紹介

従来の予測市場はしばしば操作のリスクに直面し、一部のプラットフォームでは強制的な身元確認や地域制限が必要でした。現在、ブロックチェーン技術を活用した新しいWeb3ベースの予測市場は、完全に新しい解決策を提供しています。これらの市場は分散型ファイナンスと集合知の原則を組み合わせ、多様な意見を集約し、透明性のある不変なデータの性質を通じて、ユーザーの参加促進、操作リスクの低減、ベット記録の検証において独自の優位性を大いに示しています。

今日最も大きなWeb3予測市場の1つであるPolymarketは、Polygonブロックチェーン上に構築されており、ユーザーは関連するストーリーのコレクションとして「イベント市場」を作成することができます。その後のイベントの結果に基づいて、市場のトレンドが変化します。この手法は権威や合意に依存せず、自己を連続的に調整する市場メカニズムを利用しています。新しい情報が出現すると、早期のデータを迅速に捉えるか、分析に長けている参加者が迅速に行動し、価格をより正確な方向に押し上げます。この革新的な予測市場の形式は、従来のプラットフォームと比較して優れたインタラクティブな体験を提供し、ブロックチェーンベースのアプリケーションシナリオの新たなデモンストレーションを提供します。

分散型予測マーケットプロセス（ソース：arxiv.org)

伝統的な投票と予測市場

2024年の米国大統領選挙は落ち着き、トランプがホワイトハウスに戻ることが確定しました。この選挙では多くの専門家の予測が最終結果と大きく異なりました。たとえば、歴史家のリヒトマンは、1984年以来のすべての大統領選挙を正確に予測してきた「13の鍵」モデルを使用していましたが、今回は予測を外してしまいました。一方、Web3予測プラットフォームのPolymarketでは、いくつかの予測が実際の結果に密接に一致していました。選挙当日、主要メディアが鍵となる州の結果を発表する前に、Polymarketは素早く市場の期待を調整し、トランプの勝利の可能性を97%に引き上げました。これは選挙の軌道に対する正確な洞察を示しています。

リヒトマンの40年にわたる正確な選挙予測(出典:pollyvote)

伝統的な世論調査は実践上、特定の制約に直面しています。まず第一に「応答バイアス」の問題です。高度に繊細な政治環境では、一部の有権者は真の意図を明かす代わりに「政治的に正しい」回答を提供することがあります。このような現象は、「内気なトランプ支持者」など、以前に重要なデータの不一致を引き起こしました。第二には「サンプルの代表性の欠如」があります。馴染みのない世論調査に参加することを望んでいる人々は、まれに全体の有権者を代表するものではありません。最後に、有権者の感情の動的な進化を捉えることができない「静的なバイアス」の問題があります。これらの制約は、選挙予測のツールとしての世論調査の信頼性を弱めています。

それに対して、予測市場は革新的なモデルで運営されています。表面的な判断ではなく、深い分析が行われます。経験豊かな市場参加者の一人は「これはギャンブルではなく、真剣な研究です。参加者が重要な賭けをする準備ができたら、彼らは真実を明らかにするために莫大な努力をすることがあります。」と述べています。例えば、激しい選挙期間中には、一部のベッティングチームが現地訪問を行い、過去の選挙データや人口変動を分析し、さらには天候や交通などの変数も考慮して、有権者の投票率に影響を与える可能性がある要素を考慮しました。これらの努力により、予測市場はより科学的な厳密さと信頼性を持つ複雑な予測モデルを構築することができました。

予測市場は集合知を反映しています（ソース：プロコン)

ポリマーケットの高い精度は、そのユニークなデザインと科学的な予測モデルに由来しています。まず、プラットフォームは質問の設計に細心の注意を払っており、すべての予測イベントには明確な基準が備わっており、回答は厳密に「はい」または「いいえ」となっており、曖昧さを排除しています。第二に、柔軟な市場メカニズムにより、ユーザーはいつでも株式を売買でき、価格は完全に市場の供給と需要によって決まります。これは小規模な株式取引所に似ています。参加者が重要な情報にアクセスしたとき、彼らの取引行動によって価格は真の確率に迅速に近づきます。

