Sau đây là bài đăng và ý kiến của Anastasija Plotnikova, Tổng giám đốc điều hành và Đồng sáng lập của Fideum.
Năm 2025 được mệnh danh là “năm của stablecoin” khi stablecoin ngày càng trở nên phổ biến và chiếm lĩnh thị trường trên toàn cầu, đặc biệt là dưới chính quyền mới thân thiện với tiền điện tử của Hoa Kỳ
Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định hàng đầu là USDT và USDC nắm giữ 92% thị phần. Tether, đơn vị phát hành USDT, đã tăng trưởng lên mức vốn hóa thị trường hơn 140 tỷ đô la, hỗ trợ hơn 400 triệu người dùng, đặc biệt là ở các khu vực chưa có ngân hàng.
Tuy nhiên, sự thống trị của Tether đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng. Các đối thủ cạnh tranh mới và lâu đời đang háo hức giành thị phần, và các rào cản pháp lý mới đang gia tăng áp lực, đặc biệt là ở các thị trường như Liên minh châu Âu. Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu Tether có thể giữ vững vị trí là đồng tiền ổn định thống trị trong bối cảnh áp lực pháp lý và cạnh tranh ngày càng tăng không?
EU và Tether
USDT của Tether gần đây đã bị hủy niêm yết khỏi các sàn giao dịch tại EU do không tuân thủ các quy định mới của Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), có hiệu lực vào cuối năm ngoái. Các quy định yêu cầu các đồng tiền ổn định phải đáp ứng các quy tắc cấp phép và minh bạch nghiêm ngặt, và các công ty phát hành đồng tiền ổn định tại EU phải có giấy phép của một tổ chức tiền điện tử (EMI) và nếu được hỗ trợ bằng tiền pháp định, phải đảm bảo tỷ lệ dự trữ 1:1.
Việc hủy niêm yết Tether đã gây ra sự gián đoạn đáng kể trên thị trường châu Âu, làm giảm khả năng tiếp cận stablecoin của cư dân EU. Tether đã phản ứng bằng cách cáo buộc EU "hành động vội vã" và tạo ra "một thị trường hỗn loạn", mặc dù MiCA đã được phát triển trong nhiều năm và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã cảnh báo các sàn giao dịch kể từ mùa hè năm ngoái. Mười đơn vị phát hành stablecoin đã được chấp thuận hoạt động theo MiCA, nhưng Tether không nằm trong số đó.
Liệu Hoa Kỳ có thân thiện hơn không?
EU không phải là khu vực duy nhất mà Tether phải đối mặt với những thách thức về mặt quy định. Gần đây, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu để gửi Đạo luật GENIUS — luật dành cho các đồng tiền ổn định tập trung vào thanh toán — lên toàn thể Thượng viện. Dự luật này sẽ đưa các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định được định giá bằng đô la Mỹ có vốn hóa thị trường trên 10 tỷ đô la vào danh sách theo quy định của liên bang Hoa Kỳ. Các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định nước ngoài, chẳng hạn như Tether, sẽ phải đối mặt với các yêu cầu chặt chẽ hơn về dự trữ, thanh khoản và chống rửa tiền so với các đơn vị phát hành trong nước.
Chỉ có hai đơn vị phát hành đáp ứng được các yêu cầu về vốn hóa thị trường để được quản lý theo quy định của liên bang như đã nêu trong dự luật — Tether và Circle. Đơn vị phát hành sau, một đơn vị phát hành có trụ sở tại Hoa Kỳ, đã tuyên bố rằng họ có thể tuân thủ các yêu cầu của dự luật. Tuy nhiên, Tether, có trụ sở tại El Salvador , không có sự hiện diện chính thức tại Hoa Kỳ và có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng các tiêu chuẩn mới này. Điều này khiến Tether dễ bị giám sát chặt chẽ hơn nữa theo quy định tại Hoa Kỳ.
