Коли я говорю про війну та втрату дорогоцінних життів, мої слова можуть здатися саркастичними та легковажними. Реальність така, що я вважаю, що військовослужбовців у всьому світі слід хвалити за їхню готовність ризикувати своїм життям і боротися за вигадану концепцію держави. Я сам не хочу цього робити, тому не думаю, що маю право голосувати за те, щоб будь-яка країна була втягнута у війну. Я категорично зневажаю політиків, які сидять на троні влади і не ризикують брати участь, які посилають на війну хороших людей. У більшості з цих політиків немає членів сім'ї, які служили безпосередньо в армії і не служили особисто. Однак вони з радістю відправляють інших ризикувати смертю заради особистої політичної та економічної вигоди. Війна – це не відеогра, війна марнотратна, війна погана, війна смертельна. Отже, я кажу всім цим слабким брехунам: F* YOU!
Життєвий досвід наповнений низкою подій, які ми не можемо контролювати. Ви не вибирали народитися і не вибирали, ким будуть ваші батьки. Життя простягає вам руку допомоги, і ваші реакції визначають, хто ви є, і ваші успіхи чи невдачі.
Реакція важливіша за подію. Сполучені Штати відповіли на «війну з тероризмом» у відповідь на теракти 11 вересня 2001 року. Охоплюючи трьох президентів і дві політичні партії, Сполучені Штати вели війни в Іраку, Афганістані, Сирії та багатьох інших невідомих місцях. Що залишилося після більш ніж двох десятиліть війни ідей проти мислення, яке не має чіткої міри успіху? Мільйони людей загинули, а майже 10 трильйонів доларів було витрачено даремно. Така непропорційна реакція була викликана інцидентом, в результаті якого загинули тисячі американців і було зруйновано кілька будівель, які вже давно були відремонтовані або перебудовані.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Напад ХАМАСу на мирних жителів Ізраїлю 7 жовтня змусив ізраїльських політиків оголосити війну ХАМАСу. ХАМАС – це організація. Але організація - це всього лише ідея в людській свідомості. Єдиний спосіб викорінити ідею раз і назавжди – це викорінити всіх, хто її має. У результаті Ізраїль у відповідь розв'язав війну проти ХАМАСу та всіх, хто його підтримував.
Занепад імперії був пов'язаний з численними одночасними загрозами на межі. Миру під владою Сполучених Штатів прямо нічого не загрожує те, що відбувається в секторі Газа. Але Ізраїлю, миролюбному улюбленцю Сполучених Штатів, потрібні мільярди доларів на рік, щоб захистити себе у ворожому середовищі. Для аристократії миру в американському стилі ціна була того варта, тому що вона зберегла сильний американський імідж і встановила п'яту колону на багатому нафтою Близькому Сході.
Не можна відмовлятися від будь-яких союзників, коли це потрібно - інакше інші ваші союзники більше не будуть присягати на вірність прапору. Так США втягнули у війну між Україною та Росією, а тепер ХАМАС з Ізраїлем. Тому "мир під владою Сполучених Штатів" має бути банкрутом, щоб підтримати свого союзника Ізраїль.
"Збанкрутувати імперію? Як сотні мільярдів доларів можуть збанкрутувати гегемона економіки США?» Деякі читачі можуть запитати.
Я визнаю, що банкрутство - це важке слово - я б пом'якшив це твердження, збільшивши вартість його боргу до нестійкого рівня. Як тільки уряд не може дозволити собі взяти на себе борг, центральний банк повинен втрутитися і надрукувати гроші для фінансування уряду. Саме тоді починається справжнє задоволення від фінансових активів з фіксованою пропозицією, таких як золото та криптовалюти. Довгостроковий кінець ринку казначейських облігацій США законно недооцінює майбутнє, в якому США будуть змушені витрачати мільярди або навіть трильйони доларів за дорученням на ведення війни не тільки в Україні, але тепер і в Ізраїлі, і, можливо, навіть на Близькому Сході. Востаннє, коли Сполучені Штати виходили на Близький Схід, вони витратили 10 трильйонів доларів; Скільки це коштуватиме цього разу?
Замість того, щоб озиратися назад на уроки історії та спекуляції на тему військової стратегії, ми дивимося на те, як ринки реагують на нещодавні події. Мені цікаво, як ринок казначейських облігацій США реагує на нещодавні заяви членів Ради директорів Федеральної резервної системи та президента США Джо Байдена. Фінансові інструменти, на яких я зосереджуюся, це 10-річні та 30-річні казначейські облігації, а також довгострокові біржові фонди (ETF) Казначейства США TLT. Наостанок я порівняю реакцію золота і біткоіни на волатильність мирних безризикових резервних активів в американському стилі.
Завдання виконано
ФРС вважає, що може перемогти інфляцію, підвищивши облікову ставку (федеральні фонди) і зменшивши розмір свого балансу, який складається в основному з казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів (MBS), щоб підвищити вартість запозичень. Коли монетарні умови будуть достатньо жорсткими (що є розпливчастим поняттям), вони перестануть підвищувати відсоткові ставки. Це те, про що неодноразово заявляв Пауелл на різних прес-конференціях і виступах.
На пресконференції вересневого засідання ФРС Пауелл фактично заявив, що дії ФРС щодо підвищення ставок дуже близькі до завершення. Згодом кілька керівників ФРС виступили та підтримали ідею про те, що зростання довгострокових процентних ставок (прибутковість казначейських облігацій США > 10 років) означає, що ФРС більше не потрібно підвищувати ставки, оскільки ринки також обмежують монетарні умови.
Президент ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі зазначив у вівторок, що "можливо", що подальше підвищення ставок не потрібне. — Reuters, 11.10.23—Reuters, 11.10.23
ФРС Логан: Вища прибутковість може означати меншу потребу в підвищенні ставок. — Блумберг, 09.10.23—Блумберг, 09.10.23
ФРС Дейлі заявила, що вища прибутковість облігацій може замінити підвищення ставок. — Блумберг, 10.10.23—Блумберг, 10.10.23
ФРС припинила посилення, а ринок казначейських облігацій США різко розпродався, що призвело до стрибка прибутковості. Починає з'являтися рідкісне явище в сучасній фінансовій історії: страшне «підвищення ставок на ведмежому ринку». Підвищення ставки на ведмежому ринку – це загальне зростання прибутковості, коли довгострокова прибутковість зростає більше, ніж короткострокова.
Якщо ФРС не збирається боротися з інфляцією, підвищуючи відсоткові ставки, навіщо комусь тримати довгострокові облігації? Це може здатися нелогічним, але киньте відео в TikTok і подумайте про це разом зі мною.
Привид інфляції все ще супроводжує нас. Після сфальсифікованої статистики інфляції уряду США базовий індекс споживчих цін (ІСЦ) залишається більш ніж удвічі вищим за цільовий показник ФРС у 2%. ФРС повинна продовжувати підвищувати процентні ставки до тих пір, поки не настане рецесія або банкрутство великої компанії, що надає фінансові послуги. Як тільки станеться будь-яка з цих двох речей, ФРС знизить процентні ставки, оскільки інфляція впаде на тлі слабкої економіки. Ринок орієнтований на майбутнє. Таким чином, під час циклу підвищення ставок, поки ФРС прагне приборкати інфляцію шляхом підвищення процентних ставок, крива прибутковості в якийсь момент перевернеться (довгострокові ставки нижчі за короткострокові), оскільки довгострокові інвестори очікують слабших економічних умов у майбутньому.
Коли настає рецесія або фінансова катастрофа, короткострокові ставки швидко впадуть, оскільки ФРС агресивно знижує облікову ставку. Це так званий момент «ой, відстій». Крива прибутковості перетвориться з перевернутої на зростаючу (довгострокові ставки вищі за короткі), але крива стане крутішою, якщо загальна прибутковість впаде. Це відомо як «прискорювач бичачого ринку» і є типовою тенденцією кривої прибутковості в сучасній фінансовій історії.
В даний час в США немає рецесії і фінансової катастрофи. Для таких відомих традиційних фінансових стимуляторів, як Пол Кругман, регіональні банківські кризи не враховуються; Вони повинні побачити, як такі компанії, як Bank of America, збанкрутують, перш ніж вони визнають глибоку корумпованість американської банківської системи. Тому ринок (тобто пильні на ринку облігацій) очікує, що ФРС продовжить підвищувати відсоткові ставки у відповідь на інфляцію. Але ФРС заявила, що підвищення процентних ставок призупинено, тому сценарій прискорення бичачого ринку не відбудеться. Так чому ж дружинники продовжують тримати довгострокові облігації? Замість того, щоб робити це, вони будуть доводити свою точку зору, продаючи довгострокові облігації на маржі.
Спред врожайності від 2 до 10 років (білий), спред прибутковості від 2 до 30 років (жовтий)
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вересневе засідання ФРС завершилося 20 вересня, спостерігаючи прискорене погіршення ведмежого ринку після паузи ФРС.
На додаток до невиконання ФРС своїх обов'язків, раптово з'являється увага до величезного обсягу боргу, який Казначейство США має продати, щоб фінансувати роботу уряду. Це не означає, що дані не були відомі раніше – будь-хто може завантажити план погашення боргу та продажів, який чітко показує майбутнє боргове цунамі. Однак ринок почав звертати увагу на це питання лише після того, як ФРС натякнула на можливу паузу, в чому ми можемо переконатися, переглянувши різні статті відомих інвесторів у провідних фінансових ЗМІ.
Останніми тижнями опоненти на ринку облігацій кидають виклик політиці Єллен, підвищуючи прибутковість облігацій до рівнів, які можуть спровокувати боргову кризу. У цьому випадку вища прибутковість витісняє приватний сектор, викликаючи кредитну кризу та рецесію. Оскільки першопричиною проблеми є марнотратна фіскальна політика, уряду доведеться скоротити витрати та підвищити податки, щоб заспокоїти протиріччя на ринку облігацій, що посилить рецесію.
ФРС боялася підвищувати відсоткові ставки через боязкість, а федеральний уряд витратив на бупропіон більше, ніж Сем Бенкман-Фрід, змусивши ринки нервувати. Але чому підвищення ведмежих ставок таке небезпечне? Що ж, дозвольте мені розповісти.
Леви, тигри та ведмеді, Боже мій!
Щоб зрозуміти, чому така структура ринку настільки шкідлива для світової фінансової системи, мені потрібно глибоко зануритися в математику облігацій і деривативи з фіксованим доходом. Я зведу жаргон до мінімуму, але для тих, хто дійсно хоче дізнатися про цю тему, будь ласка, розкажіть про свої надійні похідні матеріали Джона С. Халла. Коли я ще працював на демонів традиційних фінансів, я тримав примірник на своєму столі.
