Công ty Strategy do Michael Saylor lãnh đạo (trước đây là MicroStrategy), với tư cách là doanh nghiệp đơn lẻ nắm giữ Bitcoin nhiều nhất tại Hoa Kỳ, đang gặp khó khăn do áp lực kép từ việc giá Bitcoin giảm và khoản nợ khổng lồ. Theo tài liệu 8-K nộp cho SEC vào ngày 7 tháng 4, Strategy tuyên bố rằng nếu không thể đối phó với khó khăn tài chính hiện tại, có thể sẽ bị buộc phải bán bớt nắm giữ Bitcoin của mình.
Chiến lược đau khổ về tài chính
Mô hình tài chính hiện tại của Strategy dựa trên kỳ vọng của thị trường về triển vọng tăng giá dài hạn đối với Bitcoin. Nếu giá bitcoin rơi vào giai đoạn biến động hoặc suy giảm kéo dài, công ty sẽ phải đối mặt với áp lực kép: nó sẽ phải trả lãi cho khoản nợ hiện tại và đối phó với rủi ro pha loãng vốn chủ sở hữu từ việc phát hành thêm cổ phiếu.
Theo thông báo từ tài liệu 8-K, Strategy hiện đang nắm giữ 528,185 Bitcoin, tổng giá trị vượt quá 40 tỷ USD, với chi phí mua trung bình là 67,458 USD/coin. Kể từ khi chuyển đổi thành "doanh nghiệp Bitcoin" vào năm 2020, công ty đã liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các phương thức huy động vốn, trở thành tiêu chuẩn đầu tư tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm từ mức cao 100,000 USD vào cuối năm 2024 xuống khoảng 76,400 USD, kết hợp với gánh nặng nợ 8.22 tỷ USD, tình hình tài chính của Strategy đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Chiến lược Bitcoin của Strategy từng là động lực cho sự tăng vọt của giá cổ phiếu, nhưng giờ đây lại trở thành thanh gươm Damocles treo trên đầu. Tài liệu của SEC rõ ràng chỉ ra rằng Bitcoin chiếm "phần lớn" bảng cân đối kế toán của công ty, sự biến động giá của nó trực tiếp quyết định khả năng huy động vốn và triển vọng trả nợ của công ty. Một khi một số yếu tố then chốt ngoài tầm kiểm soát, việc bán tháo Bitcoin có thể trở thành thực tế không thể tránh khỏi.
Rủi ro lớn nhất đến từ sự sụt giảm liên tục của giá Bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức giá vốn 67.458 đô la hoặc thậm chí trượt xuống mức thấp gần đây là 74.500 đô la, giá trị tài sản của công ty sẽ giảm đáng kể. Tài liệu cảnh báo rằng nếu Bitcoin giảm xuống dưới giá trị sổ sách của nó, Chiến lược có thể đấu tranh để huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu. Kể từ chiến thắng của ông Trump vào tháng 11/2024, công ty đã mua 275.965 bitcoin với giá trung bình 93.228 USD mỗi đồng, trị giá 25,73 tỷ USD và hiện lỗ thả nổi 4,6 tỷ USD. Tệ hơn nữa, trong quý đầu tiên của năm 2025, khoản lỗ chưa thực hiện của Bitcoin lên tới 5,91 tỷ USD, làm tăng thêm rủi ro.
Trong khi đó, khủng hoảng dòng tiền cũng khiến công ty như đi trên băng mỏng. Doanh nghiệp cốt lõi của Strategy - phần mềm phân tích dữ liệu, đã không thể mang lại dòng tiền tích cực trong nhiều quý liên tiếp. Tuy nhiên, công ty vẫn phải trả 35,1 triệu USD lãi suất nợ và 146 triệu USD cổ tức mỗi năm, tổng cộng 181,3 triệu USD. Nếu tài trợ bên ngoài không theo kịp, việc bán ra Bitcoin gần như là lối thoát duy nhất. Tài liệu đề cập rằng, 8,22 tỷ USD nợ (tính đến cuối tháng 3 năm 2025) khiến áp lực hoàn trả như núi, nếu môi trường thị trường xấu đi, công ty thậm chí có thể bị buộc phải bán tháo với "giá thua lỗ" dưới giá cost.
