Dưới đây là một bài viết của khách và ý kiến của Innokenty Isers, Giám đốc điều hành tại Paybis.
Sau nhiều năm không chắc chắn, quy định về stablecoin cuối cùng cũng đang có động lực trên Đồi Capitol. Ba dự luật cạnh tranh - Đạo luật GENIUS, Đạo luật STABLE, và một đề xuất không tên từ Đại diện Maxine Waters (D-CA) - đang cạnh tranh để xác định tương lai của đồng đô la kỹ thuật số tại Mỹ. Động thái lâu nay được mong đợi này cho các quy tắc rõ ràng có thể quyết định liệu stablecoin có thể trở thành một công cụ tài chính chính thống hay vẫn bị mắc kẹt trong tình trạng không rõ ràng về quy định.
Vào đầu tháng này, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã tiến hành thông qua Đạo luật GENIUS với 18–6 phiếu bầu lưỡng đảng, đánh dấu bước tiến quan trọng nhất hướng tới một khuôn khổ liên bang cho stablecoin. Dự luật định nghĩa “stablecoin thanh toán” là bất kỳ tài sản crypto nào được sử dụng cho thanh toán hoặc giải quyết, nơi mà người phát hành có nghĩa vụ đổi nó lấy một số lượng cố định của đô la Mỹ.
Cả GENIUS ACT và STABLE ACT đều thiết lập các khuôn khổ cấp phép liên bang đầu tiên cho stablecoin tại Mỹ. Đạo luật GENIUS thiết lập các yêu cầu về cấp phép, dự trữ và công bố thông tin, đồng thời ưu tiên các yêu cầu của người tiêu dùng trong trường hợp phá sản. Nó điều chỉnh cả các nhà phát hành stablecoin ngân hàng và phi ngân hàng, cân bằng giữa giám sát của bang và liên bang.
Các nhà phát hành vượt quá vốn hóa thị trường 10 tỷ USD, như Tether và Circle, phải tuân thủ quy định của OCC và Cục Dự trữ Liên bang, trong khi các nhà phát hành nhỏ hơn có thể chọn giám sát ở cấp tiểu bang.
Tuy nhiên, một điểm khác biệt quan trọng ở đây là Đạo luật STABLE thực thi một lệnh cấm kéo dài hai năm đối với việc phát hành các "stablecoin được đảm bảo nội sinh" mới—những đồng tiền được đảm bảo chỉ bằng các tài sản kỹ thuật số khác—trừ khi chúng đã tồn tại trước khi dự luật được thông qua.
Khi Washington tiến hành các nỗ lực quản lý, ngành công nghiệp stablecoin của Mỹ đang trải qua những thay đổi quan trọng. Nếu những quy định này được ban hành, chúng có thể đóng một vai trò có ý nghĩa trong việc định hình nền kinh tế rộng lớn hơn.
Stablecoins như một sự mở rộng kỹ thuật số của Đô la Mỹ
Đáng chú ý — Đạo luật GENIUS quy định rằng các nhà phát hành stablecoin thanh toán được coi là các tổ chức tài chính theo Đạo luật Gramm-Leach-Bliley, yêu cầu họ phải bảo vệ quyền riêng tư của khách hàng và bảo vệ thông tin cá nhân không công khai.
Theo Đạo luật GENIUS, các stablecoin nhận được sự chấp thuận quy định sẽ cần được đảm bảo bởi các tài sản có tính thanh khoản cao của Mỹ – trái phiếu kho bạc và tiền gửi được bảo hiểm.
Khung pháp lý kép được thiết lập bởi các dự luật này là rất quan trọng. Bằng cách cân bằng giữa giám sát liên bang và cấp bang, luật pháp cho phép các doanh nghiệp trong ngành đổi mới theo tốc độ của riêng họ trong khi vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ quy định.
Ngoài ra, trong những tháng gần đây, các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng thừa nhận vai trò của stablecoin, với các công ty như Stripe và Bank of America đang khám phá việc tích hợp chúng. Các quy định rõ ràng sẽ giúp giảm thiểu rủi ro và thúc đẩy việc áp dụng, góp phần xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính mạnh mẽ hơn xung quanh đồng đô la Mỹ.
