У сьогоднішньому епізоді Артур Хейс, директор з інформаційних технологій Maelstrom Fund, обговорює лопнув бульбашку суверенного боргу, оскільки облігації продовжують переживати один із найбільших розпродажів в історії США, жахливе зростання ведмежого ринку та його вплив на банківські баланси, ліквідність ринку.
Як криптовалюти можуть стати тихою гаванню під час фінансової кризи?
! [Інтерв'ю з Артуром Хейсом: Чи стане біткойн безпечним притулком під час кризи, оскільки США мають великі борги?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Модератор: Майкл**, Blockworks Macro**
Спікер: Артур Хейс, ІТ-директор, Maelstrom Foundation
Вплив високого світового боргу
Природа боргу: Артур порівнює борг з подорожами в часі, позичаючи у майбутнього для фінансування сьогоднішньої діяльності, виходячи з очікування, що результати цієї діяльності перевищать вартість боргу, таким чином, що теоретично є засобом використання потенційного майбутнього зростання для стимулювання поточного економічного розвитку.
Артур зазначає, що структура боргу часто ґрунтується на тому, що в майбутньому більше людей будуть займатися економічною діяльністю, створюючи багатство та дохід для погашення цих боргів. Якщо відбудеться спад приросту населення, то це базове припущення буде поставлено під сумнів. У разі уповільнення або від'ємного зростання населення учасників економічної діяльності стає менше, при цьому борговий тягар зберігається, а решта повинна нести більшу відповідальність за погашення, особливо в розвинених країнах.
Артур піддав критиці практику, яка намагалася ліквідувати діловий цикл з моменту закінчення Другої світової війни. Він стверджує, що цей підхід, який намагається згладити природні припливи та відливи економіки за допомогою боргового фінансування, щоб уникнути рецесії та сприяти стабільному зростанню, призвів до нестійкої ситуації, коли співвідношення світового боргу до ВВП становить близько 360%, що робить управління відсотками за цими боргами серйозною проблемою.
Артур підкреслив, що коли борг зростає до такого високого рівня, економіці доводиться вкладати багато ресурсів тільки для того, щоб погасити відсотки, що зменшує кількість грошей, доступних для інших продуктивних інвестицій. Таке високе боргове навантаження обмежує фіскальний простір урядів, і вони повинні виділяти значну частину свого бюджету на обслуговування боргу, а не інвестувати в освіту, інфраструктуру чи інші заходи, що стимулюють зростання.
Ведмежий ринок стрімко набирає обертів, а облігації США не пахнуть?
Визначення: Крутизна ведмежого ринку відноситься до ситуації, в якій довгострокові процентні ставки зростають порівняно з короткостроковими процентними ставками, що розглядається як негативний сигнал на ринку облігацій.
Артур порівняв показники довгострокового ETF на казначейство США (TLT) з біткоїном. З моменту вторгнення Росії в Україну 24 лютого 2022 року біткоїн зріс приблизно на 50%, тоді як TLT впав приблизно на 17%. З 7 жовтня 2022 року по теперішній час біткоїн зріс приблизно на 24-25%, тоді як казначейські облігації впали на 3%.
Артур вказує на традиційну інвестиційну стратегію, яка полягає в інвестуванні в американські активи, коли ринок нестабільний. І тепер інвестори починають шукати глобальний актив, такий як біткойн, тому що він не контролюється безпосередньо урядом певної країни, як традиційні активи, він віртуальний, а не безпосередньо бачиться і торкається, як фізичні активи. Інвестори починають втрачати інтерес до казначейських облігацій США, побоюючись, що участь уряду США в глобальних військових операціях не підтримає його економічні зобов'язання перед пенсіонерами.
Артур висміяв інвесторів, які все ще купують казначейські облігації, незважаючи на те, що показники 30-річних казначейських облігацій США впали на 50% за останні три роки. Він прогнозує, що коли ці інвестори зрозуміють, що облігації більше не здатні знизити загальну волатильність своїх портфелів, їм доведеться шукати інші шляхи інвестування.
