Hợp đồng kỳ hạn và Hợp đồng kỳ hạn là gì?

Về bản chất, hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn là các thỏa thuận cho phép các nhà giao dịch, nhà đầu tư và nhà sản xuất hàng hóa thực hiện các giao dịch đầu cơ về giá tài sản trong tương lai. Những hợp đồng này hoạt động như một cam kết giữa hai bên, cho phép giao dịch một sản phẩm tài chính cụ thể vào một ngày trong tương lai (ngày đáo hạn) với mức giá đã được thỏa thuận tại thời điểm ký kết hợp đồng.

Tài sản cơ sở cho hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng kỳ hạn có thể là bất kỳ tài sản nào, bao gồm cổ phiếu, quà tặng, tiền tệ, thanh toán lãi suất, và thậm chí là trái phiếu.

Tuy nhiên, khác với Hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai được chuẩn hóa từ quan điểm hợp đồng (như một thỏa thuận pháp lý) và được giao dịch tại một địa điểm cụ thể (nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai). Do đó, hợp đồng tương lai tuân theo một loạt các quy tắc cụ thể như kích thước hợp đồng và lãi suất hàng ngày. Trong nhiều trường hợp, hợp đồng tương lai được thực hiện dưới sự đảm bảo của các tổ chức thanh toán, điều này cho phép các bên giao dịch với rủi ro đối tác thấp.

Hình thức nguyên thủy của thị trường tương lai được hình thành ở châu Âu vào thế kỷ 17, nhưng Sở giao dịch tương lai đầu tiên được công nhận là Hội giao dịch gạo Đōjima (Nhật Bản). Vào đầu thế kỷ 18 ở Nhật Bản, do nhiều khoản thanh toán được thực hiện bằng gạo, hợp đồng kỳ hạn bắt đầu được sử dụng để phòng ngừa rủi ro biến động giá gạo.

Sự xuất hiện của hệ thống giao dịch điện tử đã khiến hợp đồng kỳ hạn và những ứng dụng đa dạng của nó trở nên phổ biến trong toàn bộ ngành tài chính.

Hợp đồng kỳ hạn của chức năng

Hợp đồng kỳ hạn trong ngành tài chính thường có các chức năng như sau:

• Hedging và quản lý rủi ro: Hợp đồng kỳ hạn có thể được sử dụng để giảm thiểu một số rủi ro. Chẳng hạn, nông dân có thể bán hợp đồng kỳ hạn cho sản phẩm của mình, giúp họ có thể bán sản phẩm với một mức giá nhất định trong tương lai, bất kể các sự kiện bất lợi hoặc biến động thị trường. Hơn nữa, các nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ trái phiếu Mỹ có thể mua hợp đồng kỳ hạn USD/JPY tương ứng với số tiền trả lãi hàng quý (lãi suất), để cố định giá trị yen của coupon trước và thực hiện phòng ngừa rủi ro với đồng đô la.

• Đòn bẩy: Thông qua hợp đồng kỳ hạn, nhà đầu tư có thể xây dựng vị thế với đòn bẩy. Hợp đồng sẽ được thanh toán vào ngày đến hạn, vì vậy nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy để xây dựng vị thế. Ví dụ, một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy 3:1 có thể mở vị thế với số tiền gấp 3 lần số dư tài khoản giao dịch của mình.

• Bán khống: Thông qua hợp đồng kỳ hạn, nhà đầu tư có thể có được sự tiếp xúc bán khống đối với một tài sản cụ thể. Nhà đầu tư quyết định bán hợp đồng kỳ hạn mà không sở hữu tài sản cơ sở, điều này thường được gọi là vị thế "trần trụi".

• Đa dạng hóa tài sản: Các nhà đầu tư có thể tiếp cận các tài sản mà việc giao dịch vật lý là khó khăn. Chi phí giao nhận cho các hàng hóa như dầu thô thường cao và kèm theo chi phí lưu trữ lớn, nhưng bằng cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn, các nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể đầu cơ vào các loại tài sản rộng hơn mà không cần thực hiện giao dịch vật lý.