Cuối cùng, các yếu tố thị trường và an ninh có thể trở thành điểm kích hoạt bất ngờ. Nếu các tổ chức lưu trữ Bitcoin (chẳng hạn như ngân hàng hoặc bên thứ ba lưu ký) phá sản, hoặc gặp phải cuộc tấn công mạng dẫn đến tổn thất tài sản, Strategy có thể buộc phải bán ra số lượng nắm giữ còn lại để bù đắp tổn thất. Tài liệu đặc biệt đề cập rằng bảo hiểm của họ chỉ bao phủ một lượng nhỏ Bitcoin, làm nổi bật tính thực tế của rủi ro này.
Tất nhiên, Strategy không phải là ngồi chờ chết. Công ty có kế hoạch giảm bớt áp lực bằng cách phát hành thêm cổ phiếu hoặc phát hành trái phiếu mới, vào quý đầu tiên của năm 2025, họ đã chi tiêu mạnh tay 7,7 tỷ USD để tăng cường nắm giữ Bitcoin với giá trung bình 95.000 USD mỗi đồng. Tuy nhiên, bước vào tháng 4, với sự suy giảm của thị trường, chiến lược mua sắm mạnh mẽ này đã rõ ràng chậm lại. Nếu các kênh huy động vốn bị chặn, việc bán coin trở thành cứu cánh cuối cùng.
Đọc liên quan: Chiến lược khởi động lại mô hình "mua, mua, mua"? Phân tích đầy đủ các chương trình tài chính mới》
Tác động của áp lực bán tiềm ẩn đến thị trường là gì?
Quy mô Nắm giữ Bitcoin của Strategy chiếm khoảng 2.5% tổng cung Bitcoin, một khi bán tháo, thị trường có lẽ khó mà bình tĩnh. Quy mô bán tháo phụ thuộc vào nhu cầu cụ thể của công ty, ảnh hưởng cũng theo đó mà tăng cấp.
Nếu chỉ để ứng phó với chi tiêu ngắn hạn, chẳng hạn như thanh toán lãi suất và cổ tức hàng năm tổng cộng 181,3 triệu USD, khoảng 2.318 đồng Bitcoin sẽ cần được bán ra. Điều này chỉ chiếm chưa đến 0,5% tổng số nắm giữ 528.185 đồng, ảnh hưởng đến thị trường tương đối hạn chế, có thể chỉ gây ra biến động nhỏ, nhà đầu tư có thể sẽ không quá hoảng sợ. Tuy nhiên, nếu Strategy cần trả một phần nợ, chẳng hạn như 1 tỷ USD, quy mô bán ra sẽ mở rộng lên khoảng 12.800 đồng Bitcoin, chiếm 2,4% nắm giữ. Trong môi trường thị trường Bitcoin có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ 10-30 tỷ USD, tính thanh khoản thấp, việc bán ra như vậy có thể đẩy giá giảm từ 5% đến 10%, đủ để thị trường cảm nhận được áp lực rõ rệt.
Tình huống nghiêm trọng hơn là, nếu Strategy phải hoàn trả toàn bộ 8.22 tỷ đô la nợ một lần, quy mô bán tháo sẽ tăng vọt lên khoảng 105.000 Bitcoin, tương đương với 20% lượng nắm giữ của nó. Việc bán tháo quy mô lớn như vậy gần như khó có thể tiêu hóa trong thị trường hiện tại, rất có thể sẽ gây ra sự sụp đổ giá, đặc biệt là khi xem xét độ nhạy cảm của thị trường Bitcoin đối với các giao dịch lớn - sự sụp đổ gần đây từ 83.000 đô la xuống 74.500 đô la đã chứng minh điều này.
Trong kịch bản cực đoan nhất, công ty phá sản hoặc buộc phải thanh lý, điều đó có thể có nghĩa là bán tất cả 528.185 BTC, trị giá hơn 40 tỷ USD. Đây sẽ là một đòn tàn phá đối với thị trường, có khả năng giảm một nửa giá Bitcoin, hoặc tệ hơn. Tuy nhiên, một đợt bán tháo toàn diện như vậy là khó xảy ra, trừ khi công ty phải chịu một cuộc khủng hoảng hệ thống, chẳng hạn như vỡ nợ và thanh lý theo quy định. Dù bằng cách nào, động thái của Strategy có thể là một bước ngoặt quan trọng trong thị trường Bitcoin và đáng để theo dõi.
Một khía cạnh khác của tác động thị trường là hiệu ứng dây chuyền. Nếu Strategy bán tháo, các tổ chức khác hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo chân, dẫn đến giá Bitcoin rơi vào vòng xoáy xấu. Chính sách thuế sau khi Trump lên nắm quyền đã làm gia tăng tâm lý bán tháo tài sản rủi ro, và hành động của Strategy có thể trở thành "giọt nước tràn ly" đè bẹp thị trường.
