概述

近年来，随着区块链技术和去中心化金融（DeFi）的快速发展，稳定币作为加密货币市场的重要组成部分，已成为连接传统金融与数字经济的桥梁。

然而，传统稳定币如USDT和USDC虽然在价值稳定方面表现出色，却往往无法为持有者提供额外的收益，限制了其在投资领域的吸引力。

为了解决这一问题，Pi Protocol应运而生，推出了全球首个收益型稳定币USP，旨在为用户提供稳定的价值储存手段，同时赋予其资产增值能力。本文将详细介绍Pi Protocol协议及其核心产品USP的设计理念、运作机制以及潜在影响。

来源：https://piprotocol.com/

Pi Protocol协议概述

Pi Protocol 是一款去中心化稳定币协议，旨在突破传统稳定币仅作为交易媒介或价值锚定工具的局限，为稳定币赋予收益属性，使其兼具 稳定性 与 投资潜力。

其核心产品 USP（Unified Stablecoin Protocol） 以 1:1 锚定美元，并内置收益分配机制，让持有者获得额外回报。不同于传统稳定币收益主要归于发行方，Pi Protocol 选择将资产收益直接回馈给 USP 持有者，增强用户参与度和协议吸引力。

稳定币双层机制：

USP：持有美元价值，可在任何场景交易或使用。

USI：提升收益，默默创造回报。

Pi Protocol 通过智能合约与 DeFi 收益优化策略，确保 USP 价值稳定的同时，实现资金高效管理，打造全新的去中心化稳定币生态。

来源：https://piprotocol.com/

USP的运作机制

USP 作为 Pi Protocol 的核心产品，采用独特的机制，不仅保持价值稳定，还能为持有者提供持续的被动收益。

1. 生成与抵押机制

用户可通过 Pi Protocol 质押 ETH、BTC、USDC 等主流资产铸造 USP。不同于传统稳定币，Pi Protocol 会将这些抵押资产投入 Aave、Curve 等 DeFi 生态，以获取额外收益并提升资本效率。

2. 收益分配机制

Pi Protocol 通过智能合约定期将 DeFi 生态中的收益分配给 USP 持有者，用户无需手动操作，USP 余额将自动增长，实现类似 自动复利 的效果。

3. 赎回与流动性

USP 持有者可随时赎回抵押资产，确保资金的流动性和可取回性，满足市场对灵活性的需求。

创新机制

1. 超额抵押与智能合约保障

USP 采用超额抵押机制（类似 DAI），用户可存入 ETH、BTC 等资产铸造 USP。智能合约负责：

实时监控抵押资产价值，确保抵押率始终高于 100%；

在市场波动时自动触发清算机制，保障系统偿付能力；

消除中心化稳定币的不透明性和信任风险。

2. 收益代币 USI

USP 的收益分配机制进一步增强其吸引力。铸造 USP 时，用户同时获得 USI（Unified Stablecoin Interest），该代币代表持有者对底层资产收益的 索取权。

例如，若协议通过国债或 DeFi 投资获得 5% 年化收益，这些收益将按比例分配给 USI 持有者；

用户可选择持有 USI 以累积收益，或在二级市场交易 USI 以获得流动性。

这一机制不仅提升了 USP 的长期持有价值，还为市场提供了新的收益捕获工具。

3. 治理代币 USPi

Pi Protocol 通过治理代币 USPi 实现去中心化治理，USPi 持有者可投票决定：

风险参数设置（如抵押率、清算规则）；

抵押资产类型的扩展；

收益分配比例调整等关键决策。

官方披露，团队和顾问获得 25% USPi 代币，其余将通过社区激励和预售逐步释放，以平衡开发动力与社区治理的公平性。

来源：https://x.com/piprotocol/status/1892879513618375079

团队背景

Reeve Collins 是 Pi Protocol 的创始人兼主席，他是加密领域的连续创业者。

Tether 联合创始人：2013 年推动 USDT 诞生，实现美元代币化，打造全球最成功的稳定币。截至 2025 年 3 月 18 日，USDT 市值已达 1434.2 亿美元。

BlockV 联合创始人：2017年通过ICO募集2200万美元，推出首个NFT创作平台，奠定Web3基础。

SmartMedia Technologies：创建企业级Web3平台，为品牌提供NFT技术支持。

其他创业：早年在数字营销领域创立多家公司，如Traffic Marketplace和Pala Interactive。

来源：https://coinmarketcap.com/currencies/tether/ （2025年3月18日）

Bundeep Singh Rangar（CEO）金融科技连续创业者，拥有超过21年的金融、技术和媒体经验。

PremFina 创始人：2015年在伦敦创立保险科技公司，挑战英国保险市场双寡头，获2700万英镑融资（投资方包括Rakuten、Draper Esprit等）。

