Các hướng dẫn mới từ SEC và CFTC đang tạo ra chuyển biến lớn đối với hạ tầng thị trường tiền mã hóa

Ranh giới thẩm quyền: SEC và CFTC tái định hình phân loại tài sản số

Khung pháp lý dành cho tài sản số đã được chuyển đổi sâu sắc nhờ các hướng dẫn phối hợp giữa SEC và CFTC, xác lập rõ ranh giới thẩm quyền. Những hướng dẫn này chia tài sản tiền mã hóa thành các nhóm riêng biệt: Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) quản lý các tài sản hợp đồng đầu tư, trong khi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nắm quyền giám sát hàng hóa số. Khung thẩm quyền này khắc phục khoảng trống từng gây nhầm lẫn cho các bên tham gia thị trường về cơ quan chủ quản đối với từng loại tài sản số cụ thể.

SEC đã thành lập Lực lượng Đặc nhiệm Crypto do Ủy viên Hester Peirce lãnh đạo, nhằm minh định thẩm quyền quản lý với từng sản phẩm và dịch vụ tài sản số. Lực lượng này ban hành các hướng dẫn cụ thể cho nhiều nhóm tài sản, xác định meme coin không thuộc phạm vi luật chứng khoán, và hoạt động khai thác tiền mã hóa không phải đăng ký chứng khoán. SEC cũng làm rõ rằng hoạt động staking giao thức đáp ứng tiêu chí nhất định sẽ không chịu điều chỉnh bởi luật chứng khoán liên bang. Những giải thích này minh chứng tác động của các hướng dẫn SEC và CFTC đối với hạ tầng thị trường tiền mã hóa khi cung cấp cơ chế quản lý minh bạch cho các hoạt động từng mơ hồ trước đó. Ranh giới thẩm quyền tạo nên cấu trúc quản lý thống nhất, trong đó các công cụ đầu tư sinh lợi nhuận từ nỗ lực của người khác vẫn thuộc SEC, còn hàng hóa và phái sinh hàng hóa thuộc CFTC. Sự tách biệt này phản ánh sự khác biệt cơ bản giữa quản lý chứng khoán chú trọng bảo vệ nhà đầu tư và quản lý hàng hóa chú trọng sự minh bạch, toàn vẹn thị trường, cũng như giá cả công bằng. Nhờ đó, mỗi cơ quan phát huy chuyên môn riêng cho lĩnh vực quản lý, đồng thời ngăn chặn chồng lấn thẩm quyền gây khó khăn trong tuân thủ pháp lý.

Project Crypto và Crypto Sprint: Sáng kiến quản lý phối hợp mở rộng giao dịch giao ngay

Project Crypto và Crypto Sprint của CFTC là các chương trình hiện đại hóa quy định nhằm xây dựng hạ tầng giao dịch tài sản số vững chắc. Các sáng kiến này dựa trên báo cáo của Nhóm Công tác Tổng thống về thị trường tài sản số, khuyến nghị SEC và CFTC tận dụng thẩm quyền hiện có để làm rõ ngay các vấn đề về đăng ký, lưu ký, giao dịch và lưu trữ hồ sơ. Project Crypto tập trung hiện đại hóa khung quản lý giao dịch và lưu ký tiền mã hóa cho bên trung gian và thành viên thị trường, giải quyết các rào cản kỹ thuật và thủ tục từng cản trở sự phát triển.

Crypto Sprint của CFTC gồm ba hợp phần chính, thay đổi cách tài sản số vận hành trong thị trường quản lý. Hợp phần đầu tiên thiết lập giao dịch giao ngay tiền mã hóa niêm yết trên các thị trường hợp đồng chỉ định, cho phép tổ chức và cá nhân giao dịch hàng hóa số tại các nền tảng quản lý. Hợp phần thứ hai hỗ trợ sử dụng tài sản thế chấp token hóa, gồm stablecoin, trong thị trường phái sinh thông qua hướng dẫn và phê duyệt tổ chức thanh toán bù trừ. Hợp phần thứ ba là sửa đổi quy định kỹ thuật về tài sản thế chấp, ký quỹ, thanh toán bù trừ, quyết toán, báo cáo, lưu trữ hồ sơ để thích ứng với công nghệ blockchain và sổ cái phân tán. Những sáng kiến này tổng thể xoá bỏ rào cản pháp lý với mở rộng giao dịch giao ngay, cho phép sàn giao dịch đăng ký niêm yết và giao dịch hàng hóa số mà không bị cấm đoán phi lý, tạo cơ hội thu hút vốn tổ chức. Việc dùng tài sản thế chấp dạng token hóa trong thị trường phái sinh giúp thanh toán hiệu quả hơn và giảm rủi ro đối tác nhờ thanh toán bù trừ trên blockchain. Thành viên thị trường như nhà giao dịch, cán bộ tuân thủ, chuyên gia fintech giờ hoạt động trong khung quản lý rõ ràng, hỗ trợ cả thị trường truyền thống lẫn hạ tầng blockchain mới nổi.