Càng làm người ta bàn tán sôi nổi hơn là chuyện này còn liên quan đến uy tín của chính Michael Saylor. Michael Saylor, như một người ủng hộ Bitcoin vững chắc, đã nhiều lần tuyên bố trên các phương tiện truyền thông như CNBC rằng "không bao giờ bán coin", thậm chí còn cho biết sẽ để lại Bitcoin cho các tổ chức ủng hộ tài sản này sau khi ông qua đời. Tuy nhiên, cách diễn đạt trong tài liệu của SEC: "có thể bán Bitcoin với giá thấp hơn giá vốn" đã phá vỡ lời hứa này.
Thật sự có sẽ bán Bitcoin không?
Chiến lược Bitcoin của Strategy bắt đầu từ năm 2020, khi Saylor định vị nó như một "vàng kỹ thuật số" để chống lại lạm phát. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và phát hành thêm ATM, công ty đã đầu tư tổng cộng 35,6 tỷ đô la Mỹ để mua Bitcoin, Nắm giữ có thời điểm lãi lên đến hàng tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, gần đây, giá Bitcoin đã giảm và áp lực nợ tăng lên, công ty đã không có lãi trong ba quý liên tiếp.
Trên thực tế, rủi ro bán tháo trong tài liệu SEC lần này không phải là lần đầu tiên được đề cập. Chiến lược đã nộp tổng cộng 25 tài liệu 8-K trong năm nay, tài liệu 8-K có tiêu đề "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" thường được nộp vào đầu tháng. Báo cáo "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" vào đầu tháng là một hoạt động thông thường. Ngay từ tài liệu 8-K ngày 6 tháng 1, đã có đề cập đến cảnh báo rủi ro "có thể bán Bitcoin"; tuy nhiên, các tài liệu tháng 2 và tháng 3 không đề cập đến điều này, lần này sau ba tháng lại được trích dẫn cảnh báo rủi ro trong biểu mẫu 8-K. Nhưng lời lẽ thẳng thắn trong tài liệu 8-K lần này "có thể bán tháo với giá không thuận lợi" phần nào phản ánh sự gia tăng áp lực hiện tại, có thể liên quan trực tiếp đến sự giảm giá mạnh của Bitcoin gần đây và khoản lỗ chưa thực hiện 5.91 tỷ đô la.
Nhìn lại thị trường gấu vừa qua, Strategy cũng phải đối mặt với một bài kiểm tra khắc nghiệt, với giá trị ròng âm, nhưng không buộc phải bán Bitcoin. Điều này chủ yếu là do hai yếu tố chính: sự đáo hạn xa của khoản nợ (sớm nhất là vào năm 2028) và việc người sáng lập Michael Saylor nắm giữ 48% quyền biểu quyết, khiến đề xuất kết thúc khó được thông qua. Do đó, ngay cả khi Bitcoin giảm xuống dưới giá vốn, khả năng kích hoạt "vòng xoáy tử thần" bán tháo là thấp. So với thị trường gấu trước đây, Strategy hiện có nhiều công cụ để đối phó với nó: phát hành trái phiếu, phát hành thêm cổ phiếu hoặc tài trợ bằng cách nắm giữ Bitcoin trị giá 40 tỷ đô la.
Ngoài ra, từ góc độ xu hướng vĩ mô, Bitcoin đang nhận được sự công nhận ngày càng nhiều từ các quỹ chủ quyền và tổ chức, triển vọng dài hạn là tích cực. Mặc dù biến động giá ngắn hạn có thể gây áp lực tài chính, nhưng thời hạn nợ của Strategy tương đối dài và môi trường thị trường được cải thiện, rủi ro bán tháo thực tế là hạn chế.
Tài liệu liên quan: "Cược chiến lược của Michael J. Saylor: Phát hành Bitcoin với mức giá cao và kiểm soát vốn"
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến báo cáo quý I và các kế hoạch tài chính tiếp theo. Về việc liệu có bán tháo hay không, thị trường sẽ chờ xem. Bước tiếp theo của công ty này không chỉ là về sự sống còn của chính nó, mà còn có thể ảnh hưởng đến tương lai của Bitcoin.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nếu MicroStrategy bị buộc phải bán BTC, sẽ tạo ra áp lực bán lớn đến mức nào trên thị trường?
