ステーブルコインは、仮想通貨の世界における流動性のバックボーンであり、仮想通貨と世界の金融エコシステムにおいてますます重要な役割を果たしています。従来の金融と暗号資産金融のギャップを埋め、決済、国境を越えた送金、分散型金融(DeFi)をサポートし、市場全体の流動性を向上させます。

この記事では、ステーブルコインの開発、カテゴリ、および主な特徴について概説します。また、市場の現状をレビューし、暗号資産業界における時価総額トップ10のステーブルコインについても簡単に紹介します。

ステーブルコインとは何ですか？

ステーブルコインは安定した価格を維持するように設計された暗号資産です。ビットコインやイーサリアムのような価格変動が激しい暗号資産とは異なり、ステーブルコインは通常、法定通貨（米ドルなど）、通貨バスケット、コモディティ（金など）またはその他の資産にペッグされています。

革新的な金融ツールとして、ステーブルコインはユーザーに対して、暗号資産市場の変動リスクに対抗する方法を提供し、同時に暗号資産の利点である高速取引、透明性、および世界的なアクセスを維持します。これにより、より安定した効率的な支払い、貸付、貯蓄、およびその他のソリューションを提供します。

ステーブルコインは、価格安定性を維持する方法に基づいて一般的に4つのタイプに分類されます:

1. フィアットバックドステーブルコイン

これらのステーブルコインは中央集権的な機関によって発行され、1：1の基準で法定通貨で裏付けられています。準備メカニズムにより、発行された各ステーブルコインに対して同等の法定通貨が保持されます。代表例にはTether（USDT）やUSD Coin（USDC）があります。

1. 暗号資産担保ステーブルコイン

これらのステーブルコインは他の暗号資産（ビットコインやイーサリアムなど）で裏付けられています。暗号資産のボラティリティのため、価格の安定を維持するためにしばしば過剰担保が必要です。MakerDAOのDai（DAI）はこのタイプのよく知られた例です。

フィアットバックされたステーブルコインとは異なり、暗号資産で裏付けられたステーブルコインは、中央機関ではなく、ブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて発行されます。

1. アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズム安定コインは、スマートコントラクトと市場メカニズムに依存しており、供給を調整し価格の安定を維持します。フィアット通貨や暗号資産による直接の裏付けは必要とせず、代わりにアルゴリズムを使用して供給と需要をバランスさせます。例にはFrax（FRAX）や現在は廃止されたTerraUSD（USTC）があります。

1. 商品担保ステーブルコイン

これらのステーブルコインは、金、石油、不動産などの物理的な商品で裏付けられています。彼らの価値はこれらの資産の市場価格に結び付けられています。Paxos Gold（PAXG）やTether Gold（XAUT）などが金で裏付けられたステーブルコインの例です。

ステーブルコインの現状とトレンド

2014年、テザー(USDT)はステーブルコインの概念を開拓しました。過去10年間で、市場は大きく成長しました。DefiLlamaによると、ステーブルコインの時価総額は2022年5月に1,870億ドルでピークに達しました。その後、わずかに減少しましたが、時価総額は依然として約1,700億ドルです。

出典：DefiLlama

USDTをリードとする市場規模の着実な成長

USDTは1179億ドルの時価総額で市場を席巻し、市場の69.52%を占めています。USDCは340億ドルで20.08%のシェアを持ち、続いてDAI、USDe、FDUSDが市場トップ5を締めくくり、それぞれ52億ドル、29億ドル、28億ドルの時価総額です。

ソース：DefiLlama

USDTは依然としてトッププレーヤーですが、他のステーブルコインも急速に成長しています。年初比較で、USDTの時価総額は約28.57％増加し、USDCは42.49％、FDUSDは55.56％、PYUSDは驚異的な327.35％増加しました。

Ethereum外でのステーブルコインへの需要の増加

ソース：DefiLlama

イーサリアムは依然としてステーブルコイン利用のトップブロックチェーンであり、829億ドルのステーブルコインが市場の48.96%を占めています。トロンが35.11%のシェアと596億ドルのステーブルコインで続いています。Binance Smart Chain(BSC)、Arbitrum、Solanaは、それぞれ49億ドル、45億ドル、39億ドルで次の3つのスポットを占めています。

ネットワーク間のトレンドを見ると、EthereumとTronの差が縮小しています。2022年末には差額が500億ドル以上ありましたが、Tronのステーブルコインの発行が急増したことで、2023年後半には差額は約200億ドルに縮まりました。