Візьмемо для прикладу іпотеку, щоб коротко проілюструвати, що відбувається зі стратегіями хеджування банків, коли процентні ставки зростають. По-перше, давайте розглянемо 30-річну іпотеку з фіксованою ставкою, де позичальник може вибрати дострокове погашення частково або повністю в будь-який час без сплати будь-яких неустойок. Коли банк надає позику, іпотека з'являється на його балансі і повинна бути хеджована.
З якими ризиками стикаються банки через цю іпотеку? Існує два ризики: процентний ризик і ризик дострокового погашення.
Далі я розповім про іпотечні кредити та шорт казначейських облігацій США. Коли ви здійснюєте шорт облігації, ви отримуєте гроші, але виплачуєте опубліковану прибутковість. Наприклад, якщо я проведу шорт облігацію на 1000 доларів США номінальною вартістю 2% за ціною 99%, я отримаю 990 доларів США сьогодні, сплачу 2% відсотків річних і погасю основну суму в розмірі 1000 доларів США до погашення. Я трохи розгублений у розрахунках облігацій, але ви розумієте, що я маю на увазі.
Тут я буду використовувати слово «термін» в широкому сенсі. Якщо бути точним, то довгострокова облігація з терміном погашення 10 років подешевшає на 10% при підвищенні процентних ставок на 1%. Довгострокові іпотечні облігації мають негативні терміни погашення, а короткі казначейські облігації США мають позитивні терміни погашення. Коли прибутковість падає, гроші приносять облігації з позитивним терміном погашення; Коли прибутковість зростає, облігації з позитивним терміном погашення втрачають гроші.
Процентний ризик
Банки пропонують фіксовану відсоткову ставку на весь 30-річний кредит. Однак банки не можуть спрогнозувати відсоткові ставки за депозитами через 30 років. Пам'ятайте, що банки позичають гроші у короткострокових вкладників, щоб позичати під вищі довгострокові відсотки. Якщо відсоткові ставки зростуть, а разом з ними і ставки за депозитами, банки можуть зазнати збитків. Уявіть, що якби банк видав іпотеку за фіксованою ставкою 3%, а ставка за депозитом зросла б до 6%, банк втратив би гроші, тому що отримав би 3% відсотків від іпотечного позичальника, але виплатив би 6% відсотків вкладнику, який надав кошти. Тому банки повинні продати частину казначейських зобов'язань, щоб хеджувати ці збитки.
Дострокове погашення/Строковий ризик
Що робити, якщо банк вирішить продати облігацію? Можливо, це дозволить мінімізувати його втрати за іпотечними кредитами. Якщо банк стягує відсоткову ставку 3% за іпотечним кредитом і шортирує облігацію з прибутковістю 2%, його прибуток становить 1%. Звучить чудово, але які облігації зі строком погашення варто продати? Скажімо, ви трейдер, який відповідає за управління іпотечним портфелем банку. Ви можете подумати, що якщо у вас є 30-річна іпотека, то вам слід продати 30-річну облігацію. Але це неправильно. Тому що позичальники можуть погасити достроково!
Якщо процентні ставки падають, позичальник здійснює рефінансування. Це означає, що вони знову візьмуть позику під нижчий відсоток, а отримані кошти використають для погашення кредиту за вищою відсотковою ставкою. Раптом те, що ви вважали 30-річним активом, зникло, залишивши вам лише коротку позицію за 30-річними облігаціями. Ви більше не можете отримувати дохід від погашення іпотеки, компенсуючи витрати за облігаціями. Одним словом, ви потрапили в біду.
Якщо відсоткові ставки зростуть, позичальники більше не будуть рефінансуватися і залишаться на дешевших іпотечних кредитах. Однак, якщо ви не зробите достатньо довгострокових варіантів, ви все одно можете потрапити в халепу. Після того, як термін погашення облігації настане, ви повинні погасити основну суму. На цьому етапі вам тепер потрібно використовувати свої заощадження, щоб підкріпити іпотеку, яка все ще знаходиться на балансі. З огляду на зростання процентних ставок, відсоткова ставка за депозитами вища, ніж за іпотечними.
Як банк, термін або тривалість вашої іпотеки збільшується та зменшується зі зміною відсоткових ставок. Таким чином, ваші очікування щодо майбутніх процентних ставок визначатимуть, як довго ви купуєте хеджування.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Подивіться на правий верхній квадрант – вони відображають початок підвищення ставки на ведмежому ринку. Дуже рідко. У цьому є сенс, адже раніше ФРС зазвичай підвищувала відсоткові ставки, провокувала рецесію або фінансову кризу, а потім знижувала ставки.
Торгові відділи банків використовуватимуть ці історичні дані для формулювання своїх очікувань щодо майбутніх траєкторій відсоткових ставок і відповідного хеджування. Поточний режим процентних ставок відсутній у цих моделях, тому банки та інші фінансові посередники, пов'язані з облігаціями або процентними продуктами, не хеджуються належним чином. У міру зростання процентних ставок на ведмежому ринку тривалість облігацій, що зберігаються на балансах банків, збільшується. Оскільки облігації втрачають експоненціально при зростанні процентних ставок, це називається «негативною увігнутістю». Торгові відділи почали втрачати гроші, тому що їх тривалість хеджування була занадто короткою.
Отже, яке рішення? У міру зростання процентних ставок трейдери повинні шортити більше облігацій з більш тривалим терміном погашення. У цей момент банки можуть впасти в смертельно небезпечну увігнуту спіраль.
Підвищення процентних ставок на ведмежому ринку посилилося.
Збільшується тривалість роботи торгового відділу.
У міру того, як банки зараз утримують чисті короткі терміни, загальна втрата портфелів облігацій зростає.
Трейдери збільшили короткі позиції, щоб закрити дюрацію, що призвело до подальшого зростання прибутковості облігацій.
Збільшується тривалість роботи торгового відділу.
Повторіть кроки з 2 по 4.
Я використовував іпотеку, хеджовану казначейством, на простому прикладі, і я знаю, що іпотечний сектор не зовсім хеджований, але використання цього простого прикладу дає читачеві приблизне уявлення.
Ми не повинні забувати про справжню проблему, яка полягала в тому, що під час і після світової фінансової кризи 2008 року ФРС та інші центральні банки знижували процентні ставки до нуля або майже до нуля і постійно друкували гроші для покупки облігацій, щоб знизити прибутковість. Результат для пенсійних і страхових фондів простий, тому що вони мають трильйони доларів величезного капіталу і повинні заробляти досить високу норму прибутковості активів, щоб оплачувати майбутні виплати: в пошуках заробітку. Чому? Оскільки у них є покоління людей похилого віку, які вийшли на пенсію (або виходять на пенсію), їм, швидше за все, знадобиться медичне обслуговування, яке оплачується пенсійними та страховими фондами. Охорона здоров'я та вартість життя не зростають на 0%, тому пенсії та страхові фонди повинні якимось чином збільшувати доходи, щоб виконати фінансові зобов'язання, взяті на себе перед бебі-бумерами.
Підрозділи глобальних інвестиційних банків з фіксованим доходом є основним джерелом доходу для пенсійних і страхових фондів, і вони готові продавати продукти, які пропонують своїм клієнтам більш високу прибутковість. Дещо іронічно, що в міру того, як відсоткові ставки падають до нуля і друкують гроші, щоб врятувати традиційну фінансову систему від їх безглуздої політики, вони розвертаються і заробляють гроші, продаючи установи, які також страждають від цієї політики друку. Але як ці продукти можуть забезпечити вищу прибутковість, ніж державні чи корпоративні облігації? Банки досягають цього, вбудовуючи опціони. Клієнт продає опціон на відсоткову ставку і отримує премію, яка відбивається на спреді в прибутку. Найбільш поширеним продуктом є регульована структура квитка.
Щоб надати повну і точну інформацію тим, хто в курсі, я повинен процитувати мого менеджера фонду волатильності OG Девіда Драджа:
З технічної точки зору, структуровані банки в кінцевому підсумку проводять серію так званих бермудських свопів, які хеджуються від випадкового майбутнього ймовірного шляху тривалості облігацій, ймовірності дати відкликання. У міру зростання процентних ставок і зниження ймовірності відкликання в наступні роки вони коригують свої «позиції хеджування», що призводить до продажу звичайних свопів з більш тривалими термінами погашення.
Повернемося до того, що відбувалося на ринку свопів. Моє наступне запитання до Dredge: «Отже, якщо бути простішим, коли трейдери стикаються з питанням «ой, ой, моя модель неправильна», чи всі вони намагатимуться продати грецький базис, що призведе до продажу довгострокових облігацій на спотовому ринку?»
Драдж відповів: «У міру того, як зростання ведмежого ринку продовжує посилюватися, трейдери продали занадто багато внутрішніх платіжних свопів, і вони виявлять, що вони перепродали внутрішню передбачувану волатильність, а також продали довгострокові облігації (технічно продавали свопи, але небагато)».
Під звітом про рекордні прибутки світові банки, які «занадто великі, щоб збанкрутувати», приховують бомбу уповільненої дії. Я маю на увазі такі банки, як JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura тощо. Вони продали трильйони умовних сум цих продуктів відчайдушним пенсійним і страховим компаніям і тепер зазнають більших збитків, ніж Three Arrows Capital. Щоб хеджувати та зупиняти збитки, ці банки повинні торгувати однаково. Чим більше вони підстраховуються, тим більше втрачають. Все це пов'язано з підвищенням ставок на ведмежому ринку, яке безпосередньо спричинене політикою Федеральної резервної системи та світових центробанків. Поговоримо про «людську гадюку» традиційної фінансової системи.
Масштаб проблеми частково непомітний для світових банківських регуляторів. Ці продукти продаються без рецепта на двосторонній основі. Банки повинні звітувати про деякі і більше нічого. Банки та їхні клієнти докладають усіх зусиль, щоб юридично замаскувати ризики. Банки хочуть більших бонусів, беручи на себе більший ризик, виходячи з бухгалтерського прибутку. Клієнти не хочуть визнавати свою неплатоспроможність. Це брудна грязьова яма, повна навмисного невігластва. В результаті ніхто не знає, при якому відсотку процентних ставок всі збанкрутують, і який може бути розмір збитків. Але будьте впевнені, громадяни світу, коли фінансова система опиниться на межі краху, ваш центральний банк надрукує гроші, необхідні для порятунку цієї брудної фіатної фінансової системи.
Ми знаємо, що відбувається щось незвичайне, тому що волатильність облігацій, що вимірюється індексом MOVE, зростає одночасно з прибутковістю. Це говорить мені про те, що продажі стимулюють збільшення продажів в геометричній прогресії. Саме це провокує підвищену волатильність. Потім ринок раптово вибухне, і це здається несподіваним, і «труп» системно важливої традиційної фінансової установи спливе на поверхню.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вони виглядають дуже актуально.