Fineqia CEO：领导数字资产投资公司（CSE: FNQ），推动区块链技术应用，推出了首款DeFi ETP（交易所交易产品）。

融资能力：在英国、欧洲、加拿大和印度累计募集超5亿美元股权和债务资金。

教育：哥伦比亚大学新闻学硕士，拉瓦尔大学学士，加州大学伯克利分校互联网与广告文凭等。

其他：经常在彭博社、BBC等媒体评论金融科技趋势，投资多家金融科技公司，并担任体育平等大使。

来源：https://piprotocol.com/

路线图

第一季度（Q1 2025） – Beta 测试阶段

Pi Protocol 进入 Beta 测试，采用限邀模式，确保核心功能稳定，收集用户反馈优化协议。

第二季度（Q2 2025） – 正式发布 & DEX 上线

Pi Protocol 正式向公众开放，USP 稳定币在 去中心化交易所（DEX） 可用，提升流动性和市场可访问性。

第三季度（Q3 2025） – 治理机制启动 & USPi 上市

引入 Pi 治理架构，增强社区决策权；同时，USPi 代币上线交易所，推动生态治理和激励机制。

第四季度（Q4 2025） – 生态扩展 & RWA 集成

Pi Protocol 进一步拓展 生态系统，扩大 真实世界资产（RWA） 覆盖范围，为稳定币赋能更多场景，推动 DeFi 与传统金融融合。

来源：https://piprotocol.com/

优势

1. 技术突破

智能合约驱动的铸币机制：USP 通过智能合约实现去中心化铸造，用户可提交抵押品（如国债）换取 USP，系统自动评估资产质量并确保超额抵押。这种自动化提高了效率和透明度。

多链部署：初期支持以太坊（交易确认约 2.3 秒）和 Solana（约 0.4 秒），利用两者的速度和生态优势，支持每日超 150 万笔交易，增强了 USP 的可用性。

现实资产锚定：通过将国债等传统金融资产代币化，Pi Protocol 桥接了区块链与传统金融，提升了稳定性和合规性，相较传统稳定币（如 USDT）更具创新。

2. 经济模型

收益吸引力：稳定与增长兼得

与传统稳定币不同，USP 通过 USI 代币 为用户提供额外收益，使其不仅适用于支付和储值，还能成为稳健的投资工具，吸引兼顾稳定性和收益的投资者。

高效收益管理与安全性

1. 智能收益优化：让资金获得最佳回报

Pi Protocol 采用智能收益管理策略，自动在 Aave、Curve 等 DeFi 平台 进行资产优化，确保用户资金获得最高回报。

2. 资金安全与透明度：用户资金有保障

严格的智能合约审计：所有合约经过专业审计，防止漏洞与攻击。

链上透明追踪：所有收益与资产流动均可 链上公开查看，确保安全与透明。

USP 不仅是稳定币，更是一个兼具收益、安全性和去中心化治理的金融创新工具。

来源：https://piprotocol.com/

3. 治理框架

去中心化治理：社区驱动，增强信任

Pi Protocol 通过 USPi 治理代币赋能社区，使持有者能够共同决策协议发展，增强用户的信任感与归属感，真正实现去中心化治理。

透明与安全：去中心化机制保障稳定性

超额抵押：确保 USP 价值稳定，并降低市场波动风险。

智能合约自动执行：规避中心化风险，确保资金安全。

链上透明度：所有资金流向公开可查，提高信任度。

风险

Pi Protocol 主要面临技术、市场和合规三大类风险。其中，跨链桥漏洞、监管政策变化、抵押资产波动、市场竞争和代币集中度是高风险因素，可能导致资产损失、合规问题或市场份额下降。

智能合约漏洞、挤兑风险、市场波动和外部经济冲击也具有较大影响，需要重点防范。其他风险如 预言机依赖、高收益可持续性、团队管理和通胀泡沫影响相对较小，但仍需关注。

整体来看，项目的核心挑战在于 技术安全、流动性管理和合规应对，需综合优化以降低潜在风险。

1. 技术风险

智能合约风险

智能合约风险：Pi Protocol 依赖智能合约在以太坊和 Solana 发行 USP，若存在漏洞，可能被黑客利用，导致资金被盗或系统受损。例如，Poly Network 和 Wormhole 跨链桥曾因合约漏洞损失数亿美元。

