Послідовно входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, наскільки далеко Frax Finance від того, щоб «просунутися в п'ятірку лідерів за ринковою капіталізацією»?
За два місяці після виступу засновника Frax Finance Сема Каземяна «FXS підніметься до п'ятірки або десяти найкращих криптоактивів», Frax випустив V3 і запустив продукти sFRAX у схему RWA.
sFRAX — це сховище застави, яке можна використовувати для фіксації прибутковості казначейських облігацій США, які можна використовувати для придбання реальних, короткострокових, безризикових активів, таких як казначейські облігації США, а також для фіксації та відстеження процентних ставок ФРС. Станом на 26 жовтня пул застави sFRAX налічував приблизно 39,5 млн активів і прибутковість 6,5%.
Однак розгортання RWA у Frax V3 є лише першою дією в 3 кварталі, а нові екшени будуть випущені менш ніж за два місяці, що також вважається гарною новиною для користувачів спільноти. Серед них Frax випустить оновлену версію frxETH V2 LSD у листопаді та тестову мережу Fraxchain у грудні.
У той час Frax стане програмою, яка об'єднає кілька лінійок продуктів, таких як «стейблкоїн, DeFi three-piece, LSD, RWA та FraxChain». Існує багато думок, що з огляду на поточну викладку продукту, «просування FXS до п'ятірки найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією» все ще може бути багатообіцяючим.
Із запуском sFRAX в RWA Frax V3 не приніс зростання даних TVL
Ядром версії Frax V3 є впровадження бізнесу RWA, і він використовуватиме оригінальний механізм стратегії автоматизованої ринкової роботи AMO для перетворення алгоритмічного стейблкоїна FRAX на децентралізований стейблкоїн, забезпечений кількома активами.
На макеті RWA Frax запустив дві бібліотеки депозитів застави продуктів sFRAX і продукт облігацій FXB.
Перший, sFRAX, — це сховище застави або пул коштів, призначений для відстеження ставки IORB Федеральної резервної системи, визнаної безризикової ставки, яка дозволяє ончейн-користувачам насолоджуватися прибутковістю казначейських облігацій США за допомогою стейблкоїнів FRAX.
Специфічний механізм роботи полягає в тому, що користувачі можуть здійснювати стейкінг стейблкоїна FRAX для отримання сертифікатів застави sFRAX у пулі, а коштами в цьому сховищі керуватиме кооперативний зберігач Frax FinresPBC для стратегій RWA, таких як казначейські облігації США.
В даний час основні стратегії інвестиційних активів RWA включають: короткострокові казначейські облігації США, угоду зворотного зворотного викупу Федеральної резервної системи овернайт, долар США, розміщений у Федеральному резервному банку США, а також валютний фонд та інші чотири продукти.
Останній FXB (FraxBonds) є сек'юритизованим токен-продуктом, власник облігації автоматично конвертує в токени FRAX після погашення, механізм схожий на дисконтні облігації, які зазвичай зустрічаються на фінансових ринках. Простіше кажучи, Frax випустить деякі облігації з різними термінами погашення, FXB, які користувачі зможуть купити зі знижкою, а FXB буде автоматично конвертовано в токени FRAX після погашення.
Наприклад, Frax може підтримувати випуск 1-річних, 2-річних або 3-річних казначейських облігацій FXB, припускаючи, що випущені облігації FXB номіналом 100FRAX, чим довший період, тим більший дисконт, тоді для покупки 1-річних казначейських облігацій потрібно лише 88FRAX (знижка 12%), близько 70FRAX (знижка 20%) протягом 2 років і лише 60FRAX (знижка 40%) для 3-річних. У цей час користувачі можуть розподіляти облігації FXB відповідно до їх толерантності до ризику та прагнення до прибутковості, і коли FXB настане термін погашення, незалежно від того, скільки FRAX буде сплачено спочатку, вони в кінцевому підсумку отримають 100 FRAX.
І sFRAX, і FXB фактично є відсотковими токенами, власники можуть не тільки отримувати переваги, пов'язані з RWA, але й брати участь у взаємодії ончейн-продуктів DeFi для отримання ончейн-прибутку або торгівлі на вторинному ринку, наприклад, забезпечуючи ліквідність для FXB або sFRAX на платформі Curve або підтримуючи обмін на інші токени.
Однак продукти, пов'язані з FXB, ще не були офіційно запущені. Пул стейкінгу sFRAX був запущений 10 жовтня з початковою прибутковістю 10%, і користувачі можуть здійснювати стейкінг FRAX на sFRAX, щоб отримати відповідні переваги. Важливо відзначити, що прибутковість пулу sFRAX буде знижуватися зі збільшенням суми депозиту FRAX і в кінцевому підсумку буде на одному рівні зі ставкою IORB ФРС (близько 5,4%), в основному вище IORB. В даний час загальна кількість sFRAX в пулі заставних депозитів становить 3950, а річна прибутковість - 6,5%.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**На додаток до розгортання бізнесу RWA, Frax V3 також оновив заставу для карбування алгоритмічного стейблкоїна FRAX і додасть підтримку таких активів, як frxETH, sFRAX і FXB, як заставу, що зробить його більш диверсифікованим стейблкоїном. **
Як ми всі знаємо, FRAX спочатку був відомий як гібридний стейблкоїн із заставою FXS та USDC, тож навіщо коригувати його стратегію зараз? Такий висновок можна зробити з оновленої ітерації стейблкоїна FRAX.