ФРС знає про це, і саме тому вони щосили намагаються ухилятися, стверджуючи, що їхні політичні операції відстають, і тому вони повинні зробити паузу, щоб «вивчити ефект». Містере Пауелл, як довго ви плануєте сидіти і чекати? Справжня причина, через яку вони роблять паузу, полягає в тому, що, хоча очікується, що підвищення ставок зупинить ведмежий ринок від підвищення ставок, регіональні банки США знову втратять гроші, якщо ФРС продовжить підвищувати ставки. Пам'ятайте, що вкладники скоріше вирішать вести справи з ФРС і отримати відсоткову ставку 5,5% або вище, ніж зберегти свої депозити і отримати нижчу ставку, ризикуючи банкрутством банку. Банки в цих регіонах перебувають у поганому стані, але на відміну від різкого впливу збитків, спричинених послідовним підвищенням ставок ФРС, збиток повільний і ритмічний, як і натиск підвищення ставки на ведмежому ринку. Також нагадаю, що банківська система США зіткнулася з майже $700 млрд нереалізованих збитків за казначейськими облігаціями США. Оскільки ціни на довгострокові облігації продовжують падати, ці втрати прискоряться.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Якщо ще кілька регіональних банків збанкрутують, ФРС і Сполучені Штати вживуть заходів для їх масового порятунку. Влада продемонструвала це на початку цього року через Silicon Valley Bank, First Republic Bank та інші. Але в чому ринок ще не переконаний, так це в тому, що весь баланс банківської системи США фактично гарантований урядом. І якщо ринки, особливо ринки облігацій, погодяться з цією точкою зору, інфляційні очікування зростуть, а ціни на довгострокові облігації ще більше впадуть.
Ця стаття пояснює, що таке підвищення ведмежого ринку та як воно впливає на банки, а також має на меті пояснити вам, чому довгострокові відсоткові ставки швидко зростатимуть у самореактивний спосіб. Це також ілюструє ще одну проблему, з якою стикаються ФРС і Мінфін США.
Реакція ривка коліном
Повернемося до протистояння ХАМАСу з Ізраїлем. Після першого нападу ХАМАСу на ізраїльських цивільних осіб і солдатів 7 жовтня, коли ринок відкрився в понеділок, казначейські облігації США зросли, прибутковість впала, золото трохи впало, а сира нафта трохи подорожчала. Критики вважають, що інвестори шукають безпрецедентний актив-притулок, а саме казначейські облігації США, найчистіший актив, в якому домінують Сполучені Штати. Америка сильна, Америка сильна, Америка справедлива, Америка є безпечним притулком для капіталу, коли він боїться. Оце так!
Чи є в цьому якийсь сенс?
На перший погляд, стримана реакція сирої нафти означає, що ринок не очікує, що конфлікт пошириться на ширший Близький Схід. Партія «Аллах» зберігала спокій уздовж північного кордону Лівану, а Іран зробив жорстку риторику, але, схоже, вони не будуть втручатися безпосередньо. Президент США Джо Байден та його адміністрація намагаються заспокоїти напруженість. Вони не вийшли звинувачувати Іран, який США критикують, незважаючи на те, що деякі американські сенатори автоматично закликали завдати ударів по Ірану. Ринок поклав багато надій.
Ціни на нафту, ймовірно, зростатимуть повільно, оскільки наслідний принц Саудівської Аравії Мухаммед бін Салман (MBS) продовжує скорочувати видобуток. Раніше ходили чутки, що MBS збільшить виробництво після нормалізації відносин між Саудівською Аравією та Ізраїлем. Але тепер ця розрядка призупинена, тому що MBS має бути разом зі своїми арабськими та мусульманськими братами та сестрами. Що ще важливіше, молоді саудівці дуже підтримують Палестину. У MBS не було іншого вибору, окрім як повністю підтримати Палестину.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ринки знову були впевнені, купуючи казначейські облігації США (особливо довгострокові). Це наочно демонструє той факт, що крива процентних ставок між короткостроковими і довгостроковими казначейськими облігаціями більш негативна в наступних рухах.
Але в міру того, як все розвивалося, стало зрозуміло, що Ізраїль не буде ночувати спокійно.
Натомість прем'єр-міністр Ізраїлю Бібі Нетаньягу оголосив, що Армія оборони Ізраїлю (ЦАХАЛ) рішуче відповість ХАМАСу. Він уповноважив Армію оборони Ізраїлю вжити рішучих заходів для викорінення ХАМАСу і заявив, що їхні дії вплинуть на покоління. Бібі вживає жорстких заходів.
Кожен терорист ХАМАС загинув – Бібі Сильний
Все це добре, але Ізраїль оточений арабськими та перськими державами, які вважають, що палестинці страждають у державах апартеїду. Якщо Ізраїль чинитиме опір занадто сильно, ці арабські країни повинні відреагувати, оскільки вони побоюються, що населення спонукатиме їх вжити заходів для захисту своїх релігійних та етнічних родичів, що призведе до громадянських заворушень. Крім того, криза біженців, яка може виникнути через міграцію палестинців до сусідніх країн, також створить проблеми. Зокрема, багато інших арабських країн не хочуть, щоб ідеологія ХАМАСу кидала виклик їхньому правлінню, тому вони вважають за краще, щоб ХАМАС залишався у складі Ізраїлю. Велике питання полягає в тому, чи буде Іран і його ставленики Аллах вступати у відкритий конфлікт з Ізраїлем?
Якщо приєднається Іран, чи означає це, що Сполучені Штати також приєднаються? Агресивна зовнішня політика Ізраїлю ґрунтується на непохитній підтримці США. А що ж Росія? Якщо її союзник Іран вступить у конфронтацію зі Сполученими Штатами, чи буде вона втручатися через довірену особу? Якщо Росія втрутиться, як відреагує Китай?
Питань багато, а простих відповідей немає. А як щодо казначейських облігацій США?
Сполучені Штати витратили в Афганістані 8 трильйонів доларів, і після 20 років бойових дій вони остаточно втратили обличчя, і ця війна була битвою «хованок» з бідними селянами.
Байден неодноразово повторював, що Сполучені Штати підтримуватимуть Ізраїль, але оскільки вартість війни продовжує зростати, ринок казначейських облігацій США знову почав падати. Крива прибутковості знову має тенденцію до підвищення відсоткових ставок у бік ведмежого ринку. Нічого примітного не сталося, а потім розбомбили найбільшу лікарню Гази.
Головоломка миру по-американськи
Як відомо, я цинік. Як я вже неодноразово говорив, найголовніше в політиці – це переобрання.
Прем'єр-міністра Ізраїлю Біньяміна Нетаньягу наразі судять за хабарництво, шахрайство та зловживання довірою. Судовий процес ще триває. Для войовничого політика найкращою надією є війна, в якій перелякані цивільні зроблять все можливе, щоб підтримати своїх лідерів.
Напад ХАМАС був жахливим для тих, хто загинув і все ще перебуває в ув'язненні, але він відновив політичну репутацію Бібі. Тому він повинен відреагувати найбільш позитивним чином, запевнивши громадян Ізраїлю – і, можливо, тих, хто вважає його винним або невинним – що він гарантуватиме їхню безпеку, і що він є найкращою людиною для цієї роботи – завдання з ліквідації ХАМАСу та його ідеології.
Агресивна реакція Ізраїлю призвела до знищення значних територій Гази та загибелі тисяч палестинських мирних жителів, що створило проблеми для мирної правлячої еліти під керівництвом Сполучених Штатів. Весь світ спостерігає за Байденом і задається питанням, чи будуть Сполучені Штати потурати і підтримувати таку поведінку економічно?
Сполучені Штати можуть підтримати Ізраїль, але вони також ризикують бути втягнутими у війну з Іраном та іншими країнами Близького Сходу. З якоїсь причини Іран заявляє, що його червоною лінією є наземне вторгнення Армії оборони Ізраїлю в сектор Газа. Це гаряча точка.
Ізраїльські авіаудари не дозволили аеропортам в Дамаску і Алеппо нормально функціонувати. Сирія – васальна держава Росії. Раніше Росія була союзником Ізраїлю, але зараз вона дистанціює його від Ізраїлю. Як би відреагувала Росія, якби Сполучені Штати поставили бомби для знищення своїх союзників? Чи вимагає ця відповідь військового втручання США в інші частини світу?
Це лише два приклади. Оскільки Ізраїль продовжує завдавати авіаударів по частинах Близького Сходу, я вважаю, що буде більше подібних ситуацій, які «регресують» Близький Схід до старозавітної епохи.
Байден може контролювати ситуацію, сказавши Ізраїлю, що підтримка США має межі. Загроза полягає в тому, що якщо Ізраїль продовжить таку поведінку, Сполучені Штати припинять надавати фінансову підтримку. Бачачи це, інші союзники США можуть переглянути, чи варто прислухатися до порад США. Це пов'язано з тим, що багато урядів маргіналізували меншини, які закликають до більшого політичного голосу або більшої економічної вигоди. Ці меншини іноді піддаються силовим репресіям. Такий акт сили може бути незручним для Сполучених Штатів, які вважаються державою, що підтримує права людини. Без підтримки США співіснування з ворожими сусідами буде складнішим для багатьох союзників.
Американські еліти не мають шансів на перемогу. Який би шлях вони не обрали щодо Ізраїлю, це послаблює позиції імперії. Ця імперія або витратить трильйони доларів, щоб допомогти Ізраїлю боротися зі своїми ворогами на Близькому Сході, або якщо їхні внутрішні дії будуть поставлені під сумнів і можуть бути піддані остракізму, то союзники імперії почнуть відвертатися.
ХАМАС спровокував конфлікт, і тепер імперія має зробити вибір. Для цієї імперії, яка вже перебуває в занепаді, немає хороших варіантів. Добро винагороджується добром, а зло винагороджується злом.
Тепер перейдемо до того, який шлях обрала «Імперська Америка».
Повернемося до ситуації на Близькому Сході
Військові операції Ізраїлю дуже негативно вплинули на його відносини з арабськими сусідами, настільки, що Байден намагався зустрітися з багатьма з цих лідерів, але всі вони відступили в останню хвилину. Зрештою, Байден просто приземлився в Ізраїлі, підтвердивши, що США підтримають Ізраїль, що б не трапилося. Я вважаю, що відеоконференцій достатньо, і вони економлять мільйони доларів на транспортних витратах, зменшуючи навантаження на платників податків США.
У міру того, як військові операції Ізраїлю загострювалися, а США зберігали мовчання, ринок казначейських облігацій США знову почав падати. Стає все більш очевидним, що ринок знизив вартість надання військової підтримки Ізраїлю та іншим союзникам, які, безсумнівно, зіткнуться з проблемами в майбутньому.
Як ви ставитеся до казначейських облігацій США?
