Vào tháng 4 năm 2025, chính quyền Trump lại dùng đòn thuế để làm chao đảo thị trường toàn cầu. Chứng khoán Mỹ giảm mạnh, tài sản mã hóa rơi vào tình trạng hỗn loạn, Bitcoin giảm hơn 10% trong hai ngày, Ethereum có lúc lao dốc 20%, số tiền bị thanh lý trong 24 giờ lên tới 1,6 tỷ USD. Các nhà đầu tư hoang mang lo lắng, dồn sự chú ý về phía Cục Dự trữ Liên bang, mong chờ họ giảm lãi suất để cứu thị trường. Tuy nhiên, sự im lặng của Cục Dự trữ Liên bang lại gây lo ngại: Điểm tới hạn để giảm lãi suất thực sự ở đâu? Trong bối cảnh lo ngại lạm phát và áp lực kinh tế đè nặng, khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ nới lỏng chính sách? Đây không chỉ là một trò chơi số liệu, mà còn là một cuộc chiến về niềm tin thị trường và đấu trường vĩ mô.
Gương lịch sử: Mật mã kích hoạt giảm lãi suất
Quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chưa bao giờ là hành động tùy tiện, mà là sự lựa chọn được cân nhắc kỹ lưỡng trong bối cảnh khủng hoảng hoặc điểm chuyển giao kinh tế. Nhìn lại những thời điểm then chốt trong những năm gần đây, chúng ta có thể rút ra logic kích hoạt giảm lãi suất từ kịch bản lịch sử, cung cấp tham chiếu cho cuộc khủng hoảng thuế quan hiện tại. Dưới đây là phân tích chi tiết về ba lần giảm lãi suất mang tính biểu tượng, tiết lộ môi trường và động lực đứng sau chúng.
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
Bối cảnh cứu trợ khẩn cấp cho sự sụp đổ hệ thống: Tháng 9 năm 2008, sự sụp đổ của Lehman Brothers đã châm ngòi cho cơn sóng tài chính toàn cầu, cuộc khủng hoảng thế chấp phụ đã phơi bày sự mong manh của bong bóng bất động sản Mỹ. Thị trường tín dụng liên ngân hàng bị đóng băng, chỉ số S&P 500 giảm 38,5% trong cả năm, chỉ số Dow Jones đã giảm 18% chỉ trong một tuần vào tháng 10. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng vọt từ 5% đầu năm lên 7,3% vào cuối năm, và trong năm tiếp theo đã leo lên mức đỉnh 10%. Chỉ số sợ hãi VIX đã tăng vọt lên trên 80, chênh lệch LIBOR-OIS đô la đã từ 10 điểm cơ bản tăng vọt lên 364 điểm cơ bản, cho thấy sự tin tưởng giữa các ngân hàng gần như sụp đổ.
Hành động giảm lãi suất: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2007, từ 5,25% xuống còn 4,75%. Sau đó, vào năm 2008, hành động được tăng tốc, trong tháng 10 giảm lãi suất hai lần tổng cộng 100 điểm cơ bản, và vào tháng 12 giảm còn khoảng 0%-0,25%, cùng lúc đó triển khai chính sách nới lỏng định lượng (QE), bơm hàng nghìn tỷ đô la vào thị trường.
Mật khẩu kích hoạt: Rủi ro hệ thống tài chính (ngân hàng phá sản, tín dụng bị đóng băng) và suy thoái kinh tế (Tăng trưởng GDP âm liên tiếp). Áp lực lạm phát trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng nhanh chóng bị che đậy, PCE lõi giảm từ 2.3% xuống 1.9%, tạo không gian cho việc giảm lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên bảo đảm sự ổn định tài chính và việc làm, lãi suất "về 0" trở thành điều không thể tránh khỏi.
Cuộc chiến thương mại năm 2019
Bối cảnh chiến lược giảm lãi suất phòng ngừa: Năm 2018-2019, chiến tranh thương mại giữa Trung-Mỹ leo thang, Mỹ áp thuế lên hàng hóa Trung Quốc, chuỗi cung ứng toàn cầu bị áp lực. Tăng trưởng GDP của Mỹ giảm từ 2,9% vào năm 2018 xuống 2,1% vào giữa năm 2019, PMI ngành sản xuất giảm xuống dưới 50, còn 47,8, cho thấy hoạt động kinh tế thu hẹp. Chỉ số S&P 500 đã giảm 19% vào cuối năm 2018, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm đảo ngược, phát đi tín hiệu suy thoái. Niềm tin đầu tư của doanh nghiệp giảm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức thấp 3,5%.