Ý nghĩa của sự thống trị của USD
Theo các quy định mới, bất kỳ nhà phát hành nào hoạt động trên thị trường Mỹ phải đảm bảo stablecoin của họ được hỗ trợ bởi các dự trữ bằng đô la. Điều này có nghĩa là nhiều nhà phát hành quy mô lớn sẽ phải chuyển đổi tài sản của họ thành vốn và dự trữ được định giá bằng đô la. Vì vậy, theo mặc định, điều này sẽ dẫn đến việc gia tăng mức độ chấp nhận và sự phụ thuộc vào USD.
Khi nhu cầu toàn cầu tăng, chính phủ Mỹ có thể đảm bảo rằng bất kỳ hệ sinh thái tiền điện tử hoặc stablecoin nào được phát triển trong nước vẫn được gắn bó chặt chẽ với USD. Sự đồng bộ này có thể giúp ngăn chặn các stablecoin hoặc tiền tệ kỹ thuật số nước ngoài làm giảm vai trò của đồng đô la trong thương mại quốc tế.
Nếu Hoa Kỳ tạo ra một môi trường mà ở đó đồng đô la kỹ thuật số vừa đổi mới vừa an toàn, các nhà đầu tư và công ty toàn cầu có thể ưu tiên các nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Hoa Kỳ. Các tiêu chuẩn tương tác được nâng cao, như đã nêu trong luật pháp, có thể thúc đẩy các giao dịch xuyên biên giới suôn sẻ hơn và tích hợp vào các mạng lưới thanh toán quốc tế.
Trong dài hạn, điều này có thể chuyển dịch thanh khoản thị trường về phía các stablecoin được hỗ trợ bởi USD, củng cố thêm sự thống trị của đồng đô la. Các nhà phê bình đã cảnh báo rằng sự giám sát lỏng lẻo có thể cho phép Big Tech có khả năng tư nhân hóa đồng đô la. Tuy nhiên, bằng cách ghi nhận các tiêu chuẩn dự trữ và minh bạch nghiêm ngặt, dự luật giảm thiểu rủi ro này.
Điều gì đang chờ đón phía trước?
Đạo luật GENIUS đưa stablecoin đến gần hơn với sự hội nhập tài chính chính thống, thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Khi các hóa đơn này được thông qua trong thời gian tới, chúng sẽ có khả năng gây ra sự gia tăng trong việc áp dụng của các tổ chức. Nhiều ngân hàng và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống hơn sẽ cung cấp dịch vụ stablecoin, và chúng ta sẽ thấy nhiều hơn nữa việc thanh toán và quản lý thanh khoản thông qua stablecoin. Vì vậy, vốn hóa thị trường stablecoin sẽ chỉ trở nên lớn hơn khi việc sử dụng trong nước tăng vọt ở Hoa Kỳ.
Khi khung stablecoin được thiết lập, chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của các dịch vụ bổ trợ – chẳng hạn như ví kỹ thuật số, giải pháp lưu ký và mạng lưới thanh toán tương tác. Các dịch vụ này sẽ nâng cao khả năng sử dụng của stablecoin được hỗ trợ bởi USD. Những phát triển này sẽ tạo ra một hệ sinh thái rộng lớn hơn xung quanh đồng đô la kỹ thuật số.
Theo thời gian, thị trường stablecoin của Mỹ có thể giảm ma sát giao dịch và hạ thấp chi phí cho các khoản thanh toán xuyên biên giới. Điều này có thể dẫn đến tốc độ cao hơn trong các giao dịch kỹ thuật số và tính bao trùm tài chính rộng rãi hơn, củng cố tính hữu dụng của đồng đô la.
Khả năng của quy định Hoa Kỳ trong việc thiết lập các tiêu chuẩn toàn cầu cũng có thể gián tiếp gây áp lực cho các quốc gia khác phải đồng bộ hóa với các thực tiễn của Hoa Kỳ – làm tăng cường sự thống trị của đồng đô la.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dự luật stablecoin tiến triển tại Thượng viện: Liệu nó có thể củng cố vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ?