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Бюджет
Після пояснення американській громадськості, чому США мають підтримувати Україну та Ізраїль, Байден попросив у Конгресу США 105 мільярдів доларів. Ось детальне завдання:
$60 млрд для України
Сполучені Штати продовжують вкладати гроші не туди, куди треба. Війна зайшла в глухий кут. Україна розтратила сотні мільярдів доларів грошей американських платників податків, а Росія убезпечила територію, яку захопила на початку війни. У своїй промові Байден неодноразово згадував приклад президента РФ Володимира Путіна як мерзенного диктатора, якого треба перемогти. Не схоже, що Сполучені Штати намагаються вибратися з цієї трясовини.
$14 млрд для Ізраїлю
Це лише початок зобов'язань Байдена зі Сполучених Штатів твердо підтримувати Ізраїль. По суті, Байден заявив, що Сполучені Штати зроблять все можливе, щоб Ізраїль отримав все необхідне для продовження конфронтації з ХАМАСом.
Сполучені Штати абсолютно залучені в цю війну. Тепер твоя черга, Іран?
Якщо Іран втрутиться, підтримка Ізраїлю обчислюватиметься трильйонами доларів і буде коротшою, ніж час, необхідний для схвалення Bitcoin ETF Blackrock. Ніколи не недооцінюйте цього лисого білого чоловіка в Нью-Йорку!
$10 млрд для України та глобальна гуманітарна допомога
Причина, через яку Україні потрібна допомога, полягає в тому, що зброя змушує президента України Володимира Зеленського та групу його імпровізованих мобілізованих солдатів воювати. Припиніть фінансувати війни, і не буде потреби в більшій гуманітарній допомозі. Якщо Сполучені Штати продовжать свою нинішню політику, то Байден продовжить домагатися більшого фінансування від Конгресу США, хоча насправді може навіть не бути зрозуміло, що це за політика.
14 мільярдів доларів прикордонного фінансування для боротьби з контрабандою наркотиків та фентанілу
Дехто вважає, що фентанілова криза була сучасною опіумною війною на американській землі. У 19 столітті Китай був змушений дозволити Британській імперії продавати наркотики у великих розмірах у межах своїх кордонів під загрозою військових кораблів. Багато знакових будівель на Бунді та Гонконгу в Шанхаї були побудовані торговцями опіумом, такими як Джардін Метісон, сім'я Кіторіан, сім'я Сассо тощо. Він не був незаконним, і британський парламент схвалив цей акт. Нехай всі будуть щасливі і здорові!
Чи може бути так, що деякі країни не вжили радикальних заходів проти експорту дешевого фентанілу до Сполучених Штатів? Хто б не був відповідальний, це ще одна атака на периферію Сполучених Штатів, якій не видно кінця.
7 мільярдів доларів для Індо-Тихоокеанського регіону
Сполучені Штати зайняті боротьбою за дружбу і вплив в Азії. Колишній президент США Барак Обама розпочав азіатський «поворот» більше десяти років тому. Сполучені Штати активно заручаються підтримкою таких країн, як Індія та Філіппіни, а також підтримують Тайвань, Японію, Австралію та Нову Зеландію.
Трильйон доларів, мільярд доларів, а незабаром і реальні гроші. Ринок облігацій прислухався до Байдена, прочитав його бюджет, а потім поринув у хаос. Наступного ранку прибутковість облігацій різко зросла.
Якщо ви інвестор, який володіє казначейськими облігаціями США протягом тривалого часу, найбільше занепокоєння викликає те, що уряд США не вважає, що витрачає занадто багато. Так сказала міністр фінансів США Джанет Єллен, відповідаючи на запитання, чи можуть США дозволити собі дві війни.
Sky News: Чи можуть США і Захід дозволити собі нову війну в цей час?
Бабуся Єллен: Звичайно, Сполучені Штати можуть дозволити собі підтримувати Ізраїль і задовольняти військові потреби Ізраїлю, і ми можемо і повинні підтримувати Україну проти Росії. Економіка США почувається дуже добре.
Джерело: Sky News
Що ж, за цим послідував розпродаж на довгостроковому ринку казначейських облігацій США.
Різниця між 2-річною і 30-річною врожайністю.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вперше з середини 2022 року спред між прибутковістю 2-річних та 30-річних казначейських облігацій став позитивним.
Якщо витрати США на оборону перейдуть в абсурдний режим, трильйони доларів будуть позичені на підтримку військової машини. У міру того, як США вступають у справжню економіку воєнного часу, Байден згадує всіх тих американців, які виробляють смертоносні предмети, такі як кулі — ніби це виправдовує витрати — які витісняють виробництво інших товарів і підвищують інфляцію. Робітники, які виготовляють кулі, танки та бомби, не роблять машини, не чистять підгузки для дорослих і не кажуть: «Хочеш картоплю фрі?». робітників.
Тому облігації розпродаються, а прибутковість зростає.
Однак більш важливою є цінова динаміка золота та біткойна.
Ціни на золото зросли після того, як Ізраїль посилив тиск на Газу. Це свідчить про те, що ринок відкидає майбутню ескалацію підтримки Ізраїлю з боку США, яка може призвести до ескалації конфлікту, можливо, за участю Ірану. Оскільки ви не хочете тримати облігації, коли країна втягнута у дві нескінченні війни, інвестори починають вкладати свої статки в аполітичні безпечні гавані, такі як золото.
Біткоїн не особливо відреагував на початку конфлікту ХАМАСу з Ізраїлем. Але в міру того, як прибутковість казначейських облігацій США зростала, а ведмежий ринок поглиблювався, біткоїн різко зростав, подолавши позначку в 30 000 доларів.
Ні золото, ні біткойн не мають повернення інвестицій. Отже, якщо вони зростуть, коли прибутковість казначейських облігацій США різко зросте, це говорить мені про те, що обидва активи-притулки дисконтують більше державних витрат та інфляцію в майбутньому.
Bitcoin (зелений), золотий (жовтий), довгострокове казначейство США (білий)
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
З моменту засідання ФРС 20 вересня 2023 року довгострокові казначейські облігації США, або TLT, впали на 11%, біткоїн – на 11%, а золото – на 1%. Ринок стурбований інфляцією, а не економічним зростанням, тому біткоїн і золото зростають разом із прибутковістю довгострокових облігацій.
У цій статті я в основному говорив про Сполучені Штати та їхні фінансові та етичні дилеми. Але що, якщо світ загрузне в проксі-війнах між США та Росією/Китаєм повсюдно? Усі великі економіки повинні наростити виробництво військової техніки, щоб передати її своїм союзникам. Наприклад, через збільшення залізничного руху між Північною Кореєю та Росією є припущення, що лідер Північної Кореї Кім Чен Ин постачає боєприпаси та зброю Росії, щоб продовжити бойові дії. На кожен долар, рубль або юань, витрачений на кулю, припадає долар, рубль або юань, які не використовуються для виробництва продуктів харчування та інших необхідних нам матеріалів.
Всьому потрібна енергія, а війни без інфляції не буває.
Якщо це нова реальність, я не хочу тримати облігації будь-якої країни. Це все погані новини. Золото і біткойн починають доносити до нас цей меседж.
Грошовий потік
Давайте зберемо все це воєдино.
У ФРС кажуть, що підвищення ставок триватиме доти, доки не буде ліквідовано інфляцію. В результаті доглядачі казначейських облігацій США почали продавати довгострокові облігації. В результаті крива прибутковості посилилася ведмежим чином (зростання прибутковості 2-річних проти 10-річних і 2-річних проти 30-річних). Це спровокувало спонтанні дії глобальних банків, яким довелося якимось чином продати більше облігацій, що призвело до зростання волатильності зі зростанням прибутковості.
Як заявив Байден, Сполучені Штати твердо підтримуватимуть своїх союзників, взявши на себе безстрокове зобов'язання інвестувати всі необхідні кошти в озброєння для підтримки військових зусиль Ізраїлю. Додайте до цього витрати в Україні, і військовий бюджет США дійсно зросте, особливо якщо союзники ХАМАС, такі як Іран, відреагують втручанням у конфлікт через своїх довірених осіб. Це збільшить майбутні державні запозичення, а обсяг капіталу, який війна може витратити, необмежений. Як наслідок, облігації розпродаються, а прибутковість зростає в очікуванні майбутніх витрат США на периферійні війни.
Потреби банків у структурному хеджуванні та потреби в запозиченнях військової машини США відображають один одного на ринку казначейських облігацій США.
Якщо довгострокові казначейські облігації США більше не забезпечують безпеку інвесторів, їхні фонди шукатимуть альтернативи. Золото і, що важливіше, біткоїн, почнуть дорожчати на реальних побоюваннях глобальної інфляції воєнного часу. Отже, що мені робити зі своїм портфоліо?
В ідеалі я хотів би дочекатися, коли вибухне фінансова криза або коли ФРС змінить політику і почне знижувати процентні ставки. Але ринок рідко дасть вам можливість повністю виправдати ваші очікування. Байден намагається втягнути Сполучені Штати в черговий конфлікт без чіткого часу завершення. Звичайно, Конгрес США може сказати «ні», але мало хто з політиків, які наважаться виступити проти військово-промислового комплексу, і ще менше займуть позицію, яка не підтримує Ізраїль. Якщо Афганістан поглине 8 трильйонів доларів, скільки грошей буде витрачено даремно у війні з таким реальним супротивником, як Іран?
Біткоїн злетів вище $30 000 через неправдиві чутки про те, що SEC схвалила спотовий біржовий фонд (ETF) біткоїна BlackRock. Після того, як криптовалютний Twitter почав натякати на те, що Cointelegraph (джерело чуток) міг торгувати в лонг зі 100-кратним кредитним плечем, публікувати неправдиві чутки, а потім скидати на звичайних людей, ціна біткойна швидко впала до $27 000.
Але зараз, після виступу Байдена, біткоїн, як і золото, дорожчає на тлі різкого падіння довгострокових казначейських облігацій США. Це не припущення про те, схвалять ETF чи ні, а дисконт біткоїна до того самого інфляційного сценарію глобальної війни, який може статися у світі в майбутньому.
Коли прибутковість зростає занадто високо, кінцевим результатом буде те, що ФРС покінчить з маскуванням того, що ринок казначейських облігацій США є вільним ринком. Натомість він виявиться тим, чим є насправді: селом п'єтреллі, в якому ФРС встановлює відсоткові ставки на політично зручному рівні. Як тільки всі зрозуміють, в яку гру ми граємо, бичачий забіг біткойнів і криптовалют буде в самому розпалі.