Фактично, у версії V1 FRAX поступово знижував коефіцієнт застави FXS; У версії V2 використовувався стейблкоїн із заставою USDC, а також була запущена стратегія автоматичного виконання AMO, яка може автоматично випускати FRAX відповідно до коштів застави USDC у сховищі, а потім використовувати його для запозичення в ланцюжку або надання ліквідності для отримання прибутку, а отриманий прибуток буде розміщений у сховищі FRAX, а потім циклічно обертатися по черзі, постійно покращуючи коефіцієнт використання коштів і збільшуючи масштаб FRAX.
Однак у березні цього року USDC був серйозно знятий з якоря через банкрутство Silicon Valley Bank у Сполучених Штатах, і FRAX, як децентралізований стейблкоїн, викарбуваний повністю під заставу USDC, не зміг уникнути впливу пов'язаного зняття з якоря, навіть якби використовував 100% ставку застави. Згодом викарбувана застава FRAX почала «де-USDC», сподіваючись, що FRAX зможе зберегти свою якірну стоянку на рівні $1 навіть в умовах екстремальних ринків. У той час засновник Сем сказав, що FRAX повинен мати лише 1 RWA: внесіть долари США на головний рахунок Федеральної резервної системи (FMA), тобто остаточне рішення дилеми застави Frax полягає у відкритті FMA та депонуванні доларів США на головному рахунку ФРС. Пізніше він виступив перед спільнотою і сказав, що FRAX незабаром підтримає купівлю казначейських облігацій США.
** Frax V3 намагається поступово перетворити стейблкоїн FRAX на мультидецентралізований стейблкоїн, який повністю забезпечений зовнішніми активами та може захоплювати ончейн та офчейн активи. Простіше кажучи, заставні активи стейблкоїнів FRAX будуть більш диверсифікованими, sFRAX, FXB, FRXETH тощо будуть використовуватися як застава, серед яких активи, що стоять за sFRAX і FXB, представляють реальні продукти RWA, такі як казначейські облігації, які є більш безпечними та надійними. За допомогою автоматизованих стратегій виконання AMO Frax також може отримувати більше прибутку через sFRAX або FXB, щоб збільшити співвідношення активів до застави (CR) карбованого казначейства FRAX. **
Наприклад, стратегія AMO може відстежувати дані про ставку за депозитами Федеральної резервної системи (IORB) і т.д., коли процентна ставка IORB зростає, стратегія AMO у Frax використовуватиме казначейські векселі, контракти зворотного викупу, долари США, депоновані у Федеральному резервному банку, який виплачує відсоткову ставку IORB, та інші активи як заставу, щоб викарбувати більше FRAX для покупки активів RWA. Коли відсоткова ставка IORB падає, стратегія AMO може використовувати децентралізовані активи як заставу, збалансувати коефіцієнт забезпечення застави FRAX тощо.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Однак минуло півмісяця з моменту запуску RWA від Frax v3, який не приніс значного зростання масштабів стейблкоїна FRAX, а заблокована TVL позиція його модуля стейблкоїна була стабільною в цифровому діапазоні. За даними DeFiLlama, вартість активів, заблокованих у протоколі стейблкоїна FRAX, була стабільною на рівні близько $700 млн, а нативний токен управління Frax FXS зріс лише приблизно на 8,6% за останні 14 днів.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
З точки зору даних протоколу та зміни цін на активи, користувачі мають посередню реакцію на випуск Frax V3 та запуск макета sFRAX RWA, і вони не підтримуються реальними коштами, а продуктивність не така, як очікувалося.
У зв'язку з цим деякі користувачі сказали, що не варто хвилюватися, sFRAX все ще є раннім продуктом, але верстка в RWA хороша для Frax в довгостроковій перспективі.
Оновлення frxETH V2, скоро FraxChain, чи зможе Frax обігнати в поворотах?
**На додаток до розгортання сервісів RWA, Frax має дві основні події, на які варто з нетерпінням чекати цього року, одна з них – оновлення продукту LSD frxETH, а інша – запуск ланцюжка додатків Fraxchain. **Згідно з виступом засновника Сема в прямому ефірі, колишня frxETH випустить версію V2 у листопаді, а ланцюжок додатків Fraxchain, як очікується, буде запущений у тестовій мережі до кінця цього року, а основна мережа буде повністю запущена в січні 2024 року.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Серед них версія frxETH V2 спрямована на вирішення проблеми централізації, і найпоширеніша скарга в минулій версії frxETH V1 полягає в тому, що всі вузли Ethereum управляються їхніми командами, а ступінь централізації занадто високий.