跨链安全隐患：USP 在以太坊和 Solana 运行，若跨链桥漏洞或 Solana 宕机，可能影响资金安全和用户体验。

2. 市场风险

资产抵押风险（RWA 相关）

抵押资产波动：USP 依赖美国国债、货币市场基金、保险产品等 RWA 进行超额抵押，但若国债因利率上升贬值，可能导致抵押率下降，影响 1:1 锚定稳定性。

挤兑风险：市场信心崩溃可能引发大规模赎回，导致流动性枯竭，类似 2022 年 TerraUSD（UST）崩盘，放大系统性风险。

预言机依赖：USP 的 RWA 估值依赖预言机数据，若数据失真、遭遇攻击或更新延迟，可能导致抵押率计算错误，触发误清算或系统性风险。

来源：https://x.com/piprotocol/status/1897061075381813304

市场竞争与采用风险

截止2025年3月18日，USDT 依然主导：Tether（USDT）市占 62.77%，已成为行业标准，USP 需在 信任度与流动性 上超越 USDC、DAI、USDe，面临巨大挑战。

USDC 增长迅速：市占率已从 2024 年 11 月的 20.2% 上升至 25%，并受益于透明监管与 MiCA 立法，威胁 USP 的市场份额。

用户信任问题：若 Pi Protocol 不能提供清晰的储备证明和定期审计，可能难以获得市场认可，影响采用率。

来源：https://defillama.com/stablecoins （2025年3月18日）

收益来源风险

高收益可持续性：USP 通过 USI 代币或 USPi NFT 分配收益，若 RWA 资产的利息或平台收入无法支撑长期高收益，可能导致资金枯竭，类似 庞氏骗局 崩盘。

市场波动影响：收益受宏观经济和美联储政策影响，若利率下降，USP 的收益能力可能削弱，影响用户信心。

治理与中心化风险

治理集中化：USPi NFT 赋予治理权，但若团队持有 25% 以上代币，可能导致决策倾向核心利益集团，损害普通用户权益。

例如，截至 2025 年 3 月 22 日，MakerDAO 的 MKR 代币前 10 名持有者共持有 47.75% 的代币，这意味着少数持有者对关键决策拥有绝对影响力，普通用户的投票权相对较弱。高代币集中度可能带来的风险包括决策不透明、治理被操控，以及潜在的利益冲突，使得协议的去中心化特性受到挑战。

团队风险：Pi Protocol 由 Tether 联合创始人 Reeve Collins 支持，尽管带来初期信任，但若管理不善或内部纠纷（如 Tether 早期分歧），可能影响项目稳定性。

来源：https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0x9f8f72aa9304c8b593d555f12ef6589cc3a579a2?range=10 （2025年3月22日）

经济模型风险

通胀与泡沫：若 USI 奖励过高，可能导致通胀稀释价值，影响长期持有者收益。

外部经济冲击：如全球经济衰退、债券市场危机，可能影响 RWA 资产稳定性，进而影响 USP 运作。

Pi Protocol的USP作为收益型稳定币，在创新性（收益分配、RWA整合）上具有吸引力，但也面临智能合约、抵押资产、监管和市场等多重风险。用户在参与前应关注以下几点：

透明度：要求项目方提供实时的储备证明和审计报告。

分散风险：避免将大量资金集中投入单一稳定币。

关注进展：密切跟踪Pi Protocol的测试网表现和主网推出（预计2025年第二季度）。

来源： https://piprotocol.com/

3. 合规风险

监管风险

合规挑战：Pi Protocol 需遵守不同司法管辖区的法规，如美国证券法、欧盟 MiCA 法规，若未能满足要求，可能面临罚款或资产冻结。

日益收紧的稳定币监管，尤其是美国新法规，将对 Tether 形成重大冲击。其长期缺乏透明储备与公开审计，使其承受巨大监管压力。2024年年底，Tether 已因 未能满足 MiCA 要求退出欧盟市场。

来源：https://lawandtech.ie/the-end-for-now-of-tether-in-europe-assessing-the-impact-of-the-markets-in-crypto-assets-regulation/

稳定币对比

截至 2025 年 3 月 18 日，Tether 的 USDT、Circle 的 USDC、Ethena 的 USDe 和 MakerDAO 的 DAI 主导稳定币市场，总市值突破 2360 亿美元。Pi Protocol 的加入将进一步加剧竞争。

