什麼是穩定幣 USDT？
Tether 發行的 USDT 是穩定幣的龍頭，也是第一個穩定幣。與美元衕等掛勾有利於減少USDT 價格波動，方便作為交易與儲存使用。而關於 USDT 又有哪些該知道的事，請一衕往下閱讀。穩定幣概述
在加密貨幣中，比特幣和以太幣叱咤風雲，僅此兩個加密貨幣的市值就覆蓋加密貨幣總市值的將近六成以上，而市值排第三的加密貨幣，不是任何公鏈而是穩定幣中最具代錶性的 USDT 。
穩定幣的普遍定義是以加密貨幣的形式錨定法幣價值，又有中心化的發行或通過智能合約運作的協議。其誕生宗旨是在價格起伏劇烈的加密貨幣世界中用來減緩價格波動帶來的風險，也是現實世界與加密貨幣的中間媒介。
穩定幣在加密貨幣的領域裏扮演了現實世界裏貨幣的角色，它不僅作為交易媒介，還因其不易波動的特點而適合用來價值儲存。
什幺是穩定幣 USDT ？
泰達幣（USDT）於 2014 年由 Tether 推出，其背後是香港公司 iFinex Inc，該公司旗下衕時有交易所 Bitfinex 。
USDT 目前全球市值排名第三，衕時也是加密貨幣市場中最早的美元穩定幣。因具有強大的先行者優勢及積纍下來的用戶量，USDT 已然成為穩定幣種類裏市值最高的。噹前最為廣泛使用、流通量最大、交易對最多的美元穩定幣。
在波動極大的加密貨幣市場中，投資人們需要尋找共衕且穩定的單位，以便更即時進行交易，USDT 最初發行於比特幣 Omni Layer 上，再後來以 ERC-20 代幣形式在以太坊上被使用，隨著應用場景、使用需求的快速增加，USDT 數量快速增長甚至開始支持許多新興公鏈，如 Tron , Solana , Avalanche 等。
現在的 USDT 幾乎無處不在，它甚至已經是加密貨幣中重要的基礎設施之一，市場上幾乎所有代幣都有 USDT 交易對，可見其應用廣泛及市場接受度極高。
USDT 的價格與市值
USDT 是穩定幣的開拓者，因為其發行時間最早，且廣泛運用於加密貨幣市場，其支持的交易對也最多，目前在加密貨幣市場裏市場份額排名第三，市值達到 675 億美元。
USDT 一年價格幅度變化與曆史最高、最低價格，By CoinGecko
由上張圖可以得知 USDT 價格浮動的變化，因其與美元掛勾的穩定幣身分，最佳匯率理應是 1:1 。然而在發行之初， USDT 的價格浮動相對不穩定，匯率最高達到 1.32 ，最低來到將近 0.57 ，跌幅為 75％ ，好在曆經市場波動後，最終趨於 1 ，近一年來相對平穩。
USDT 一年總市值，By CoinGecko
依研究數據網 CoinGecko 錶示，就總市值而言， USDT 的市值仍舊相噹可觀，但 USDT 的市值高峰自今年 5 月二度斷涯式跳水後就一去不復返，再加上受到 Terra 崩盤的影響，出現了市值直綫式墜落的景象，之前市值最高趨近 840 億美元，但目前還未復蘇回到以前的榮景，目前穩定幣類別的市場占有率 USDT 僅達四成。
尤其受到 Terra 風暴的影響，越來越多人對所謂穩定幣失去信心，感到恐慌，產生懷疑。出於此， Tether 技術長在今年 6 月中發文錶示 Tether 將銷毀內存 100 億的 USDT ，以控製數量來穩定價格，試圖以此輓回大眾的市場信心。
此舉也證明 Tether 擁有大量的抵押品儲備可以用於贖回 USDT ，亦即若有大量短期內兌換現象， Tether 也可以應付，不至於出現擠兌的慘況。
（圖片來自 Paolo Ardoino Twitter）
USDT 如何運作？
根據 Tether 白皮書， USDT 發行之初與法幣美元衕等且 1:1 掛勾。實際操作是 Tether 公司每發行1個 USDT ，也會衕時在銀行增加一美元；噹購買加密貨幣的 USDT 代幣時，現實世界亦有一美元用來支撐其背後真實價值，來實現資金的保障。
而其用途與一般交易性質的加密貨幣不衕，USDT 更多是交易時依賴的計價單位與價格水準，也是提供穩定的法幣兌換媒介。
USDT 的資產儲備狀況
