Біткоїн ведмежий ринок вступив у свою останню стадію, а імпульс для зростання через зростання обсягів позицій для биків усе ще недостатній

Автор: Ashrith Rao

Переклад: Saoirse, Foresight News

Після дев’яти місяців поспіль спадного руху цін дані з ончейн-ланцюга доводять, що ринок уже наближається до завершення ведмежого тренду.

Цьому раунду ринку притаманні три ключові характерні риси: відбувається критичне перетинання собівартості позицій між довгостроковими та короткостроковими власниками; відбувається безпрецедентне стиснення обігового пропозиційного забезпечення; а спекулятивний капітал довго й безперервно виходить із позицій через масові відсічення збитків. Цей аналіз повністю ґрунтується на даних і досліджує весь процес переходу ринку від болючого етапу глибоких збитків до накопичення монет довгостроковими гравцями; це не суб’єктивне емоційне судження.

Сигнал перетину: ринкова влада переходить із рук у руки

Найнаочніший сигнал з ончейн-панелей даних такий: собівартість позицій довгострокових власників і короткострокових власників прямує до зближення, і це є дуже показовим індикатором напряму.

У середині липня 2026 року біткоїн показав класичний індикатор досягнення дна ведмежого ринку: реалізована ціна позицій короткострокових власників порівняно з довгостроковими власниками безперервно знижувалася. За цим стоїть колективна зупинка збиткових операцій і вихід з ринку короткострокових роздрібних трейдерів; це аж ніяк не звичайні коливання графіка.

Від максимуму поточного раундe ринку середня собівартість короткострокових власників упала з приблизно 112500 доларів США до 69000 доларів США. Довгострокові власники здебільшого — зрілі інвестори, які мають більше інформації про ринок, тож їхня собівартість залишається стабільною та стійкою; натомість нещодавні заходи капіталу у великих обсягах супроводжувалися масовими розпродажами, що безпосередньо й спричинило різке падіння собівартості короткострокових позицій.

Історичні закономірності показують: таке перетинання ліній собівартості часто означає, що стартує остання фаза ведмежого ринку. Слабші за здатністю терпіти ризик роздрібні учасники ринок “вичищає” повністю, а досвідчені інвестори з маржинальними запасами монет починають визначати подальший напрям ринку.

Якщо стан перетину зможе зберігатися тривалий час, це означатиме, що процес формування дна офіційно розпочався, а закріплення в діапазоні перетину протягом трьох днів поспіль є важливим критерієм підтвердження.

Стиск пропозиції: формується стіна в 84% монет

Перетин собівартості позицій між довго- та короткостроковими власниками за своєю суттю — це зміна власників “права голосу” щодо ринкових монет, і базову структуру пропозиції можна використати, щоб підтвердити цю зміну.

Згідно зі статистикою Alphractal, частка біткоїнів у позиціях довгострокових власників досягла історичного максимуму — 84%. Це вперше з 2016 року, коли обіговa ліквідність, яку можуть використати короткострокові трейдери, становить лише 16% від загального обсягу. Загальний обсяг позицій довгострокових власників у 5,2 раза більший за обігові монети короткострокових трейдерів, що достатньо доводить: у фазі слабкості ринку зрілі інвестори продовжували нарощувати позиції, а їхня впевненість у триманні була високою.

Дефіцит обігових монет формує особливу ринкову конфігурацію: коли ліквідність ринку перебуває на історично низькому рівні, достатньо лише того, щоб ринковий попит різко виріс — і ціна біткоїна з високою імовірністю зазнає різких коливань. Це припущення підтверджують дані від дослідницької крипто-кількісної установи CryptoQuant: у травні цього року приріст нетто-позицій довгострокових власників встановив шестирічний пік і в сумі довелося до докупівлі 1,29 млн біткоїнів.

У структурі монет є ще одна виразна ознака: окрім того, що монети зі строком утримання 6–12 місяців масово переходять у довгострокові позиції, усі інші періоди утримання мають обігову ліквідність, яка постійно скорочується, а спекулятивний капітал безперервно відходить від ринку.

Підтвердження сигналів дна: панічний розпродаж іде в зворотний відлік

У поєднанні з масштабом збиткових монет і моделлю реалізованої ринкової капіталізації з урахуванням відхилення (RCV) це може підтвердити, що ринок перебуває у фінальній стадії ведмежого циклу.

Дослідницька установа K33 наводить ключові дані: 5 червня частка біткоїнів у стані збитку серед обігових монет перевищила критичну позначку 50%; на даний момент цей показник повернувся до 46%. Якщо згадати історію, коли частка збиткових монет підскакує й потім відходить нижче 50%, наступні цикли формування дна в середньому тривають від 13 до 101 дня — і зараз ринок уже перебуває у стадії “зворотного відліку” до дна. Тривалість фази “перемелювання дна” в цьому раунді є другою за величиною в історії, тож усі ознаки вказують: найгірша фаза ринку, ймовірно, вже завершилася, а не лише почалася серія падінь.

Z-значення дисперсії реалізованої ринкової капіталізації, яку розрахувала CryptoQuant, становить -2,35 — це значення перебуває в екстремально нижніх 6% історичного діапазону. Це означає, що на даний момент більшість учасників ринку має лише мізерні або близькі до нуля прибутки. При відтворенні історії видно: такі діапазони часто є передумовою для подальших великих прибутків.

Наразі різні індикатори поступово сходяться, і ціна вже повністю “перетравила” тиск від оцінок (valuation) та негативні фактори макросередовища, однак ринок досі не продемонстрував чіткої точки для входу на покупку.

Попередження про ризики: для розвороту ринку ще потрібні кілька умов

Незважаючи на те, що фундаментальні дані щодо довгострокових монет схиляються на користь позитивного сценарію, різні індикатори імпульсу технічного аналізу все ще продовжують подавати тривожні сигнали.

Індикатори імпульсу короткострокових позицій загалом залишаються ведмежими, але їхні низькі значення постійно підвищуються; індекс настроїв биків нині лише 20, і до межі 60, яка потрібна для безперервного зростання підтримки, залишається значна відстань. На даний момент дві ключові динамічні лінії опору — реальна ринкова середня ціна та середня собівартість короткострокових власників — так і не змогли успішно бути пробиті.

Glassnode вказує: щоб остаточно підтвердити, що тренд бик/ведмідь повністю розвернувся, потрібні дві передумови: тиск панічного розпродажу з боку роздрібних інвесторів має ще більше послабшати, а потоки інституційного капіталу мають стабілізуватися і рухатися в кращий бік. Згідно з розрахунками кількох моделей, якщо майнери біткоїна продовжать продавати для вилучення готівки, ціна може знизитися до 47000 доларів США; якщо ж не вдасться прорватися вгору над собівартістю позицій короткострокових власників на верхніх рівнях, імовірніше за все ринок повернеться до зони підтримки навколо 58000 доларів США.

У цілому видно: дно вже зовсім близько, але ще не повністю виявлено. Усі дані вказують на те, що ринок перебуває на завершальній структурній стадії повільного відновлення від локального мінімуму. Повна логіка розвороту ще не вибудувана, однак усі базові умови для формування дна поступово реалізуються одна за одною.