У frxETH V2 будь-хто може запустити валідатор вузлів інклюзивним способом, без білих списків, KYC та вимог до репутації операторів вузлів, гарантуючи, що вузли frxETH стануть найефективнішими операторами децентралізованим способом.
Як саме це досягається? Засновник Frax вважає, що всі LSD-платформи по суті є ринком однорангового кредитування, тобто користувачі вносять ETH в пул, еквівалентний кредитуванню коштів на платформу LSD, а потім платформа LSD видає користувачеві квитанцію про запозичення (сертифікат ліквідного стейкінгу LST, наприклад stETH від Lido), а потім позичальник здає в оренду ці депоновані ETH і виплачує відсотки позичальнику.
Наприклад, Stake Ether від Lido еквівалентний кредитуванню ETH для отримання stETH, подібно до позики ETH на кредитній платформі Aave та отримання aETH, за винятком того, що позичальники, які запускають валідатори Ethereum на Lido, повинні отримати дозвіл; Продукт LSD у Rocket Pool дозволяє користувачам здійснювати стейкінг ETH для отримання rETH, тобто позичати ETH для отримання токена отримання rETH; При запуску вузла вам потрібно підготувати 8 ETH, а потім позичити 24 ETH з пулу стейкінгу, щоб сформувати 32ETH, і вам потрібно виплатити відсотки позичальнику.
На відміну від інших протоколів LSD, логіка продукту frxETH розроблена з ідеєю стейблкоїнів, тому він використовує модель подвійних токенів frxETH і sfrxETH, frxETH - це стейблкоїн, пов'язаний з ETH, і тільки повторно поставивши frxETH ви можете отримати відсотковий токен sfrxETH, тобто кредитуючи frxETH для отримання облікових даних для запозичення sfrxETH.
Оскільки протокол LSD можна розглядати як угоду про кредитування point-to-pool, оператору вузла, який хоче позичити валідатора, необхідно дотримуватися співвідношення вартості позики LTV (loan to value) в умовах запозичення, яке відноситься до співвідношення суми позики та вартості застави, тобто скільки ETH у валідаторі позичено, наприклад, оператор ноди Lido 32 ETH позичаються, тоді LTV становить 100%; Rocket Pool позичив лише 24 eth, що становить 75%. Ставка запозичення, тобто дохід користувача від стейкінгу, залежить від коефіцієнта використання коштів, тобто суми LTV, через що прибутковість Lido вища, ніж у Rocket Pool.
** У frxETH V2 користувачі, які надають деяку кількість невеликих ETH, можуть розглядатися як застава (або інша застава, схвалена власниками veFXS у майбутньому) для запозичення валідаторів, подібно до Rocket Pool, засновник Сем заявив у прямому ефірі, що планує використовувати 4ETH, то, якщо ви хочете стати оператором вузла, ви позичатимете 28ETH, і платитимете відсотки від його доходу PoS, а конкретний кінцевий дохід оператора вузла залежатиме від сили та стратегії оператора вузла. **
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Таким чином, frxETH V2 досягає децентралізації, знижуючи поріг участі операторів вузлів, щоб звичайні люди також могли стати операторами вузлів. **
Крім того, з точки зору прибутку sfrxETH, Frax розробив різні стратегії для покращення використання коштів, наприклад, можливість надсилання незадіяних ETH, яких немає в валідаторі, до Curve AMO (Automated Market Operations) для ліквідності та прибутку.
**З цієї точки зору, основна мета frxETH V2 – знизити поріг участі операторів вузлів, зробити його більш диверсифікованим і в той же час збільшити прибутковість LSD за допомогою різних стратегій, щоб зробити її вищою за звичайну прибутковість стейкінгу PoS. **
Крім того, Fraxchain, запущений наприкінці цього року, також використовуватиме frxETH як засіб оплати ончейн-комісій GAS, так що пропозиція frxETH скоротиться, тим самим збільшивши дохід sfrxETH і ще більше розширивши його частку ринку LSD.
За схемою Layer2 від Fraxchain, що використовує схему гібридного зведення (Optimistic і zk hybrid rollup), засновник заявив, що дохід від комісії, отриманий мережею, буде надходити в токени FXS, які будуть використовуватися для спалювання або розподілу серед користувачів холдингу.
До теперішнього часу протокол Frax об'єднав FRAX і FPI два стейблкоїни, кредитування Fraxlend, торгівлю Fraxswap і крос-чейн стукання Fraxferry "DeFi-three-piece", продукти LSD frxETH, продукти RWA sFRAX і FXB, ланцюжок додатків Fraxchain та інші серії продуктів.
З точки зору верстки продуктів, Frax поступово перетворився на платформу з безліччю додатків, починаючи зі стейблкоїнів. Відповідно до різних форм постачання продукту, фактично платформу Frax в цілому можна розглядати як емітента активів і платформу для управління активами, випуску стейблкоїнів FRAX, FRXETH, SFRAX та інших активів, а також побудови реальних сценаріїв застосування, таких як кредитування, DEX, кросчейн-мости та ланцюжки для цих активів для скоординованого розвитку.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Від стейблкоїнів до «DeFi-тріо» до LSD, RWA та майбутніх ланцюжків додатків, поточна лінійка продуктів Frax фактично достроково реалізує «План завершення», запропонований MakerDAO. **На відміну від MakerDAO, ці компоненти Frax офіційно розповсюджуються, керуються та підтримуються офіційними особами. Кінцеві компоненти продукту MakerDAO реалізуються шляхом аутсорсингу SubDAO, наприклад, Spark Protocol, кредитної угоди, запущеної Phoenix Labs.