• Khám phá giá: Thị trường hợp đồng kỳ hạn là một cửa hàng một điểm đến dành cho người mua và người bán có thể giao dịch nhiều loại tài sản, chẳng hạn như hàng hóa (tức là nơi mà nhu cầu và cung tập trung). Ví dụ, giá dầu thô có thể được xác định bởi nhu cầu theo thời gian thực trên thị trường hợp đồng kỳ hạn, thay vì từ các tương tác địa phương tại các trạm xăng.

Cơ chế thanh toán

Ngày hết hạn của hợp đồng kỳ hạn là ngày cuối cùng mà các hoạt động giao dịch cho hợp đồng cụ thể đó diễn ra. Sau khi qua ngày hết hạn, giao dịch sẽ dừng lại và hợp đồng sẽ được thanh toán. Cơ chế thanh toán của hợp đồng kỳ hạn chủ yếu có 2 loại:

• Thanh toán bằng hiện vật: Tài sản cơ bản sẽ được trao đổi giữa hai bên đã ký kết hợp đồng với mức giá đã được quy định trước. Bên bán (bên bán khống) có nghĩa vụ chuyển giao tài sản cho bên mua (bên mua).

• Thanh toán bằng tiền mặt: Giao dịch trực tiếp của tài sản cơ bản sẽ không được thực hiện. Thay vào đó, một bên sẽ thanh toán cho bên kia một khoản tiền phản ánh giá trị tài sản hiện tại. Hợp đồng kỳ hạn dầu thô là một ví dụ điển hình về hợp đồng kỳ hạn thanh toán bằng tiền mặt, trong đó tiền mặt được trao đổi thay vì các thùng dầu thô thực tế. Việc thực hiện giao dịch hàng nghìn thùng dầu thực sự rất phức tạp.

Hợp đồng kỳ hạn thanh toán bằng tiền mặt phổ biến hơn, vì chúng thuận tiện hơn so với hợp đồng thanh toán bằng hàng hóa, ngay cả khi là chứng khoán tài chính có tính thanh khoản cao và sản phẩm có lãi suất cố định, có thể chuyển nhượng quyền sở hữu một cách nhanh chóng hơn so với tài sản vật lý như thùng dầu.

Tuy nhiên, hợp đồng kỳ hạn thanh toán bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc thao túng giá của tài sản cơ sở. Những thao tác thị trường như vậy thường được gọi là "đánh dấu giá đóng cửa", thuật ngữ này mô tả các hoạt động giao dịch bất thường nhằm cố ý làm rối loạn sổ lệnh khi hợp đồng kỳ hạn gần đến thời hạn.

Hợp đồng kỳ hạn của chiến lược thoát

Sau khi nắm giữ vị thế hợp đồng kỳ hạn, các nhà giao dịch hợp đồng kỳ hạn chủ yếu có thể thực hiện 3 hành động:

• Đóng vị trí: Hành động đóng hợp đồng kỳ hạn bằng cách tạo ra giao dịch đối giá trị tương đương. Do đó, nếu một nhà giao dịch bán khống 50 hợp đồng kỳ hạn, họ có thể bù trừ vị trí ban đầu bằng cách mở một vị trí mua có kích thước tương tự. Chiến lược bù trừ cho phép các nhà giao dịch thu lợi hoặc chịu lỗ trước ngày thanh lý.

• Cuộc lăn chuyển: Xảy ra khi nhà giao dịch quyết định mở một vị thế hợp đồng tương lai mới sau khi đã bù trừ vị thế hợp đồng ban đầu, về cơ bản kéo dài ngày đáo hạn. Ví dụ, nếu nhà giao dịch mua 30 hợp đồng tương lai sẽ đáo hạn vào tuần đầu tiên của tháng 1, và muốn kéo dài vị thế thêm 6 tháng, họ có thể bù trừ vị thế ban đầu và mở một vị thế mới có cùng kích thước, đặt ngày đáo hạn vào tuần đầu tiên của tháng 7.

• Thanh toán: Nếu nhà giao dịch hợp đồng tương lai không đóng hoặc chuyển giao vị thế, hợp đồng sẽ được thanh toán vào ngày đáo hạn. Tại thời điểm này, các bên liên quan có nghĩa vụ pháp lý để giao dịch tài sản (hoặc tiền mặt) dựa trên vị thế đó.