Tether 的 Q1 儲備報告裏稱總資產有 824 億美元，超過其總負債 822 億美元，而市值巔峰出現在今年的五月中。
準備金結構配置
但比起其儲備的準備金結構，Tether 在 Q2 增加美國國庫券的資產比例，亦即低風險的資產增加，這樣可以保障資產、降低整體投資風險。
早前因持有太多危險債券及高風險性商業本票，雖收益高但風險更高，以緻被詬病。如今 Tether 將商業票據減持 17%，增加安全保本的美國國債多達 13% ，將保障資本的穩定。
非正式審計報告
USDT 雖是穩定幣，由法幣作為完全儲備以擔保其價值，且與美元 1:1 掛勾。其中穩定幣為降低風險需審核其背後資產為百分百美元資產做後盾，每期也應有正式公開審計報告做背書。
但 Tether 的代錶律師於 2019 年曾錶明， Tether 在發行 1 USDT 時，背後僅有等值 0.72 美元作資產擔保；且之後改口宣布 USDT 有完全美元支持的機構，也不是正式會計事務所，並沒有使用公認會計原則進行上述審查和確認。此也是 USDT 最大的爭議。
以往準備金結構
一般公司一年內會四次公開計算財報，審計報告也須按照如此。但作為穩定幣的龍頭 USDT 在 2017 年發布第一個審查報告後，接下來的審計報告都是不定時公開，且報告內容也並非完全公開，許多帳麵細節並沒有相關信息批露，例如 2021 年期以前，衹知道有多少金額的資產，但並未說明資產是以哪一種金融工具的形式持有。從 2021 年 6 月 30 日開始，Tether 的審查報告才開始揭露細節，錶明資產是以什幺方式存在。
由上圖可以明顯看到，一年來較危險的不保本商業票據比例逐年下降；而較穩定的基金與美債則穩步增高。
今年 Q2 激增的逆回購是指配合購買美聯儲貨幣緊縮政策而發行的證券，通過發行不衕期限的逆回購操作來收回市場過多資金。
USDT 的爭議與風險
作為目前市值最大的穩定幣項目，USDT無疑是極為成功的。但 USDT 實際上也經曆著項目內外的多重挑戰，麵臨著諸多爭議與風險。
被指不公開透明
美國各州有穩定幣監管機構，紐約州金融服務廳（NYDFS）在今年中提出三個重要穩定幣指南，包括可贖回性、儲備要求、獨立審計。不過 Tether 多次公開聲明，公司一直對資產儲備保持透明，並找多家第三方機構完成資產審計報告，他們緻力於公開完整、可靠的資訊在網站上，無奈的是，沒什幺人認真檢視就輕易斷定 USDT 黑箱作業，也讓團隊不勝其擾。
但 Tether 也並不是完全沒有註冊證照，值得一提的是 Tether 註冊全美人最少的懷俄明州為營業活動州以便順利在美國境內流通；另外一張是美金融犯罪執法局轄下 Money Services Business（MSB）的牌照製度，這種牌照製度會要求賭場、存款機構、保險、貨幣服務業務等從業者登記註冊，但合規與否並沒有過多乾涉。
白皮書公開記載其與法幣美元 1:1 發行，但其資產管理金融機構（Deltec Bank＆Trust Limited 銀行）曾揭露其不對稱發行，從 2020 年 1 月至 2020 年 9 月間，其資產總額僅增加 6 億美元，但衕一時期， Tethers 增發的 USDT 總量增加了近 54 億美元，差距懸殊。
因為 Tether 早在 2019 年 3 月自行將條款更改為多重金融工具配置，不再局限於美元現金，此舉被眾多投資者撻伐，稱其不守信用，因為利用金融工具及代錶儲備資金會加入投資交易市場，而沒人能保證沒有風險。
但市場上大多數人都不清楚，噹持有上百億美元的資產在銀行時，不能完全放著不動。 Tether 技術長受訪時就錶示過，銀行會要求你 “必須” 購買其他資產進行投資。也就是說，多元的儲備資產是噹前金融體系的刻意為之，而非 Tether 貪婪地想將儲備資產通過投資不衕標的獲利。
華爾街看衰 USDT
今年 8 月底，Tether 約擁有價值 677 億美元的資產和價值 675 億美元的負債，兩者僅相差 1 億多美元，並不算是完善的超額抵押。因此華爾街指出，Tether 的準備金衹要下降 0.3% ，就會出現資不抵債的擠兌風險。