Công ty Strategy do Michael Saylor lãnh đạo (trước đây là MicroStrategy), với tư cách là doanh nghiệp đơn lẻ nắm giữ Bitcoin nhiều nhất tại Hoa Kỳ, đang gặp khó khăn do áp lực kép từ việc giá Bitcoin giảm và khoản nợ khổng lồ. Theo tài liệu 8-K nộp cho SEC vào ngày 7 tháng 4, Strategy tuyên bố rằng nếu không thể đối phó với khó khăn tài chính hiện tại, có thể sẽ bị buộc phải bán bớt nắm giữ Bitcoin của mình.
Chiến lược đau khổ về tài chính
Mô hình tài chính hiện tại của Strategy dựa trên kỳ vọng của thị trường về triển vọng tăng giá dài hạn đối với Bitcoin. Nếu giá bitcoin rơi vào giai đoạn biến động hoặc suy giảm kéo dài, công ty sẽ phải đối mặt với áp lực kép: nó sẽ phải trả lãi cho khoản nợ hiện tại và đối phó với rủi ro pha loãng vốn chủ sở hữu từ việc phát hành thêm cổ phiếu.
Theo thông báo từ tài liệu 8-K, Strategy hiện đang nắm giữ 528,185 Bitcoin, tổng giá trị vượt quá 40 tỷ USD, với chi phí mua trung bình là 67,458 USD/coin. Kể từ khi chuyển đổi thành "doanh nghiệp Bitcoin" vào năm 2020, công ty đã liên tục gia tăng nắm giữ thông qua các phương thức huy động vốn, trở thành tiêu chuẩn đầu tư tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm từ mức cao 100,000 USD vào cuối năm 2024 xuống khoảng 76,400 USD, kết hợp với gánh nặng nợ 8.22 tỷ USD, tình hình tài chính của Strategy đang phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.
Chiến lược Bitcoin của Strategy từng là động lực cho sự tăng vọt của giá cổ phiếu, nhưng giờ đây lại trở thành thanh gươm Damocles treo trên đầu. Tài liệu của SEC rõ ràng chỉ ra rằng Bitcoin chiếm "phần lớn" bảng cân đối kế toán của công ty, sự biến động giá của nó trực tiếp quyết định khả năng huy động vốn và triển vọng trả nợ của công ty. Một khi một số yếu tố then chốt ngoài tầm kiểm soát, việc bán tháo Bitcoin có thể trở thành thực tế không thể tránh khỏi.
Rủi ro lớn nhất đến từ sự sụt giảm liên tục của giá Bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức giá vốn 67.458 đô la hoặc thậm chí trượt xuống mức thấp gần đây là 74.500 đô la, giá trị tài sản của công ty sẽ giảm đáng kể. Tài liệu cảnh báo rằng nếu Bitcoin giảm xuống dưới giá trị sổ sách của nó, Chiến lược có thể đấu tranh để huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu. Kể từ chiến thắng của ông Trump vào tháng 11/2024, công ty đã mua 275.965 bitcoin với giá trung bình 93.228 USD mỗi đồng, trị giá 25,73 tỷ USD và hiện lỗ thả nổi 4,6 tỷ USD. Tệ hơn nữa, trong quý đầu tiên của năm 2025, khoản lỗ chưa thực hiện của Bitcoin lên tới 5,91 tỷ USD, làm tăng thêm rủi ro.
Trong khi đó, khủng hoảng dòng tiền cũng khiến công ty như đi trên băng mỏng. Doanh nghiệp cốt lõi của Strategy - phần mềm phân tích dữ liệu, đã không thể mang lại dòng tiền tích cực trong nhiều quý liên tiếp. Tuy nhiên, công ty vẫn phải trả 35,1 triệu USD lãi suất nợ và 146 triệu USD cổ tức mỗi năm, tổng cộng 181,3 triệu USD. Nếu tài trợ bên ngoài không theo kịp, việc bán ra Bitcoin gần như là lối thoát duy nhất. Tài liệu đề cập rằng, 8,22 tỷ USD nợ (tính đến cuối tháng 3 năm 2025) khiến áp lực hoàn trả như núi, nếu môi trường thị trường xấu đi, công ty thậm chí có thể bị buộc phải bán tháo với "giá thua lỗ" dưới giá cost.