Các đối thủ cạnh tranh vội vã lấp đầy khoảng trống
Khi Tether phải đối mặt với những thách thức ngày càng tăng về mặt quy định, các đối thủ cạnh tranh đang nắm bắt cơ hội. Trong số những đối thủ mới nổi có Reeve Collins, đồng sáng lập Tether, người gần đây đã công bố ra mắt Pi Protocol, một loại tiền ổn định có lợi nhuận được hỗ trợ bởi các tài sản trong thế giới thực
Pi Protocol đặt mục tiêu ra mắt trên blockchain Ethereum và Solana vào năm 2025. Mặc dù Pi Protocol có thể không tuân thủ đầy đủ các quy định của MiCA, nhưng cấu trúc sinh lời của nó mang lại nhiều lợi thế, đặc biệt là ở thị trường Hoa Kỳ, nơi SEC đã chấp thuận các loại tiền ổn định sinh lời vào tháng 2.
Các đối thủ cạnh tranh như Collins' Pi Protocol có thể coi các vấn đề về quy định của Tether là cơ hội để chiếm lĩnh thị phần. Tổng giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino đã bày tỏ sự tự tin vào khả năng này, tuyên bố rằng mục tiêu thực sự của nhiều đối thủ cạnh tranh là "Giết chết Tether".
Cơn bão stablecoin đã nổ ra
Liệu Tether có thể tồn tại trước sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và áp lực quản lý gia tăng không? Cho đến nay, Tether đã phải đối mặt với sự gián đoạn tối thiểu do thị phần thống trị đáng kể của mình, dẫn đầu danh mục stablecoin về vốn hóa thị trường, cũng như khối lượng giao dịch 24 giờ, với biên độ lớn.
Tuy nhiên, khi các quy định toàn cầu bắt kịp và những người chơi mới tham gia vào thị trường, Tether sẽ cần phải điều hướng những thách thức phía trước một cách cẩn thận. Kết quả có thể là sự phân mảnh của thị trường stablecoin toàn cầu và sự chia rẽ giữa các tùy chọn không được quản lý và được quản lý
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cuộc chiến quản lý stablecoin: Tether có thể giữ vững vị trí dẫn đầu không?
Sau đây là bài đăng và ý kiến của Anastasija Plotnikova, Tổng giám đốc điều hành và Đồng sáng lập của Fideum. Năm 2025 được mệnh danh là “năm của stablecoin” khi stablecoin ngày càng trở nên phổ biến và chiếm lĩnh thị trường trên toàn cầu, đặc biệt là dưới chính quyền mới thân thiện với tiền điện tử của Hoa Kỳ Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định hàng đầu là USDT và USDC nắm giữ 92% thị phần. Tether, đơn vị phát hành USDT, đã tăng trưởng lên mức vốn hóa thị trường hơn 140 tỷ đô la, hỗ trợ hơn 400 triệu người dùng, đặc biệt là ở các khu vực chưa có ngân hàng. Tuy nhiên, sự thống trị của Tether đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng. Các đối thủ cạnh tranh mới và lâu đời đang háo hức giành thị phần, và các rào cản pháp lý mới đang gia tăng áp lực, đặc biệt là ở các thị trường như Liên minh châu Âu. Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu Tether có thể giữ vững vị trí là đồng tiền ổn định thống trị trong bối cảnh áp lực pháp lý và cạnh tranh ngày càng tăng không? EU và Tether USDT của Tether gần đây đã bị hủy niêm yết khỏi các sàn giao dịch tại EU do không tuân thủ các quy định mới của Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), có hiệu lực vào cuối năm ngoái. Các quy định yêu cầu các đồng tiền ổn định phải đáp ứng các quy tắc cấp phép và minh bạch nghiêm ngặt, và các công ty phát hành đồng tiền ổn định tại EU phải có giấy phép của một tổ chức tiền điện tử (EMI) và nếu được hỗ trợ bằng tiền pháp định, phải đảm bảo tỷ lệ dự trữ 1:1. Việc hủy niêm yết Tether đã gây ra sự gián đoạn đáng kể trên