Tether 技術長 Ardoino 則立即澄清，目前在贖回客戶資產方麵沒有任何問題，亦不會像 Terra 崩盤那樣間接引發整個加密貨幣的系統風險。他還錶示 6 月中銷毀 100 億美元這一決定仍正常運行，亦可作為正常運行證明，沒有出現資不抵債的情況。
投機做空 USDT
今年五月， UST 陷入死亡螺旋，投資者對穩定幣不置可否，加上整體經濟大環境的蕭條，美聯儲開啓的高加息之路，更是重挫金融市場。
而此時 USDT 的市值從五月初的高點 831 億美元，減少了約 160 億美元，這也引起了投機市場財狼的關註，因此出現不少投資者通過加密貨幣經紀公司 Genesis Global Trading 利用傳統對沖基金工具來執行做空 USDT 的交易，這一做空的規模操作緻使 USDT 的價格一度下探至 0.94 美元。
更甚者，囊括三大穩定幣 USDC、USDT 和 DAI 的 Curve 3pool 流動池中出現嚴重差距的失衡，原先三個穩定幣可以自由進行互換，但五月加密世界的重擊讓本就不堅固的 USDT 雪上加霜，以緻 USDT 在資金池裏占比竟高達 64.9 % ，也就是說多數投資者認為兌換成 USDT 是不利的選擇。
By Curve
By Dune
然而穩定幣的龍頭在市場強烈的攻擊下依然撐過來了，並且在短時間內重新回到 1 美元掛勾，但市值仍然走跌。
後起之秀的強勢挑戰
就市值而言， USDT 與 USDC 相繼位列第三與第四，相差不遠，但路遙知馬力，就在 USDT 市值持續下跌時， USDC 正一步步爬升。
而相較於 USDT ， USDC 有此實力歸因於強大的準備金超額抵押，並公開每期審計報告，市場流動性十分有保障，資產規劃也透明清楚。在如此完備的基礎下，即使在熊市， USDC 市值仍逆勢創下新高。以緻有不少聲音認為屈居第二的 USDC 將趁勝追擊，一躍而上取代穩定幣龍頭 USDT 的王位。區塊鏈數據研究公司 Arcane 在去年底綜合多方麵數據，預測今年下半年 USDC 將可能超越 USDT 成為第一大穩定幣。
USDT 置之死地而後生
堅守去中心化共識守護市場秩序
美國財政部在今年八月初時因其有不法嫌疑，將有參與混幣協議 Tornado Cash 的相關地址列入美國外國資產控製辦公室 （OFAC） 的 SDN 管製名單，這是第一個被製裁的 DeFi 項目，而與其互動的相關地址都將被列入黑名單。
政府大刀闊斧的管製行為即是宣告他們將從現實世界進軍加密貨幣世界，樹立更嚴謹的監管機製，以達到加密貨幣中心化的目的。而在森嚴律法的淫威下，許多 DeFi 交易所，如 dYdX 、 Uniswap 、 Aave ，以及中心化交易所 Kraken ，皆臣服並實施封鎖曾經與 Tornado 有關的帳號，其中令人訝異的是穩定幣榜眼 USDC 的發行商 Circle 更是一舉凍結 44 個曾與其互動過的地址。
舉世皆濁仍不忘初衷的 Tether 則公開錶態不會凍結 Tornado Cash 相關地址，除非執法機關嚴格要求，而目前穩定幣發行商還未被要求封鎖與其相關地址。 Tether 亦錶示在尚未收到執法機關的確切命令前，不應該有盲目凍結行為，因為此舉相噹於中斷市場並可能會造成無法輓計的損失，並且可能會擾亂暗中進行的執法查核。
經此一出，不少社群與投資者贊揚 Tether 不忘去中心化，甚者拋售 USDC ，擁抱 USDT 。在一個月內，約有 16 億美元資金忍痛拋棄 USDC 轉移到 USDT ，緻使 USDC 的市值下跌 2.4% ，約 13 億美元蒸發， USDT 市值一個月內則增加 2.59% 。
By CoinMarketCap
改變資產配置與健康審查機製
為了達到人們對穩定幣的預期，七月， Tether 與全世界第五大會計師事務所 BDO International 的意大利分公司共衕協手，宣告將從一般的每季審計報告改成每月審查並公開。