Артур вважає, що в міру того, як інвестори все більше усвідомлюють зміну відносин на ринку, вони будуть прагнути до фіксованої пропозиції таких активів, як біткойн і золото, і цей зсув призведе до зростання ціни на ці активи через величезний світовий ринок облігацій. Якщо інвестори почнуть сумніватися в здатності облігацій як способу зниження волатильності портфеля і в тому, чи зможе уряд зберегти купівельну спроможність ринку облігацій на енергоносії, попит на біткойн, технологічні акції та інші активи може значно зрости.
Дилема політиків
Артур зазначив, що індекс волатильності ринку облігацій (MOVE Index) часто використовується для вимірювання нестабільності ринку, і коли індекс зростає, це відображає зростання нервозності ринку, і для того, щоб зменшити занепокоєння ринку та запобігти подальшим потрясінням, Федеральний резервний банк США або Казначейство США можуть втрутитися на ринок і вжити заходів для стабілізації ситуації.
Він зазначив, що хоча зростання довгострокових процентних ставок часто розглядається як благо для банків, насправді банки були змушені купувати великі обсяги казначейських облігацій США в період з 2020 по 2022 рік, і тепер вартість цих облігацій впала, залишивши банки фактично неплатоспроможними, нездатними кредитувати і, отже, не в змозі заробляти гроші.
Артур послався на розмову з менеджером фонду волатильності, який зазначив, що Bank of America розкрив велику кількість нереалізованих збитків від погашення до погашення у своїх квартальних звітах. Ці збитки, хоч і не відображені у звіті про прибутки та збитки, фактично вплинули на норматив достатності капіталу банків.
Артур підкреслив, що з банківською системою США є проблеми, а сигнали з ринку свідчать про те, що якщо фондовий індекс банку впаде нижче рівня березня, це означає, що більше банків стикаються з тими ж проблемами. У міру прискорення кривої процентних ставок ми, ймовірно, побачимо більший тиск.
Артур висунув гіпотезу, що настане момент, коли учасник ринку або інвестор вибере банк і виявить, що він володіє великою кількістю комерційної нерухомості, яка знецінилася і не зазнала збитків. Коли це станеться, це може призвести до того, що банки будуть змушені продати ці активи, щоб збалансувати свої бухгалтерські рахунки, і якщо банки не можуть розібратися самостійно, їм потрібні гроші від FDIC та платників податків США, щоб допомогти їм подолати свої фінансові проблеми.
Примітка про глибокий приплив: FDIC, Федеральна корпорація страхування депозитів, державна установа, яка захищає вкладників від банкрутства банків.
Артур підняв ключове питання щодо того, чи буде існувати всеосяжний захисний механізм, який би не тільки захищав депозити вкладників банків і гарантував, що вони не втратять їх через проблеми банку, але й міг би поширюватися на підтримку різних видів боргу.
Артур зазначає, що власниками фінансових активів є переважно 1% найбагатших верств суспільства, які отримують від них вигоду, тоді як витрати несе суспільство в цілому. Це призвело до класових розбіжностей і соціальної несправедливості, а також до проблеми інфляції, яка в різних місцях може проявлятися по-різному.
Артур зазначив, що уряди та центральні банки, ймовірно, продовжуватимуть друкувати гроші та втручатися в ринок, особливо з огляду на те, що фінансові установи стикаються з труднощами. Він зазначив, що хоча гроші можна надрукувати, енергію не можна надрукувати, що може призвести до зростання цін на енергоносії та стати постійним фактором інфляції.
Артур стверджує, що статистикою інфляції маніпулюють уряди, і що споживчий кошик у всіх різний, тому рівень інфляції у всіх різний. Реальну процентну ставку слід визначати з використанням номінального темпу приросту ВВП мінус дохідність ОВДП, що відображає реальний рівень економічної активності.