この経済理論に基づく予測モデルは、すべての参加者の目標を一致させ、真実にできるだけ近い結果を得ることを目指します。参加者は徹底的なリサーチを行い、情報の優位性を活かしてベットを行います。これにより、集合的な知恵が形成されます。これは予測ツールであり、共有の信念を反映したメカニズムであり、意思決定者や一般の人々に強力な事実のサポートを提供します。

動的な予測市場は、事前のイベントの予測調査よりも正確な予測を生成する。 (出典: pnas)

ポリマーケットの上昇

Polymarketは2020年に設立され、その年の米国大統領選挙の間に注目を集め、月間取引高が2,590万ドルに急増しました。その予測モデルの非中央集権化の性質は、公衆の関心を引き、イーサリアムの創設者であるビタリック・ブテリンなどの著名人の注目を集めました。当時のプラットフォームはまだ小規模でしたが、一部のイベントでは取引高が100万ドルを超え、予測市場の巨大な成長ポテンシャルと商業的価値を示しました。

VitalikさんのPolymarketに関する投稿（出典：x)

その後すぐに、暗号市場は熊市サイクルに入りましたが、ポリマーケットは生き残り、2024年の米国大統領選挙で強いカムバックを果たしました。ウォールストリートジャーナルやブルームバーグなどの主要なメディアから取材を受け、トランプなどの著名人による言及によって広く知られるようになりました。2024年1月、ポリマーケットは「2024年米国大統領選挙の勝者」市場を立ち上げ、取引活動が波立ちました。トランプの暗殺未遂やバイデンの予期せぬ辞任などの主要な政治的な出来事は、選挙予測への一般の関心をさらに高め、ポリマーケットの人気を歴史的な新高値に押し上げました。

2024年のPolymarketの成長トレンド（出典：bitget)

データによると、Polymarketの取引量は2024年の後半に大幅に増加しました。4月から10月までの月間取引量は4,000万ドルから25億ドルに急増し、オープンインタレストは2,000万ドルから4億ドルに上昇しました。10月だけで30万人以上の新規ユーザーが登録し、プラットフォームのトラフィックは3,500万回の訪問を記録しました。選挙市場に加えて、スポーツなどの非選挙イベントも大きな取引活動を引き寄せました。現在、このプラットフォームの総ロックバリューはTONなどのネットワークと同等であり、トップのギャンブルウェブサイトのトラフィック規模に近づいています。Polymarketは徐々にニッチな暗号通貨プロジェクトから一般ユーザー向けのプラットフォームへと進化しています。

創設チームについて

1998年に生まれたシェイン・コプランは、Polymarketを設立しました。彼はニューヨーク大学でコンピュータサイエンスを学んでいましたが、暗号通貨に興味を持ち、学位を取得する前に退学しました。2014年、コプランはEthereumの最初のトークンオファリングに参加し、その価格が後の価値よりもはるかに低かった時に暗号通貨を取得しました。経済学者フリードリッヒ・ハイエクの分散型情報システム理論とジョージ・メイソン大学のロビン・ハンソン教授のフューチャーキーのコンセプトに触発され、コプランは2020年にPolymarketを設立しました。このプラットフォームは、予測市場での賭けを解決するためにPolygonブロックチェーン上のスマートコントラクトを使用しています。今日、Polymarketは大きな資金調達を行い、約10億ドルの評価額を達成し、世界最大の予測市場の1つとなっています。

Polymarketの創設者Shayne Coplan（出典：Animoca Brands）

Polymarketの創設者であるShayne Coplanに加えて、Polymarketには2人の主要なリーダーシップメンバーがいます。ビジネス開発および戦略の副社長であるDavid Rosenbergは、優れた学術的背景と幅広いビジネス開発の経験を持つケンブリッジ大学卒業生です。彼はFoursquare、GIPHY、Snapなどの有名企業で重要な役職を務めてきました。彼は2020年6月にPolymarketに参加し、同社の戦略的実行力を強化しました。エンジニアリングリードのLiam Kovatchも業界で豊富な経験を持っています。彼は2018年にコロンビア大学を中退し、DeFiの領域に入り、Paradigm Labsを共同設立し、0xの最初のエンジニアとなりました。2021年にはPolymarketに参加し、迅速にエンジニアリングリードのポジションに昇進し、プラットフォームの技術革新と開発を推進しています。