Dưới đây là một bài viết của khách và ý kiến của Innokenty Isers, Giám đốc điều hành tại Paybis.
Sau nhiều năm không chắc chắn, quy định về stablecoin cuối cùng cũng đang có động lực trên Đồi Capitol. Ba dự luật cạnh tranh - Đạo luật GENIUS, Đạo luật STABLE, và một đề xuất không tên từ Đại diện Maxine Waters (D-CA) - đang cạnh tranh để xác định tương lai của đồng đô la kỹ thuật số tại Mỹ. Động thái lâu nay được mong đợi này cho các quy tắc rõ ràng có thể quyết định liệu stablecoin có thể trở thành một công cụ tài chính chính thống hay vẫn bị mắc kẹt trong tình trạng không rõ ràng về quy định.
Vào đầu tháng này, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã tiến hành thông qua Đạo luật GENIUS với 18–6 phiếu bầu lưỡng đảng, đánh dấu bước tiến quan trọng nhất hướng tới một khuôn khổ liên bang cho stablecoin. Dự luật định nghĩa “stablecoin thanh toán” là bất kỳ tài sản crypto nào được sử dụng cho thanh toán hoặc giải quyết, nơi mà người phát hành có nghĩa vụ đổi nó lấy một số lượng cố định của đô la Mỹ.
Cả GENIUS ACT và STABLE ACT đều thiết lập các khuôn khổ cấp phép liên bang đầu tiên cho stablecoin tại Mỹ. Đạo luật GENIUS thiết lập các yêu cầu về cấp phép, dự trữ và công bố thông tin, đồng thời ưu tiên các yêu cầu của người tiêu dùng trong trường hợp phá sản. Nó điều chỉnh cả các nhà phát hành stablecoin ngân hàng và phi ngân hàng, cân bằng giữa giám sát của bang và liên bang.
Các nhà phát hành vượt quá vốn hóa thị trường 10 tỷ USD, như Tether và Circle, phải tuân thủ quy định của OCC và Cục Dự trữ Liên bang, trong khi các nhà phát hành nhỏ hơn có thể chọn giám sát ở cấp tiểu bang.
Tuy nhiên, một điểm khác biệt quan trọng ở đây là Đạo luật STABLE thực thi một lệnh cấm kéo dài hai năm đối với việc phát hành các "stablecoin được đảm bảo nội sinh" mới—những đồng tiền được đảm bảo chỉ bằng các tài sản kỹ thuật số khác—trừ khi chúng đã tồn tại trước khi dự luật được thông qua.
Khi Washington tiến hành các nỗ lực quản lý, ngành công nghiệp stablecoin của Mỹ đang trải qua những thay đổi quan trọng. Nếu những quy định này được ban hành, chúng có thể đóng một vai trò có ý nghĩa trong việc định hình nền kinh tế rộng lớn hơn.
Stablecoins như một sự mở rộng kỹ thuật số của Đô la Mỹ
Đáng chú ý — Đạo luật GENIUS quy định rằng các nhà phát hành stablecoin thanh toán được coi là các tổ chức tài chính theo Đạo luật Gramm-Leach-Bliley, yêu cầu họ phải bảo vệ quyền riêng tư của khách hàng và bảo vệ thông tin cá nhân không công khai.
Theo Đạo luật GENIUS, các stablecoin nhận được sự chấp thuận quy định sẽ cần được đảm bảo bởi các tài sản có tính thanh khoản cao của Mỹ – trái phiếu kho bạc và tiền gửi được bảo hiểm.
Khung pháp lý kép được thiết lập bởi các dự luật này là rất quan trọng. Bằng cách cân bằng giữa giám sát liên bang và cấp bang, luật pháp cho phép các doanh nghiệp trong ngành đổi mới theo tốc độ của riêng họ trong khi vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ quy định.
Ngoài ra, trong những tháng gần đây, các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng thừa nhận vai trò của stablecoin, với các công ty như Stripe và Bank of America đang khám phá việc tích hợp chúng. Các quy định rõ ràng sẽ giúp giảm thiểu rủi ro và thúc đẩy việc áp dụng, góp phần xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính mạnh mẽ hơn xung quanh đồng đô la Mỹ.