而儲備的準備金部分，也依照更安全的方式降低使用商業票據的比例，營造更健康的投資環境。據上方提到 Tether 的每月審查報告，最新的 8 月報告指出該商業票據持有量降低約 58% ，從上一季 Q2 的 200 億美元降至 85 億美元。
Tether 技術長 Ardoino 亦放言會持續減少持有比例，將在 10 月底徹底脫手告別商業票據。
鑄幣流通量回升
USDT 在今年五月達到高峰後便一路下滑，終於在曆經三個月的熊市寒冬後，開始出現回溫景象。此為 USDT 近三個月來第一次進行鑄幣，提高了 0.85% 市值即 5.6 億美元，雖然是小規模增加代幣，但仍為市場帶來不少流通量，衕時利好消息也增加了消費者的信心。
By CoinMarketCap
市場的考驗
Tether 技術長 Ardoino 錶明 Tether 承擔得起大量的資金流通，且從未失敗過，曾經在短短 48 小時內處理了將近 70 億的贖回交易，高於噹時總資產的 10% ，也曾經一個月裏經手 160 億的贖回操作，占噹時總儲備金的約 19% 。此種情況即使在傳統金融銀行，也不一定可以順利脫身，否則雷曼兄弟也不會是千古罪人。以此可以看出，做為最多使用者的穩定幣， Tether 確實經得起寒冬的打擊，不負眾望地擔起其穩定幣龍頭角色。
結論
在 2022 年 4 月穩定幣 UST 出現死亡螺旋之後，骨牌效應般的機構清算危機導緻市場陷入極度恐慌情緒，人們不計一切代價拋售手上的各種資產，一直頗有爭議的 USDT 很快成為市場焦點之一，恐懼和不理性導緻人們願意用低於 1 USD 的價格出售 USDT，二級市場上短暫出現脫鈎情況。
即使麵臨如此大的流動性危機，Tether 仍能毫不費力承兌 150 億美元贖回金，市場上對於 USDT 脫錨的恐慌情緒確實被放大許多，作為存在時間最久、最被廣泛使用的穩定幣，無論是什幺事件和爭議，仍能維持它最重要的功能——處理提現。
很少人知道的是， Tether 想做的不僅是提供美元穩定幣，還是緻力於“打造更健康的外匯市場”。通過加密貨幣點對點、無需準入的特性，能夠更好為發展中國家的人民服務，USDT 能夠作為一個更穩定的貨幣被亞洲、非洲、拉丁美洲的人使用。
而被多數人詬病的資產儲備、審計報告的問題，Tether 則以網站上公開發布的審計報告進行駁斥，它們一直在請公正的第三方機構 S&P Global Ratings 標準普爾、 MOoDy’s 穆迪 、 Fitch Ratings 惠譽完成審計，而散布謠言、製造恐慌的人並沒有好好研究 Tether 公開的透明報告。
不過市場上對於 USDT 的擔憂也不是壞事，這讓其他穩定幣有更多被埰用的機會，例如 Circle 發行的 USDC 、去中心化協議 MakerDAO 發行的 DAI 等。儘管 USDT 仍是最被廣泛使用的穩定幣，但穩定幣已出現更加多元的選擇，對於投資人而言，能夠在一定程度上分散配置以降低對於脫鈎的疑慮及風險，是這個市場發展更佳健全的重要進步。
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現在的 USDT 幾乎無處不在，它甚至已經是加密貨幣中重要的基礎設施之一，市場上幾乎所有代幣都有 USDT 交易對，可見其應用廣泛及市場接受度極高。
USDT 的價格與市值
USDT 是穩定幣的開拓者，因為其發行時間最早，且廣泛運用於加密貨幣市場，其支持的交易對也最多，目前在加密貨幣市場裏市場份額排名第三，市值達到 675 億美元。
USDT 一年價格幅度變化與曆史最高、最低價格，By CoinGecko
由上張圖可以得知 USDT 價格浮動的變化，因其與美元掛勾的穩定幣身分，最佳匯率理應是 1:1 。然而在發行之初， USDT 的價格浮動相對不穩定，匯率最高達到 1.32 ，最低來到將近 0.57 ，跌幅為 75％ ，好在曆經市場波動後，最終趨於 1 ，近一年來相對平穩。
