Trong bài viết ngày hôm qua, tôi đã chia sẻ một số suy nghĩ về tài sản tiền điện tử.
Đối với các mã thông báo tiền điện tử không phải bản địa, tôi nghĩ giá trị của chúng sẽ rất hạn chế nếu chúng không thể được chuyển đổi thành mã thông báo có giá trị vốn chủ sở hữu thực hoặc trở thành mã thông báo có chức năng hữu ích (chẳng hạn như hàng hóa) cần thiết cho dự án trong tương lai.
Trong bài viết hôm nay, tôi cố gắng phân tích giá trị nội tại của Uniswap theo cách dòng tiền tự do trong tương lai. Ở đây, để tính toán, tôi sẽ sử dụng lợi nhuận ròng thay vì dòng tiền tự do để tính toán.
Để phân tích Uniswap sẽ tạo ra bao nhiêu lợi nhuận ròng mỗi năm trong tương lai, tài liệu tham khảo là dữ liệu lịch sử trong quá khứ. Thật không may, về vấn đề này, thông tin mà toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử có thể cung cấp là rất không đầy đủ và rất ít dự án đã phát hành thông tin tài chính công khai và minh bạch.
Uniswap cũng vậy.
Tôi đã tìm kiếm trên Internet thông tin do Uniswap phát hành về vấn đề này và điều tương đối đầy đủ duy nhất tôi có thể tìm thấy là bản sao của "Báo cáo dòng mã thông báo 2020-2024" do tổ chức Uniswap DAO phát hành.
Tôi đã phân tích báo cáo với DS và tóm tắt dữ liệu:
Chỉ có thông tin tài chính cho quý IV năm 2020, khi lợi nhuận ròng là 170 triệu đô la.
Vào năm 2021, không có đề cập đến thông tin tài chính cho quý IV, chỉ có dữ liệu trong ba quý đầu tiên và lợi nhuận ròng trong năm đó là 3.48 tỷ USD.
Lợi nhuận ròng năm 2022 là 990 triệu USD.
Lợi nhuận ròng cho năm 2023 là 490 triệu đô la.
Lợi nhuận ròng cho năm 2024 là 360 triệu đô la.
Dữ liệu này về cơ bản phù hợp với chu kỳ tăng và giảm của thị trường.
Vào năm 2021, chúng ta đều biết rằng hệ sinh thái tiền điện tử đã mở ra một thị trường tăng trưởng lớn trong DeFi, vì vậy Uniswap đã ghi nhận lợi nhuận ròng gần 3,5 tỷ USD trong năm đó. Kể từ đó, Uniswap chưa bao giờ đạt đến trạng thái đỉnh cao đó.
Cá nhân chúng tôi đã trải qua ba năm 2022, 2023 và 2024, tất cả đều là thị trường gấu và lợi nhuận ròng trong ba năm này cũng giảm qua từng năm, đạt tối thiểu 360 triệu đô la.
Bây giờ chúng ta đã có lợi nhuận ròng, tôi sẽ sử dụng "PE tương lai" để ước tính giá trị nội tại của Uniswap.
"PE tương lai" là một khái niệm tôi đã thấy trong phần Hỏi & Đáp của Duan Yongping, khác với PE trong các báo cáo tài chính thông thường, nó không đề cập đến giá trị lịch sử trong quá khứ, mà là giá trị tương lai ước tính, được sử dụng để ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu.
Khi Duan Yongping ước tính giá trị nội tại hợp lý của một doanh nghiệp, ông thường đặt giá trị này thành 12. Vì vậy, ở đây, tôi cũng đang sử dụng 12 cho ước tính.
Khi ước tính, tôi đã sử dụng một cách tiếp cận thận trọng hơn, chọn lợi nhuận ròng hàng năm thấp nhất của Uniswap là 360 triệu đô la. Giá trị nội tại của Uniswap được ước tính là 4,32 tỷ USD.
Để bi quan hơn, chúng tôi cho rằng thị trường gấu hiện tại trong hệ sinh thái tiền điện tử sẽ tiếp tục và thị trường của Uniswap sẽ dần bị ăn mòn và lợi nhuận ròng của nó sẽ giảm xuống trung bình khoảng 200 triệu đô la mỗi năm trong tương lai. Giá trị nội tại của ước tính này là 2,4 tỷ USD.