thị trường châu Âu, làm giảm khả năng tiếp cận stablecoin của cư dân EU. Tether đã phản ứng bằng cách cáo buộc EU "hành động vội vã" và tạo ra "một thị trường hỗn loạn", mặc dù MiCA đã được phát triển trong nhiều năm và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã cảnh báo các sàn giao dịch kể từ mùa hè năm ngoái. Mười đơn vị phát hành stablecoin đã được chấp thuận hoạt động theo MiCA, nhưng Tether không nằm trong số đó. Liệu Hoa Kỳ có thân thiện hơn không? EU không phải là khu vực duy nhất mà Tether phải đối mặt với những thách thức về mặt quy định. Gần đây, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu để gửi Đạo luật GENIUS — luật dành cho các đồng tiền ổn định tập trung vào thanh toán — lên toàn thể Thượng viện. Dự luật này sẽ đưa các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định được định giá bằng đô la Mỹ có vốn hóa thị trường trên 10 tỷ đô la vào danh sách theo quy định của liên bang Hoa Kỳ. Các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định nước ngoài, chẳng hạn như Tether, sẽ phải đối mặt với các yêu cầu chặt chẽ hơn về dự trữ, thanh khoản và chống rửa tiền so với các đơn vị phát hành trong nước. Chỉ có hai đơn vị phát hành đáp ứng được các yêu cầu về vốn hóa thị trường để được quản lý theo quy định của liên bang như đã nêu trong dự luật — Tether và Circle. Đơn vị phát hành sau, một đơn vị phát hành có trụ sở tại Hoa Kỳ, đã tuyên bố rằng họ có thể tuân thủ các yêu cầu của dự luật. Tuy nhiên, Tether, có trụ sở tại El Salvador , không có sự hiện diện chính thức tại Hoa Kỳ và có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng các tiêu chuẩn mới này. Điều này khiến Tether dễ bị giám sát chặt chẽ hơn nữa theo quy định tại Hoa Kỳ. Các đối thủ cạnh tranh vội vã lấp đầy khoảng trống Khi Tether phải đối mặt với những thách thức ngày càng tăng về mặt quy định, các đối thủ cạnh tranh đang nắm bắt cơ hội. Trong số những đối thủ mới nổi có Reeve Collins, đồng sáng lập Tether, người gần đây đã công bố ra mắt Pi Protocol, một loại tiền ổn định có lợi nhuận được hỗ trợ bởi các tài sản trong thế giới thực Pi Protocol đặt mục tiêu ra mắt trên blockchain Ethereum và Solana vào năm 2025. Mặc dù Pi Protocol có thể không tuân thủ đầy đủ các quy định của MiCA, nhưng cấu trúc sinh lời của nó mang lại nhiều lợi thế, đặc biệt là ở thị trường Hoa Kỳ, nơi SEC đã chấp thuận các loại tiền ổn định sinh lời vào tháng 2. Các đối thủ cạnh tranh như Collins' Pi Protocol có thể coi các vấn đề về quy định của Tether là cơ hội để chiếm lĩnh thị phần. Tổng giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino đã bày tỏ sự tự tin vào khả năng này, tuyên bố rằng mục tiêu thực sự của nhiều đối thủ cạnh tranh là "Giết chết Tether". Cơn bão stablecoin đã nổ ra Liệu Tether có thể tồn tại trước sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và áp lực quản lý gia tăng không? Cho đến nay, Tether đã phải đối mặt với sự gián đoạn tối thiểu do thị phần thống trị đáng kể của mình, dẫn đầu danh mục stablecoin về vốn hóa thị trường, cũng như khối lượng giao dịch 24 giờ, với biên độ lớn. Tuy nhiên, khi các quy định toàn cầu bắt kịp và những người chơi mới tham gia vào thị trường, Tether sẽ cần phải điều hướng những thách thức phía trước một cách cẩn thận. Kết quả có thể là sự phân mảnh của thị trường stablecoin toàn cầu và sự chia rẽ giữa các tùy chọn không được quản lý và được quản lý