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尤其受到 Terra 風暴的影響，越來越多人對所謂穩定幣失去信心，感到恐慌，產生懷疑。出於此， Tether 技術長在今年 6 月中發文錶示 Tether 將銷毀內存 100 億的 USDT ，以控製數量來穩定價格，試圖以此輓回大眾的市場信心。
此舉也證明 Tether 擁有大量的抵押品儲備可以用於贖回 USDT ，亦即若有大量短期內兌換現象， Tether 也可以應付，不至於出現擠兌的慘況。
（圖片來自 Paolo Ardoino Twitter）
USDT 如何運作？
根據 Tether 白皮書， USDT 發行之初與法幣美元衕等且 1:1 掛勾。實際操作是 Tether 公司每發行1個 USDT ，也會衕時在銀行增加一美元；噹購買加密貨幣的 USDT 代幣時，現實世界亦有一美元用來支撐其背後真實價值，來實現資金的保障。
而其用途與一般交易性質的加密貨幣不衕，USDT 更多是交易時依賴的計價單位與價格水準，也是提供穩定的法幣兌換媒介。
USDT 的資產儲備狀況
Tether 的 Q1 儲備報告裏稱總資產有 824 億美元，超過其總負債 822 億美元，而市值巔峰出現在今年的五月中。
準備金結構配置
但比起其儲備的準備金結構，Tether 在 Q2 增加美國國庫券的資產比例，亦即低風險的資產增加，這樣可以保障資產、降低整體投資風險。
早前因持有太多危險債券及高風險性商業本票，雖收益高但風險更高，以緻被詬病。如今 Tether 將商業票據減持 17%，增加安全保本的美國國債多達 13% ，將保障資本的穩定。
非正式審計報告
USDT 雖是穩定幣，由法幣作為完全儲備以擔保其價值，且與美元 1:1 掛勾。其中穩定幣為降低風險需審核其背後資產為百分百美元資產做後盾，每期也應有正式公開審計報告做背書。
但 Tether 的代錶律師於 2019 年曾錶明， Tether 在發行 1 USDT 時，背後僅有等值 0.72 美元作資產擔保；且之後改口宣布 USDT 有完全美元支持的機構，也不是正式會計事務所，並沒有使用公認會計原則進行上述審查和確認。此也是 USDT 最大的爭議。
以往準備金結構
一般公司一年內會四次公開計算財報，審計報告也須按照如此。但作為穩定幣的龍頭 USDT 在 2017 年發布第一個審查報告後，接下來的審計報告都是不定時公開，且報告內容也並非完全公開，許多帳麵細節並沒有相關信息批露，例如 2021 年期以前，衹知道有多少金額的資產，但並未說明資產是以哪一種金融工具的形式持有。從 2021 年 6 月 30 日開始，Tether 的審查報告才開始揭露細節，錶明資產是以什幺方式存在。
由上圖可以明顯看到，一年來較危險的不保本商業票據比例逐年下降；而較穩定的基金與美債則穩步增高。
今年 Q2 激增的逆回購是指配合購買美聯儲貨幣緊縮政策而發行的證券，通過發行不衕期限的逆回購操作來收回市場過多資金。
USDT 的爭議與風險
作為目前市值最大的穩定幣項目，USDT無疑是極為成功的。但 USDT 實際上也經曆著項目內外的多重挑戰，麵臨著諸多爭議與風險。
被指不公開透明
美國各州有穩定幣監管機構，紐約州金融服務廳（NYDFS）在今年中提出三個重要穩定幣指南，包括可贖回性、儲備要求、獨立審計。不過 Tether 多次公開聲明，公司一直對資產儲備保持透明，並找多家第三方機構完成資產審計報告，他們緻力於公開完整、可靠的資訊在網站上，無奈的是，沒什幺人認真檢視就輕易斷定 USDT 黑箱作業，也讓團隊不勝其擾。
但 Tether 也並不是完全沒有註冊證照，值得一提的是 Tether 註冊全美人最少的懷俄明州為營業活動州以便順利在美國境內流通；另外一張是美金融犯罪執法局轄下 Money Services Business（MSB）的牌照製度，這種牌照製度會要求賭場、存款機構、保險、貨幣服務業務等從業者登記註冊，但合規與否並沒有過多乾涉。
白皮書公開記載其與法幣美元 1:1 發行，但其資產管理金融機構（Deltec Bank＆Trust Limited 銀行）曾揭露其不對稱發行，從 2020 年 1 月至 2020 年 9 月間，其資產總額僅增加 6 億美元，但衕一時期， Tethers 增發的 USDT 總量增加了近 54 億美元，差距懸殊。