Артур вказує на те, що Сполучені Штати змогли успішно реалізувати стратегію фінансових репресій у 40-50-х роках 20 століття, оскільки США на той час були єдиним великим виробником у світі. Але в сучасній глобалізованій економіці ця стратегія може більше не працювати.
Борг, глобальна конкуренція та показники ринку активів
Артур зазначив, що у 2023 році кожна країна виробляє товари, є працівники, яким потрібні робочі місця, і ці працівники хочуть, щоб уряд виконав свою обіцянку створити робочі місця. Артур зазначив, що нинішній дисбаланс світової торгівлі, особливо з США як нетто-боржником і Німеччиною, Китаєм і Японією як чистими кредиторами, не є стійким.
Артур зазначив, що грошово-кредитна політика уряду США, така як Закон CHIPS і Закон про зниження інфляції, які покликані стимулювати внутрішнє виробництво товарів у США за допомогою друку грошей, становлять пряму загрозу для Китаю, Європейського Союзу та Японії. Він цитує фразу «Торговельні війни є дзеркальним відображенням валютних війн», яка може призвести до валютних війн і, зрештою, до реальних конфліктів.
Артур підкреслив, що протягом останніх двох десятиліть військове втручання і операції уряду США в Афганістані, Іраку і Сирії були величезними, на загальну суму в трильйони доларів, і що ці величезні військові витрати вплинули на нинішній стан економіки США.
Артур зазначив, що центральні банки по всьому світу повинні випускати боргові зобов'язання, але питання в тому, хто його купує, і остаточний «багаж» можуть нести звичайні громадяни по всьому світу. Він спрогнозував, що може очікувати поточний ринок: прибутковість довгострокових облігацій зросте, ціни на золото і біткоіни зростуть, а фондовий тренд піде на спад.
Артур вважає, що ETF можуть підняти ціну на фіатну валюту біткойна, а також можуть централізувати володіння біткойнами, що суперечить духу децентралізації. Артур підкреслив, що криптовалюти пропонують спосіб втекти від нестійкої традиційної фінансової системи. Оскільки все більше фіатних валют надходить на ринок, а пропозиція біткойнів та інших основних криптовалют залишається незмінною або стає дефляційною, цей дефіцит призводить до зростання вартості криптовалют порівняно зі звичайними валютами.
Артур стверджує, що цінність грошей не в їх кількості, а в тому, скільки енергії вони можуть купити. Він підкреслив, що незалежно від того, яка це валюта, навіть біткойн, важливо те, скільки енергії вона може купити. Енергетика – це ресурс, який не можна надрукувати, і якщо ми продовжимо друкувати все інше, а не енергоносії, то ціни на енергоносії продовжать зростати і стануть липким компонентом інфляції, яка зберігається.
Сценарій BTC у поточних економічних умовах
Артур зазначив, що у 2021 році біткоїн показав схожі результати з акціями технологічних компаній, які однаково реагували на волатильність ринку та макроекономічні фактори.
Але в останні місяці поведінка біткоїна змінилася, і на тлі показників акцій технологічних компаній біткоїн почав поводитися більше як золото. Цей зсув означає, що біткойн починає розглядатися як більш стабільний засіб заощадження, а не прив'язаний до ризикованих акцій технологічних компаній, як це було раніше.
Артур розглядає ціну біткойна як комбінацію фіатних грошей, ліквідності та технологій. Коли основна увага приділяється технології Bitcoin як децентралізованій одноранговій валюті в поєднанні з ліквідністю фіатних валют, це може призвести до величезного бичачого забігу.
Артур також зазначив, що коли глобальна ліквідність фіатної валюти зростає (наприклад, за рахунок кількісного пом'якшення центральними банками), ця додаткова ліквідність, як правило, знаходить інвестиційні канали, і біткойн є привабливим об'єктом для інвестицій через його обмежену пропозицію та децентралізований характер.
