Bài viết này xem xét hiệu suất lịch sử của chỉ số Mayer và MVRV Z-Score, hai chỉ số phổ biến, và kết hợp dữ liệu hiện tại để phân tích độ nóng của thị trường, thảo luận xem Bitcoin có đạt đỉnh trong chu kỳ thị trường tăng giá này hay không. Bài viết này được trích từ bài viết của 0xYYcn (Bitfox Research), được biên soạn, dịch và viết bởi TechFlow. (Tóm tắt trước: Nhà dự đoán phố Wall! Tom Lee ba lần dự đoán chính xác "đáy" của Ethereum, dự báo ETH sẽ vượt 10,000 USD và BTC có thể lên tới 150,000 USD trong năm nay) (Thông tin bổ sung: Tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất BitMine (BMNR) đã lỗ chưa thực hiện 190 triệu USD, Tom Lee tự tin tuyên bố: ETH có thể lên tới $15,000) Bitcoin đã vượt mức cao nhất lịch sử vào ngày 13 tháng 8, Ethereum (ETH) cũng gần đạt 5,000 USD, trong khi Solana gần đây cũng vượt qua mức kháng cự quan trọng 215 USD. Tuy nhiên, kể từ đó, thị trường đã cho thấy xu hướng giảm liên tục. Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: BTC, ETH và SOL có tiếp tục có đợt tăng giá mới không? Đỉnh của chu kỳ này sẽ đến khi nào? Hai chỉ số được nhiều người quan tâm để đo lường xem Bitcoin có bị định giá quá cao hay không hoặc đã vào vùng bong bóng là Mayer (MM) và MVRV Z-Score. Hai chỉ số này có lịch sử tốt trong phân tích kỹ thuật và on-chain, thường được sử dụng để xác định tình trạng thị trường quá nóng trước các đợt điều chỉnh lớn. Bài viết này xem xét hiệu suất lịch sử của hai chỉ số này và kết hợp với các số liệu hiện tại để đưa ra cái nhìn về thị trường. Chỉ số cốt lõi Mayer (MM): Mayer là tỷ số giữa giá hiện tại của Bitcoin và giá trung bình 200 ngày của nó. ● MM > 1 → Tăng giá (giá cao hơn xu hướng dài hạn) MM < 1 → Giảm giá (giá thấp hơn xu hướng dài hạn) ● MM >> 2 → Vào vùng bong bóng đầu cơ Trong phân tích này, 2.2 được đặt làm ngưỡng cảnh báo nóng. MVRV Z-Score (Z): MVRV Z-Score so sánh vốn hóa thị trường của Bitcoin với giá trị đã thực hiện của nó (tổng chi phí cơ sở của tất cả các đồng tiền lưu thông) và chuẩn hóa thông qua độ biến động lịch sử của thị trường. ● Z cao → Vốn hóa thị trường cao hơn nhiều so với giá trị đã thực hiện, nhà đầu tư thường nắm giữ nhiều lợi nhuận chưa thực hiện (thường thấy ở đỉnh chu kỳ). ● Z thấp hoặc âm → Giá giao dịch của thị trường thấp hơn tổng chi phí cơ sở (thường thấy ở giai đoạn định giá thấp hoặc đầu hàng). Trong phân tích này, 5 được đặt làm ngưỡng cảnh báo nóng. Phương pháp kiểm tra lại Chúng tôi áp dụng hai chỉ số này cho 11 thời kỳ điều chỉnh lớn của Bitcoin được công nhận. Đối với mỗi thời kỳ, chúng tôi định nghĩa một "cửa sổ điều chỉnh" bao gồm tháng trước sự kiện và tháng của sự kiện. Sử dụng dữ liệu hàng ngày, quy tắc như sau: ● Khi MM > 2.2 hoặc MVRV Z-Score > 5, ngày đó được coi là tín hiệu. ● Nếu có ít nhất một tín hiệu xuất hiện trong cửa sổ điều chỉnh lớn nào đó, thì