Hành động giảm lãi suất: Tháng 7 năm 2019, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, từ 2.25%-2.5% xuống còn 2%-2.25%, tháng 9 và tháng 10 tiếp tục giảm mỗi tháng 25 điểm cơ bản, cuối cùng giảm xuống còn 1.5%-1.75%, tổng mức giảm trong năm đạt 75 điểm cơ bản.
Mật khẩu kích hoạt: Dấu hiệu suy thoái kinh tế (sự thu hẹp của ngành sản xuất, giảm đầu tư) và sự không chắc chắn toàn cầu (cuộc chiến thương mại), chứ không phải là suy thoái toàn diện. Lạm phát ở mức vừa phải, PCE lõi duy trì khoảng 1.6%, thấp hơn mục tiêu 2%, tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa. Cục Dự trữ Liên bang dự định giảm thiểu các cú sốc bên ngoài, tránh hạ cánh cứng cho nền kinh tế.
Tác động của đại dịch năm 2020
Bối cảnh can thiệp quyết đoán trong khủng hoảng thanh khoản: Tháng 3 năm 2020, đại dịch COVID-19 lan rộng toàn cầu, thị trường chứng khoán Mỹ đã xảy ra ba lần ngừng giao dịch vào các ngày 9, 12 và 16 tháng 3, chỉ số S&P 500 giảm mạnh nhất lên tới 9.5% trong một ngày, chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt đến 75.47. Khủng hoảng thanh khoản USD xuất hiện, các nhà đầu tư bán tháo tài sản để đổi lấy tiền mặt, chỉ số DXY từ 94.5 tăng vọt lên 103, đạt mức cao nhất trong ba năm. Giá dầu thô sụp đổ, WTI giảm xuống dưới 20 USD, nền kinh tế toàn cầu đối mặt với nguy cơ đình trệ.
Hành động giảm lãi suất: Ngày 3 tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang khẩn cấp giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống còn 1%-1,25%; Ngày 15 tháng 3, tiếp tục giảm khẩn cấp 100 điểm cơ bản xuống còn 0%-0,25%, và khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng quy mô lớn, quy mô mua trái phiếu nhanh chóng mở rộng lên hàng trăm tỷ đô la.
Kích hoạt mật khẩu: Tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên thị trường tài chính (bán tháo trái phiếu Mỹ, thị trường tín dụng bị đóng băng) và nguy cơ ngừng trệ kinh tế (các biện pháp phong tỏa dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu). Lạm phát trong giai đoạn đầu của khủng hoảng đã bị bỏ qua, PCE lõi giảm từ 1.8% xuống 1.3%, Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên ổn định thị trường, ngăn chặn sự sụp đổ hệ thống.
Những trường hợp này tiết lộ rằng việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất thường xoay quanh ba điều kiện cốt lõi.
Lạm phát ở mức thấp hoặc có thể kiểm soát: Lạm phát năm 2008 và 2020 bị khủng hoảng đè nén, lạm phát năm 2019 thấp hơn mục tiêu, tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất.
Nền kinh tế chịu áp lực rõ rệt: Dù là suy thoái (2008), chậm lại (2019), hay ngừng trệ (2020), sự yếu kém của nền kinh tế là động lực chính.
Thị trường tài chính sụp đổ: Rủi ro hệ thống như đóng băng tín dụng (2008) và khủng hoảng thanh khoản (2020) buộc Fed phải hành động dứt khoát.
Tình huống hiện tại: Cuộc chiến giữa lạm phát và sự bất ổn
Ngày 7/4/2025, thị trường toàn cầu hoảng loạn trước chính sách thuế quan của ông Trump. Cổ phiếu công nghệ Mỹ giảm mạnh, với S&P 500 có lúc giảm hơn 4,7% trong ngày và thị trường tiền điện tử giảm song song. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết một cách bình tĩnh vào thứ Sáu: "Nền kinh tế vẫn đang trong tình trạng tốt và chúng tôi sẽ không vội vàng phản ứng với tình trạng hỗn loạn của thị trường". "Lạm phát PCE lõi vẫn ở mức 2,8%, cao hơn mục tiêu 2% và thuế quan có khả năng đẩy giá cao hơn, làm lu mờ triển vọng cắt giảm lãi suất.