Mặt khác, nếu chúng ta lạc quan, giả định rằng toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử sẽ đi đúng hướng cho sự thịnh vượng trong tương lai, tôi ước tính rằng lợi nhuận ròng hàng năm của Uniswap rất có thể, nếu không đạt đến đỉnh 3,4 tỷ đô la, nhưng đạt mức trung bình 1 tỷ đô la. Giá trị nội tại của ước tính này là 12 tỷ USD.
Do đó, giá trị nội tại của Uniswap được ước tính theo phương pháp này là từ 2,4 tỷ đến 4,3 tỷ đô la, và lạc quan hơn, khoảng 12 tỷ đô la.
Bây giờ chúng ta có giá trị nội tại, bước tiếp theo là xem xét giá thị trường của nó (tức là vốn hóa thị trường).
Vì Uniswap không được niêm yết, chúng tôi không thể đo lường giá của nó theo cổ phiếu, vì vậy chúng tôi chỉ có thể miễn cưỡng đo lường nó theo giá của mã thông báo UNI.
Tại thời điểm viết bài, giá của UNI là 5,36 đô la, với vốn hóa thị trường hoàn toàn có thể thả nổi là 5,4 tỷ đô la. Vì vậy, hiện tại, chúng tôi nghĩ rằng "vốn hóa thị trường" của Uniswap là 5,4 tỷ đô la.
Chỉ đánh giá từ những dữ liệu chắp vá này, "vốn hóa thị trường" hiện tại của UNI là khá, không có bong bóng, nhưng không có nhiều thứ để tận dụng.
Tuy nhiên, "vốn hóa thị trường" ở đây không phải là vốn hóa thị trường thực sự, bởi vì mã thông báo UNI không phải là một tài sản có vốn chủ sở hữu thực, vì vậy giá trị mã thông báo của nó thực sự thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu có giá trị vốn chủ sở hữu thực nhưng cùng giá.
Vì vậy, từ quan điểm của giá mã thông báo, tôi nghĩ rằng giá mã thông báo được định giá quá cao.
Nếu Uniswap là một công ty giao dịch công khai và vốn hóa thị trường chứng khoán hiện tại của nó là 5,4 tỷ đô la, tôi có thể sẽ mua một số ở mức giá này.
Nhưng đó là một mã thông báo và tôi sẽ không mua nó.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phân tích giá trị đầu tư của Uniswap
Nguồn: Daoshuo Blockchain
Trong bài viết ngày hôm qua, tôi đã chia sẻ một số suy nghĩ về tài sản tiền điện tử.
Đối với các mã thông báo tiền điện tử không phải bản địa, tôi nghĩ giá trị của chúng sẽ rất hạn chế nếu chúng không thể được chuyển đổi thành mã thông báo có giá trị vốn chủ sở hữu thực hoặc trở thành mã thông báo có chức năng hữu ích (chẳng hạn như hàng hóa) cần thiết cho dự án trong tương lai.
Trong bài viết hôm nay, tôi cố gắng phân tích giá trị nội tại của Uniswap theo cách dòng tiền tự do trong tương lai. Ở đây, để tính toán, tôi sẽ sử dụng lợi nhuận ròng thay vì dòng tiền tự do để tính toán.
Để phân tích Uniswap sẽ tạo ra bao nhiêu lợi nhuận ròng mỗi năm trong tương lai, tài liệu tham khảo là dữ liệu lịch sử trong quá khứ. Thật không may, về vấn đề này, thông tin mà toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử có thể cung cấp là rất không đầy đủ và rất ít dự án đã phát hành thông tin tài chính công khai và minh bạch.
Uniswap cũng vậy.
Tôi đã tìm kiếm trên Internet thông tin do Uniswap phát hành về vấn đề này và điều tương đối đầy đủ duy nhất tôi có thể tìm thấy là bản sao của "Báo cáo dòng mã thông báo 2020-2024" do tổ chức Uniswap DAO phát hành.
Tôi đã phân tích báo cáo với DS và tóm tắt dữ liệu:
Chỉ có thông tin tài chính cho quý IV năm 2020, khi lợi nhuận ròng là 170 triệu đô la.
Vào năm 2021, không có đề cập đến thông tin tài chính cho quý IV, chỉ có dữ liệu trong ba quý đầu tiên và lợi nhuận ròng trong năm đó là 3.48 tỷ USD.
Lợi nhuận ròng năm 2022 là 990 triệu USD.
Lợi nhuận ròng cho năm 2023 là 490 triệu đô la.
Lợi nhuận ròng cho năm 2024 là 360 triệu đô la.