Це спусковий гачок, і настав час почати переводити короткострокові казначейські облігації США в криптовалюти. Першою зупинкою завжди є Bitcoin, потім Ethereum і, нарешті, мій улюблений Shitcoin. Я почну з малого, якщо помиляюся, але не можна вічно сидіти осторонь в очікуванні ідеальної нагоди. Ідеальна можливість, як правило, знаходиться прямо перед вами, і ви просто занадто зосереджені на минулому, щоб це помітити.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Артур Хейс передбачив передачу багатства за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вкладуться в біткоіни
Оригінальна назва: «Периферія»
Автор сценарію: Артур Хейз
Укладач Kaori, BlockBeats
Коли я говорю про війну та втрату дорогоцінних життів, мої слова можуть здатися саркастичними та легковажними. Реальність така, що я вважаю, що військовослужбовців у всьому світі слід хвалити за їхню готовність ризикувати своїм життям і боротися за вигадану концепцію держави. Я сам не хочу цього робити, тому не думаю, що маю право голосувати за те, щоб будь-яка країна була втягнута у війну. Я категорично зневажаю політиків, які сидять на троні влади і не ризикують брати участь, які посилають на війну хороших людей. У більшості з цих політиків немає членів сім'ї, які служили безпосередньо в армії і не служили особисто. Однак вони з радістю відправляють інших ризикувати смертю заради особистої політичної та економічної вигоди. Війна – це не відеогра, війна марнотратна, війна погана, війна смертельна. Отже, я кажу всім цим слабким брехунам: F* YOU!
Життєвий досвід наповнений низкою подій, які ми не можемо контролювати. Ви не вибирали народитися і не вибирали, ким будуть ваші батьки. Життя простягає вам руку допомоги, і ваші реакції визначають, хто ви є, і ваші успіхи чи невдачі.
Реакція важливіша за подію. Сполучені Штати відповіли на «війну з тероризмом» у відповідь на теракти 11 вересня 2001 року. Охоплюючи трьох президентів і дві політичні партії, Сполучені Штати вели війни в Іраку, Афганістані, Сирії та багатьох інших невідомих місцях. Що залишилося після більш ніж двох десятиліть війни ідей проти мислення, яке не має чіткої міри успіху? Мільйони людей загинули, а майже 10 трильйонів доларів було витрачено даремно. Така непропорційна реакція була викликана інцидентом, в результаті якого загинули тисячі американців і було зруйновано кілька будівель, які вже давно були відремонтовані або перебудовані.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Напад ХАМАСу на мирних жителів Ізраїлю 7 жовтня змусив ізраїльських політиків оголосити війну ХАМАСу. ХАМАС – це організація. Але організація - це всього лише ідея в людській свідомості. Єдиний спосіб викорінити ідею раз і назавжди – це викорінити всіх, хто її має. У результаті Ізраїль у відповідь розв'язав війну проти ХАМАСу та всіх, хто його підтримував.
Занепад імперії був пов'язаний з численними одночасними загрозами на межі. Миру під владою Сполучених Штатів прямо нічого не загрожує те, що відбувається в секторі Газа. Але Ізраїлю, миролюбному улюбленцю Сполучених Штатів, потрібні мільярди доларів на рік, щоб захистити себе у ворожому середовищі. Для аристократії миру в американському стилі ціна була того варта, тому що вона зберегла сильний американський імідж і встановила п'яту колону на багатому нафтою Близькому Сході.
Не можна відмовлятися від будь-яких союзників, коли це потрібно - інакше інші ваші союзники більше не будуть присягати на вірність прапору. Так США втягнули у війну між Україною та Росією, а тепер ХАМАС з Ізраїлем. Тому "мир під владою Сполучених Штатів" має бути банкрутом, щоб підтримати свого союзника Ізраїль.
"Збанкрутувати імперію? Як сотні мільярдів доларів можуть збанкрутувати гегемона економіки США?» Деякі читачі можуть запитати.
Я визнаю, що банкрутство - це важке слово - я б пом'якшив це твердження, збільшивши вартість його боргу до нестійкого рівня. Як тільки уряд не може дозволити собі взяти на себе борг, центральний банк повинен втрутитися і надрукувати гроші для фінансування уряду. Саме тоді починається справжнє задоволення від фінансових активів з фіксованою пропозицією, таких як золото та криптовалюти. Довгостроковий кінець ринку казначейських облігацій США законно недооцінює майбутнє, в якому США будуть змушені витрачати мільярди або навіть трильйони доларів за дорученням на ведення війни не тільки в Україні, але тепер і в Ізраїлі, і, можливо, навіть на Близькому Сході. Востаннє, коли Сполучені Штати виходили на Близький Схід, вони витратили 10 трильйонів доларів; Скільки це коштуватиме цього разу?
Замість того, щоб озиратися назад на уроки історії та спекуляції на тему військової стратегії, ми дивимося на те, як ринки реагують на нещодавні події. Мені цікаво, як ринок казначейських облігацій США реагує на нещодавні заяви членів Ради директорів Федеральної резервної системи та президента США Джо Байдена. Фінансові інструменти, на яких я зосереджуюся, це 10-річні та 30-річні казначейські облігації, а також довгострокові біржові фонди (ETF) Казначейства США TLT. Наостанок я порівняю реакцію золота і біткоіни на волатильність мирних безризикових резервних активів в американському стилі.
Завдання виконано
ФРС вважає, що може перемогти інфляцію, підвищивши облікову ставку (федеральні фонди) і зменшивши розмір свого балансу, який складається в основному з казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів (MBS), щоб підвищити вартість запозичень. Коли монетарні умови будуть достатньо жорсткими (що є розпливчастим поняттям), вони перестануть підвищувати відсоткові ставки. Це те, про що неодноразово заявляв Пауелл на різних прес-конференціях і виступах.
На пресконференції вересневого засідання ФРС Пауелл фактично заявив, що дії ФРС щодо підвищення ставок дуже близькі до завершення. Згодом кілька керівників ФРС виступили та підтримали ідею про те, що зростання довгострокових процентних ставок (прибутковість казначейських облігацій США > 10 років) означає, що ФРС більше не потрібно підвищувати ставки, оскільки ринки також обмежують монетарні умови.
Президент ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі зазначив у вівторок, що "можливо", що подальше підвищення ставок не потрібне. — Reuters, 11.10.23—Reuters, 11.10.23
ФРС Логан: Вища прибутковість може означати меншу потребу в підвищенні ставок. — Блумберг, 09.10.23—Блумберг, 09.10.23
ФРС Дейлі заявила, що вища прибутковість облігацій може замінити підвищення ставок. — Блумберг, 10.10.23—Блумберг, 10.10.23
ФРС припинила посилення, а ринок казначейських облігацій США різко розпродався, що призвело до стрибка прибутковості. Починає з'являтися рідкісне явище в сучасній фінансовій історії: страшне «підвищення ставок на ведмежому ринку». Підвищення ставки на ведмежому ринку – це загальне зростання прибутковості, коли довгострокова прибутковість зростає більше, ніж короткострокова.
Якщо ФРС не збирається боротися з інфляцією, підвищуючи відсоткові ставки, навіщо комусь тримати довгострокові облігації? Це може здатися нелогічним, але киньте відео в TikTok і подумайте про це разом зі мною.
Привид інфляції все ще супроводжує нас. Після сфальсифікованої статистики інфляції уряду США базовий індекс споживчих цін (ІСЦ) залишається більш ніж удвічі вищим за цільовий показник ФРС у 2%. ФРС повинна продовжувати підвищувати процентні ставки до тих пір, поки не настане рецесія або банкрутство великої компанії, що надає фінансові послуги. Як тільки станеться будь-яка з цих двох речей, ФРС знизить процентні ставки, оскільки інфляція впаде на тлі слабкої економіки. Ринок орієнтований на майбутнє. Таким чином, під час циклу підвищення ставок, поки ФРС прагне приборкати інфляцію шляхом підвищення процентних ставок, крива прибутковості в якийсь момент перевернеться (довгострокові ставки нижчі за короткострокові), оскільки довгострокові інвестори очікують слабших економічних умов у майбутньому.
Коли настає рецесія або фінансова катастрофа, короткострокові ставки швидко впадуть, оскільки ФРС агресивно знижує облікову ставку. Це так званий момент «ой, відстій». Крива прибутковості перетвориться з перевернутої на зростаючу (довгострокові ставки вищі за короткі), але крива стане крутішою, якщо загальна прибутковість впаде. Це відомо як «прискорювач бичачого ринку» і є типовою тенденцією кривої прибутковості в сучасній фінансовій історії.
В даний час в США немає рецесії і фінансової катастрофи. Для таких відомих традиційних фінансових стимуляторів, як Пол Кругман, регіональні банківські кризи не враховуються; Вони повинні побачити, як такі компанії, як Bank of America, збанкрутують, перш ніж вони визнають глибоку корумпованість американської банківської системи. Тому ринок (тобто пильні на ринку облігацій) очікує, що ФРС продовжить підвищувати відсоткові ставки у відповідь на інфляцію. Але ФРС заявила, що підвищення процентних ставок призупинено, тому сценарій прискорення бичачого ринку не відбудеться. Так чому ж дружинники продовжують тримати довгострокові облігації? Замість того, щоб робити це, вони будуть доводити свою точку зору, продаючи довгострокові облігації на маржі.
Спред врожайності від 2 до 10 років (білий), спред прибутковості від 2 до 30 років (жовтий)
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вересневе засідання ФРС завершилося 20 вересня, спостерігаючи прискорене погіршення ведмежого ринку після паузи ФРС.
На додаток до невиконання ФРС своїх обов'язків, раптово з'являється увага до величезного обсягу боргу, який Казначейство США має продати, щоб фінансувати роботу уряду. Це не означає, що дані не були відомі раніше – будь-хто може завантажити план погашення боргу та продажів, який чітко показує майбутнє боргове цунамі. Однак ринок почав звертати увагу на це питання лише після того, як ФРС натякнула на можливу паузу, в чому ми можемо переконатися, переглянувши різні статті відомих інвесторів у провідних фінансових ЗМІ.
Останніми тижнями опоненти на ринку облігацій кидають виклик політиці Єллен, підвищуючи прибутковість облігацій до рівнів, які можуть спровокувати боргову кризу. У цьому випадку вища прибутковість витісняє приватний сектор, викликаючи кредитну кризу та рецесію. Оскільки першопричиною проблеми є марнотратна фіскальна політика, уряду доведеться скоротити витрати та підвищити податки, щоб заспокоїти протиріччя на ринку облігацій, що посилить рецесію.
ФРС боялася підвищувати відсоткові ставки через боязкість, а федеральний уряд витратив на бупропіон більше, ніж Сем Бенкман-Фрід, змусивши ринки нервувати. Але чому підвищення ведмежих ставок таке небезпечне? Що ж, дозвольте мені розповісти.
Леви, тигри та ведмеді, Боже мій!
Щоб зрозуміти, чому така структура ринку настільки шкідлива для світової фінансової системи, мені потрібно глибоко зануритися в математику облігацій і деривативи з фіксованим доходом. Я зведу жаргон до мінімуму, але для тих, хто дійсно хоче дізнатися про цю тему, будь ласка, розкажіть про свої надійні похідні матеріали Джона С. Халла. Коли я ще працював на демонів традиційних фінансів, я тримав примірник на своєму столі.
