Огляд первинного ринку Web3 та аналіз треків у третьому кварталі 2023 року: бичачий ринок поступовий, як його викласти?

Активність попиту та пропозиції на первинному ринку знижується три квартали поспіль

У 3 кварталі 2023 року загальний обсяг фінансування ринку становив 1,694 млрд доларів США, відбулося 170 заходів фінансування, а середній розмір фінансування дещо зріс (Ramp і BitGo, дві інфраструктури фондів для традиційних установ, завершили фінансування на 400 млн). У жовтні 2023 року зібрана сума становила $426 млн, що є найнижчою сумою, залученою майже за чотири роки. Обсяги фінансування та фінансування заходів продовжували скорочуватися, загальна торгівля на ринку не була активною, а установи, як і раніше, домінували в консервативній стратегії, а основні кошти вкладалися в інфраструктуру та сильні фундаментальні проекти, такі як Flashbot.

! [Огляд первинного ринку Web3 та аналіз треків у третьому кварталі 2023 року: бичачий ринок поступовий, як його викласти?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/7cca0f1d4da78e2b71111bed0d540658.jpeg)

Джерело даних: RootData

Настрої на ринку похмурі і, як очікується, пожвавляться в найближчі два квартали

У процесі безперервного падіння інвестиційних та фінансових фондів падіння поступово звужується, а початкові основні треки, такі як DeFi, GameFi та ігри, впали до точки замерзання, а проєкти RWA та BTC не принесли постійної активності на ринку альткоїнів.

Ми вважаємо, що поточний стан первинного ринку був схожий на емоційний тупий у 4 кварталі 2019 року, установи інвестують лише в проєкти з сильними фундаментальними показниками, а проєкти оптимізації традиційного треку завершили макет базового фреймворку за останні півтора року, і вони є відносно консервативними для емоційних або невеликих інноваційних проєктів, і ринку важко за короткий проміжок часу подолати емоційну точку заморожування новим наративом. Поточний стан ринку потребує відновлення довіри після якісної зміни фундаментального зростання.

! [Огляд первинного ринку Web3 та аналіз треків у третьому кварталі 2023 року: бичачий ринок поступовий, як його викласти?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/895145e09c1601f538842ddb273771c2.png)

ДЖЕРЕЛО ДІАГРАМИ: ROOTDATA 2023.09.28

З огляду на поточний обсяг ончейн-фондів, кількість гаманців і основи інфраструктури продовжують зростати, ми вважаємо, що первинний ринок переживає дно і, як очікується, досягне дна в найближчі два квартали:

1. Zksync, Starknet, Celestia, Layerzero, Eigenlayer, Scroll та інші проєкти матимуть великі фундаментальні оновлення та ітерації тестової мережі протягом наступних двох кварталів, або буде запущено основну мережу, що може стимулювати потенційну активність поведінки в мережі та можливості для подальшого екологічного макета.

2. Після оновлення Ethereum Cancun екосистема L2 принесе подальше процвітання, TVL екосистеми L2 в 3 кварталі стабілізується на рівні 10 мільярдів доларів США, а обсяг активів і обсяг торгів увійдуть в період вузького місця зростання.

3. Ігровий трек відкриє масштабний запуск, який має високу ймовірність стимулювання ринку; У другій половині 2021 року обсяг фінансування ігор перевищив 5 мільярдів доларів США, і після більш ніж півтора року підготовки нове покоління ланцюгових ігор було значно покращено з точки зору якості виробництва, операційної зрілості, зручності гри та оптимізації досвіду, і буде запущено в найближчі три квартали.

Аналіз галузевих треків

Загалом цей цикл ведмежого ринку тривав понад 6 кварталів, протягом яких майже всі старі наративи тією чи іншою мірою еволюціонували та розвивалися, деякі з яких були повністю сфальсифіковані ринком, а також з'являлися нові наративи один за одним, щоб промацати ґрунт, генеруючи ефективний зворотний зв'язок з ринком. Ми вважаємо, що за 6 кварталів спостережних досліджень ринок згенерував достатню кількість індуктивних та дедуктивних матеріалів, які можуть призвести до більш надійних дослідницьких ідей та перспектив.