Polymarketのチームのほとんどはニューヨークに拠点を置いており、チームの規模は時間とともに変化してきました。最初は4人チームでしたが、2020年の早期の成功に続いて、同社は大幅に拡大しました。2022年半ばには、チームは20人以上に成長しました。報告によると、同社の部署は主にマーケティング開発とエンジニアリング設計に焦点を当てており、12名が成長、マーケティング、戦略に専念し、8名がエンジニアリングとデータ分析に責任を持っています。同社には現在23名の正社員がいます。

Polymarketチーム構成（出典：Animoca Brands）

Polymarketはどのように動作しますか？

分散予測メカニズム

分散型予測市場はブロックチェーン技術を利用しています。予測が作成された後、ユーザーはトークンを担保として賭けを行い、スマートコントラクトを使用して集合的な賭けの結果を追跡します。このプロセスにより、賭けと報酬の獲得がより透明で安全で効率的になります。最終結果が決定されると、スマートコントラクトが自動的にプールからトークンを予測を正しく行った人々に配布します。

各予測イベントのオッズと配当は、2つの可能な結果に賭ける人数に基づいて計算されます。流動性プールの動作と同様に、ユーザーは資金をプールに預けて、対応するアウトカムトークンのシェアを受け取ります。これらのアウトカムトークンはその後、公開市場で取引され、需給に応じて価格が調整されます。ユーザーがさらにトークンを作成するには、追加の資金をプールに預け入れる必要があります。

分散型予測市場の運営メカニズム (Source: horizen.io)

ポリマーケットのメカニズム

Polymarketの核心は、オンチェーンとオフチェーンの組み合わせた「CLOB」（中央限定注文ブック）システムで、ハイブリッド分散型モデルを採用しています。スマートコントラクトは取引の実行と決済を担当し、オペレーターは注文のマッチングとソートを担当し、マッチング結果をブロックチェーンネットワークに提出します。この設計により、オフチェーンでの迅速なベットと注文のマッチングが可能になり、最終的な決済操作のみがオンチェーンで行われます。

この分散型取引所モデルは、次の主要なコンポーネントを備えた強力な非保管型取引体験をユーザーに提供します:

• Polymarketの取引システムは、バイナリ市場に特化したスマートコントラクトに基づいています。これにより、結果トークン（USDC、ERC1155アセット、ERC20 PTokenアセット）と担保アセット（ERC20）との間でアトミックスワップが容易になります。第三者に頼らずに、契約内で「統合された」注文ブックを作成し、保有とそれに付随する注文をマッチングさせることができます。また、担保をさまざまなポジションに分割したり、補完的なポジションを担保アセットに統合したりすることも可能です。
• 注文は、EIP712署名形式の構造化データとして表現され、セキュリティと標準化が確保されています。注文がマッチングされると、関係する2つの当事者はメーカー(注文を出す者)とテイカー(注文を受け入れる者)の役割を果たします。この関係は1対1または多対1になります。その後の価格変動において、価格上昇からの利益はテイカーによって捉えられます。

価格はどのように計算されますか？

Polymarket上のすべての取引はピアツーピアであり、Polymarket自体を経由しません。市場が作成されると、プラットフォームは株式や事前に定義された価格またはオッズを設定しません。Polymarketでは、参加者がイベントの結果（YESまたはNO）の株式を買ったり売ったりすることができます。最初に、YESまたはNOの株式を購入したい市場メーカーは、支払いを行う意思のある価格で指値注文を出します。YESおよびNOの株式の合計入札が1.00ドルに達すると、注文が「一致」します。YESの株価は、イベントが発生する確率に対する市場の合意を反映しています。この時点で、1.00ドルは1つのYESと1つのNOの株式に変換され、それぞれの買い手に配布されます。

Polymarketで表示される価格は、オーダーブックの売買スプレッドの中間値です。ただし、スプレッドが$0.10を超える場合は、最後の取引価格が使用されます。株式市場と同様に、Polymarketの価格は供給と需要のリアルタイムな関数です。価格自体はイベント発生の確率を表します。たとえば、下記の市場では、37%の確率は$0.34の売り価格と$0.40の買い価格の中間点に対応します。スプレッドが$0.10を超える場合、確率は最後の取引価格として表示されます。