В результаті Frax стане більш шовковистим з точки зору комунікації та взаємодії між продуктами, і буде легше створювати продукти Lego, подібні до DeFi, і на основі цих компонентів може з'явитися більше ітеративних нових продуктів, тому користувачі завжди вважали Frax одним із найбільш інноваційних продуктів. Однак існують також потенційні проблеми, Fraxchain, що охоплює стейблкоїни, торгові системи, системи кредитування, крос-чейн системи, LSD і, можливо, онлайн у майбутньому, така величезна система має дуже високі вимоги до управління, вимагаючи дуже ефективного та надійного модуля управління, і те, як ізолювати ризики між різними модулями, щоб уникнути системних ризиків, що призводять до загального паралічу системи, та інші питання також особливо важливі.
Наразі випуск FRAX становить 675 мільйонів доларів, займаючи сьоме місце на ринку стейблкоїнів і друге місце на шляху децентралізованих стейблкоїнів, поступаючись DAI (3,77 мільярда доларів).
Як далеко FXS від того, щоб потрапити до п'ятірки лідерів за ринковою капіталізацією?
Судячи з публічних заяв засновника Frax Сема, FXS прагне увійти до п'ятірки найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією. Можливо, ми зможемо зробити висновок на основі обсягу ринку та даних про репрезентативні продукти Frax.
На даний момент у компонентах продукту Frax стейблкоїн протокол FRAX TVL становить 670 мільйонів доларів США, продукт LSD frxETH вартість заблокованих активів становить 510 мільйонів доларів США, вартість фіксованих активів Fraxswap становить 150 мільйонів доларів США, кредит FraxLend заявки TVL становить близько 240 мільйонів доларів США, а антитокеновий стейблкоїн FPI коштує 93 мільйони доларів США.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
В результаті розмір активів, заблокованих у всій продуктовій системі Frax, наближається до 1,7 мільярда доларів, або близько 16,6 долара.
Якщо вимірювати лише в односторонньому порядку за одним показником TVL, то платформа Frax and Curve (TVL $1,8 млрд) управляє активами, але поточна ринкова вартість токена CRV, що циркулює, становить 420 мільйонів доларів США, займає 93 місце, повністю розбавлена ринкова вартість 1,58 мільярда, тоді як ринкова вартість обігу токенів FXS становить 440 мільйонів доларів США, посідаючи 91 місце, повністю розбавлена ринкова вартість 590 мільйонів.
Якщо припустити, що розбавлена ринкова капіталізація цих двох компаній однакова, FXS все ще має приблизно 3-кратне зростання, але здатність двох фіксувати комісію не однакова, за даними платформи DeFiLlama, платформа Curve залучила 3,78 мільйона доларів за останні 30 днів, тоді як стейблкоїн Frax захопив лише 1,23 мільйона доларів.
**На додаток до цього, Frax має два ключові показники ефективності, а саме частку ринку стейблкоїнів і частку ринку LSD. Хоча FRAX є другим за величиною децентралізованим стейблкоїном, він має лише 0,56% частки ринку стейблкоїнів, тоді як на DAI припадає близько 3,1%, різниця в 6 разів. **
Крім того, з точки зору масштабів стейблкоїнів, FRAX був засмоктаний кров'ю енергійним просуванням бізнесу RWA MakerDAO деякий час тому, особливо в серпні цього року, ставка депозиту (DSR) DAI в MakerDAO одного разу зросла до 8%, і деякі учасники ринку звернулися до зберігання стейблкоїнів DAI за відсотки, а DSR DAI знизився до 5%. Однак засновник Сем заявив, що операційні витрати партнера Frax RWA FinresPBC набагато нижчі, ніж у конкуруючої MakerDAO, тому в довгостроковій перспективі бізнес Frax RWA може бути конкурентоспроможним протягом тривалого часу, допомагаючи розширити розмір ринку стейблкоїнів FRAX.
** У треку LSD загальна кількість ETH, заблокованих frxETH, наразі становить близько 280 000 на суму 500 мільйонів доларів США, що становить 2,47% частки ринку ЛСД. **
З точки зору частки розміру ринку продуктів, Frax ще належить пройти довгий шлях, якщо він хоче увійти до п'ятірки найкращих криптопроектів за ринковою капіталізацією, і можливість реалізувати це в короткостроковій перспективі відносно невелика. Однак Frax завжди наполягав на інноваціях і побудував для них продуктовий рів, який став еталоном для майбутнього розвитку додатків DeFi.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Послідовно входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, наскільки далеко Frax Finance від того, щоб «просунутися в п'ятірку лідерів за ринковою капіталізацією»?