Артур зазначив, що коли увага ринку зосереджена на технічній перевазі біткойна, і коли це супроводжується збільшенням фіатної ліквідності, ця комбінація може спровокувати величезний бичачий забіг.
Артур зазначив, що великі інституційні інвестори, такі як BlackRock, можуть мати вплив на ринок біткойнів, що може мати значний вплив на майбутнє біткойна, якщо ці установи контролюватимуть велику кількість біткойнів та майнінгових операцій. Він пропонує сценарій, коли такі установи, як BlackRock, поглинають велику кількість біткойнів в обігу через ETF, що може призвести до того, що біткойни стануть менш ліквідними, оскільки ці біткойни будуть заблоковані в ETF замість того, щоб вільно торгуватися.
Артур стурбований тим, що якщо ці установи стануть основними акціонерами в операціях з майнінгу біткойнів, вони можуть не підтримувати оновлення мережі Bitcoin, яке може включати підвищену конфіденційність або шифрування, щоб гарантувати, що Bitcoin є надійним криптовалютним активом.
Він вважає, що участь інституційних інвесторів – це палиця з двома кінцями. З одного боку, вони можуть принести багато грошей і довіру до ринку біткойнів, але з іншого боку, вони можуть мати негативний вплив на децентралізацію біткойна та його вільну ліквідність. Артур зазначив, що якщо більша частина пропозиції біткойна контролюється цими установами, то сама природа біткойна як децентралізованого активу, що вільно торгується, може опинитися під загрозою.
Що стосується ринкових циклів, Артур вважає, що звичайна послідовність полягає в тому, щоб почати з біткойна, потім перейти до основних інших криптовалют, таких як Ethereum, і, нарешті, до більш ризикованих активів. Він зазначив, що кожен цикл приносить нові «нові речі», щоб привернути увагу ринку, і хоча Maelstrom Fund бере участь у цих циклах, дуже складно змусити споживачів прийняти нові речі та змінити свої моделі поведінки, до яких вони звикли протягом тривалого часу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Розмова з Артуром Хейсом: Чи стане біткойн безпечним притулком під час кризи, коли США загрузнуть у великих боргах?
Фінішна обробка та компіляція: Deep Tide TechFlow
У сьогоднішньому епізоді Артур Хейс, директор з інформаційних технологій Maelstrom Fund, обговорює лопнув бульбашку суверенного боргу, оскільки облігації продовжують переживати один із найбільших розпродажів в історії США, жахливе зростання ведмежого ринку та його вплив на банківські баланси, ліквідність ринку.
Як криптовалюти можуть стати тихою гаванню під час фінансової кризи?
! [Інтерв'ю з Артуром Хейсом: Чи стане біткойн безпечним притулком під час кризи, оскільки США мають великі борги?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Модератор: Майкл**, Blockworks Macro**
Спікер: Артур Хейс, ІТ-директор, Maelstrom Foundation
Вплив високого світового боргу
Природа боргу: Артур порівнює борг з подорожами в часі, позичаючи у майбутнього для фінансування сьогоднішньої діяльності, виходячи з очікування, що результати цієї діяльності перевищать вартість боргу, таким чином, що теоретично є засобом використання потенційного майбутнього зростання для стимулювання поточного економічного розвитку.
Артур зазначає, що структура боргу часто ґрунтується на тому, що в майбутньому більше людей будуть займатися економічною діяльністю, створюючи багатство та дохід для погашення цих боргів. Якщо відбудеться спад приросту населення, то це базове припущення буде поставлено під сумнів. У разі уповільнення або від'ємного зростання населення учасників економічної діяльності стає менше, при цьому борговий тягар зберігається, а решта повинна нести більшу відповідальність за погашення, особливо в розвинених країнах.
Артур піддав критиці практику, яка намагалася ліквідувати діловий цикл з моменту закінчення Другої світової війни. Він стверджує, що цей підхід, який намагається згладити природні припливи та відливи економіки за допомогою боргового фінансування, щоб уникнути рецесії та сприяти стабільному зростанню, призвів до нестійкої ситуації, коли співвідношення світового боргу до ВВП становить близько 360%, що робить управління відсотками за цими боргами серйозною проблемою.