価格=確率（出典: learn.polymarket.com)

利益はどのように計算されますか？

ユーザーは、市場が決まると1株につき1ドルで勝ち株を償還できるため、どのような結果に対しても何株でも購入することができます。そのため、ベットの利益と損失をリアルタイムで追跡することは重要です。市場が閉じる前に、ユーザーは現在の価格で株を売却して利益を確定させたり、損失を減らすことができます。これは、現在の入札価格で直接売却するか、リターンを最適化するために指値注文を設定することで行うことができます。

さらに、Polymarketは取引手数料を直接請求しないため、ユーザーは追加費用なしに株を購入および売却することができます。ただし、Polygonネットワークを介したウォレットへのUSDCの送金時には一部のガス手数料が発生する場合があります。

以下の表は、4つの例のシナリオとポリマーケットの計算結果を示しており、利益計算のロジックを説明しています。

2つの規制危機

1. CFTCによって罰金を科されました

Polymarketは、予測市場と先物取引の交差点に位置し、独自の規制上の課題に直面しています。2021年10月、米国商品先物取引委員会（CFTC）は調査を開始し、同プラットフォームが未登録のデリバティブ取引プラットフォームを運営していると非難しました。2022年1月、両者は和解し、Polymarketは1.4百万ドルの罰金を支払い、先物取引のバイナリーオプションを提供するための必要なライセンスがないことを認めました。同社はオフショアプラットフォームとして再編され、米国の居住者が市場に参加することを禁止しています。この事件を受けて、Polymarketは将来のコンプライアンスを確保するために、元CFTC委員をアドバイザーに任命しました。一方、和解は運用上の不確実性を減らし、市場活動を2021年初頭のレベルに回復させました。

CFTCは2022年にPolymarketに対して制裁命令を発行しました（出典：CFTCの命令イベント）

2. FBIによる創設者の家宅捜索

2024年の大統領選挙の前夜、連邦控訴裁判所が選挙賭博を合法化した後、予測市場に対する世間の関心が急上昇しました。しかし、PolymarketはCFTCの制裁により米国でブロックされたままであり、FBIの監視下に置かれていました。ニューヨーク・タイムズ紙によると、2024年11月13日、FBIはポリマーケットの創業者シェイン・コープラン氏のマンハッタンの邸宅を家宅捜索し、携帯電話を押収した。情報筋によると、この家宅捜索はFBIとニューヨーク州南部地区連邦検事局による犯罪捜査の一環で、コプランがポリマーケットを無認可の商品取引所として運営し、政府との和解契約に違反して米国のユーザーに賭けを許可したかどうかに焦点を当てている。

レイド後、Coplanはソーシャルメディアで政府の政策上の欠点を批判し、Polymarketの非partisan姿勢を強調しました。彼はよりビジネスとスタートアップに優しいアプローチを提案し、「現在の政権が彼らの政治的な対立者につながると見なしている企業に対してギリギリの行動を取ることは残念です。私たちは常に厳格な中立性を維持しており、今回も同様です。」と述べました。 Coplanはさらに、Polymarketが何百万人ものユーザーに価値を提供し、この選挙サイクル中に害を与えることなく、米国のスタートアップの将来に対する楽観を表明しました。

Polymarketの創設者、Shayne Coplanは、プラットフォームの中立性を再確認しました（出典：barrons.com)

潜在的な課題

Polymarketは分散型予測市場として大きな利点を示していますが、その運営メカニズムにはまだある種の欠陥があります：

イベントの価格は、「クジラ」または価格を操作できるグループによって影響を受ける可能性があります。これは、流動性が低い場合に特に問題となり、価格が真の確率から逸脱し、高品質の情報源としてのプラットフォームの信頼性を損なう可能性があるためです。Polymarketは、口座ごとの最大取引量に上限を設けたり、IDベースの取引階層を採用したりするなど、これを軽減するために動的な取引制限を導入することができます。さらに、オンチェーンのデータ分析は、異常な取引行動を監視し、潜在的なクジラ操作のリスクをリアルタイムで特定するのに役立ちます。