Автор: Грейпфрут, ChainCatcher
За два місяці після виступу засновника Frax Finance Сема Каземяна «FXS підніметься до п'ятірки або десяти найкращих криптоактивів», Frax випустив V3 і запустив продукти sFRAX у схему RWA.
sFRAX — це сховище застави, яке можна використовувати для фіксації прибутковості казначейських облігацій США, які можна використовувати для придбання реальних, короткострокових, безризикових активів, таких як казначейські облігації США, а також для фіксації та відстеження процентних ставок ФРС. Станом на 26 жовтня пул застави sFRAX налічував приблизно 39,5 млн активів і прибутковість 6,5%.
Однак розгортання RWA у Frax V3 є лише першою дією в 3 кварталі, а нові екшени будуть випущені менш ніж за два місяці, що також вважається гарною новиною для користувачів спільноти. Серед них Frax випустить оновлену версію frxETH V2 LSD у листопаді та тестову мережу Fraxchain у грудні.
У той час Frax стане програмою, яка об'єднає кілька лінійок продуктів, таких як «стейблкоїн, DeFi three-piece, LSD, RWA та FraxChain». Існує багато думок, що з огляду на поточну викладку продукту, «просування FXS до п'ятірки найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією» все ще може бути багатообіцяючим.
Із запуском sFRAX в RWA Frax V3 не приніс зростання даних TVL
Ядром версії Frax V3 є впровадження бізнесу RWA, і він використовуватиме оригінальний механізм стратегії автоматизованої ринкової роботи AMO для перетворення алгоритмічного стейблкоїна FRAX на децентралізований стейблкоїн, забезпечений кількома активами.
На макеті RWA Frax запустив дві бібліотеки депозитів застави продуктів sFRAX і продукт облігацій FXB.
Перший, sFRAX, — це сховище застави або пул коштів, призначений для відстеження ставки IORB Федеральної резервної системи, визнаної безризикової ставки, яка дозволяє ончейн-користувачам насолоджуватися прибутковістю казначейських облігацій США за допомогою стейблкоїнів FRAX.
Специфічний механізм роботи полягає в тому, що користувачі можуть здійснювати стейкінг стейблкоїна FRAX для отримання сертифікатів застави sFRAX у пулі, а коштами в цьому сховищі керуватиме кооперативний зберігач Frax FinresPBC для стратегій RWA, таких як казначейські облігації США.
В даний час основні стратегії інвестиційних активів RWA включають: короткострокові казначейські облігації США, угоду зворотного зворотного викупу Федеральної резервної системи овернайт, долар США, розміщений у Федеральному резервному банку США, а також валютний фонд та інші чотири продукти.
Останній FXB (FraxBonds) є сек'юритизованим токен-продуктом, власник облігації автоматично конвертує в токени FRAX після погашення, механізм схожий на дисконтні облігації, які зазвичай зустрічаються на фінансових ринках. Простіше кажучи, Frax випустить деякі облігації з різними термінами погашення, FXB, які користувачі зможуть купити зі знижкою, а FXB буде автоматично конвертовано в токени FRAX після погашення.
Наприклад, Frax може підтримувати випуск 1-річних, 2-річних або 3-річних казначейських облігацій FXB, припускаючи, що випущені облігації FXB номіналом 100FRAX, чим довший період, тим більший дисконт, тоді для покупки 1-річних казначейських облігацій потрібно лише 88FRAX (знижка 12%), близько 70FRAX (знижка 20%) протягом 2 років і лише 60FRAX (знижка 40%) для 3-річних. У цей час користувачі можуть розподіляти облігації FXB відповідно до їх толерантності до ризику та прагнення до прибутковості, і коли FXB настане термін погашення, незалежно від того, скільки FRAX буде сплачено спочатку, вони в кінцевому підсумку отримають 100 FRAX.
І sFRAX, і FXB фактично є відсотковими токенами, власники можуть не тільки отримувати переваги, пов'язані з RWA, але й брати участь у взаємодії ончейн-продуктів DeFi для отримання ончейн-прибутку або торгівлі на вторинному ринку, наприклад, забезпечуючи ліквідність для FXB або sFRAX на платформі Curve або підтримуючи обмін на інші токени.
Однак продукти, пов'язані з FXB, ще не були офіційно запущені. Пул стейкінгу sFRAX був запущений 10 жовтня з початковою прибутковістю 10%, і користувачі можуть здійснювати стейкінг FRAX на sFRAX, щоб отримати відповідні переваги. Важливо відзначити, що прибутковість пулу sFRAX буде знижуватися зі збільшенням суми депозиту FRAX і в кінцевому підсумку буде на одному рівні зі ставкою IORB ФРС (близько 5,4%), в основному вище IORB. В даний час загальна кількість sFRAX в пулі заставних депозитів становить 3950, а річна прибутковість - 6,5%.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**На додаток до розгортання бізнесу RWA, Frax V3 також оновив заставу для карбування алгоритмічного стейблкоїна FRAX і додасть підтримку таких активів, як frxETH, sFRAX і FXB, як заставу, що зробить його більш диверсифікованим стейблкоїном. **
Як ми всі знаємо, FRAX спочатку був відомий як гібридний стейблкоїн із заставою FXS та USDC, тож навіщо коригувати його стратегію зараз? Такий висновок можна зробити з оновленої ітерації стейблкоїна FRAX.