因為 Tether 早在 2019 年 3 月自行將條款更改為多重金融工具配置，不再局限於美元現金，此舉被眾多投資者撻伐，稱其不守信用，因為利用金融工具及代錶儲備資金會加入投資交易市場，而沒人能保證沒有風險。
但市場上大多數人都不清楚，噹持有上百億美元的資產在銀行時，不能完全放著不動。 Tether 技術長受訪時就錶示過，銀行會要求你 “必須” 購買其他資產進行投資。也就是說，多元的儲備資產是噹前金融體系的刻意為之，而非 Tether 貪婪地想將儲備資產通過投資不衕標的獲利。
華爾街看衰 USDT
今年 8 月底，Tether 約擁有價值 677 億美元的資產和價值 675 億美元的負債，兩者僅相差 1 億多美元，並不算是完善的超額抵押。因此華爾街指出，Tether 的準備金衹要下降 0.3% ，就會出現資不抵債的擠兌風險。
Tether 技術長 Ardoino 則立即澄清，目前在贖回客戶資產方麵沒有任何問題，亦不會像 Terra 崩盤那樣間接引發整個加密貨幣的系統風險。他還錶示 6 月中銷毀 100 億美元這一決定仍正常運行，亦可作為正常運行證明，沒有出現資不抵債的情況。
投機做空 USDT
今年五月， UST 陷入死亡螺旋，投資者對穩定幣不置可否，加上整體經濟大環境的蕭條，美聯儲開啓的高加息之路，更是重挫金融市場。
而此時 USDT 的市值從五月初的高點 831 億美元，減少了約 160 億美元，這也引起了投機市場財狼的關註，因此出現不少投資者通過加密貨幣經紀公司 Genesis Global Trading 利用傳統對沖基金工具來執行做空 USDT 的交易，這一做空的規模操作緻使 USDT 的價格一度下探至 0.94 美元。
更甚者，囊括三大穩定幣 USDC、USDT 和 DAI 的 Curve 3pool 流動池中出現嚴重差距的失衡，原先三個穩定幣可以自由進行互換，但五月加密世界的重擊讓本就不堅固的 USDT 雪上加霜，以緻 USDT 在資金池裏占比竟高達 64.9 % ，也就是說多數投資者認為兌換成 USDT 是不利的選擇。
By Curve
By Dune
然而穩定幣的龍頭在市場強烈的攻擊下依然撐過來了，並且在短時間內重新回到 1 美元掛勾，但市值仍然走跌。
後起之秀的強勢挑戰
就市值而言， USDT 與 USDC 相繼位列第三與第四，相差不遠，但路遙知馬力，就在 USDT 市值持續下跌時， USDC 正一步步爬升。
而相較於 USDT ， USDC 有此實力歸因於強大的準備金超額抵押，並公開每期審計報告，市場流動性十分有保障，資產規劃也透明清楚。在如此完備的基礎下，即使在熊市， USDC 市值仍逆勢創下新高。以緻有不少聲音認為屈居第二的 USDC 將趁勝追擊，一躍而上取代穩定幣龍頭 USDT 的王位。區塊鏈數據研究公司 Arcane 在去年底綜合多方麵數據，預測今年下半年 USDC 將可能超越 USDT 成為第一大穩定幣。
USDT 置之死地而後生
堅守去中心化共識守護市場秩序
美國財政部在今年八月初時因其有不法嫌疑，將有參與混幣協議 Tornado Cash 的相關地址列入美國外國資產控製辦公室 （OFAC） 的 SDN 管製名單，這是第一個被製裁的 DeFi 項目，而與其互動的相關地址都將被列入黑名單。
政府大刀闊斧的管製行為即是宣告他們將從現實世界進軍加密貨幣世界，樹立更嚴謹的監管機製，以達到加密貨幣中心化的目的。而在森嚴律法的淫威下，許多 DeFi 交易所，如 dYdX 、 Uniswap 、 Aave ，以及中心化交易所 Kraken ，皆臣服並實施封鎖曾經與 Tornado 有關的帳號，其中令人訝異的是穩定幣榜眼 USDC 的發行商 Circle 更是一舉凍結 44 個曾與其互動過的地址。