Trong khi đó, tín hiệu thị trường lại đang gia tăng căng thẳng. Theo dữ liệu từ Tradingview, chỉ số biến động trái phiếu (MOVE Index) đã vượt qua 137 điểm vào ngày 8 tháng 4, đánh dấu "bảy ngày liên tiếp tăng", gần chạm mức "đường ranh giới" 140 điểm mà Arthur Hayes dự đoán. Hayes đã cảnh báo: "Nếu MOVE Index tăng cao, các nhà giao dịch trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp sẽ bị buộc phải bán tháo do yêu cầu ký quỹ tăng, đây là thị trường mà Cục Dự trữ Liên bang quyết tâm bảo vệ. Việc vượt qua 140 là tín hiệu của việc bơm tiền sau khi sụp đổ." Hiện chỉ số chỉ còn cách ngưỡng này một bước, cho thấy áp lực trên thị trường trái phiếu đang gia tăng.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Lindsay Matcham, chỉ ra rằng việc mở rộng chênh lệch tín dụng có thể là một yếu tố kích thích khác để Cục Dự trữ Liên bang can thiệp. Nếu chênh lệch trái phiếu cao cấp tăng lên 500 điểm cơ bản, khó khăn trong việc tài trợ doanh nghiệp và thị trường lao động yếu có thể xuất hiện liên tiếp, buộc Powell phải chuyển sang chính sách nới lỏng như năm 2018. Hiện tại, chênh lệch trái phiếu cao cấp đã đạt 454 điểm cơ bản, không xa ngưỡng cảnh báo, thị trường đã cảm nhận được mùi rủi ro.
Âm thanh bên ngoài: Sự đồng thuận trong sự khác biệt
Thị trường có sự phân hóa rõ rệt về thời điểm hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink đã dội nước lạnh: "Khả năng Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất từ bốn đến năm lần trong năm nay là bằng không, lãi suất có thể không giảm mà còn tăng." Ông cho rằng, thái độ cứng rắn của Powell xuất phát từ dữ liệu phi nông nghiệp vẫn ổn định và lo ngại về lạm phát, trong ngắn hạn khó có thể tiêu hao "đạn dược" chính sách. Ngược lại, Goldman Sachs dự đoán, nếu không có suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang có thể liên tiếp hạ lãi suất ba lần bắt đầu từ tháng 6 xuống còn 3.5%-3.75%; nếu suy thoái xảy ra, mức giảm có thể lên tới 200 điểm cơ bản.
Nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang cũng bộc lộ sự lo lắng. Vào ngày 8 tháng 4, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, cho biết: "Dữ liệu kinh tế cứng của Mỹ đang thể hiện rất tốt, nhưng thuế quan và các biện pháp phản công có thể tái hiện sự gián đoạn chuỗi cung ứng và lạm phát cao, điều này thật đáng lo ngại." Sự không chắc chắn này đã khiến các nhà hoạch định chính sách rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: giảm lãi suất có thể thúc đẩy lạm phát, trong khi quan sát có thể bỏ lỡ cơ hội cứu vãn nền kinh tế.
Điểm tới hạn của việc giảm lãi suất: Tín hiệu và thời điểm
Kết hợp kinh nghiệm lịch sử và động thái hiện tại, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể cần một trong các điều kiện sau đây xuất hiện:
Lạm phát giảm nhẹ: PCE cốt lõi giảm xuống còn 2.2%-2.3%, hiệu ứng thuế quan được chứng minh là có thể kiểm soát.
Kinh tế suy yếu: Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5% hoặc tốc độ tăng trưởng GDP giảm đáng kể, tác động thuế quan rõ ràng.
Sự bất ổn tài chính gia tăng: Chỉ số MOVE vượt 140, hoặc chênh lệch lãi suất trái phiếu cao hơn 500 điểm cơ bản, kèm theo mức giảm của thị trường chứng khoán trên 25%-30%.
Hiện tại (ngày 7 tháng 4 năm 2025), CME "Theo dõi Cục Dự trữ Liên bang" cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 5 là 54,6%, kỳ vọng của thị trường hơi dẫn trước. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn định giá suy thoái, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng 4,1%-4,2%, khủng hoảng thanh khoản vẫn chưa xuất hiện. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ sử dụng công cụ cho vay trước, thay vì ngay lập tức giảm lãi suất.
Dự đoán thời điểm tương lai:
Ngắn hạn (tháng 5): Nếu chỉ số MOVE vượt qua 140 hoặc chênh lệch tín dụng tiến gần 500 điểm cơ bản, cộng với việc thị trường chứng khoán tiếp tục giảm, Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất trước thời hạn từ 25-50 điểm cơ bản.