ETH оновиться в Канкуні протягом наступних шести місяців, а BTC матиме наступний халвінг через 7 місяців; Ми вважаємо, що станом на 3 квартал 2023 року на ринку в основному з'явилися потенційні основні напрямки наступного циклу бичачого ринку

Ґрунтуючись на минулому ринковому досвіді та індуктивному підсумку, ми розділили існуючі основні напрямки на чотири категорії відповідно до порядку пріоритетності виникнення, причин вибуху зростання, масштабів загальної пропозиції та інших факторів:

! [Огляд первинного ринку Web3 та аналіз треків у третьому кварталі 2023 року: бичачий ринок поступовий, як його викласти?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/6c2d0ac4fca05de0b53cb4d53b299799.png)

На основі легітимності Ethereum (важливо)

Легітимність Ethereum в основному описує основний технологічний шлях поточного розвитку блокчейну, і ця категорія зібрала понад 10 мільярдів доларів США на ведмежому ринку за 6 кварталів, що в основному становить близько 40% від усього масштабу збору коштів на ринку.

Оскільки аірдроп великомасштабних проєктів став одним із небагатьох ефективних шляхів випуску активів та гарячих точок ринку на ведмежому ринку, такі проєкти продовжують накопичувати велику кількість даних користувачів та екологічних ресурсів. У той же час, важливою ключовою компетенцією проєктів у категорії «легітимність Ethereum» на ранній стадії є екологічний BD, який посилює голос бренду та екологічну увагу за допомогою кооперативних новин, наративного вкладення, очікувань airdrop, сильного схвалення капіталу та інших методів проєктів-керівників; Фундаментальний розвиток таких проектів в основному базується на побудові технічної екології та наративу, на який не сильно впливають ринкові настрої та ціна біткойна, і з кращою фінансовою стійкістю та ефектом аірдропу, ми вважаємо, що легше стати основним провідним треком ринку на ранній стадії бичачого ринку. **

| | | | | --- | --- | --- | | Доріжка підрозділу | Опис | Аналіз можливостей і характеристик | | Рівень 2 Ethereum та інший рівень 1 | Мережа рівня 2 Ethereum як рішення для масштабування; Публічні мережі, які оптимізують пропускну здатність, швидкість і час розрахунків; або технологічної інфраструктури для конкретних випадків використання або вдосконалення Такі як Arbitrum, Zksync, Manta, Sei тощо Ринковий консенсус високий, і розвиток треку має високу визначеність Ведмежий ринок стабільний, і легко накопичити значну кількість даних про користувачів медіа та продуктів Масштаби фінансування набагато вищі, ніж у продуктів прикладного типу, а коштів багато Основна аудиторія ведмежого ринку — переважно студії з ончейн-аірдропами Розвиток проєкту надзвичайно залежить від ресурсів BD найближчого кола, і на ранній стадії він посилить голос ринку та побудує екосистему за допомогою новин про співпрацю з проєктами, вкладення наративів, фінансування, очікувань щодо airdrop тощо Розвиток проекту в меншій мірі залежить від настроїв ринку і ціни біткоіни Більше шансів очолити ринок на ранніх стадіях бичачого ринку | кросчейн та інтероперабельність; Модульність і доступність даних | Покращити можливість передачі активів, ліквідності, повідомлень та даних між блокчейнами; Забезпечте нову інфраструктуру доступності даних, модульний рівень консенсусу та зменште витрати на розгортання блокчейну Такі як Layerzero, Orbiter, Celestia, Eigenlayer тощо | L3/Rollup як послуга/Appchain | Ще більше розширюючи продуктивність публічного ланцюга, головна програма може охопити більше вартості та витрат на управління мережею Такі як Altlayer, Caldera, Dydx тощо | Гаманець АА | З Account Abstract Wallet, тобто кожен обліковий запис гаманця є смарт-контрактом, який об'єднує два типи рахунків, які поширені на ринку: контрактний рахунок (CA) і зовнішній обліковий запис (EOA), так що сам обліковий запис є «програмованим», гарантуючи, що активи зберігаються лише смарт-контрактами, і має сильну функціональність, якою можна торгувати партіями, високу доступність, таку як оплата газу та відновлення ключів, а також масштабованість «плагінів» з низькими витратами на довіру тощо, тому AA Гаманці також розглядаються як нова парадигма в просторі гаманців Наприклад, гаманець OKX Web3, Argent | Завдяки потужнішій функціональності та масштабованості він може реалізовувати складні логічні контракти та делегування повноважень одним клацанням миші, щоб сплачувати комісію за газ від імені інших, пакетні транзакції та інші функції Це більше відповідає звичкам користувачів Web2, і він може здійснювати вхід і отримання облікового запису через соціальні мережі, а проста транзакція в один клік робить поріг використання криптогаманця користувача дуже низьким Продукти AA-гаманців, як-от OKX Web3 Wallet, мають можливість стати базовою інфраструктурою для наступного масштабного Web3-застосунку