Артур підкреслив, що коли борг зростає до такого високого рівня, економіці доводиться вкладати багато ресурсів тільки для того, щоб погасити відсотки, що зменшує кількість грошей, доступних для інших продуктивних інвестицій. Таке високе боргове навантаження обмежує фіскальний простір урядів, і вони повинні виділяти значну частину свого бюджету на обслуговування боргу, а не інвестувати в освіту, інфраструктуру чи інші заходи, що стимулюють зростання.
Ведмежий ринок стрімко набирає обертів, а облігації США не пахнуть?
Визначення: Крутизна ведмежого ринку відноситься до ситуації, в якій довгострокові процентні ставки зростають порівняно з короткостроковими процентними ставками, що розглядається як негативний сигнал на ринку облігацій.
Артур порівняв показники довгострокового ETF на казначейство США (TLT) з біткоїном. З моменту вторгнення Росії в Україну 24 лютого 2022 року біткоїн зріс приблизно на 50%, тоді як TLT впав приблизно на 17%. З 7 жовтня 2022 року по теперішній час біткоїн зріс приблизно на 24-25%, тоді як казначейські облігації впали на 3%.
Артур вказує на традиційну інвестиційну стратегію, яка полягає в інвестуванні в американські активи, коли ринок нестабільний. І тепер інвестори починають шукати глобальний актив, такий як біткойн, тому що він не контролюється безпосередньо урядом певної країни, як традиційні активи, він віртуальний, а не безпосередньо бачиться і торкається, як фізичні активи. Інвестори починають втрачати інтерес до казначейських облігацій США, побоюючись, що участь уряду США в глобальних військових операціях не підтримає його економічні зобов'язання перед пенсіонерами.
Артур висміяв інвесторів, які все ще купують казначейські облігації, незважаючи на те, що показники 30-річних казначейських облігацій США впали на 50% за останні три роки. Він прогнозує, що коли ці інвестори зрозуміють, що облігації більше не здатні знизити загальну волатильність своїх портфелів, їм доведеться шукати інші шляхи інвестування.
Артур вважає, що в міру того, як інвестори все більше усвідомлюють зміну відносин на ринку, вони будуть прагнути до фіксованої пропозиції таких активів, як біткойн і золото, і цей зсув призведе до зростання ціни на ці активи через величезний світовий ринок облігацій. Якщо інвестори почнуть сумніватися в здатності облігацій як способу зниження волатильності портфеля і в тому, чи зможе уряд зберегти купівельну спроможність ринку облігацій на енергоносії, попит на біткойн, технологічні акції та інші активи може значно зрости.
Дилема політиків
Артур зазначив, що індекс волатильності ринку облігацій (MOVE Index) часто використовується для вимірювання нестабільності ринку, і коли індекс зростає, це відображає зростання нервозності ринку, і для того, щоб зменшити занепокоєння ринку та запобігти подальшим потрясінням, Федеральний резервний банк США або Казначейство США можуть втрутитися на ринок і вжити заходів для стабілізації ситуації.
Він зазначив, що хоча зростання довгострокових процентних ставок часто розглядається як благо для банків, насправді банки були змушені купувати великі обсяги казначейських облігацій США в період з 2020 по 2022 рік, і тепер вартість цих облігацій впала, залишивши банки фактично неплатоспроможними, нездатними кредитувати і, отже, не в змозі заробляти гроші.
Артур послався на розмову з менеджером фонду волатильності, який зазначив, що Bank of America розкрив велику кількість нереалізованих збитків від погашення до погашення у своїх квартальних звітах. Ці збитки, хоч і не відображені у звіті про прибутки та збитки, фактично вплинули на норматив достатності капіталу банків.