Trung hạn (6-7 tháng): Hiệu ứng thuế quan xuất hiện trong dữ liệu, nếu lạm phát giảm, kinh tế chậm lại, khả năng giảm lãi suất tăng cao, hoặc có thể giảm tổng cộng 75-100 điểm cơ bản.
Tình huống khủng hoảng (Q3): Nếu chiến tranh thương mại toàn cầu leo thang, thị trường mất khả năng hoạt động, Cục Dự trữ Liên bang có thể khẩn cấp cắt giảm lãi suất và khởi động lại QE.
Cuộc khủng hoảng thuế quan giống như một bài kiểm tra áp lực, thử thách sự kiên nhẫn và giới hạn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Như Hayes đã nói, sự biến động của thị trường trái phiếu có thể là "trạm tiền cảnh" cho việc cắt giảm lãi suất, trong khi sự mở rộng của chênh lệch tín dụng có thể là "ngòi nổ". Hiện tại, thị trường đang dao động giữa sự sợ hãi và kỳ vọng, nhưng Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn. Lịch sử đã chứng minh rằng mỗi lần bán phá giá lớn đều là điểm khởi đầu cho sự tái cấu trúc, và lần này, chìa khóa để cắt giảm lãi suất có thể đang ẩn chứa trong bước nhảy tiếp theo của Chỉ số MOVE, hoặc sự đột phá tới hạn của chênh lệch tín dụng. Các nhà đầu tư cần nín thở chờ đợi, vì cơn bão vẫn chưa lắng dịu.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thị trường đang háo hức chờ đợi, khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ "in tiền"?
Vào tháng 4 năm 2025, chính quyền Trump lại dùng đòn thuế để làm chao đảo thị trường toàn cầu. Chứng khoán Mỹ giảm mạnh, tài sản mã hóa rơi vào tình trạng hỗn loạn, Bitcoin giảm hơn 10% trong hai ngày, Ethereum có lúc lao dốc 20%, số tiền bị thanh lý trong 24 giờ lên tới 1,6 tỷ USD. Các nhà đầu tư hoang mang lo lắng, dồn sự chú ý về phía Cục Dự trữ Liên bang, mong chờ họ giảm lãi suất để cứu thị trường. Tuy nhiên, sự im lặng của Cục Dự trữ Liên bang lại gây lo ngại: Điểm tới hạn để giảm lãi suất thực sự ở đâu? Trong bối cảnh lo ngại lạm phát và áp lực kinh tế đè nặng, khi nào Cục Dự trữ Liên bang sẽ nới lỏng chính sách? Đây không chỉ là một trò chơi số liệu, mà còn là một cuộc chiến về niềm tin thị trường và đấu trường vĩ mô.
Gương lịch sử: Mật mã kích hoạt giảm lãi suất
Quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chưa bao giờ là hành động tùy tiện, mà là sự lựa chọn được cân nhắc kỹ lưỡng trong bối cảnh khủng hoảng hoặc điểm chuyển giao kinh tế. Nhìn lại những thời điểm then chốt trong những năm gần đây, chúng ta có thể rút ra logic kích hoạt giảm lãi suất từ kịch bản lịch sử, cung cấp tham chiếu cho cuộc khủng hoảng thuế quan hiện tại. Dưới đây là phân tích chi tiết về ba lần giảm lãi suất mang tính biểu tượng, tiết lộ môi trường và động lực đứng sau chúng.
Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
Cuộc chiến thương mại năm 2019
Tác động của đại dịch năm 2020
Những trường hợp này tiết lộ rằng việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất thường xoay quanh ba điều kiện cốt lõi.
Tình huống hiện tại: Cuộc chiến giữa lạm phát và sự bất ổn
Ngày 7/4/2025, thị trường toàn cầu hoảng loạn trước chính sách thuế quan của ông Trump. Cổ phiếu công nghệ Mỹ giảm mạnh, với S&P 500 có lúc giảm hơn 4,7% trong ngày và thị trường tiền điện tử giảm song song. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết một cách bình tĩnh vào thứ Sáu: "Nền kinh tế vẫn đang trong tình trạng tốt và chúng tôi sẽ không vội vàng phản ứng với tình trạng hỗn loạn của thị trường". "Lạm phát PCE lõi vẫn ở mức 2,8%, cao hơn mục tiêu 2% và thuế quan có khả năng đẩy giá cao hơn, làm lu mờ triển vọng cắt giảm lãi suất.