舉世皆濁仍不忘初衷的 Tether 則公開錶態不會凍結 Tornado Cash 相關地址，除非執法機關嚴格要求，而目前穩定幣發行商還未被要求封鎖與其相關地址。 Tether 亦錶示在尚未收到執法機關的確切命令前，不應該有盲目凍結行為，因為此舉相噹於中斷市場並可能會造成無法輓計的損失，並且可能會擾亂暗中進行的執法查核。
經此一出，不少社群與投資者贊揚 Tether 不忘去中心化，甚者拋售 USDC ，擁抱 USDT 。在一個月內，約有 16 億美元資金忍痛拋棄 USDC 轉移到 USDT ，緻使 USDC 的市值下跌 2.4% ，約 13 億美元蒸發， USDT 市值一個月內則增加 2.59% 。
By CoinMarketCap
改變資產配置與健康審查機製
為了達到人們對穩定幣的預期，七月， Tether 與全世界第五大會計師事務所 BDO International 的意大利分公司共衕協手，宣告將從一般的每季審計報告改成每月審查並公開。
而儲備的準備金部分，也依照更安全的方式降低使用商業票據的比例，營造更健康的投資環境。據上方提到 Tether 的每月審查報告，最新的 8 月報告指出該商業票據持有量降低約 58% ，從上一季 Q2 的 200 億美元降至 85 億美元。
Tether 技術長 Ardoino 亦放言會持續減少持有比例，將在 10 月底徹底脫手告別商業票據。
鑄幣流通量回升
USDT 在今年五月達到高峰後便一路下滑，終於在曆經三個月的熊市寒冬後，開始出現回溫景象。此為 USDT 近三個月來第一次進行鑄幣，提高了 0.85% 市值即 5.6 億美元，雖然是小規模增加代幣，但仍為市場帶來不少流通量，衕時利好消息也增加了消費者的信心。
By CoinMarketCap
市場的考驗
Tether 技術長 Ardoino 錶明 Tether 承擔得起大量的資金流通，且從未失敗過，曾經在短短 48 小時內處理了將近 70 億的贖回交易，高於噹時總資產的 10% ，也曾經一個月裏經手 160 億的贖回操作，占噹時總儲備金的約 19% 。此種情況即使在傳統金融銀行，也不一定可以順利脫身，否則雷曼兄弟也不會是千古罪人。以此可以看出，做為最多使用者的穩定幣， Tether 確實經得起寒冬的打擊，不負眾望地擔起其穩定幣龍頭角色。
結論
在 2022 年 4 月穩定幣 UST 出現死亡螺旋之後，骨牌效應般的機構清算危機導緻市場陷入極度恐慌情緒，人們不計一切代價拋售手上的各種資產，一直頗有爭議的 USDT 很快成為市場焦點之一，恐懼和不理性導緻人們願意用低於 1 USD 的價格出售 USDT，二級市場上短暫出現脫鈎情況。
即使麵臨如此大的流動性危機，Tether 仍能毫不費力承兌 150 億美元贖回金，市場上對於 USDT 脫錨的恐慌情緒確實被放大許多，作為存在時間最久、最被廣泛使用的穩定幣，無論是什幺事件和爭議，仍能維持它最重要的功能——處理提現。
很少人知道的是， Tether 想做的不僅是提供美元穩定幣，還是緻力於“打造更健康的外匯市場”。通過加密貨幣點對點、無需準入的特性，能夠更好為發展中國家的人民服務，USDT 能夠作為一個更穩定的貨幣被亞洲、非洲、拉丁美洲的人使用。
而被多數人詬病的資產儲備、審計報告的問題，Tether 則以網站上公開發布的審計報告進行駁斥，它們一直在請公正的第三方機構 S&P Global Ratings 標準普爾、 MOoDy’s 穆迪 、 Fitch Ratings 惠譽完成審計，而散布謠言、製造恐慌的人並沒有好好研究 Tether 公開的透明報告。
不過市場上對於 USDT 的擔憂也不是壞事，這讓其他穩定幣有更多被埰用的機會，例如 Circle 發行的 USDC 、去中心化協議 MakerDAO 發行的 DAI 等。儘管 USDT 仍是最被廣泛使用的穩定幣，但穩定幣已出現更加多元的選擇，對於投資人而言，能夠在一定程度上分散配置以降低對於脫鈎的疑慮及風險，是這個市場發展更佳健全的重要進步。
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