Giá mẫu hợp đồng kỳ hạn: Contango và Backwardation

Giá thị trường của hợp đồng kỳ hạn luôn thay đổi từ khoảnh khắc hợp đồng được tạo ra cho đến khi thanh toán, tùy thuộc vào sự biến động của lực mua và bán.

Mối quan hệ giữa ngày hết hạn của hợp đồng kỳ hạn và biến động giá thường tạo ra các mẫu giá khác nhau được gọi là contango(1) và backwardation(3). Những mẫu giá này liên quan trực tiếp đến giá giao ngay dự kiến của tài sản vào ngày hết hạn(4).

• Contango (1): Tình trạng thị trường khi giá hợp đồng kỳ hạn vượt qua giá dự đoán trong tương lai.

• Giá tài sản dự kiến (2): Giá tài sản dự kiến tại thời điểm thanh toán (ngày đáo hạn). Lưu ý rằng giá tài sản dự kiến không phải lúc nào cũng cố định và có thể thay đổi tùy thuộc vào sự thay đổi của cung cầu trên thị trường.

• Backwardation (3): Tình huống thị trường khi giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá dự đoán của giá giao ngay trong tương lai.

• Ngày đáo hạn (4): Ngày cuối cùng mà hợp đồng kỳ hạn cụ thể có thể thực hiện hoạt động giao dịch trước khi thanh lý.

Tình trạng thị trường contango thường có xu hướng có lợi cho người bán (vị thế bán) hơn là người mua (vị thế dài), trong khi thị trường backwardation thường có lợi cho người mua.

Khi ngày đáo hạn đến gần, giá hợp đồng kỳ hạn sẽ dần dần hội tụ về giá giao ngay, và cuối cùng giá trị của cả hai sẽ giống nhau. Nếu giá hợp đồng kỳ hạn và giá giao ngay không khớp nhau vào ngày đáo hạn, các nhà giao dịch có thể tận dụng cơ hội giao dịch chênh lệch để nhanh chóng thu lợi nhuận.

Khi xảy ra hiện tượng contango, hợp đồng tương lai được giao dịch với giá cao hơn giá dự kiến của giá giao ngay, thường là vì sự thuận tiện. Ví dụ, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai quyết định trả một khoản phí bảo hiểm cho hàng hóa vật lý sẽ được giao vào một ngày xác định trong tương lai, và không cần phải lo lắng về các chi phí như phí lưu kho hoặc phí bảo hiểm (vàng là một ví dụ điển hình). Hơn nữa, các công ty có thể cố định chi phí trong tương lai với giá trị có thể dự đoán thông qua hợp đồng tương lai và mua các hàng hóa thiết yếu cho việc cung cấp dịch vụ (ví dụ, một nhà sản xuất bánh mì mua hợp đồng tương lai lúa mì).

Một mặt, khi hợp đồng kỳ hạn được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá spot dự đoán, thị trường ngược lại sẽ xảy ra. Các nhà đầu tư đầu cơ mua hợp đồng kỳ hạn hy vọng sẽ kiếm được lợi nhuận nếu giá tăng như dự đoán. Ví dụ, nếu giá spot dự đoán cho một thùng dầu thô vào năm tới là 45 đô la, các nhà giao dịch kỳ hạn có thể mua hợp đồng dầu thô hôm nay với giá 30 đô la mỗi thùng.

( Kết luận

Được chuẩn hóa như một Hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai là một trong những công cụ phổ biến nhất được sử dụng trong ngành tài chính, với nhiều chức năng và áp dụng cho nhiều mục đích khác nhau. Tuy nhiên, trước khi đầu tư, điều quan trọng là phải hiểu rõ cơ chế cơ bản của hợp đồng tương lai và thị trường cụ thể của nó.

Việc "cố định" giá tài sản trong tương lai có thể hữu ích trong một số tình huống, nhưng không nhất thiết là an toàn, đặc biệt là khi giao dịch hợp đồng dưới dạng ký quỹ. Do đó, để giảm thiểu các rủi ro không thể tránh khỏi liên quan đến giao dịch hợp đồng kỳ hạn, thường cần phải áp dụng các chiến lược quản lý rủi ro. Một số nhà đầu tư mạo hiểm cũng sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật và các phương pháp phân tích cơ bản để hiểu hành vi giá trên thị trường hợp đồng kỳ hạn.