоїнів, що належать звичайним акціям до вирахування пріоритетних боргів, і більше орієнтований на довгостроковий погляд компанії. Цей показник відображає зростання резервів біткоїнів на акцію після того, як компанія через випуск облігацій, додаткові емісії акцій та інші способи фінансування постійно збільшує свої запаси біткоїнів. На даний момент, популярний у Strategy показник BTC Yield (дохідність від біткоїнів), базується саме на BPS для оцінки ефективності капіталовкладень.

На відміну від нього, CEBE BPS застосовує більш консервативний підхід до обчислення. Після вирахування всіх пріоритетних боргів, таких як борги, конвертовані облігації, пріоритетні акції, цей показник вимірює фактичний ризик, пов’язаний із біткоїнами, що належать звичайним акціонерам. Сейлор визначив його як важливий орієнтир для оцінки ризиків.

Він додав, що важливість обох показників тісно пов’язана з структурою терміну боргів компанії. Якщо термін боргів короткий, CEBE BPS має більшу цінність, оскільки краще відображає реальний стан залишкових прав акціонерів у разі негайного погашення боргів; у той час як при довгостроковій структурі боргів, BPS має більше значення, оскільки у довгостроковій перспективі зростання цін на біткоїн може покрити витрати на фінансування, включаючи нараховані відсотки та дивіденди.

Сейлор підкреслив, що інвесторам не слід просто оцінювати цінність Strategy, ділячи загальну кількість біткоїнів, якими володіє компанія, на загальну кількість акцій. Для компаній, що використовують складну структуру фінансування для постійного збільшення запасів біткоїнів, аналіз капітальної структури є важливою частиною для розуміння фактичних прав акціонерів і ризиків.