Cuối cùng, các yếu tố thị trường và an ninh có thể trở thành điểm kích hoạt bất ngờ. Nếu các tổ chức lưu trữ Bitcoin (chẳng hạn như ngân hàng hoặc bên thứ ba lưu ký) phá sản, hoặc gặp phải cuộc tấn công mạng dẫn đến tổn thất tài sản, Strategy có thể buộc phải bán ra số lượng nắm giữ còn lại để bù đắp tổn thất. Tài liệu đặc biệt đề cập rằng bảo hiểm của họ chỉ bao phủ một lượng nhỏ Bitcoin, làm nổi bật tính thực tế của rủi ro này.
Tất nhiên, Strategy không phải là ngồi chờ chết. Công ty có kế hoạch giảm bớt áp lực bằng cách phát hành thêm cổ phiếu hoặc phát hành trái phiếu mới, vào quý đầu tiên của năm 2025, họ đã chi tiêu mạnh tay 7,7 tỷ USD để tăng cường nắm giữ Bitcoin với giá trung bình 95.000 USD mỗi đồng. Tuy nhiên, bước vào tháng 4, với sự suy giảm của thị trường, chiến lược mua sắm mạnh mẽ này đã rõ ràng chậm lại. Nếu các kênh huy động vốn bị chặn, việc bán coin trở thành cứu cánh cuối cùng.
Đọc liên quan: Chiến lược khởi động lại mô hình "mua, mua, mua"? Phân tích đầy đủ các chương trình tài chính mới》
Tác động của áp lực bán tiềm ẩn đến thị trường là gì?
Quy mô Nắm giữ Bitcoin của Strategy chiếm khoảng 2.5% tổng cung Bitcoin, một khi bán tháo, thị trường có lẽ khó mà bình tĩnh. Quy mô bán tháo phụ thuộc vào nhu cầu cụ thể của công ty, ảnh hưởng cũng theo đó mà tăng cấp.
Nếu chỉ để ứng phó với chi tiêu ngắn hạn, chẳng hạn như thanh toán lãi suất và cổ tức hàng năm tổng cộng 181,3 triệu USD, khoảng 2.318 đồng Bitcoin sẽ cần được bán ra. Điều này chỉ chiếm chưa đến 0,5% tổng số nắm giữ 528.185 đồng, ảnh hưởng đến thị trường tương đối hạn chế, có thể chỉ gây ra biến động nhỏ, nhà đầu tư có thể sẽ không quá hoảng sợ. Tuy nhiên, nếu Strategy cần trả một phần nợ, chẳng hạn như 1 tỷ USD, quy mô bán ra sẽ mở rộng lên khoảng 12.800 đồng Bitcoin, chiếm 2,4% nắm giữ. Trong môi trường thị trường Bitcoin có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ 10-30 tỷ USD, tính thanh khoản thấp, việc bán ra như vậy có thể đẩy giá giảm từ 5% đến 10%, đủ để thị trường cảm nhận được áp lực rõ rệt.
Tình huống nghiêm trọng hơn là, nếu Strategy phải hoàn trả toàn bộ 8.22 tỷ đô la nợ một lần, quy mô bán tháo sẽ tăng vọt lên khoảng 105.000 Bitcoin, tương đương với 20% lượng nắm giữ của nó. Việc bán tháo quy mô lớn như vậy gần như khó có thể tiêu hóa trong thị trường hiện tại, rất có thể sẽ gây ra sự sụp đổ giá, đặc biệt là khi xem xét độ nhạy cảm của thị trường Bitcoin đối với các giao dịch lớn - sự sụp đổ gần đây từ 83.000 đô la xuống 74.500 đô la đã chứng minh điều này.
Trong kịch bản cực đoan nhất, công ty phá sản hoặc buộc phải thanh lý, điều đó có thể có nghĩa là bán tất cả 528.185 BTC, trị giá hơn 40 tỷ USD. Đây sẽ là một đòn tàn phá đối với thị trường, có khả năng giảm một nửa giá Bitcoin, hoặc tệ hơn. Tuy nhiên, một đợt bán tháo toàn diện như vậy là khó xảy ra, trừ khi công ty phải chịu một cuộc khủng hoảng hệ thống, chẳng hạn như vỡ nợ và thanh lý theo quy định. Dù bằng cách nào, động thái của Strategy có thể là một bước ngoặt quan trọng trong thị trường Bitcoin và đáng để theo dõi.