稳定币可分为四大类别：

中心化稳定币（USDT、USDC）：由法币储备支持，流动性强但依赖中心化机构。

去中心化超额抵押稳定币（DAI）：依赖加密资产抵押，去中心化但资金效率较低。

收益型稳定币（USP）：在稳定币基础上，自动分配 DeFi 收益，兼顾收益与稳定。

算法稳定币（FRAX）：通过算法调节供应，资金利用率高，但稳定性较弱。

Pi Protocol 的 USP 结合去中心化抵押机制与收益分配，在确保价值稳定的同时，为持有者创造额外收益，提供了一种全新的稳定币解决方案。

来源：https://www.coingecko.com/en/categories/stablecoins

Pi Protocol 的 USP 相比其他稳定币的独特优势

1. 超越中心化稳定币：与 USDT/USDC 相比，USP 采用去中心化抵押机制，降低中心化风险，同时提供收益分配，增加资产增值能力。
2. 更智能的收益管理：相比 DAI，USP 自动分配 DeFi 收益，用户无需手动操作，提高资金利用效率。
3. 更稳定的收益来源：不同于完全依赖市场情绪的算法稳定币，USP 通过真实资产收益支撑，避免剧烈波动。
4. 可扩展性：Pi Protocol 计划与 RWA（现实世界资产）结合，未来有望扩大 DeFi 与 TradFi（传统金融）之间的桥梁。

综上，Pi Protocol 通过 USP 将稳定币从单一的支付工具升级为收益型资产，在稳定性、安全性和收益性之间找到了平衡，为用户提供更优的价值捕获方式。

未来展望

根据 Pi Protocol 的发展规划，USP 预计将在 2025 年下半年正式推出，初期将通过试点测试验证系统的稳定性，并优化用户体验。未来，协议的发展将围绕以下核心方向展开：

代币发行与主网上线：完成测试后，USP 和 USPi 代币将全面上线，推动用户增长并提升市场流动性。

生态扩展：与更多 DeFi 协议及传统金融机构合作，拓宽 USP 的应用场景，例如作为抵押资产、交易媒介或收益工具。

全球推广：在确保合规的前提下，Pi Protocol 计划进入多个国家和地区，推动 USP 走向全球。

Pi Protocol 创始人 Reeve Collins 曾表示：“Pi Protocol 是稳定币的进化。” 这一愿景不仅彰显了团队对 USP 的信心，也体现了他们对加密市场未来的深刻洞察。收益型稳定币的崛起，或将推动稳定币从单一价值存储工具演变为兼具收益属性的投资工具，为用户创造更多价值。

来源：https://piprotocol.com/vision/

对加密市场的影响

1. 稳定币创新：Pi Protocol 通过收益型稳定币 USP，结合了稳定性和增值性，吸引了寻求回报的投资者。
2. 推动DeFi发展：协议支持去中心化金融（DeFi）应用，为借贷、质押等提供稳定资产支持，促进DeFi生态扩展。
3. 增强信任与透明度：智能合约的去中心化和透明性增加了用户信任，避免了人为干预。
4. 多资产稳定性：USP稳定币通过多种资产组合保持稳定，避免单一资产波动的风险，提升适应性。
5. 吸引新用户：为投资者提供增值机会，吸引更多用户进入加密市场，推动市场发展。
6. 合规与监管：Pi Protocol 的设计有助于提升稳定性，并可能为加密行业提供合规发展参考。

Pi Protocol 通过创新的收益型稳定币和去中心化设计，推动了加密市场的成熟，吸引了更多投资者，提升了市场的稳定性和透明度。

结语

Pi Protocol 通过其创新的收益型稳定币 USP，为稳定币市场注入了新的活力。其超额抵押机制、收益分配模型以及去中心化治理设计，展现了区块链技术在金融领域的巨大潜力。然而，作为一个新兴项目，Pi Protocol 仍需在竞争激烈的市场中证明自己的价值。

未来，USP 能否在稳定币领域占据一席之地，取决于其技术实现、社区支持以及对监管环境的适应能力。无论如何，Pi Protocol 的探索无疑为加密经济的发展提供了新的思路，值得持续关注。

Pi Protocol 通过创新的收益型稳定币 USP，为 DeFi 生态带来了全新的可能性。相较于传统稳定币，USP 不仅保持了价格稳定性，还能自动产生收益，为用户提供更具吸引力的资产管理方式。随着 DeFi 领域的不断发展，Pi Protocol 及其 USP 可能成为未来稳定币市场的重要一环。