được coi là đã nắm bắt được điều chỉnh đó. Sau đó, chúng tôi thống kê tỷ lệ thành công (số lần điều chỉnh được nắm bắt ÷ tổng số lần điều chỉnh) và phân tích độ nhạy (tần suất tín hiệu xuất hiện trong các cửa sổ không điều chỉnh). Giá Bitcoin tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025 và các cửa sổ điều chỉnh lớn (nguồn dữ liệu: Bitfox Research) Mayer: Nhận diện thị trường quá nóng Mayer phản ánh mức giá so với trung bình dài hạn. Lịch sử cho thấy khi tỷ lệ lớn hơn 2, thường có nghĩa là Bitcoin đang giao dịch với mức giá cao hơn đáng kể, thường do đầu cơ thúc đẩy. Giá Bitcoin so với Mayer và ngưỡng 2.2 (tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, nguồn dữ liệu: Bitfox Research) ● Hiệu suất: Dưới ngưỡng 2.2, MM đã nắm bắt 9 trong số 11 đợt điều chỉnh lớn (tỷ lệ thành công 82%). ● Độ chính xác: Đã thành công trong việc xác định các đỉnh chu kỳ kinh điển (năm 2011, hai lần năm 2013, năm 2017, hai lần năm 2021, và đỉnh vào đầu năm 2024 và 2025). ● Bỏ lỡ: Tháng 7 năm 2019 (điều chỉnh giữa chu kỳ) và tháng 3 năm 2020 (cú sốc thanh khoản do đại dịch). Mayer: Hiệu suất xác định đỉnh thị trường trong lịch sử (2011–2025) Ưu điểm: Rất mạnh mẽ trong việc nhận diện thị trường quá nóng. Nhược điểm: Thường kích hoạt quá sớm - nếu nhà đầu tư rời bỏ ngay khi xuất hiện lần đầu >2.2, họ sẽ bỏ lỡ phần lớn thị trường tăng giá năm 2013 và 2017. MM phù hợp hơn như một hệ thống cảnh báo bong bóng hơn là tín hiệu thoát chính xác. MVRV Z-Score: Đo lường bong bóng thị trường bằng dữ liệu on-chain MVRV Z-Score đo lường lợi nhuận chưa thực hiện của nhà đầu tư, khi giá trị rất cao thường có nghĩa là thị trường đang có sự nóng lên đầu cơ. Giá Bitcoin so với MVRV Z-Score và ngưỡng 5 (tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, nguồn dữ liệu: Bitfox Research) ● Hiệu suất: Dưới ngưỡng 5, Z-Score đã nắm bắt khoảng 45% các cửa sổ điều chỉnh lớn. ● Ưu điểm: Chính xác hơn nhiều so với MM. Khi được kích hoạt, thường chỉ xuất hiện một tháng trước đỉnh, cung cấp tín hiệu kịp thời cho nhà đầu tư. ● Nhược điểm: Bỏ lỡ nhiều đợt điều chỉnh, đặc biệt là những đợt do cú sốc bên ngoài (như đại dịch tháng 3 năm 2020) hoặc điều chỉnh giữa chu kỳ (như tháng 7 năm 2019). MVRV Z-Score: Hiệu suất xác định đỉnh thị trường trong lịch sử (2011–2025) Kết luận: Mặc dù không toàn diện như MM, nhưng khi Z-Score phát ra tín hiệu, tác động của nó sắc nét hơn. Nó ít có khả năng gây báo động giả, nhưng phải được sử dụng kết hợp với các chỉ số khác. Kết luận kiểm tra lại: Một thị trường đang phát triển Kết quả kiểm tra lại cho thấy, bất kể là Mayer hay MVRV Z-Score, mức đỉnh khi đánh dấu thị trường đang giảm dần. Lịch sử cho thấy, Mayer đã giảm từ mức đọc hơn 17.5 ở giai đoạn đầu chu kỳ xuống gần đây là 2.2; MVRV Z-Score đã giảm từ đỉnh hơn 8 xuống gần 3. Điều này cho thấy động lực của thị trường