Một khía cạnh khác của tác động thị trường là hiệu ứng dây chuyền. Nếu Strategy bán tháo, các tổ chức khác hoặc nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo chân, dẫn đến giá Bitcoin rơi vào vòng xoáy xấu. Chính sách thuế sau khi Trump lên nắm quyền đã làm gia tăng tâm lý bán tháo tài sản rủi ro, và hành động của Strategy có thể trở thành "giọt nước tràn ly" đè bẹp thị trường.
Càng làm người ta bàn tán sôi nổi hơn là chuyện này còn liên quan đến uy tín của chính Michael Saylor. Michael Saylor, như một người ủng hộ Bitcoin vững chắc, đã nhiều lần tuyên bố trên các phương tiện truyền thông như CNBC rằng "không bao giờ bán coin", thậm chí còn cho biết sẽ để lại Bitcoin cho các tổ chức ủng hộ tài sản này sau khi ông qua đời. Tuy nhiên, cách diễn đạt trong tài liệu của SEC: "có thể bán Bitcoin với giá thấp hơn giá vốn" đã phá vỡ lời hứa này.
Thật sự có sẽ bán Bitcoin không?
Chiến lược Bitcoin của Strategy bắt đầu từ năm 2020, khi Saylor định vị nó như một "vàng kỹ thuật số" để chống lại lạm phát. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và phát hành thêm ATM, công ty đã đầu tư tổng cộng 35,6 tỷ đô la Mỹ để mua Bitcoin, Nắm giữ có thời điểm lãi lên đến hàng tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, gần đây, giá Bitcoin đã giảm và áp lực nợ tăng lên, công ty đã không có lãi trong ba quý liên tiếp.
Trên thực tế, rủi ro bán tháo trong tài liệu SEC lần này không phải là lần đầu tiên được đề cập. Chiến lược đã nộp tổng cộng 25 tài liệu 8-K trong năm nay, tài liệu 8-K có tiêu đề "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" thường được nộp vào đầu tháng. Báo cáo "Kết quả kinh doanh và tình hình tài chính" vào đầu tháng là một hoạt động thông thường. Ngay từ tài liệu 8-K ngày 6 tháng 1, đã có đề cập đến cảnh báo rủi ro "có thể bán Bitcoin"; tuy nhiên, các tài liệu tháng 2 và tháng 3 không đề cập đến điều này, lần này sau ba tháng lại được trích dẫn cảnh báo rủi ro trong biểu mẫu 8-K. Nhưng lời lẽ thẳng thắn trong tài liệu 8-K lần này "có thể bán tháo với giá không thuận lợi" phần nào phản ánh sự gia tăng áp lực hiện tại, có thể liên quan trực tiếp đến sự giảm giá mạnh của Bitcoin gần đây và khoản lỗ chưa thực hiện 5.91 tỷ đô la.
Nhìn lại thị trường gấu vừa qua, Strategy cũng phải đối mặt với một bài kiểm tra khắc nghiệt, với giá trị ròng âm, nhưng không buộc phải bán Bitcoin. Điều này chủ yếu là do hai yếu tố chính: sự đáo hạn xa của khoản nợ (sớm nhất là vào năm 2028) và việc người sáng lập Michael Saylor nắm giữ 48% quyền biểu quyết, khiến đề xuất kết thúc khó được thông qua. Do đó, ngay cả khi Bitcoin giảm xuống dưới giá vốn, khả năng kích hoạt "vòng xoáy tử thần" bán tháo là thấp. So với thị trường gấu trước đây, Strategy hiện có nhiều công cụ để đối phó với nó: phát hành trái phiếu, phát hành thêm cổ phiếu hoặc tài trợ bằng cách nắm giữ Bitcoin trị giá 40 tỷ đô la.
Ngoài ra, từ góc độ xu hướng vĩ mô, Bitcoin đang nhận được sự công nhận ngày càng nhiều từ các quỹ chủ quyền và tổ chức, triển vọng dài hạn là tích cực. Mặc dù biến động giá ngắn hạn có thể gây áp lực tài chính, nhưng thời hạn nợ của Strategy tương đối dài và môi trường thị trường được cải thiện, rủi ro bán tháo thực tế là hạn chế.
Tài liệu liên quan: "Cược chiến lược của Michael J. Saylor: Phát hành Bitcoin với mức giá cao và kiểm soát vốn"
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến báo cáo quý I và các kế hoạch tài chính tiếp theo. Về việc liệu có bán tháo hay không, thị trường sẽ chờ xem. Bước tiếp theo của công ty này không chỉ là về sự sống còn của chính nó, mà còn có thể ảnh hưởng đến tương lai của Bitcoin.