Візьмемо для прикладу іпотеку, щоб коротко проілюструвати, що відбувається зі стратегіями хеджування банків, коли процентні ставки зростають. По-перше, давайте розглянемо 30-річну іпотеку з фіксованою ставкою, де позичальник може вибрати дострокове погашення частково або повністю в будь-який час без сплати будь-яких неустойок. Коли банк надає позику, іпотека з'являється на його балансі і повинна бути хеджована.
З якими ризиками стикаються банки через цю іпотеку? Існує два ризики: процентний ризик і ризик дострокового погашення.
Далі я розповім про іпотечні кредити та шорт казначейських облігацій США. Коли ви здійснюєте шорт облігації, ви отримуєте гроші, але виплачуєте опубліковану прибутковість. Наприклад, якщо я проведу шорт облігацію на 1000 доларів США номінальною вартістю 2% за ціною 99%, я отримаю 990 доларів США сьогодні, сплачу 2% відсотків річних і погасю основну суму в розмірі 1000 доларів США до погашення. Я трохи розгублений у розрахунках облігацій, але ви розумієте, що я маю на увазі.
Тут я буду використовувати слово «термін» в широкому сенсі. Якщо бути точним, то довгострокова облігація з терміном погашення 10 років подешевшає на 10% при підвищенні процентних ставок на 1%. Довгострокові іпотечні облігації мають негативні терміни погашення, а короткі казначейські облігації США мають позитивні терміни погашення. Коли прибутковість падає, гроші приносять облігації з позитивним терміном погашення; Коли прибутковість зростає, облігації з позитивним терміном погашення втрачають гроші.
Процентний ризик
Банки пропонують фіксовану відсоткову ставку на весь 30-річний кредит. Однак банки не можуть спрогнозувати відсоткові ставки за депозитами через 30 років. Пам'ятайте, що банки позичають гроші у короткострокових вкладників, щоб позичати під вищі довгострокові відсотки. Якщо відсоткові ставки зростуть, а разом з ними і ставки за депозитами, банки можуть зазнати збитків. Уявіть, що якби банк видав іпотеку за фіксованою ставкою 3%, а ставка за депозитом зросла б до 6%, банк втратив би гроші, тому що отримав би 3% відсотків від іпотечного позичальника, але виплатив би 6% відсотків вкладнику, який надав кошти. Тому банки повинні продати частину казначейських зобов'язань, щоб хеджувати ці збитки.
Дострокове погашення/Строковий ризик
Що робити, якщо банк вирішить продати облігацію? Можливо, це дозволить мінімізувати його втрати за іпотечними кредитами. Якщо банк стягує відсоткову ставку 3% за іпотечним кредитом і шортирує облігацію з прибутковістю 2%, його прибуток становить 1%. Звучить чудово, але які облігації зі строком погашення варто продати? Скажімо, ви трейдер, який відповідає за управління іпотечним портфелем банку. Ви можете подумати, що якщо у вас є 30-річна іпотека, то вам слід продати 30-річну облігацію. Але це неправильно. Тому що позичальники можуть погасити достроково!
Якщо процентні ставки падають, позичальник здійснює рефінансування. Це означає, що вони знову візьмуть позику під нижчий відсоток, а отримані кошти використають для погашення кредиту за вищою відсотковою ставкою. Раптом те, що ви вважали 30-річним активом, зникло, залишивши вам лише коротку позицію за 30-річними облігаціями. Ви більше не можете отримувати дохід від погашення іпотеки, компенсуючи витрати за облігаціями. Одним словом, ви потрапили в біду.
Якщо відсоткові ставки зростуть, позичальники більше не будуть рефінансуватися і залишаться на дешевших іпотечних кредитах. Однак, якщо ви не зробите достатньо довгострокових варіантів, ви все одно можете потрапити в халепу. Після того, як термін погашення облігації настане, ви повинні погасити основну суму. На цьому етапі вам тепер потрібно використовувати свої заощадження, щоб підкріпити іпотеку, яка все ще знаходиться на балансі. З огляду на зростання процентних ставок, відсоткова ставка за депозитами вища, ніж за іпотечними.
Як банк, термін або тривалість вашої іпотеки збільшується та зменшується зі зміною відсоткових ставок. Таким чином, ваші очікування щодо майбутніх процентних ставок визначатимуть, як довго ви купуєте хеджування.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Подивіться на правий верхній квадрант – вони відображають початок підвищення ставки на ведмежому ринку. Дуже рідко. У цьому є сенс, адже раніше ФРС зазвичай підвищувала відсоткові ставки, провокувала рецесію або фінансову кризу, а потім знижувала ставки.
Торгові відділи банків використовуватимуть ці історичні дані для формулювання своїх очікувань щодо майбутніх траєкторій відсоткових ставок і відповідного хеджування. Поточний режим процентних ставок відсутній у цих моделях, тому банки та інші фінансові посередники, пов'язані з облігаціями або процентними продуктами, не хеджуються належним чином. У міру зростання процентних ставок на ведмежому ринку тривалість облігацій, що зберігаються на балансах банків, збільшується. Оскільки облігації втрачають експоненціально при зростанні процентних ставок, це називається «негативною увігнутістю». Торгові відділи почали втрачати гроші, тому що їх тривалість хеджування була занадто короткою.
Отже, яке рішення? У міру зростання процентних ставок трейдери повинні шортити більше облігацій з більш тривалим терміном погашення. У цей момент банки можуть впасти в смертельно небезпечну увігнуту спіраль.
Ось негативна увігнута фатальна спіраль банківського торгового відділу:
Підвищення процентних ставок на ведмежому ринку посилилося.
Збільшується тривалість роботи торгового відділу.
У міру того, як банки зараз утримують чисті короткі терміни, загальна втрата портфелів облігацій зростає.
Трейдери збільшили короткі позиції, щоб закрити дюрацію, що призвело до подальшого зростання прибутковості облігацій.
Збільшується тривалість роботи торгового відділу.
Повторіть кроки з 2 по 4.
Я використовував іпотеку, хеджовану казначейством, на простому прикладі, і я знаю, що іпотечний сектор не зовсім хеджований, але використання цього простого прикладу дає читачеві приблизне уявлення.
Ми не повинні забувати про справжню проблему, яка полягала в тому, що під час і після світової фінансової кризи 2008 року ФРС та інші центральні банки знижували процентні ставки до нуля або майже до нуля і постійно друкували гроші для покупки облігацій, щоб знизити прибутковість. Результат для пенсійних і страхових фондів простий, тому що вони мають трильйони доларів величезного капіталу і повинні заробляти досить високу норму прибутковості активів, щоб оплачувати майбутні виплати: в пошуках заробітку. Чому? Оскільки у них є покоління людей похилого віку, які вийшли на пенсію (або виходять на пенсію), їм, швидше за все, знадобиться медичне обслуговування, яке оплачується пенсійними та страховими фондами. Охорона здоров'я та вартість життя не зростають на 0%, тому пенсії та страхові фонди повинні якимось чином збільшувати доходи, щоб виконати фінансові зобов'язання, взяті на себе перед бебі-бумерами.
Підрозділи глобальних інвестиційних банків з фіксованим доходом є основним джерелом доходу для пенсійних і страхових фондів, і вони готові продавати продукти, які пропонують своїм клієнтам більш високу прибутковість. Дещо іронічно, що в міру того, як відсоткові ставки падають до нуля і друкують гроші, щоб врятувати традиційну фінансову систему від їх безглуздої політики, вони розвертаються і заробляють гроші, продаючи установи, які також страждають від цієї політики друку. Але як ці продукти можуть забезпечити вищу прибутковість, ніж державні чи корпоративні облігації? Банки досягають цього, вбудовуючи опціони. Клієнт продає опціон на відсоткову ставку і отримує премію, яка відбивається на спреді в прибутку. Найбільш поширеним продуктом є регульована структура квитка.
Щоб надати повну і точну інформацію тим, хто в курсі, я повинен процитувати мого менеджера фонду волатильності OG Девіда Драджа:
З технічної точки зору, структуровані банки в кінцевому підсумку проводять серію так званих бермудських свопів, які хеджуються від випадкового майбутнього ймовірного шляху тривалості облігацій, ймовірності дати відкликання. У міру зростання процентних ставок і зниження ймовірності відкликання в наступні роки вони коригують свої «позиції хеджування», що призводить до продажу звичайних свопів з більш тривалими термінами погашення.
Повернемося до того, що відбувалося на ринку свопів. Моє наступне запитання до Dredge: «Отже, якщо бути простішим, коли трейдери стикаються з питанням «ой, ой, моя модель неправильна», чи всі вони намагатимуться продати грецький базис, що призведе до продажу довгострокових облігацій на спотовому ринку?»
Драдж відповів: «У міру того, як зростання ведмежого ринку продовжує посилюватися, трейдери продали занадто багато внутрішніх платіжних свопів, і вони виявлять, що вони перепродали внутрішню передбачувану волатильність, а також продали довгострокові облігації (технічно продавали свопи, але небагато)».
Під звітом про рекордні прибутки світові банки, які «занадто великі, щоб збанкрутувати», приховують бомбу уповільненої дії. Я маю на увазі такі банки, як JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura тощо. Вони продали трильйони умовних сум цих продуктів відчайдушним пенсійним і страховим компаніям і тепер зазнають більших збитків, ніж Three Arrows Capital. Щоб хеджувати та зупиняти збитки, ці банки повинні торгувати однаково. Чим більше вони підстраховуються, тим більше втрачають. Все це пов'язано з підвищенням ставок на ведмежому ринку, яке безпосередньо спричинене політикою Федеральної резервної системи та світових центробанків. Поговоримо про «людську гадюку» традиційної фінансової системи.
Масштаб проблеми частково непомітний для світових банківських регуляторів. Ці продукти продаються без рецепта на двосторонній основі. Банки повинні звітувати про деякі і більше нічого. Банки та їхні клієнти докладають усіх зусиль, щоб юридично замаскувати ризики. Банки хочуть більших бонусів, беручи на себе більший ризик, виходячи з бухгалтерського прибутку. Клієнти не хочуть визнавати свою неплатоспроможність. Це брудна грязьова яма, повна навмисного невігластва. В результаті ніхто не знає, при якому відсотку процентних ставок всі збанкрутують, і який може бути розмір збитків. Але будьте впевнені, громадяни світу, коли фінансова система опиниться на межі краху, ваш центральний банк надрукує гроші, необхідні для порятунку цієї брудної фіатної фінансової системи.
Ми знаємо, що відбувається щось незвичайне, тому що волатильність облігацій, що вимірюється індексом MOVE, зростає одночасно з прибутковістю. Це говорить мені про те, що продажі стимулюють збільшення продажів в геометричній прогресії. Саме це провокує підвищену волатильність. Потім ринок раптово вибухне, і це здається несподіваним, і «труп» системно важливої традиційної фінансової установи спливе на поверхню.