Ý nghĩa của sự thống trị của USD
Theo các quy định mới, bất kỳ nhà phát hành nào hoạt động trên thị trường Mỹ phải đảm bảo stablecoin của họ được hỗ trợ bởi các dự trữ bằng đô la. Điều này có nghĩa là nhiều nhà phát hành quy mô lớn sẽ phải chuyển đổi tài sản của họ thành vốn và dự trữ được định giá bằng đô la. Vì vậy, theo mặc định, điều này sẽ dẫn đến việc gia tăng mức độ chấp nhận và sự phụ thuộc vào USD.
Khi nhu cầu toàn cầu tăng, chính phủ Mỹ có thể đảm bảo rằng bất kỳ hệ sinh thái tiền điện tử hoặc stablecoin nào được phát triển trong nước vẫn được gắn bó chặt chẽ với USD. Sự đồng bộ này có thể giúp ngăn chặn các stablecoin hoặc tiền tệ kỹ thuật số nước ngoài làm giảm vai trò của đồng đô la trong thương mại quốc tế.
Nếu Hoa Kỳ tạo ra một môi trường mà ở đó đồng đô la kỹ thuật số vừa đổi mới vừa an toàn, các nhà đầu tư và công ty toàn cầu có thể ưu tiên các nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Hoa Kỳ. Các tiêu chuẩn tương tác được nâng cao, như đã nêu trong luật pháp, có thể thúc đẩy các giao dịch xuyên biên giới suôn sẻ hơn và tích hợp vào các mạng lưới thanh toán quốc tế.
Trong dài hạn, điều này có thể chuyển dịch thanh khoản thị trường về phía các stablecoin được hỗ trợ bởi USD, củng cố thêm sự thống trị của đồng đô la. Các nhà phê bình đã cảnh báo rằng sự giám sát lỏng lẻo có thể cho phép Big Tech có khả năng tư nhân hóa đồng đô la. Tuy nhiên, bằng cách ghi nhận các tiêu chuẩn dự trữ và minh bạch nghiêm ngặt, dự luật giảm thiểu rủi ro này.
Điều gì đang chờ đón phía trước?
Đạo luật GENIUS đưa stablecoin đến gần hơn với sự hội nhập tài chính chính thống, thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Khi các hóa đơn này được thông qua trong thời gian tới, chúng sẽ có khả năng gây ra sự gia tăng trong việc áp dụng của các tổ chức. Nhiều ngân hàng và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống hơn sẽ cung cấp dịch vụ stablecoin, và chúng ta sẽ thấy nhiều hơn nữa việc thanh toán và quản lý thanh khoản thông qua stablecoin. Vì vậy, vốn hóa thị trường stablecoin sẽ chỉ trở nên lớn hơn khi việc sử dụng trong nước tăng vọt ở Hoa Kỳ.
Khi khung stablecoin được thiết lập, chúng ta có thể thấy sự xuất hiện của các dịch vụ bổ trợ – chẳng hạn như ví kỹ thuật số, giải pháp lưu ký và mạng lưới thanh toán tương tác. Các dịch vụ này sẽ nâng cao khả năng sử dụng của stablecoin được hỗ trợ bởi USD. Những phát triển này sẽ tạo ra một hệ sinh thái rộng lớn hơn xung quanh đồng đô la kỹ thuật số.
Theo thời gian, thị trường stablecoin của Mỹ có thể giảm ma sát giao dịch và hạ thấp chi phí cho các khoản thanh toán xuyên biên giới. Điều này có thể dẫn đến tốc độ cao hơn trong các giao dịch kỹ thuật số và tính bao trùm tài chính rộng rãi hơn, củng cố tính hữu dụng của đồng đô la.
Khả năng của quy định Hoa Kỳ trong việc thiết lập các tiêu chuẩn toàn cầu cũng có thể gián tiếp gây áp lực cho các quốc gia khác phải đồng bộ hóa với các thực tiễn của Hoa Kỳ – làm tăng cường sự thống trị của đồng đô la.
Được đề cập trong bài viết này