Поворотний момент в об'єктивному тренді або створення нового класу активів (значного)

Швидке зростання первинного ринку і лідерство на ринку зазвичай вимагає одного з наступних критеріїв:

• Оригінальний трек або технічне середовище неухильно розвивалося, генерувалися нові наративні ідеї або операційні стратегії, такі як GameFi та DeFi;
• Об'єктивні тенденції та стійке зростання обсягу користувачів або активів, досягнення якісних змін, які призводять до появи нових категорій товарів, таких як торгівля деривативами;
• Нові наративи, генерація нових класів активів, з необмеженими каналами розповсюдження великої кількості нових активів, таких як NFT;

Тому ми розібралися, які категорії треків на поточному ринку відповідають одному з перерахованих вище критеріїв, і вважаємо, що деякі сегменти ринку почали поступово наближатися до точки перегину, і вона з більшою ймовірністю стане двигуном наступного витка бичачого ринку.

| | | | | --- | --- | --- | | Доріжка підрозділу | Опис | Аналіз можливостей і характеристик | | RWA і RWAFi | Сценарії застосування реальних активів (RWA) у блокчейні, представлених облігаціями США, включають зберігання активів, іпотеку ліквідності тощо Наприклад, Maker DAO, FRAX | У зв'язку зі зростанням прибутковості казначейських облігацій США, вони надзвичайно привабливі для фондів, номінованих у стандарті долара США в ланцюжку Загальний TVL ончейн-продуктів RWA, представлених Maker, зріс з 1 мільярда доларів у лютому цього року до 6 мільярдів доларів у липні, що зробило його найбільш швидкозростаючою категорією активів у просторі DeFi цього року На додаток до 5% прибутковості облігацій США, існують також такі сценарії, як торгівля TradeFi або торгівля з кредитним плечем для подальшого збільшення прибутковості Очікується, що після того, як ринкові активи досягнуть 10 мільярдів доларів США, будуть розширені інші сценарії, такі як RWAFi та інші ліквідні продукти | Новий стейблкоїн | PayPal випустить PYUSD у Сполучених Штатах; Можливості на первинному ринку криються в децентралізованих резервних стейблкоїнах Наприклад, Maker DAI | Вплив банківського краху на Circle на початку року знизив довіру ринку до централізованих стейблкоїнів, і розмір USDC скоротився майже на 60% за півроку Ринок більше усвідомлює, що Circle і Tether не поділяють прибутковість базової застави, як власники, але продовжують визнавати відсотки або прибутковість облігацій як дохід, і ризик грози розділяє ринок Стейкінг RWA та Ethereum продовжує зростати, а екосистема DeFi сформувала стабільний актив із відсотками на 4-5% річних Стійке зростання якості та обсягу застави відкриває шлях до зростання децентралізованих стейблкоїнів типу CDP | ЛСД проти ЛСДФі | Ліквідні деривативи стейкінгу, користувачі можуть здійснювати стейкінг ETH через POS в обмін на сертифікати, зберігати LSD, щоб отримувати винагороду за стейкінг, і в той же час можуть вивільняти ліквідність стейкінгу ETH. Наприклад, Lido, Eigenlayer, Pendle і т.д Наразі сума стейкінгу LSD ETH становить 22,6% від загальної суми, і очікується, що вона продовжить зростати до понад 30% у 2023 році, що значно покращить масштаб активів і коефіцієнт використання капіталу в ланцюжку Очікується, що в майбутньому він вивільнить сотні мільярдів доларів ліквідності ончейн-активів Прибутковість стейкінгу Ethereum можна розглядати як безризикову ставку криптовалюти, яка замінює прибутковість ліквідності стейблкоїнів як нішевий стандарт для всього DeFi і генерує нові можливості для вкладення прибутковості між протоколами та ліквідності в масштабі Його можна використовувати як базовий актив у сфері резервних стейблкоїнів або галузевого фіксованого доходу | Екологія BTC/BRC20 | Пакет екосистеми BTC Ordinals NFT-проєкт, проєкт BRC-20 та інші стандарти, L2 та сайдчейн-проєкти, DeFi-проєкти тощо Наприклад, Unisat | Написи на Bitcoin та NFT-маркетплейси створили новий клас активів для галузі; І нехай найменша одиниця біткойна, сатоші, перетвориться з концепції на практичну одиницю Біткойн, як і раніше, є найбільшим консенсусом на ринку, і необхідно вивчити новий екологічний наратив, щоб підтримати дно вартості, оскільки ефект халвінгу стає все слабшим і слабшим Незважаючи на те, що база активів і ринковий консенсус надзвичайно високі, розвиток технологічного стека екосистеми Bitcoin все ще залишається найбільшою розбіжністю, і будуть тривалі дебати між практичними сценаріями та надійністю децентралізованої технології