Фактично, у версії V1 FRAX поступово знижував коефіцієнт застави FXS; У версії V2 використовувався стейблкоїн із заставою USDC, а також була запущена стратегія автоматичного виконання AMO, яка може автоматично випускати FRAX відповідно до коштів застави USDC у сховищі, а потім використовувати його для запозичення в ланцюжку або надання ліквідності для отримання прибутку, а отриманий прибуток буде розміщений у сховищі FRAX, а потім циклічно обертатися по черзі, постійно покращуючи коефіцієнт використання коштів і збільшуючи масштаб FRAX.
Однак у березні цього року USDC був серйозно знятий з якоря через банкрутство Silicon Valley Bank у Сполучених Штатах, і FRAX, як децентралізований стейблкоїн, викарбуваний повністю під заставу USDC, не зміг уникнути впливу пов'язаного зняття з якоря, навіть якби використовував 100% ставку застави. Згодом викарбувана застава FRAX почала «де-USDC», сподіваючись, що FRAX зможе зберегти свою якірну стоянку на рівні $1 навіть в умовах екстремальних ринків. У той час засновник Сем сказав, що FRAX повинен мати лише 1 RWA: внесіть долари США на головний рахунок Федеральної резервної системи (FMA), тобто остаточне рішення дилеми застави Frax полягає у відкритті FMA та депонуванні доларів США на головному рахунку ФРС. Пізніше він виступив перед спільнотою і сказав, що FRAX незабаром підтримає купівлю казначейських облігацій США.
** Frax V3 намагається поступово перетворити стейблкоїн FRAX на мультидецентралізований стейблкоїн, який повністю забезпечений зовнішніми активами та може захоплювати ончейн та офчейн активи. Простіше кажучи, заставні активи стейблкоїнів FRAX будуть більш диверсифікованими, sFRAX, FXB, FRXETH тощо будуть використовуватися як застава, серед яких активи, що стоять за sFRAX і FXB, представляють реальні продукти RWA, такі як казначейські облігації, які є більш безпечними та надійними. За допомогою автоматизованих стратегій виконання AMO Frax також може отримувати більше прибутку через sFRAX або FXB, щоб збільшити співвідношення активів до застави (CR) карбованого казначейства FRAX. **
Наприклад, стратегія AMO може відстежувати дані про ставку за депозитами Федеральної резервної системи (IORB) і т.д., коли процентна ставка IORB зростає, стратегія AMO у Frax використовуватиме казначейські векселі, контракти зворотного викупу, долари США, депоновані у Федеральному резервному банку, який виплачує відсоткову ставку IORB, та інші активи як заставу, щоб викарбувати більше FRAX для покупки активів RWA. Коли відсоткова ставка IORB падає, стратегія AMO може використовувати децентралізовані активи як заставу, збалансувати коефіцієнт забезпечення застави FRAX тощо.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Однак минуло півмісяця з моменту запуску RWA від Frax v3, який не приніс значного зростання масштабів стейблкоїна FRAX, а заблокована TVL позиція його модуля стейблкоїна була стабільною в цифровому діапазоні. За даними DeFiLlama, вартість активів, заблокованих у протоколі стейблкоїна FRAX, була стабільною на рівні близько $700 млн, а нативний токен управління Frax FXS зріс лише приблизно на 8,6% за останні 14 днів.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
З точки зору даних протоколу та зміни цін на активи, користувачі мають посередню реакцію на випуск Frax V3 та запуск макета sFRAX RWA, і вони не підтримуються реальними коштами, а продуктивність не така, як очікувалося.
У зв'язку з цим деякі користувачі сказали, що не варто хвилюватися, sFRAX все ще є раннім продуктом, але верстка в RWA хороша для Frax в довгостроковій перспективі.
Оновлення frxETH V2, скоро FraxChain, чи зможе Frax обігнати в поворотах?
**На додаток до розгортання сервісів RWA, Frax має дві основні події, на які варто з нетерпінням чекати цього року, одна з них – оновлення продукту LSD frxETH, а інша – запуск ланцюжка додатків Fraxchain. **Згідно з виступом засновника Сема в прямому ефірі, колишня frxETH випустить версію V2 у листопаді, а ланцюжок додатків Fraxchain, як очікується, буде запущений у тестовій мережі до кінця цього року, а основна мережа буде повністю запущена в січні 2024 року.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Серед них версія frxETH V2 спрямована на вирішення проблеми централізації, і найпоширеніша скарга в минулій версії frxETH V1 полягає в тому, що всі вузли Ethereum управляються їхніми командами, а ступінь централізації занадто високий.
У frxETH V2 будь-хто може запустити валідатор вузлів інклюзивним способом, без білих списків, KYC та вимог до репутації операторів вузлів, гарантуючи, що вузли frxETH стануть найефективнішими операторами децентралізованим способом.