Артур підкреслив, що з банківською системою США є проблеми, а сигнали з ринку свідчать про те, що якщо фондовий індекс банку впаде нижче рівня березня, це означає, що більше банків стикаються з тими ж проблемами. У міру прискорення кривої процентних ставок ми, ймовірно, побачимо більший тиск.
Артур висунув гіпотезу, що настане момент, коли учасник ринку або інвестор вибере банк і виявить, що він володіє великою кількістю комерційної нерухомості, яка знецінилася і не зазнала збитків. Коли це станеться, це може призвести до того, що банки будуть змушені продати ці активи, щоб збалансувати свої бухгалтерські рахунки, і якщо банки не можуть розібратися самостійно, їм потрібні гроші від FDIC та платників податків США, щоб допомогти їм подолати свої фінансові проблеми.
Артур підняв ключове питання щодо того, чи буде існувати всеосяжний захисний механізм, який би не тільки захищав депозити вкладників банків і гарантував, що вони не втратять їх через проблеми банку, але й міг би поширюватися на підтримку різних видів боргу.
Артур зазначає, що власниками фінансових активів є переважно 1% найбагатших верств суспільства, які отримують від них вигоду, тоді як витрати несе суспільство в цілому. Це призвело до класових розбіжностей і соціальної несправедливості, а також до проблеми інфляції, яка в різних місцях може проявлятися по-різному.
Артур зазначив, що уряди та центральні банки, ймовірно, продовжуватимуть друкувати гроші та втручатися в ринок, особливо з огляду на те, що фінансові установи стикаються з труднощами. Він зазначив, що хоча гроші можна надрукувати, енергію не можна надрукувати, що може призвести до зростання цін на енергоносії та стати постійним фактором інфляції.
Артур стверджує, що статистикою інфляції маніпулюють уряди, і що споживчий кошик у всіх різний, тому рівень інфляції у всіх різний. Реальну процентну ставку слід визначати з використанням номінального темпу приросту ВВП мінус дохідність ОВДП, що відображає реальний рівень економічної активності.
Артур вказує на те, що Сполучені Штати змогли успішно реалізувати стратегію фінансових репресій у 40-50-х роках 20 століття, оскільки США на той час були єдиним великим виробником у світі. Але в сучасній глобалізованій економіці ця стратегія може більше не працювати.
Борг, глобальна конкуренція та показники ринку активів
Артур зазначив, що у 2023 році кожна країна виробляє товари, є працівники, яким потрібні робочі місця, і ці працівники хочуть, щоб уряд виконав свою обіцянку створити робочі місця. Артур зазначив, що нинішній дисбаланс світової торгівлі, особливо з США як нетто-боржником і Німеччиною, Китаєм і Японією як чистими кредиторами, не є стійким.
Артур зазначив, що грошово-кредитна політика уряду США, така як Закон CHIPS і Закон про зниження інфляції, які покликані стимулювати внутрішнє виробництво товарів у США за допомогою друку грошей, становлять пряму загрозу для Китаю, Європейського Союзу та Японії. Він цитує фразу «Торговельні війни є дзеркальним відображенням валютних війн», яка може призвести до валютних війн і, зрештою, до реальних конфліктів.
Артур підкреслив, що протягом останніх двох десятиліть військове втручання і операції уряду США в Афганістані, Іраку і Сирії були величезними, на загальну суму в трильйони доларів, і що ці величезні військові витрати вплинули на нинішній стан економіки США.
Артур зазначив, що центральні банки по всьому світу повинні випускати боргові зобов'язання, але питання в тому, хто його купує, і остаточний «багаж» можуть нести звичайні громадяни по всьому світу. Він спрогнозував, що може очікувати поточний ринок: прибутковість довгострокових облігацій зросте, ціни на золото і біткоіни зростуть, а фондовий тренд піде на спад.