Dữ liệu này về cơ bản phù hợp với chu kỳ tăng và giảm của thị trường.
Vào năm 2021, chúng ta đều biết rằng hệ sinh thái tiền điện tử đã mở ra một thị trường tăng trưởng lớn trong DeFi, vì vậy Uniswap đã ghi nhận lợi nhuận ròng gần 3,5 tỷ USD trong năm đó. Kể từ đó, Uniswap chưa bao giờ đạt đến trạng thái đỉnh cao đó.
Cá nhân chúng tôi đã trải qua ba năm 2022, 2023 và 2024, tất cả đều là thị trường gấu và lợi nhuận ròng trong ba năm này cũng giảm qua từng năm, đạt tối thiểu 360 triệu đô la.
Bây giờ chúng ta đã có lợi nhuận ròng, tôi sẽ sử dụng "PE tương lai" để ước tính giá trị nội tại của Uniswap.
"PE tương lai" là một khái niệm tôi đã thấy trong phần Hỏi & Đáp của Duan Yongping, khác với PE trong các báo cáo tài chính thông thường, nó không đề cập đến giá trị lịch sử trong quá khứ, mà là giá trị tương lai ước tính, được sử dụng để ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu.
Khi Duan Yongping ước tính giá trị nội tại hợp lý của một doanh nghiệp, ông thường đặt giá trị này thành 12. Vì vậy, ở đây, tôi cũng đang sử dụng 12 cho ước tính.
Khi ước tính, tôi đã sử dụng một cách tiếp cận thận trọng hơn, chọn lợi nhuận ròng hàng năm thấp nhất của Uniswap là 360 triệu đô la. Giá trị nội tại của Uniswap được ước tính là 4,32 tỷ USD.
Để bi quan hơn, chúng tôi cho rằng thị trường gấu hiện tại trong hệ sinh thái tiền điện tử sẽ tiếp tục và thị trường của Uniswap sẽ dần bị ăn mòn và lợi nhuận ròng của nó sẽ giảm xuống trung bình khoảng 200 triệu đô la mỗi năm trong tương lai. Giá trị nội tại của ước tính này là 2,4 tỷ USD.
Mặt khác, nếu chúng ta lạc quan, giả định rằng toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử sẽ đi đúng hướng cho sự thịnh vượng trong tương lai, tôi ước tính rằng lợi nhuận ròng hàng năm của Uniswap rất có thể, nếu không đạt đến đỉnh 3,4 tỷ đô la, nhưng đạt mức trung bình 1 tỷ đô la. Giá trị nội tại của ước tính này là 12 tỷ USD.
Do đó, giá trị nội tại của Uniswap được ước tính theo phương pháp này là từ 2,4 tỷ đến 4,3 tỷ đô la, và lạc quan hơn, khoảng 12 tỷ đô la.
Bây giờ chúng ta có giá trị nội tại, bước tiếp theo là xem xét giá thị trường của nó (tức là vốn hóa thị trường).
Vì Uniswap không được niêm yết, chúng tôi không thể đo lường giá của nó theo cổ phiếu, vì vậy chúng tôi chỉ có thể miễn cưỡng đo lường nó theo giá của mã thông báo UNI.
Tại thời điểm viết bài, giá của UNI là 5,36 đô la, với vốn hóa thị trường hoàn toàn có thể thả nổi là 5,4 tỷ đô la. Vì vậy, hiện tại, chúng tôi nghĩ rằng "vốn hóa thị trường" của Uniswap là 5,4 tỷ đô la.
Chỉ đánh giá từ những dữ liệu chắp vá này, "vốn hóa thị trường" hiện tại của UNI là khá, không có bong bóng, nhưng không có nhiều thứ để tận dụng.
Tuy nhiên, "vốn hóa thị trường" ở đây không phải là vốn hóa thị trường thực sự, bởi vì mã thông báo UNI không phải là một tài sản có vốn chủ sở hữu thực, vì vậy giá trị mã thông báo của nó thực sự thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu có giá trị vốn chủ sở hữu thực nhưng cùng giá.
Vì vậy, từ quan điểm của giá mã thông báo, tôi nghĩ rằng giá mã thông báo được định giá quá cao.
Nếu Uniswap là một công ty giao dịch công khai và vốn hóa thị trường chứng khoán hiện tại của nó là 5,4 tỷ đô la, tôi có thể sẽ mua một số ở mức giá này.
Nhưng đó là một mã thông báo và tôi sẽ không mua nó.