Як саме це досягається? Засновник Frax вважає, що всі LSD-платформи по суті є ринком однорангового кредитування, тобто користувачі вносять ETH в пул, еквівалентний кредитуванню коштів на платформу LSD, а потім платформа LSD видає користувачеві квитанцію про запозичення (сертифікат ліквідного стейкінгу LST, наприклад stETH від Lido), а потім позичальник здає в оренду ці депоновані ETH і виплачує відсотки позичальнику.
Наприклад, Stake Ether від Lido еквівалентний кредитуванню ETH для отримання stETH, подібно до позики ETH на кредитній платформі Aave та отримання aETH, за винятком того, що позичальники, які запускають валідатори Ethereum на Lido, повинні отримати дозвіл; Продукт LSD у Rocket Pool дозволяє користувачам здійснювати стейкінг ETH для отримання rETH, тобто позичати ETH для отримання токена отримання rETH; При запуску вузла вам потрібно підготувати 8 ETH, а потім позичити 24 ETH з пулу стейкінгу, щоб сформувати 32ETH, і вам потрібно виплатити відсотки позичальнику.
На відміну від інших протоколів LSD, логіка продукту frxETH розроблена з ідеєю стейблкоїнів, тому він використовує модель подвійних токенів frxETH і sfrxETH, frxETH - це стейблкоїн, пов'язаний з ETH, і тільки повторно поставивши frxETH ви можете отримати відсотковий токен sfrxETH, тобто кредитуючи frxETH для отримання облікових даних для запозичення sfrxETH.
Оскільки протокол LSD можна розглядати як угоду про кредитування point-to-pool, оператору вузла, який хоче позичити валідатора, необхідно дотримуватися співвідношення вартості позики LTV (loan to value) в умовах запозичення, яке відноситься до співвідношення суми позики та вартості застави, тобто скільки ETH у валідаторі позичено, наприклад, оператор ноди Lido 32 ETH позичаються, тоді LTV становить 100%; Rocket Pool позичив лише 24 eth, що становить 75%. Ставка запозичення, тобто дохід користувача від стейкінгу, залежить від коефіцієнта використання коштів, тобто суми LTV, через що прибутковість Lido вища, ніж у Rocket Pool.
** У frxETH V2 користувачі, які надають деяку кількість невеликих ETH, можуть розглядатися як застава (або інша застава, схвалена власниками veFXS у майбутньому) для запозичення валідаторів, подібно до Rocket Pool, засновник Сем заявив у прямому ефірі, що планує використовувати 4ETH, то, якщо ви хочете стати оператором вузла, ви позичатимете 28ETH, і платитимете відсотки від його доходу PoS, а конкретний кінцевий дохід оператора вузла залежатиме від сили та стратегії оператора вузла. **
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Таким чином, frxETH V2 досягає децентралізації, знижуючи поріг участі операторів вузлів, щоб звичайні люди також могли стати операторами вузлів. **
Крім того, з точки зору прибутку sfrxETH, Frax розробив різні стратегії для покращення використання коштів, наприклад, можливість надсилання незадіяних ETH, яких немає в валідаторі, до Curve AMO (Automated Market Operations) для ліквідності та прибутку.
**З цієї точки зору, основна мета frxETH V2 – знизити поріг участі операторів вузлів, зробити його більш диверсифікованим і в той же час збільшити прибутковість LSD за допомогою різних стратегій, щоб зробити її вищою за звичайну прибутковість стейкінгу PoS. **
Крім того, Fraxchain, запущений наприкінці цього року, також використовуватиме frxETH як засіб оплати ончейн-комісій GAS, так що пропозиція frxETH скоротиться, тим самим збільшивши дохід sfrxETH і ще більше розширивши його частку ринку LSD.
За схемою Layer2 від Fraxchain, що використовує схему гібридного зведення (Optimistic і zk hybrid rollup), засновник заявив, що дохід від комісії, отриманий мережею, буде надходити в токени FXS, які будуть використовуватися для спалювання або розподілу серед користувачів холдингу.
До теперішнього часу протокол Frax об'єднав FRAX і FPI два стейблкоїни, кредитування Fraxlend, торгівлю Fraxswap і крос-чейн стукання Fraxferry "DeFi-three-piece", продукти LSD frxETH, продукти RWA sFRAX і FXB, ланцюжок додатків Fraxchain та інші серії продуктів.
З точки зору верстки продуктів, Frax поступово перетворився на платформу з безліччю додатків, починаючи зі стейблкоїнів. Відповідно до різних форм постачання продукту, фактично платформу Frax в цілому можна розглядати як емітента активів і платформу для управління активами, випуску стейблкоїнів FRAX, FRXETH, SFRAX та інших активів, а також побудови реальних сценаріїв застосування, таких як кредитування, DEX, кросчейн-мости та ланцюжки для цих активів для скоординованого розвитку.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Від стейблкоїнів до «DeFi-тріо» до LSD, RWA та майбутніх ланцюжків додатків, поточна лінійка продуктів Frax фактично достроково реалізує «План завершення», запропонований MakerDAO. **На відміну від MakerDAO, ці компоненти Frax офіційно розповсюджуються, керуються та підтримуються офіційними особами. Кінцеві компоненти продукту MakerDAO реалізуються шляхом аутсорсингу SubDAO, наприклад, Spark Protocol, кредитної угоди, запущеної Phoenix Labs.