予測市場は情報の非対称性を悪化させる可能性があります。一般ユーザーはしばしば情報へのアクセスが制限されている一方、十分なリソースを持つ人々は著しい利点を享受し、富の蓄積「マシュー効果」を生み出す可能性があります。これを解決するために、プラットフォームは参加障壁を下げ、市場のルールを理解し、積極的な参加を促すために教育リソースを提供することができます。

第三に、書き換えられたイベントルールは、結果の決定に関する紛争を招く可能性があります。 たとえば、基準が不明確であるか特別なケースをカバーしない場合、ユーザーはシステムの公平性を疑う可能性があり、信頼を損ない、法的紛争や規制当局の調査につながる可能性があります。 この問題に対処するために、Polymarketは信用に基づいた委員会制度を導入することができます。 この委員会は、尊敬される業界の専門家で構成され、プロの信頼を利用して市場の結果を仲裁し、プラットフォームの決定力を高めることができます。

ウォッチドッグサイトは、Polymarketの最終判断が現実の結果と矛盾する事例を文書化しています（出典：polymarketfraud.com)

最後に、予測市場は倫理的なリスクをもたらす可能性があります。たとえば、公共の安全事故や災害など、感受性の高い、または道徳的に疑問のあるトピックに関する市場は、大口の賭け手が結果に影響を与えて自身の財政的利益を図る可能性があります。このような問題を緩和するためには、プラットフォームは明確なコンテンツのモデレーションやイベントのスクリーニングの基準を確立し、潜在的な違法行為に関連する市場を禁止する必要があります。第三者の監督の導入やコミュニティのガバナンスメカニズムの導入も、プラットフォームの長期的な発展のためにより健全な環境を育むことができます。

要約すると、予測市場が影響力を増すにつれて、その元々の目的である「客観的な検証システム」としての役割は、公衆の認識を操作し、市場価格を予め決められた方向に導くために、資金力のある意欲的なグループによって悪用される可能性があります。この構造的な弱点は、予測市場を真実を明らかにするためのツールから、事実を歪めるメカニズムへと変えるという重要な課題を提起しています。この信頼の侵食は、最終的にはPolymarketの将来の発展と応用を阻害する可能性があります。

将来の展望

著名な経済学者フリードリッヒ・ハイエクは、彼の画期的な著作『社会における知識の利用』で、知識は複雑な社会の中で個人間に分散しているとし、一人または一つの機関が完全な情報にアクセスすることはできないと主張しました。価格メカニズムは、この分散した知識を集約し、地域の情報を統一された信号に自動的に結集させるための最も効果的なツールです。

不確実な結果に対する金融投機の概念は、Iowa Electronic Marketsが提供した1980年代後半にさかのぼり、参加者が米国の選挙結果に賭けることを可能にしました。 その予測は従来の世論調査よりも正確なことがよくありました。 しかし、その後予測市場は規制上の課題、流動性の低さ、大規模な採用の困難に直面してきました。 InTradeやPredictItなどの初期のプラットフォームは、規制上の圧力や流動性の問題で失敗しました。 対照的に、分散型のオンチェーンプラットフォームであるPolymarketは、これらの問題を回避し、暗号通貨が透明でオープンな予測市場を実現する可能性を示しています。

この新興の予測市場モデルは、情報のアクセスと検証方法を再構築し、情報の民主化を進めることで、ますます注目されています。取引機関は、ポリマーケットを単なるギャンブルの道具ではなく、情報参照の重要な源と見なすようになっています。重大なイベントの可能性を評価する際には、予測市場の価格が最も直感的で信頼性の高い意思決定の基礎としてしばしば利用されます。さらに重要なことに、予測市場は「情報金融」という新たな分野を育成しています。この分野では、情報は単に消費または普及されるものではなく、価格がつけられ、取引され、投資対象となる資産となります。正確な情報だけが収益を生み出します。

情報の民主化は社会の予測能力を向上させ、意思決定プロセスをより透明かつ合理的にします。将来、この時代を振り返ると、予測市場の真の革命はイベントの予測精度ではなく、真実を発見する機会をすべての人に提供する能力にあることに気づくかもしれません。市場が平等を実現し、真実が価格設定を通じて発見される新しい世界を構築することができます。

市場の動きはアルゴリズムと見なすことができます（ソース：evonomics.com)