Trong khi đó, tín hiệu thị trường lại đang gia tăng căng thẳng. Theo dữ liệu từ Tradingview, chỉ số biến động trái phiếu (MOVE Index) đã vượt qua 137 điểm vào ngày 8 tháng 4, đánh dấu "bảy ngày liên tiếp tăng", gần chạm mức "đường ranh giới" 140 điểm mà Arthur Hayes dự đoán. Hayes đã cảnh báo: "Nếu MOVE Index tăng cao, các nhà giao dịch trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp sẽ bị buộc phải bán tháo do yêu cầu ký quỹ tăng, đây là thị trường mà Cục Dự trữ Liên bang quyết tâm bảo vệ. Việc vượt qua 140 là tín hiệu của việc bơm tiền sau khi sụp đổ." Hiện chỉ số chỉ còn cách ngưỡng này một bước, cho thấy áp lực trên thị trường trái phiếu đang gia tăng.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Lindsay Matcham, chỉ ra rằng việc mở rộng chênh lệch tín dụng có thể là một yếu tố kích thích khác để Cục Dự trữ Liên bang can thiệp. Nếu chênh lệch trái phiếu cao cấp tăng lên 500 điểm cơ bản, khó khăn trong việc tài trợ doanh nghiệp và thị trường lao động yếu có thể xuất hiện liên tiếp, buộc Powell phải chuyển sang chính sách nới lỏng như năm 2018. Hiện tại, chênh lệch trái phiếu cao cấp đã đạt 454 điểm cơ bản, không xa ngưỡng cảnh báo, thị trường đã cảm nhận được mùi rủi ro.
Âm thanh bên ngoài: Sự đồng thuận trong sự khác biệt
Thị trường có sự phân hóa rõ rệt về thời điểm hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink đã dội nước lạnh: "Khả năng Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất từ bốn đến năm lần trong năm nay là bằng không, lãi suất có thể không giảm mà còn tăng." Ông cho rằng, thái độ cứng rắn của Powell xuất phát từ dữ liệu phi nông nghiệp vẫn ổn định và lo ngại về lạm phát, trong ngắn hạn khó có thể tiêu hao "đạn dược" chính sách. Ngược lại, Goldman Sachs dự đoán, nếu không có suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang có thể liên tiếp hạ lãi suất ba lần bắt đầu từ tháng 6 xuống còn 3.5%-3.75%; nếu suy thoái xảy ra, mức giảm có thể lên tới 200 điểm cơ bản.
Nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang cũng bộc lộ sự lo lắng. Vào ngày 8 tháng 4, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, cho biết: "Dữ liệu kinh tế cứng của Mỹ đang thể hiện rất tốt, nhưng thuế quan và các biện pháp phản công có thể tái hiện sự gián đoạn chuỗi cung ứng và lạm phát cao, điều này thật đáng lo ngại." Sự không chắc chắn này đã khiến các nhà hoạch định chính sách rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: giảm lãi suất có thể thúc đẩy lạm phát, trong khi quan sát có thể bỏ lỡ cơ hội cứu vãn nền kinh tế.
Điểm tới hạn của việc giảm lãi suất: Tín hiệu và thời điểm
Kết hợp kinh nghiệm lịch sử và động thái hiện tại, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể cần một trong các điều kiện sau đây xuất hiện:
Hiện tại (ngày 7 tháng 4 năm 2025), CME "Theo dõi Cục Dự trữ Liên bang" cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 5 là 54,6%, kỳ vọng của thị trường hơi dẫn trước. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn định giá suy thoái, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng 4,1%-4,2%, khủng hoảng thanh khoản vẫn chưa xuất hiện. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ sử dụng công cụ cho vay trước, thay vì ngay lập tức giảm lãi suất.
Dự đoán thời điểm tương lai:
Cuộc khủng hoảng thuế quan giống như một bài kiểm tra áp lực, thử thách sự kiên nhẫn và giới hạn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Như Hayes đã nói, sự biến động của thị trường trái phiếu có thể là "trạm tiền cảnh" cho việc cắt giảm lãi suất, trong khi sự mở rộng của chênh lệch tín dụng có thể là "ngòi nổ". Hiện tại, thị trường đang dao động giữa sự sợ hãi và kỳ vọng, nhưng Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn. Lịch sử đã chứng minh rằng mỗi lần bán phá giá lớn đều là điểm khởi đầu cho sự tái cấu trúc, và lần này, chìa khóa để cắt giảm lãi suất có thể đang ẩn chứa trong bước nhảy tiếp theo của Chỉ số MOVE, hoặc sự đột phá tới hạn của chênh lệch tín dụng. Các nhà đầu tư cần nín thở chờ đợi, vì cơn bão vẫn chưa lắng dịu.