Розширення масштабу зрілих треків

| | | | | --- | --- | --- | | Доріжка підрозділу | Опис | Аналіз можливостей і характеристик | | Ігри Web2.5 | Включаючи легкі ігри Hyper Casual, MMO, SLG та інші важкі ігри з потрійним A; Стан гри синхронізується поза мережею, а NFT, DID, токени та інші фактори впроваджуються для створення ончейн-економічної системи Пропозиція проєктів ігрових треків дуже велика, загальний масштаб фінансування у 2021 та 2022 роках коливається від 6 до 8 мільярдів доларів, поступаючись лише інфраструктурному треку Наразі основним проектним бекграундом на ринку є Web2 Internet, і після двох років ведмежого ринку полірування якості продукції було значно сильнішим, ніж у 2021 році Однак ігровий трек не знайшов нового способу розширення користувачів на ведмежому ринку: нової регіональної точки зростання, крім ринку Південно-Східної Азії, немає; Увійшли масштабні Web2-команди, а промислового рішення з точки зору методів збору трафіку немає; Під впливом високої частки перукарської студії, нова спроба токена не спрацювала належним чином Загальний холодний ринок NFT ще більше обмежив минулі методи залучення трафіку та розподілу продуктів, що призвело до труднощів з отриманням каналів дистрибуції ігрових продуктів Triple-A, що ще більше пригнічує відновлення ігрового треку | У період DeFi 1.0 продукти розширювалися, і деривативи DeFi були основою На ринку торгівлі деривативами DeFi домінують ф'ючерсні безстрокові контракти, а також опціони, синтетичні активи тощо Наприклад, DyDx, GMX і т.д. | В даний час понад 97% обсягу торгів деривативами здійснюється на CEX, тоді як на деривативи DEX припадає лише 2,72% від загального обсягу торгів, тоді як на спотові DEX припадає майже 10% від загального обсягу спотових торгів, тому є величезний простір для зростання деривативів DEX Після оновлення в Канкуні, з удосконаленням інфраструктури, такої як рівень DA, RaaS і ланцюжок додатків, він привносить нову оцінку та наративну перспективу в торгівлю деривативами Порівняно з іншими категоріями продуктів в епоху DeFi 1.0, включаючи кредитування, спотові DEX, агрегатори тощо, ринок деривативів має більш незалежну екологію та групи користувачів, а генерація ліквідності та попит на продуктивність публічних ланцюгів мають можливості стати зведеною екосистемою Розширення треку деривативів відповідає галузевій тенденції стабільного зростання ончейн-активів і користувачів | Депін, децентралізована інфраструктурна мережа | Використовуйте стимули токенів для створення протокольного рівня для мережі децентралізованих технологічних засобів, включаючи такі ресурси, як сховище, обчислення, дані та незадіяне обладнання Наприклад, Hellium, Render, Meson Network, Livepeer тощо Цінність мережі протоколів очевидна, а економічна перевага стимулів токенів використовується для використання децентралізованих обмежених ресурсів, що є дуже чітким варіантом використання розподілених мереж, а стеля ринку висока Зі швидким розширенням ончейн DAPPS і сценаріїв публічних ланцюгів децентралізація рівня мережевих протоколів має краще середовище розробки Є апаратні пристрої, ноди та інші ланки, схожі на атрибути монет майнінгу POW, які мають стабільну аудиторію на ринку протягом тривалого часу, і мають зіркові проєкти з FDV понад $5 млрд у кожному циклі, такі як Theta у 2018 році, Hellium, Render тощо у 2021 році | Оплата | Сценарії блокчейн-платежів включають клірингові та розрахункові системи, сценарії використання та оплати криптовалют, а також фінансову підтримку, тобто модулі платіжної середини платформи Наприклад, Alchemy, Moonpay і т.д. | Постійне вдосконалення L2-інфраструктури, зростання інституційних клієнтів та диверсифікація сценаріїв оплати у криптовалютах — основні мелодії зростання Просування платіжних сценаріїв є важливою основою для масового впровадження Web3-додатків в цілому Клірингова та розрахункова мережа цифрової валюти; обмін цифрової валюти на фіатну; Покриття цифрової валюти для стандартизованих сценаріїв оплати, таких як ділові поїздки, сервери та реклама; Удосконалення функцій фінансового середнього офісу; Протокол потокових платежів у мережі Однак в даний час не спостерігається спалаху сильних мережевих ефектів у всьому платіжному треку, в основному на основі інструментів і програмного забезпечення