Chuẩn lưu ký và yêu cầu đối với nhà môi giới: Ý nghĩa tuân thủ với tổ chức đầu tư

SEC đã làm rõ tiêu chuẩn lưu ký và yêu cầu đối với nhà môi giới bằng cách rút lại và thay thế các hướng dẫn cũ. Trước đây, các tuyên bố chưa rõ về lưu ký gây nghi vấn việc nhà môi giới có thể giữ tài sản chứng khoán số với vai trò chủ sở hữu hoặc người lưu ký. SEC đã giải quyết sự mơ hồ này bằng cách thu hồi Tuyên bố Quy tắc Lưu ký năm 2020 và ban hành bộ câu hỏi thường gặp về crypto, trả lời các thắc mắc tuân thủ thực tế. Những động thái này xác lập rằng nhà môi giới đăng ký có thể đáp ứng yêu cầu lưu ký tài sản chứng khoán số thông qua thỏa thuận với đơn vị lưu ký đủ chuẩn theo luật chứng khoán, loại bỏ rào cản lớn cho việc lưu trữ tài sản tổ chức.

Yêu cầu lưu ký với nhà môi giới sử dụng sổ cái phân tán hiện phù hợp nguyên tắc luật chứng khoán, đồng thời thích ứng thực tế vận hành blockchain. Nhà môi giới phải đảm bảo tài sản số được tách biệt hợp lý, ghi nhận kế toán chính xác, kiểm soát truy cập tin cậy. Khung pháp lý cho phép sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để quản lý sổ sách, hồ sơ, miễn là tuân thủ chuẩn lưu trữ hiện đại phù hợp blockchain. Tiêu chuẩn tuân thủ quy định tài sản chứng khoán tiền mã hóa năm 2024 yêu cầu nhà môi giới kiểm soát bảo vệ khóa cá nhân, đảm bảo ghi nhận giao dịch nhất quán và duy trì nhật ký kiểm toán đầy đủ lịch sử giao dịch. Các tổ chức như quản lý quỹ, quỹ đầu cơ, quỹ hưu trí giờ có sự rõ ràng pháp lý để thiết lập lưu ký thông qua hạ tầng chứng khoán hiện hữu. Cán bộ tuân thủ tại các tổ chức này có thể xây dựng chính sách dựa trên hướng dẫn SEC minh bạch thay vì các diễn giải không chắc chắn. Khung pháp lý này hỗ trợ cả mô hình lưu ký truyền thống lẫn giải pháp lưu ký phi tập trung mới, với điều kiện đảm bảo bảo mật, phân tách và kế toán phù hợp. Các nền tảng lớn như Gate đã phát triển hạ tầng lưu ký đạt chuẩn, cho phép tổ chức tham gia thị trường tiền mã hóa được quản lý. Chuẩn lưu ký này tạo khung pháp lý để nhà đầu tư tổ chức phân bổ vốn qua đơn vị trung gian quản lý với đảm bảo tuân thủ pháp lý và toàn vẹn vận hành.

Tác động của Đạo luật CLARITY: Tái định nghĩa chứng khoán và hàng hóa trong hệ sinh thái tài sản số

Đạo luật CLARITY thiết lập khung pháp lý toàn diện xác định rõ ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa trong hệ sinh thái tài sản số. Cốt lõi của luật là phân chia tài sản tiền mã hóa thành ba nhóm: hàng hóa số do CFTC quản lý, tài sản hợp đồng đầu tư do SEC giám sát, và stablecoin thanh toán hợp pháp do cơ quan ngân hàng kiểm soát. Khung ba lớp này loại bỏ sự mơ hồ phân loại từng tồn tại trong quản lý tài sản số, khi tài sản có thể chịu điều chỉnh không rõ ràng tùy diễn giải. Luật trao quyền giám sát tài sản tiền mã hóa giao ngay cho CFTC mà không làm thay đổi thẩm quyền của SEC với chứng khoán số giao ngay, thiết lập ranh giới trách nhiệm rõ giữa các cơ quan.

Đạo luật CLARITY điều chỉnh giám sát SEC để hiện đại hóa yêu cầu lưu trữ hồ sơ nhà môi giới, cho phép sử dụng công nghệ blockchain trong quản lý sổ sách, hồ sơ. Quy định này thừa nhận thị trường tài sản số vận hành trên sổ cái phân tán, còn hệ thống lưu trữ giấy tờ hoặc tập trung truyền thống gây trở ngại, chi phí không cần thiết. Luật yêu cầu SEC phối hợp CFTC hài hòa giám sát với nhà môi giới vận hành hệ thống giao dịch thay thế, xây dựng liên kết liên ngành thay cho quy định chồng chéo. Đối với tổ chức đầu tư, chuyên gia fintech, Đạo luật CLARITY tạo hướng dẫn tuân thủ quy định giao dịch tiền mã hóa thông qua xác định rõ từng hoạt động trực thuộc cơ quan nào. Yêu cầu tuân thủ chứng khoán tài sản số hiện dựa trên nền tảng pháp lý rõ ràng, không còn phụ thuộc diễn giải dễ thay đổi. Tài sản hợp đồng đầu tư do SEC quản lý tập trung bảo vệ nhà đầu tư qua công bố thông tin, phòng chống gian lận; hàng hóa số do CFTC giám sát chú trọng toàn vẹn thị trường, giá cả công bằng. Khung pháp lý này nhận diện thị trường tài chính token hóa có thể gồm nền tảng giao dịch đa dạng nhóm tài sản, đòi hỏi tiêu chuẩn quản lý thống nhất để ngăn xung đột, thiếu sót. Luật này là kết quả tiến hóa khung quản lý thị trường tài sản số toàn diện, mang đến quy tắc xác định về tuân thủ giao dịch tiền mã hóa cho thành viên thị trường ở mọi lĩnh vực chính, tạo nền tảng bền vững cho tổ chức tham gia thị trường tài sản số.