Soure: DefiLlama

さらに、ステーブルコインの時価総額トップ10のブロックチェーンのうち、SolanaとBaseを除いて、USDCが主要なステーブルコインであり（それぞれステーブルコイン市場の62.9%以上および94.2%を占め）、USDTは他の8つのネットワーク全てでリードしています。

ステーブルコイン市場に参入するプレイヤーが増加しています

2024年8月時点で、DefiLlamaは190以上のステーブルコインプロジェクトを記録しています。1兆ドル規模の市場を開放し、金融イノベーションを推進する可能性があり、ステーブルコインはより多くの大手企業や金融機関の注目を集めています。

7月には、香港金融管理局（HKMA）が安定コイン規制サンドボックスの参加者リストを公表し、JD.com、RD InnoTech Limited、スタンダードチャータードが最初の参加者に名を連ねた。日本の北陸銀行は、同国初の銀行預金で裏付けられた安定コイン「Tochika」を発表した。一方、コロンビア最大の銀行であるバンコロンビアは、コロンビアペソにペッグされた安定コイン「COPW」を展開した。ヨーロッパでは、フランス第三の大手銀行であるソシエテ・ジェネラルが昨年12月にユーロ安定コインを発表しました。

トップ10の暗号資産ステーブルコインを簡単に見てみましょう

市場キャピタリゼーションによるランキングで、トップ10のステーブルコインの簡単な紹介です。

1. Tether（USDT）

USDTは、約1179億ドルの時価総額を持つ安定コインのトップを占めています。Tether Limitedが発行したUSDTは、対応する法定通貨に1：1で裏付けられていると主張されており、100％の準備金が存在します。

テザーは、USD、EUR、CNH、ゴールド（XAU）、およびMXNの準備資産に関するデータを公表することで透明性を提供しています。

出典：Tether

USDTは複数のブロックチェーンで流通しており、トロン（49.5%）とイーサリアム（39.28%）が合わせて88.78%を占めています。残りの部分は主にBNBChain（3.37%）、Arbitrum（2.37%）、Avalanche（1.16%）、Optimism（0.97%）に分散しています。

1. USDコイン（USDC）

USDCは、米ドルにペッグされた完全に規制されたステーブルコインであり、CircleとCoinbaseによって共同発行されており、時価総額は約340億ドルです。2022年の米国OFAC制裁とSECの調査の影響を受け、USDCの時価総額は550億ドルのピークから38%減少しました。

USDCは透明性のために定期的に監査されており、機関トレーダーに人気です。DeFi、支払い、および国境を越えた取引で広く使用されています。

1. Dai（DAI）

DAIは、2017年12月にMakerDAOによって発行された、米ドルにペッグされた分散型安定コインです。暗号資産の過剰担保化を通じて価格の安定性を維持し、担保化債務ポジション（CDP）によって管理されています。DAIは完全にブロックチェーン上に存在し、すべてのプロセスはスマートコントラクトによって制御されています。

MakerDAOはETHやWBTCなどの暗号資産を準備資産として保有しています。2024年9月4日現在、DAIの時価総額は約52.6億ドルです。Ethereumが91.06%で利用が最も多く、次いでPolygon（3.52%）、Gnosis（1.58%）、そしてArbitrum（0.83%）が続きます。

8月27日、MakerDAOはSkyにリブランディングされ、DAIはUSDSになりました。このリブランディングは規制圧力や技術のアップグレードに対応しており、DAIとUSDSの間の1：1の交換比率を維持しています。

1. Ethena USDe（USDe）

USDeは、Ethereum上のEthenaプロジェクトによって発行された分散型ステーブルコインです。デリバティブによる担保やデルタ・ニュートラル・ヘッジ戦略を通じて価格の安定を実現しています。ユーザーはUSD、ETH、または流動性ステーキングトークンを担保としてUSDeを作成することができます。

昨年末のローンチ以来、USDeの時価総額は7月に36億ドルのピークに急上昇しましたが、その後29億ドル程度まで減少しました。

補足：デルタニュートラル戦略は、金融市場で一般的なリスク管理および裁定取引戦略です。これは、価格の変動に対して無感覚なポートフォリオを作成し、基礎資産の価格が変動してもポートフォリオの総価値を比較的安定させることを目指しています。トレーダーは通常、ロングポジションとショートポジションの両方を保持して、これらのポジションのデルタトータルを中立化します。

1. First Digital USD (FDUSD)

FDUSDは、2023年6月にFirst Digital Limitedの子会社であるFD121 Limitedによって発行され、1：1で米ドルまたは同等の資産で裏付けられています。