В результаті Frax стане більш шовковистим з точки зору комунікації та взаємодії між продуктами, і буде легше створювати продукти Lego, подібні до DeFi, і на основі цих компонентів може з'явитися більше ітеративних нових продуктів, тому користувачі завжди вважали Frax одним із найбільш інноваційних продуктів. Однак існують також потенційні проблеми, Fraxchain, що охоплює стейблкоїни, торгові системи, системи кредитування, крос-чейн системи, LSD і, можливо, онлайн у майбутньому, така величезна система має дуже високі вимоги до управління, вимагаючи дуже ефективного та надійного модуля управління, і те, як ізолювати ризики між різними модулями, щоб уникнути системних ризиків, що призводять до загального паралічу системи, та інші питання також особливо важливі.
Наразі випуск FRAX становить 675 мільйонів доларів, займаючи сьоме місце на ринку стейблкоїнів і друге місце на шляху децентралізованих стейблкоїнів, поступаючись DAI (3,77 мільярда доларів).
Як далеко FXS від того, щоб потрапити до п'ятірки лідерів за ринковою капіталізацією?
Судячи з публічних заяв засновника Frax Сема, FXS прагне увійти до п'ятірки найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією. Можливо, ми зможемо зробити висновок на основі обсягу ринку та даних про репрезентативні продукти Frax.
На даний момент у компонентах продукту Frax стейблкоїн протокол FRAX TVL становить 670 мільйонів доларів США, продукт LSD frxETH вартість заблокованих активів становить 510 мільйонів доларів США, вартість фіксованих активів Fraxswap становить 150 мільйонів доларів США, кредит FraxLend заявки TVL становить близько 240 мільйонів доларів США, а антитокеновий стейблкоїн FPI коштує 93 мільйони доларів США.
! [Входячи в такі популярні треки, як RWA, LSD і Layer2, як далеко Frax Finance від того, щоб «потрапити в п'ятірку найкращих»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
В результаті розмір активів, заблокованих у всій продуктовій системі Frax, наближається до 1,7 мільярда доларів, або близько 16,6 долара.
Якщо вимірювати лише в односторонньому порядку за одним показником TVL, то платформа Frax and Curve (TVL $1,8 млрд) управляє активами, але поточна ринкова вартість токена CRV, що циркулює, становить 420 мільйонів доларів США, займає 93 місце, повністю розбавлена ринкова вартість 1,58 мільярда, тоді як ринкова вартість обігу токенів FXS становить 440 мільйонів доларів США, посідаючи 91 місце, повністю розбавлена ринкова вартість 590 мільйонів.
Якщо припустити, що розбавлена ринкова капіталізація цих двох компаній однакова, FXS все ще має приблизно 3-кратне зростання, але здатність двох фіксувати комісію не однакова, за даними платформи DeFiLlama, платформа Curve залучила 3,78 мільйона доларів за останні 30 днів, тоді як стейблкоїн Frax захопив лише 1,23 мільйона доларів.
**На додаток до цього, Frax має два ключові показники ефективності, а саме частку ринку стейблкоїнів і частку ринку LSD. Хоча FRAX є другим за величиною децентралізованим стейблкоїном, він має лише 0,56% частки ринку стейблкоїнів, тоді як на DAI припадає близько 3,1%, різниця в 6 разів. **
Крім того, з точки зору масштабів стейблкоїнів, FRAX був засмоктаний кров'ю енергійним просуванням бізнесу RWA MakerDAO деякий час тому, особливо в серпні цього року, ставка депозиту (DSR) DAI в MakerDAO одного разу зросла до 8%, і деякі учасники ринку звернулися до зберігання стейблкоїнів DAI за відсотки, а DSR DAI знизився до 5%. Однак засновник Сем заявив, що операційні витрати партнера Frax RWA FinresPBC набагато нижчі, ніж у конкуруючої MakerDAO, тому в довгостроковій перспективі бізнес Frax RWA може бути конкурентоспроможним протягом тривалого часу, допомагаючи розширити розмір ринку стейблкоїнів FRAX.
** У треку LSD загальна кількість ETH, заблокованих frxETH, наразі становить близько 280 000 на суму 500 мільйонів доларів США, що становить 2,47% частки ринку ЛСД. **
З точки зору частки розміру ринку продуктів, Frax ще належить пройти довгий шлях, якщо він хоче увійти до п'ятірки найкращих криптопроектів за ринковою капіталізацією, і можливість реалізувати це в короткостроковій перспективі відносно невелика. Однак Frax завжди наполягав на інноваціях і побудував для них продуктовий рів, який став еталоном для майбутнього розвитку додатків DeFi.