Артур вважає, що ETF можуть підняти ціну на фіатну валюту біткойна, а також можуть централізувати володіння біткойнами, що суперечить духу децентралізації. Артур підкреслив, що криптовалюти пропонують спосіб втекти від нестійкої традиційної фінансової системи. Оскільки все більше фіатних валют надходить на ринок, а пропозиція біткойнів та інших основних криптовалют залишається незмінною або стає дефляційною, цей дефіцит призводить до зростання вартості криптовалют порівняно зі звичайними валютами.
Артур стверджує, що цінність грошей не в їх кількості, а в тому, скільки енергії вони можуть купити. Він підкреслив, що незалежно від того, яка це валюта, навіть біткойн, важливо те, скільки енергії вона може купити. Енергетика – це ресурс, який не можна надрукувати, і якщо ми продовжимо друкувати все інше, а не енергоносії, то ціни на енергоносії продовжать зростати і стануть липким компонентом інфляції, яка зберігається.
Сценарій BTC у поточних економічних умовах
Артур зазначив, що у 2021 році біткоїн показав схожі результати з акціями технологічних компаній, які однаково реагували на волатильність ринку та макроекономічні фактори.
Але в останні місяці поведінка біткоїна змінилася, і на тлі показників акцій технологічних компаній біткоїн почав поводитися більше як золото. Цей зсув означає, що біткойн починає розглядатися як більш стабільний засіб заощадження, а не прив'язаний до ризикованих акцій технологічних компаній, як це було раніше.
Артур розглядає ціну біткойна як комбінацію фіатних грошей, ліквідності та технологій. Коли основна увага приділяється технології Bitcoin як децентралізованій одноранговій валюті в поєднанні з ліквідністю фіатних валют, це може призвести до величезного бичачого забігу.
Артур також зазначив, що коли глобальна ліквідність фіатної валюти зростає (наприклад, за рахунок кількісного пом'якшення центральними банками), ця додаткова ліквідність, як правило, знаходить інвестиційні канали, і біткойн є привабливим об'єктом для інвестицій через його обмежену пропозицію та децентралізований характер.
Артур зазначив, що коли увага ринку зосереджена на технічній перевазі біткойна, і коли це супроводжується збільшенням фіатної ліквідності, ця комбінація може спровокувати величезний бичачий забіг.
Артур зазначив, що великі інституційні інвестори, такі як BlackRock, можуть мати вплив на ринок біткойнів, що може мати значний вплив на майбутнє біткойна, якщо ці установи контролюватимуть велику кількість біткойнів та майнінгових операцій. Він пропонує сценарій, коли такі установи, як BlackRock, поглинають велику кількість біткойнів в обігу через ETF, що може призвести до того, що біткойни стануть менш ліквідними, оскільки ці біткойни будуть заблоковані в ETF замість того, щоб вільно торгуватися.
Артур стурбований тим, що якщо ці установи стануть основними акціонерами в операціях з майнінгу біткойнів, вони можуть не підтримувати оновлення мережі Bitcoin, яке може включати підвищену конфіденційність або шифрування, щоб гарантувати, що Bitcoin є надійним криптовалютним активом.
Він вважає, що участь інституційних інвесторів – це палиця з двома кінцями. З одного боку, вони можуть принести багато грошей і довіру до ринку біткойнів, але з іншого боку, вони можуть мати негативний вплив на децентралізацію біткойна та його вільну ліквідність. Артур зазначив, що якщо більша частина пропозиції біткойна контролюється цими установами, то сама природа біткойна як децентралізованого активу, що вільно торгується, може опинитися під загрозою.
Що стосується ринкових циклів, Артур вважає, що звичайна послідовність полягає в тому, щоб почати з біткойна, потім перейти до основних інших криптовалют, таких як Ethereum, і, нарешті, до більш ризикованих активів. Він зазначив, що кожен цикл приносить нові «нові речі», щоб привернути увагу ринку, і хоча Maelstrom Fund бере участь у цих циклах, дуже складно змусити споживачів прийняти нові речі та змінити свої моделі поведінки, до яких вони звикли протягом тривалого часу.