香港に登録されたファーストデジタルトラストリミテッドは、アジアの規制された金融機関でセグレゲートされた口座に準備資金を保有し、FDUSDの準備資金が他の資産と混合されないようにしています。

FDUSDは主にEthereum（98％）およびBNBChain上にあります。発行者は他のブロックチェーンへの拡大を計画しています。

1. PayPal USD (PYUSD)

PYUSDは、PayPalのステーブルコインであり、米ドルにペッグされており、グローバルなデジタル決済を簡素化することを目指しています。

主にSolanaとEthereumで発行され、PYUSDの時価総額は10億ドルです。Solanaの急速な採用のおかげで、PYUSDの供給量は6月以来260％増加しました。取引量も急増し、8月には88億8000万ドルに達し、今年初めの3億2000万ドルから26.75倍に増加しました。

ソース：アリウム

1. USDD (USDD)

USDDはTronブロックチェーン上のステーブルコインであり、2022年5月以降、TRON DAO Reserveによって発行および管理されています。Tronのエコシステム内での過剰担保化を通じて価格の安定を維持しています。

USDDの時価総額は7億5200万ドルであり、その99.5%がTron上で流通しています。総担保額は17億5200万ドルであり、その中には109.29億TRXと25.6万ドルのUSDTが含まれています。

ソース：usdd.io

1. BlackRock USD (BUIDL)

BUIDLは、世界的な資産運用大手のBlackRockが、米国のトークン化プラットフォームSecuritizeとの提携により発行したトークン化資産ファンドです。今年3月に発表され、BUIDLは主に機関投資家をターゲットにしています。Ethereum上のERC-20トークンとして、BUIDLはホワイトリスト内でのリアルタイムのオンチェーン転送をサポートしています。スマートコントラクトとやり取りし、Circleを通じてリアルタイムのUSDC償還を提供しています。

BUIDLは主に現金、米国国債、および買い戻し契約に投資しています。投資家は、BUIDLトークンを受け取るためには特定の資格を満たさなければならず、各トークンの価値は1ドルです。送金はSecuritizeの承認を受ける必要があり、受取人はスクリーニング要件を満たさなければなりません。

BUIDLの現在の時価総額は約5億ドルで、Ondo Financeなどの機関を含む17のアドレスがトークンを保有しています。

ソース: Dune

1. TrueUSD（TUSD）

2018年3月にローンチされたTUSDは、米ドルにペッグされたステーブルコインです。当初はTrueCoin(Archblockの子会社)によって発行されていましたが、2020年12月15日に所有権がTechteryxに譲渡されました。

TUSDは主にEthereumで発行され、次にTronで発行されており、両方のネットワークが約99％を占めています。 2023年10月、TUSDの時価総額は一時的に37.8億ドルを超えましたが、その後のペッギング危機により、流動性と信頼危機が引き起こされ、流通供給量は4.89億ドルに減少しました。

ソース：DefiLlama

1. Frax（FRAX）

Frax Finance が 2020 年 12 月 に開始した FRAX は、一部が担保によって、一部がアルゴリズムによって裏付けられた最初のステーブルコインです。一部の FRAX ステーブルコインは、市況に基づいて担保比率が動的に調整される暗号資産（USDC や他のステーブルコインなど）によって裏付けられています。FRAX の残りの価格安定性は、価格を 1 ドルに近づけるために供給と需要を調節するアルゴリズムによって維持されています。

Frax V3バージョンでは、FRAXはアルゴリズムによるステーブルコインから、frxETH、sFRAX、およびFXBなどの複数の資産で裏付けられた分散型ステーブルコインへ移行し、その準備資産をより多様化させます。sFRAXとFXBは政府債などの実世界の資産で裏付けられています。

FRAXの発行量はEthereumが66.51％、Fraxtalが15.98％、Arbitrumが6.96％です。2022年5月に約20億ドルの時価総額のピークに達した後、FRAXの時価総額は着実に減少し、現在は約3.7億ドルです。

結論

過去10年間、ステーブルコイン市場は急速に爆発的な成長を遂げ、その競争は激化しています。ステーブルコインは、伝統的な金融とブロックチェーンの世界との重要な橋渡しとして機能し、安定した価値の保存と交換手段だけでなく、グローバルな支払い、国境を越えた取引、分散型経済の発展に向けた新たな機会を提供しています。

より多くの機関が関与し、新しい革新的なアプリケーションが出現するにつれて、ステーブルコインはグローバル金融システムでさらに重要な役割を果たすことになります。より革新的なステーブルコインプロジェクトの期待と共に、セキュリティ、透明性、コンプライアンス、クロスチェーンの相互運用性などの領域での大幅な進歩も期待されています。