Bitcoin đang thay đổi, và các mức chỉ số xuất hiện ở đỉnh ngày càng thấp. Giá Bitcoin so với chỉ số xu hướng Bitcoin của Google Một góc nhìn bổ sung đến từ sự so sánh giữa giá Bitcoin và chỉ số xu hướng của Google (do @0xPianoHands cung cấp). Xu hướng giá Bitcoin đã dần tách rời khỏi xu hướng tìm kiếm, trong khi lưu lượng tìm kiếm thường là chỉ báo về sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ. Với sự tham gia của vốn tổ chức, Bitcoin đang dần chuyển sang một thị trường ổn định, hiệu quả hơn và trưởng thành hơn. Do đó, các ngưỡng truyền thống cho Mayer và MVRV Z-Score có thể cần được điều chỉnh xuống để phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc thị trường này. Gợi ý cho nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư, những chỉ số này nên được coi là tín hiệu cảnh báo, chứ không phải là điểm kích hoạt bán tuyệt đối. Mayer cung cấp một cái nhìn rộng hơn, thường có thể xác định tình trạng quá nóng sớm hơn, trong khi MVRV Z-Score thận trọng hơn, thường chỉ phát tín hiệu khi gần đến đỉnh. Cách tiếp cận thận trọng là coi việc vượt ngưỡng như một cảnh báo, nhưng tìm kiếm xác nhận về sự đảo chiều xu hướng trước khi hành động. Khi cả hai chỉ số cùng phát tín hiệu, độ tin cậy của tín hiệu cao hơn; nếu chỉ dựa vào tín hiệu từ một chỉ số, hãy chờ đợi các dấu hiệu đảo chiều thị trường rõ ràng hơn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chỉ số Mayer vs MVRV Z-Score: Hai chỉ báo thoát đỉnh BTC liệu có đáng tin cậy không?
Bài viết này xem xét hiệu suất lịch sử của chỉ số Mayer và MVRV Z-Score, hai chỉ số phổ biến, và kết hợp dữ liệu hiện tại để phân tích độ nóng của thị trường, thảo luận xem Bitcoin có đạt đỉnh trong chu kỳ thị trường tăng giá này hay không. Bài viết này được trích từ bài viết của 0xYYcn (Bitfox Research), được biên soạn, dịch và viết bởi TechFlow. (Tóm tắt trước: Nhà dự đoán phố Wall! Tom Lee ba lần dự đoán chính xác "đáy" của Ethereum, dự báo ETH sẽ vượt 10,000 USD và BTC có thể lên tới 150,000 USD trong năm nay) (Thông tin bổ sung: Tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất BitMine (BMNR) đã lỗ chưa thực hiện 190 triệu USD, Tom Lee tự tin tuyên bố: ETH có thể lên tới $15,000) Bitcoin đã vượt mức cao nhất lịch sử vào ngày 13 tháng 8, Ethereum (ETH) cũng gần đạt 5,000 USD, trong khi Solana gần đây cũng vượt qua mức kháng cự quan trọng 215 USD. Tuy nhiên, kể từ đó, thị trường đã cho thấy xu hướng giảm liên tục. Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: BTC, ETH và SOL có tiếp tục có đợt tăng giá mới không? Đỉnh của chu kỳ này sẽ đến khi nào? Hai chỉ số được nhiều người quan tâm để đo lường xem Bitcoin có bị định giá quá cao hay không hoặc đã vào vùng bong bóng là Mayer (MM) và MVRV Z-Score. Hai chỉ số này có lịch sử tốt trong phân tích kỹ thuật và on-chain, thường được sử dụng để xác định tình trạng thị trường quá nóng trước các đợt điều chỉnh lớn. Bài viết này xem xét hiệu suất lịch sử của hai chỉ số này và kết hợp với các số liệu hiện tại để đưa ra cái nhìn về thị trường. Chỉ số cốt lõi Mayer (MM): Mayer là tỷ số giữa giá hiện tại của Bitcoin và giá trung bình 200 ngày của nó. ● MM > 1 → Tăng giá (giá cao hơn xu hướng dài hạn) MM < 1 → Giảm giá (giá thấp hơn xu hướng dài hạn) ● MM >> 2 → Vào vùng bong bóng đầu cơ Trong phân tích này, 2.2 được đặt làm ngưỡng cảnh báo nóng. MVRV Z-Score (Z): MVRV Z-Score so sánh vốn hóa thị trường của Bitcoin với giá trị đã thực hiện của nó (tổng chi phí cơ sở của tất cả các đồng tiền lưu thông) và chuẩn hóa thông qua độ biến động lịch sử của thị trường. ● Z cao → Vốn hóa thị trường cao hơn nhiều so với giá trị đã thực hiện, nhà đầu tư thường nắm giữ nhiều lợi nhuận chưa thực hiện (thường thấy ở đỉnh chu kỳ). ● Z thấp hoặc âm → Giá giao dịch của thị trường thấp hơn tổng chi phí cơ sở (thường thấy ở giai đoạn định giá thấp hoặc đầu hàng). Trong phân tích này, 5 được đặt làm ngưỡng cảnh báo nóng. Phương pháp kiểm tra lại Chúng tôi áp dụng hai chỉ số này cho 11 thời kỳ điều chỉnh lớn của Bitcoin được công nhận. Đối với mỗi thời kỳ, chúng tôi định nghĩa một "cửa sổ điều chỉnh" bao gồm tháng trước sự kiện và tháng của sự kiện. Sử dụng dữ liệu hàng ngày, quy tắc như sau: ● Khi MM > 2.2 hoặc MVRV Z-Score > 5, ngày đó được coi là tín hiệu. ● Nếu có ít nhất một tín hiệu xuất hiện trong cửa sổ điều chỉnh lớn nào đó, thì được coi là đã nắm bắt được điều chỉnh đó. Sau đó, chúng tôi thống kê tỷ lệ thành công (số lần điều chỉnh được nắm bắt ÷ tổng số lần điều chỉnh) và phân tích độ nhạy (tần suất tín hiệu xuất hiện trong các cửa sổ không điều chỉnh). Giá Bitcoin tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025 và các cửa sổ điều chỉnh lớn (nguồn dữ liệu: Bitfox Research) Mayer: Nhận diện thị trường quá nóng Mayer phản ánh mức giá so với trung bình dài hạn. Lịch sử cho thấy khi tỷ lệ lớn hơn 2, thường có nghĩa là Bitcoin đang giao dịch với mức giá cao hơn đáng kể, thường do đầu cơ thúc đẩy. Giá Bitcoin so với Mayer và ngưỡng 2.2 (tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, nguồn dữ liệu: Bitfox Research) ● Hiệu suất: Dưới ngưỡng 2.2, MM đã nắm bắt 9 trong số 11 đợt điều chỉnh lớn (tỷ lệ thành công 82%). ● Độ chính xác: Đã thành công trong việc xác định các đỉnh chu kỳ kinh điển (năm 2011, hai lần năm 2013, năm 2017, hai lần năm 2021, và đỉnh vào đầu năm 2024 và 2025). ● Bỏ lỡ: Tháng 7 năm 2019 (điều chỉnh giữa chu kỳ) và tháng 3 năm 2020 (cú sốc thanh khoản do đại dịch). Mayer: Hiệu suất xác định đỉnh thị trường trong lịch sử (2011–2025) Ưu điểm: Rất mạnh mẽ trong việc nhận diện thị trường quá nóng. Nhược điểm: Thường kích hoạt quá sớm - nếu nhà đầu tư rời bỏ ngay khi xuất hiện lần đầu >2.2, họ sẽ bỏ lỡ phần lớn thị trường