Індекс MOVE (білий), 2-річний мінус 10-річний спред прибутковості (жовтий)
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вони виглядають дуже актуально.
ФРС знає про це, і саме тому вони щосили намагаються ухилятися, стверджуючи, що їхні політичні операції відстають, і тому вони повинні зробити паузу, щоб «вивчити ефект». Містере Пауелл, як довго ви плануєте сидіти і чекати? Справжня причина, через яку вони роблять паузу, полягає в тому, що, хоча очікується, що підвищення ставок зупинить ведмежий ринок від підвищення ставок, регіональні банки США знову втратять гроші, якщо ФРС продовжить підвищувати ставки. Пам'ятайте, що вкладники скоріше вирішать вести справи з ФРС і отримати відсоткову ставку 5,5% або вище, ніж зберегти свої депозити і отримати нижчу ставку, ризикуючи банкрутством банку. Банки в цих регіонах перебувають у поганому стані, але на відміну від різкого впливу збитків, спричинених послідовним підвищенням ставок ФРС, збиток повільний і ритмічний, як і натиск підвищення ставки на ведмежому ринку. Також нагадаю, що банківська система США зіткнулася з майже $700 млрд нереалізованих збитків за казначейськими облігаціями США. Оскільки ціни на довгострокові облігації продовжують падати, ці втрати прискоряться.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Якщо ще кілька регіональних банків збанкрутують, ФРС і Сполучені Штати вживуть заходів для їх масового порятунку. Влада продемонструвала це на початку цього року через Silicon Valley Bank, First Republic Bank та інші. Але в чому ринок ще не переконаний, так це в тому, що весь баланс банківської системи США фактично гарантований урядом. І якщо ринки, особливо ринки облігацій, погодяться з цією точкою зору, інфляційні очікування зростуть, а ціни на довгострокові облігації ще більше впадуть.
Ця стаття пояснює, що таке підвищення ведмежого ринку та як воно впливає на банки, а також має на меті пояснити вам, чому довгострокові відсоткові ставки швидко зростатимуть у самореактивний спосіб. Це також ілюструє ще одну проблему, з якою стикаються ФРС і Мінфін США.
Реакція ривка коліном
Повернемося до протистояння ХАМАСу з Ізраїлем. Після першого нападу ХАМАСу на ізраїльських цивільних осіб і солдатів 7 жовтня, коли ринок відкрився в понеділок, казначейські облігації США зросли, прибутковість впала, золото трохи впало, а сира нафта трохи подорожчала. Критики вважають, що інвестори шукають безпрецедентний актив-притулок, а саме казначейські облігації США, найчистіший актив, в якому домінують Сполучені Штати. Америка сильна, Америка сильна, Америка справедлива, Америка є безпечним притулком для капіталу, коли він боїться. Оце так!
Чи є в цьому якийсь сенс?
На перший погляд, стримана реакція сирої нафти означає, що ринок не очікує, що конфлікт пошириться на ширший Близький Схід. Партія «Аллах» зберігала спокій уздовж північного кордону Лівану, а Іран зробив жорстку риторику, але, схоже, вони не будуть втручатися безпосередньо. Президент США Джо Байден та його адміністрація намагаються заспокоїти напруженість. Вони не вийшли звинувачувати Іран, який США критикують, незважаючи на те, що деякі американські сенатори автоматично закликали завдати ударів по Ірану. Ринок поклав багато надій.
Ціни на нафту, ймовірно, зростатимуть повільно, оскільки наслідний принц Саудівської Аравії Мухаммед бін Салман (MBS) продовжує скорочувати видобуток. Раніше ходили чутки, що MBS збільшить виробництво після нормалізації відносин між Саудівською Аравією та Ізраїлем. Але тепер ця розрядка призупинена, тому що MBS має бути разом зі своїми арабськими та мусульманськими братами та сестрами. Що ще важливіше, молоді саудівці дуже підтримують Палестину. У MBS не було іншого вибору, окрім як повністю підтримати Палестину.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ринки знову були впевнені, купуючи казначейські облігації США (особливо довгострокові). Це наочно демонструє той факт, що крива процентних ставок між короткостроковими і довгостроковими казначейськими облігаціями більш негативна в наступних рухах.
Але в міру того, як все розвивалося, стало зрозуміло, що Ізраїль не буде ночувати спокійно.
Натомість прем'єр-міністр Ізраїлю Бібі Нетаньягу оголосив, що Армія оборони Ізраїлю (ЦАХАЛ) рішуче відповість ХАМАСу. Він уповноважив Армію оборони Ізраїлю вжити рішучих заходів для викорінення ХАМАСу і заявив, що їхні дії вплинуть на покоління. Бібі вживає жорстких заходів.
Кожен терорист ХАМАС загинув – Бібі Сильний
Все це добре, але Ізраїль оточений арабськими та перськими державами, які вважають, що палестинці страждають у державах апартеїду. Якщо Ізраїль чинитиме опір занадто сильно, ці арабські країни повинні відреагувати, оскільки вони побоюються, що населення спонукатиме їх вжити заходів для захисту своїх релігійних та етнічних родичів, що призведе до громадянських заворушень. Крім того, криза біженців, яка може виникнути через міграцію палестинців до сусідніх країн, також створить проблеми. Зокрема, багато інших арабських країн не хочуть, щоб ідеологія ХАМАСу кидала виклик їхньому правлінню, тому вони вважають за краще, щоб ХАМАС залишався у складі Ізраїлю. Велике питання полягає в тому, чи буде Іран і його ставленики Аллах вступати у відкритий конфлікт з Ізраїлем?
Якщо приєднається Іран, чи означає це, що Сполучені Штати також приєднаються? Агресивна зовнішня політика Ізраїлю ґрунтується на непохитній підтримці США. А що ж Росія? Якщо її союзник Іран вступить у конфронтацію зі Сполученими Штатами, чи буде вона втручатися через довірену особу? Якщо Росія втрутиться, як відреагує Китай?
Питань багато, а простих відповідей немає. А як щодо казначейських облігацій США?
Сполучені Штати витратили в Афганістані 8 трильйонів доларів, і після 20 років бойових дій вони остаточно втратили обличчя, і ця війна була битвою «хованок» з бідними селянами.
Байден неодноразово повторював, що Сполучені Штати підтримуватимуть Ізраїль, але оскільки вартість війни продовжує зростати, ринок казначейських облігацій США знову почав падати. Крива прибутковості знову має тенденцію до підвищення відсоткових ставок у бік ведмежого ринку. Нічого примітного не сталося, а потім розбомбили найбільшу лікарню Гази.
Головоломка миру по-американськи
Як відомо, я цинік. Як я вже неодноразово говорив, найголовніше в політиці – це переобрання.
Прем'єр-міністра Ізраїлю Біньяміна Нетаньягу наразі судять за хабарництво, шахрайство та зловживання довірою. Судовий процес ще триває. Для войовничого політика найкращою надією є війна, в якій перелякані цивільні зроблять все можливе, щоб підтримати своїх лідерів.
Напад ХАМАС був жахливим для тих, хто загинув і все ще перебуває в ув'язненні, але він відновив політичну репутацію Бібі. Тому він повинен відреагувати найбільш позитивним чином, запевнивши громадян Ізраїлю – і, можливо, тих, хто вважає його винним або невинним – що він гарантуватиме їхню безпеку, і що він є найкращою людиною для цієї роботи – завдання з ліквідації ХАМАСу та його ідеології.
Агресивна реакція Ізраїлю призвела до знищення значних територій Гази та загибелі тисяч палестинських мирних жителів, що створило проблеми для мирної правлячої еліти під керівництвом Сполучених Штатів. Весь світ спостерігає за Байденом і задається питанням, чи будуть Сполучені Штати потурати і підтримувати таку поведінку економічно?
Сполучені Штати можуть підтримати Ізраїль, але вони також ризикують бути втягнутими у війну з Іраном та іншими країнами Близького Сходу. З якоїсь причини Іран заявляє, що його червоною лінією є наземне вторгнення Армії оборони Ізраїлю в сектор Газа. Це гаряча точка.
Ізраїльські авіаудари не дозволили аеропортам в Дамаску і Алеппо нормально функціонувати. Сирія – васальна держава Росії. Раніше Росія була союзником Ізраїлю, але зараз вона дистанціює його від Ізраїлю. Як би відреагувала Росія, якби Сполучені Штати поставили бомби для знищення своїх союзників? Чи вимагає ця відповідь військового втручання США в інші частини світу?
Це лише два приклади. Оскільки Ізраїль продовжує завдавати авіаударів по частинах Близького Сходу, я вважаю, що буде більше подібних ситуацій, які «регресують» Близький Схід до старозавітної епохи.
Байден може контролювати ситуацію, сказавши Ізраїлю, що підтримка США має межі. Загроза полягає в тому, що якщо Ізраїль продовжить таку поведінку, Сполучені Штати припинять надавати фінансову підтримку. Бачачи це, інші союзники США можуть переглянути, чи варто прислухатися до порад США. Це пов'язано з тим, що багато урядів маргіналізували меншини, які закликають до більшого політичного голосу або більшої економічної вигоди. Ці меншини іноді піддаються силовим репресіям. Такий акт сили може бути незручним для Сполучених Штатів, які вважаються державою, що підтримує права людини. Без підтримки США співіснування з ворожими сусідами буде складнішим для багатьох союзників.
Американські еліти не мають шансів на перемогу. Який би шлях вони не обрали щодо Ізраїлю, це послаблює позиції імперії. Ця імперія або витратить трильйони доларів, щоб допомогти Ізраїлю боротися зі своїми ворогами на Близькому Сході, або якщо їхні внутрішні дії будуть поставлені під сумнів і можуть бути піддані остракізму, то союзники імперії почнуть відвертатися.
ХАМАС спровокував конфлікт, і тепер імперія має зробити вибір. Для цієї імперії, яка вже перебуває в занепаді, немає хороших варіантів. Добро винагороджується добром, а зло винагороджується злом.
Тепер перейдемо до того, який шлях обрала «Імперська Америка».
Повернемося до ситуації на Близькому Сході
Військові операції Ізраїлю дуже негативно вплинули на його відносини з арабськими сусідами, настільки, що Байден намагався зустрітися з багатьма з цих лідерів, але всі вони відступили в останню хвилину. Зрештою, Байден просто приземлився в Ізраїлі, підтвердивши, що США підтримають Ізраїль, що б не трапилося. Я вважаю, що відеоконференцій достатньо, і вони економлять мільйони доларів на транспортних витратах, зменшуючи навантаження на платників податків США.
У міру того, як військові операції Ізраїлю загострювалися, а США зберігали мовчання, ринок казначейських облігацій США знову почав падати. Стає все більш очевидним, що ринок знизив вартість надання військової підтримки Ізраїлю та іншим союзникам, які, безсумнівно, зіткнуться з проблемами в майбутньому.