Покладайтеся на прориви користувацького сценарію або досвід роботи для залучення масштабного трафіку

| | | | | --- | --- | --- | | Доріжка підрозділу | Опис | Аналіз можливостей і характеристик | | Повністю ончейн гра, автомобільний світ | У повночейн грі вся ігрова логіка і стан (активи і т.д.) реалізовані в ланцюжку, через смарт-контракти, як відкрита система, синхронізація стану гри завершується децентралізованою інфраструктурою, незалежно від клієнта Наприклад, Loot Ecosystem, Dark Forest, Dojo тощо Наразі цей трек можна розглядати як єдину сферу, яку можна розглядати як парадигму інновацій у цьому раунді ведмежого ринку Модульно побудована відкрита екосистема дуже відповідає технічному середовищу блокчейн-інновацій, а відкриті атрибути, що легко поєднуються, значно розширюють межі ігрових можливостей, дозволяючи геймерам брати участь у побудові ігрового досвіду, а не покладатися на офіційну команду В даний час в основній екології розвитку домінують здобич і темний ліс, і кожна екосистема налічує близько декількох сотень основних розробок і близько 30 екологічних проектів Однак у всьому ланцюжку є лише близько 2 000 основних екологічних користувачів гри, і важко мати можливість для масштабного трафіку. Тому команда проекту повинна мати тонке мислення з точки зору екологічних важелів та операційних пріоритетів Поточна інфраструктура все ще дуже недосконала, у поєднанні з труднощами отримання трафіку, більшість екологічних проектів будуються зі спільнотами або плагінами інструментів як основним органом для задоволення недорогої розробки великих ігор | AI + Web3.0 | Існує чотири основні ідеї AI + Web3.0:

1. Блокчейн розширює можливості рівня інфраструктури штучного інтелекту, а стимули токенів надають децентралізовані обчислювальні ресурси, набори даних, дані тощо для рівня інфраструктури для оптимізації витрат або ефективності
2. AIGC знижує витрати та підвищує ефективність продуктів для виробництва контенту, а також розширює функції продуктів To C-end, таких як NPC зі штучним інтелектом, NFT генеративного мистецтва, автоматизовані торгові агенти тощо
3. Підвищення продуктивності та зниження порогу, наприклад, поєднання аудиту штучного інтелекту та безпеки, автоматичного виконання контрактів, аналізу даних у ланцюжку штучного інтелекту тощо
4. zkML та ончейн висновок ШІ: моніторинг поведінки агента ШІ та обмеження прав та обов'язків; Використовуючи технологію zkML для забезпечення роботи систем штучного інтелекту без розкриття критично важливих даних або конфіденційної інформації, можна продемонструвати регуляторам або зацікавленим сторонам, що їхній штучний інтелект виконує конкретне завдання, не розкриваючи фактичних даних або внутрішніх моделей Поточна пропозиція стартапів зі штучним інтелектом в Азії дуже слабка, і майже всі основні підприємницькі групи та наративні ресурси розподілені в Північній Америці В даний час основна складність прикладних проектів полягає в тому, що вони занадто заплутані, і вони ще не знайшли ефективного способу швидко встановити рови або мережеві ефекти, і часто стикаються з великою кількістю конкуруючих продуктів після перевірки PMF, а середовище ведмежого ринку не сприяє побудові мережевих ефектів Підприємництво Web3 + AI вимагає команди з широкими можливостями не тільки для надання продуктів штучного інтелекту, але й для високих вимог у фінансуванні, експлуатації, контролі витрат, екологічних ресурсах тощо З точки зору тренду, штучний інтелект має природний попит на блокчейн, а ШІ потрібен блокчейн, щоб забезпечити реальну стійкість для власного розвитку | Соціальна та творча економіка | Найперспективнішим напрямком розвитку економіки творців Web3 є CreatorFi, який поєднує соціальні мережі та створення контенту, тобто позитивну економічну модель екстерналії, сформовану індивідуальним або колективним створенням контенту на основі технології децентралізованої власності та взаємодії спільноти як ядра Наприклад, Friend.tech, Mirror, Lens Protocol | Чисто соціальний трек не показав очікуваних результатів у циклі ведмежого ринку, і ще не знайшов PMF, крім інструменту підрахунку балів, а економіка творців, представлена Friend Tech, легше відкрити стадію холодного старту, ніж чисто соціальна, і наразі не бачить хороших можливостей для соціальних C2C, але більше орієнтована на контент Поєднання економіки творців з децентралізованою технологією власності більше сприяє трансформації досягнень креаторів, формуванню ефекту агрегації та плавному формуванню каналу «злив + монетизація». На прикладі Friend.tech ранні спекуляції та ефект KOL призвели до швидкого зростання кількості користувачів продукту, ефект розриву кола був очевидним, і проект DAU був активним | NFT | Надавати торгові платформи, послуги з кредитування, депозитарні послуги та послуги з управління спільнотою для транзакцій NFT; розробка маркетплейсу NFT-деривативів; Нижчі пороги транзакцій або комісії за транзакції NFT Наприклад, Opensea, Looksrare, BendDao, Blur і т.д Розвиток проекту в меншій мірі залежить від ціни біткоіни; Ринковий консенсус високий, і легко отримати краще опалення капіталу в наступному циклі В даний час в розкладку входить більше брендів в традиційних галузях Однак загальний ринок NFT все ще перебуває у вкрай скороченому стані, а ефект заробляння грошей слабкий, і ринку потрібні нові сценарії застосування та операційні стратегії для стимулювання активності ринку NFT, і тоді відбудеться бум фінансових інструментів | Телеграм-бот | Заснований на екосистемі Telegram, він знижує поріг інвестицій і вартість використання ончейн-копіювання для користувачів, а також полегшує користувачам проведення зручного копітрейдингу відповідно до реальних високоприбуткових ончейн-адрес Наприклад, Maestro, Banana Gun, Unibot | На ведмежому ринку кількість нових користувачів значно перевищила кількість інших трекових продуктів, а середньоденний дохід від плати топового продукту Maestro перевищив 100 000 доларів США Щоб надати користувачам зручне рішення для ончейн-копіювання, яке схоже на поточний реальний бізнес копіювання централізованих бірж, і оскільки дані в ланцюжку є більш достовірними, це бізнес-модель із високим грошовим потоком На даний момент Telegram є найбільшим трафіковим продуктом у сфері блокчейну, а в екосистемі існує публічний ланцюжок TON; Водночас, це ще й основна сцена інформаційного обігу сірої індустрії, а простір уяви полягає в подальшому обігу активів Офіційні інвестиції в ончейн-екологію поступово зростають, а ринкова вартість токенів TON стабілізувалася в топ-20 |