tăng giá năm 2013 và 2017. MM phù hợp hơn như một hệ thống cảnh báo bong bóng hơn là tín hiệu thoát chính xác. MVRV Z-Score: Đo lường bong bóng thị trường bằng dữ liệu on-chain MVRV Z-Score đo lường lợi nhuận chưa thực hiện của nhà đầu tư, khi giá trị rất cao thường có nghĩa là thị trường đang có sự nóng lên đầu cơ. Giá Bitcoin so với MVRV Z-Score và ngưỡng 5 (tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2025, nguồn dữ liệu: Bitfox Research) ● Hiệu suất: Dưới ngưỡng 5, Z-Score đã nắm bắt khoảng 45% các cửa sổ điều chỉnh lớn. ● Ưu điểm: Chính xác hơn nhiều so với MM. Khi được kích hoạt, thường chỉ xuất hiện một tháng trước đỉnh, cung cấp tín hiệu kịp thời cho nhà đầu tư. ● Nhược điểm: Bỏ lỡ nhiều đợt điều chỉnh, đặc biệt là những đợt do cú sốc bên ngoài (như đại dịch tháng 3 năm 2020) hoặc điều chỉnh giữa chu kỳ (như tháng 7 năm 2019). MVRV Z-Score: Hiệu suất xác định đỉnh thị trường trong lịch sử (2011–2025) Kết luận: Mặc dù không toàn diện như MM, nhưng khi Z-Score phát ra tín hiệu, tác động của nó sắc nét hơn. Nó ít có khả năng gây báo động giả, nhưng phải được sử dụng kết hợp với các chỉ số khác. Kết luận kiểm tra lại: Một thị trường đang phát triển Kết quả kiểm tra lại cho thấy, bất kể là Mayer hay MVRV Z-Score, mức đỉnh khi đánh dấu thị trường đang giảm dần. Lịch sử cho thấy, Mayer đã giảm từ mức đọc hơn 17.5 ở giai đoạn đầu chu kỳ xuống gần đây là 2.2; MVRV Z-Score đã giảm từ đỉnh hơn 8 xuống gần 3. Điều này cho thấy động lực của thị trường Bitcoin đang thay đổi, và các mức chỉ số xuất hiện ở đỉnh ngày càng thấp. Giá Bitcoin so với chỉ số xu hướng Bitcoin của Google Một góc nhìn bổ sung đến từ sự so sánh giữa giá Bitcoin và chỉ số xu hướng của Google (do @0xPianoHands cung cấp). Xu hướng giá Bitcoin đã dần tách rời khỏi xu hướng tìm kiếm, trong khi lưu lượng tìm kiếm thường là chỉ báo về sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ. Với sự tham gia của vốn tổ chức, Bitcoin đang dần chuyển sang một thị trường ổn định, hiệu quả hơn và trưởng thành hơn. Do đó, các ngưỡng truyền thống cho Mayer và MVRV Z-Score có thể cần được điều chỉnh xuống để phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc thị trường này. Gợi ý cho nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư, những chỉ số này nên được coi là tín hiệu cảnh báo, chứ không phải là điểm kích hoạt bán tuyệt đối. Mayer cung cấp một cái nhìn rộng hơn, thường có thể xác định tình trạng quá nóng sớm hơn, trong khi MVRV Z-Score thận trọng hơn, thường chỉ phát tín hiệu khi gần đến đỉnh. Cách tiếp cận thận trọng là coi việc vượt ngưỡng như một cảnh báo, nhưng tìm kiếm xác nhận về sự đảo chiều xu hướng trước khi hành động. Khi cả hai chỉ số cùng phát tín hiệu, độ tin cậy của tín hiệu cao hơn; nếu chỉ dựa vào tín hiệu từ một chỉ số, hãy chờ đợi các dấu hiệu đảo chiều thị trường rõ ràng hơn.