Як ви ставитеся до казначейських облігацій США?
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Бюджет
Після пояснення американській громадськості, чому США мають підтримувати Україну та Ізраїль, Байден попросив у Конгресу США 105 мільярдів доларів. Ось детальне завдання:
$60 млрд для України
Сполучені Штати продовжують вкладати гроші не туди, куди треба. Війна зайшла в глухий кут. Україна розтратила сотні мільярдів доларів грошей американських платників податків, а Росія убезпечила територію, яку захопила на початку війни. У своїй промові Байден неодноразово згадував приклад президента РФ Володимира Путіна як мерзенного диктатора, якого треба перемогти. Не схоже, що Сполучені Штати намагаються вибратися з цієї трясовини.
$14 млрд для Ізраїлю
Це лише початок зобов'язань Байдена зі Сполучених Штатів твердо підтримувати Ізраїль. По суті, Байден заявив, що Сполучені Штати зроблять все можливе, щоб Ізраїль отримав все необхідне для продовження конфронтації з ХАМАСом.
Сполучені Штати абсолютно залучені в цю війну. Тепер твоя черга, Іран?
Якщо Іран втрутиться, підтримка Ізраїлю обчислюватиметься трильйонами доларів і буде коротшою, ніж час, необхідний для схвалення Bitcoin ETF Blackrock. Ніколи не недооцінюйте цього лисого білого чоловіка в Нью-Йорку!
$10 млрд для України та глобальна гуманітарна допомога
Причина, через яку Україні потрібна допомога, полягає в тому, що зброя змушує президента України Володимира Зеленського та групу його імпровізованих мобілізованих солдатів воювати. Припиніть фінансувати війни, і не буде потреби в більшій гуманітарній допомозі. Якщо Сполучені Штати продовжать свою нинішню політику, то Байден продовжить домагатися більшого фінансування від Конгресу США, хоча насправді може навіть не бути зрозуміло, що це за політика.
14 мільярдів доларів прикордонного фінансування для боротьби з контрабандою наркотиків та фентанілу
Дехто вважає, що фентанілова криза була сучасною опіумною війною на американській землі. У 19 столітті Китай був змушений дозволити Британській імперії продавати наркотики у великих розмірах у межах своїх кордонів під загрозою військових кораблів. Багато знакових будівель на Бунді та Гонконгу в Шанхаї були побудовані торговцями опіумом, такими як Джардін Метісон, сім'я Кіторіан, сім'я Сассо тощо. Він не був незаконним, і британський парламент схвалив цей акт. Нехай всі будуть щасливі і здорові!
Чи може бути так, що деякі країни не вжили радикальних заходів проти експорту дешевого фентанілу до Сполучених Штатів? Хто б не був відповідальний, це ще одна атака на периферію Сполучених Штатів, якій не видно кінця.
7 мільярдів доларів для Індо-Тихоокеанського регіону
Сполучені Штати зайняті боротьбою за дружбу і вплив в Азії. Колишній президент США Барак Обама розпочав азіатський «поворот» більше десяти років тому. Сполучені Штати активно заручаються підтримкою таких країн, як Індія та Філіппіни, а також підтримують Тайвань, Японію, Австралію та Нову Зеландію.
Трильйон доларів, мільярд доларів, а незабаром і реальні гроші. Ринок облігацій прислухався до Байдена, прочитав його бюджет, а потім поринув у хаос. Наступного ранку прибутковість облігацій різко зросла.
Якщо ви інвестор, який володіє казначейськими облігаціями США протягом тривалого часу, найбільше занепокоєння викликає те, що уряд США не вважає, що витрачає занадто багато. Так сказала міністр фінансів США Джанет Єллен, відповідаючи на запитання, чи можуть США дозволити собі дві війни.
Що ж, за цим послідував розпродаж на довгостроковому ринку казначейських облігацій США.
Різниця між 2-річною і 30-річною врожайністю.
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
Вперше з середини 2022 року спред між прибутковістю 2-річних та 30-річних казначейських облігацій став позитивним.
Якщо витрати США на оборону перейдуть в абсурдний режим, трильйони доларів будуть позичені на підтримку військової машини. У міру того, як США вступають у справжню економіку воєнного часу, Байден згадує всіх тих американців, які виробляють смертоносні предмети, такі як кулі — ніби це виправдовує витрати — які витісняють виробництво інших товарів і підвищують інфляцію. Робітники, які виготовляють кулі, танки та бомби, не роблять машини, не чистять підгузки для дорослих і не кажуть: «Хочеш картоплю фрі?». робітників.
Тому облігації розпродаються, а прибутковість зростає.
Однак більш важливою є цінова динаміка золота та біткойна.
Ціни на золото зросли після того, як Ізраїль посилив тиск на Газу. Це свідчить про те, що ринок відкидає майбутню ескалацію підтримки Ізраїлю з боку США, яка може призвести до ескалації конфлікту, можливо, за участю Ірану. Оскільки ви не хочете тримати облігації, коли країна втягнута у дві нескінченні війни, інвестори починають вкладати свої статки в аполітичні безпечні гавані, такі як золото.
Біткоїн не особливо відреагував на початку конфлікту ХАМАСу з Ізраїлем. Але в міру того, як прибутковість казначейських облігацій США зростала, а ведмежий ринок поглиблювався, біткоїн різко зростав, подолавши позначку в 30 000 доларів.
Ні золото, ні біткойн не мають повернення інвестицій. Отже, якщо вони зростуть, коли прибутковість казначейських облігацій США різко зросте, це говорить мені про те, що обидва активи-притулки дисконтують більше державних витрат та інфляцію в майбутньому.
Bitcoin (зелений), золотий (жовтий), довгострокове казначейство США (білий)
! [Артур Хейс прогнозує передачу багатства, що стоїть за конфліктом на Близькому Сході: люди відмовляться від боргів США і вллються в біткоїн] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
З моменту засідання ФРС 20 вересня 2023 року довгострокові казначейські облігації США, або TLT, впали на 11%, біткоїн – на 11%, а золото – на 1%. Ринок стурбований інфляцією, а не економічним зростанням, тому біткоїн і золото зростають разом із прибутковістю довгострокових облігацій.
У цій статті я в основному говорив про Сполучені Штати та їхні фінансові та етичні дилеми. Але що, якщо світ загрузне в проксі-війнах між США та Росією/Китаєм повсюдно? Усі великі економіки повинні наростити виробництво військової техніки, щоб передати її своїм союзникам. Наприклад, через збільшення залізничного руху між Північною Кореєю та Росією є припущення, що лідер Північної Кореї Кім Чен Ин постачає боєприпаси та зброю Росії, щоб продовжити бойові дії. На кожен долар, рубль або юань, витрачений на кулю, припадає долар, рубль або юань, які не використовуються для виробництва продуктів харчування та інших необхідних нам матеріалів.
Всьому потрібна енергія, а війни без інфляції не буває.
Якщо це нова реальність, я не хочу тримати облігації будь-якої країни. Це все погані новини. Золото і біткойн починають доносити до нас цей меседж.
Грошовий потік
Давайте зберемо все це воєдино.
У ФРС кажуть, що підвищення ставок триватиме доти, доки не буде ліквідовано інфляцію. В результаті доглядачі казначейських облігацій США почали продавати довгострокові облігації. В результаті крива прибутковості посилилася ведмежим чином (зростання прибутковості 2-річних проти 10-річних і 2-річних проти 30-річних). Це спровокувало спонтанні дії глобальних банків, яким довелося якимось чином продати більше облігацій, що призвело до зростання волатильності зі зростанням прибутковості.
Як заявив Байден, Сполучені Штати твердо підтримуватимуть своїх союзників, взявши на себе безстрокове зобов'язання інвестувати всі необхідні кошти в озброєння для підтримки військових зусиль Ізраїлю. Додайте до цього витрати в Україні, і військовий бюджет США дійсно зросте, особливо якщо союзники ХАМАС, такі як Іран, відреагують втручанням у конфлікт через своїх довірених осіб. Це збільшить майбутні державні запозичення, а обсяг капіталу, який війна може витратити, необмежений. Як наслідок, облігації розпродаються, а прибутковість зростає в очікуванні майбутніх витрат США на периферійні війни.
Потреби банків у структурному хеджуванні та потреби в запозиченнях військової машини США відображають один одного на ринку казначейських облігацій США.
Якщо довгострокові казначейські облігації США більше не забезпечують безпеку інвесторів, їхні фонди шукатимуть альтернативи. Золото і, що важливіше, біткоїн, почнуть дорожчати на реальних побоюваннях глобальної інфляції воєнного часу. Отже, що мені робити зі своїм портфоліо?
В ідеалі я хотів би дочекатися, коли вибухне фінансова криза або коли ФРС змінить політику і почне знижувати процентні ставки. Але ринок рідко дасть вам можливість повністю виправдати ваші очікування. Байден намагається втягнути Сполучені Штати в черговий конфлікт без чіткого часу завершення. Звичайно, Конгрес США може сказати «ні», але мало хто з політиків, які наважаться виступити проти військово-промислового комплексу, і ще менше займуть позицію, яка не підтримує Ізраїль. Якщо Афганістан поглине 8 трильйонів доларів, скільки грошей буде витрачено даремно у війні з таким реальним супротивником, як Іран?
Біткоїн злетів вище $30 000 через неправдиві чутки про те, що SEC схвалила спотовий біржовий фонд (ETF) біткоїна BlackRock. Після того, як криптовалютний Twitter почав натякати на те, що Cointelegraph (джерело чуток) міг торгувати в лонг зі 100-кратним кредитним плечем, публікувати неправдиві чутки, а потім скидати на звичайних людей, ціна біткойна швидко впала до $27 000.
Але зараз, після виступу Байдена, біткоїн, як і золото, дорожчає на тлі різкого падіння довгострокових казначейських облігацій США. Це не припущення про те, схвалять ETF чи ні, а дисконт біткоїна до того самого інфляційного сценарію глобальної війни, який може статися у світі в майбутньому.
Коли прибутковість зростає занадто високо, кінцевим результатом буде те, що ФРС покінчить з маскуванням того, що ринок казначейських облігацій США є вільним ринком. Натомість він виявиться тим, чим є насправді: селом п'єтреллі, в якому ФРС встановлює відсоткові ставки на політично зручному рівні. Як тільки всі зрозуміють, в яку гру ми граємо, бичачий забіг біткойнів і криптовалют буде в самому розпалі.
Це спусковий гачок, і настав час почати переводити короткострокові казначейські облігації США в криптовалюти. Першою зупинкою завжди є Bitcoin, потім Ethereum і, нарешті, мій улюблений Shitcoin. Я почну з малого, якщо помиляюся, але не можна вічно сидіти осторонь в очікуванні ідеальної нагоди. Ідеальна можливість, як правило, знаходиться прямо перед вами, і ви просто занадто зосереджені на минулому, щоб це помітити.