Quyền lực của nền tảng meme Token Solana

"Vị vua đã chết, Vị vua sống mãi." Câu nói này đã vang lên tại Cung điện Versailles vào năm 1774, đánh dấu sự chuyển giao quyền lực nhanh chóng. Ngày nay, nghi lễ cổ xưa này đang diễn ra trong lĩnh vực nền tảng phát hành meme Token trên chuỗi Solana.

Quyền lực không bao giờ thuộc về bất kỳ ai, nó như nước chảy, luôn tìm kiếm những容器 mới. Các bá chủ ngày xưa có thể ngay lập tức trở thành chú thích trong lịch sử, sự thay thế đến nhanh chóng và tàn nhẫn. Trong nền tảng phát hành token meme Solana, chúng ta đang chứng kiến một lần nữa sự xác thực của quy luật vĩnh cửu này.

Pump.fun, từng chiếm 88% thị phần, hiện chỉ còn 13%. Đối thủ mới Let'sBONK đã chiếm 86% thị trường. Đây không chỉ là một biểu hiện khác của sự biến động trong thế giới tiền điện tử, mà còn là một trường hợp điển hình về sự sụp đổ của một đế chế: khi việc bỏ qua sự chú ý trở thành thành trì cuối cùng, thì ngay cả lợi thế tiên phong lớn nhất cũng có thể nhanh chóng trở thành hư vô.

!7388151

Sự thăng trầm của đế chế Pump.fun

Để hiểu sự sụp đổ của Pump.fun, trước tiên cần hiểu nó đã mạnh mẽ như thế nào. Vào tháng 1 năm 2024, ba người trẻ tuổi ngoài 20 đã ra mắt nền tảng này, hoàn toàn lật đổ logic phát hành meme coin: chỉ cần tải lên một bức ảnh, đặt một cái tên, nhấn vài lần, là có thể phát hành một Token, chi phí chưa đến 2 đô la, không cần bất kỳ kiến thức lập trình nào.

Điều này đáp ứng một động lực cơ bản để chuyển đổi "vô giá trị" thành "có giá trị". Trong thế giới tiền điện tử, đây không phải là một ảo tưởng, mà là một mô hình kinh doanh. Đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra hơn 458 triệu đô la doanh thu, hàng ngày có hàng nghìn đồng mới ra mắt, doanh thu cao nhất trong ngày vượt qua 7 triệu đô la.

Điều quan trọng hơn là nó đã giành được chiến trường chú ý, trở thành biểu tượng của văn hóa meme coin Solana. Trên Twitter tiền điện tử, việc phát hành coin gần như đã trở thành đặc quyền của Pump.fun. Nó không chỉ chiếm lĩnh cơ sở hạ tầng mà còn nắm giữ quyền lực diễn ngôn văn hóa.

Tuy nhiên, bi kịch bắt đầu từ một trong những chức năng "sáng tạo" nhất của nó: phát trực tiếp. Ban đầu được thiết kế để cho phép các nhà phát hành quảng bá token của họ, nhưng tình hình đã nhanh chóng vượt khỏi tầm kiểm soát. Bắt đầu từ tháng 11 năm 2024, để thu hút sự chú ý, một số người dùng đã thực hiện những hành động cực đoan trong các buổi phát trực tiếp, bao gồm mô phỏng tự làm hại bản thân, đe dọa tự sát, ngược đãi động vật, thậm chí xuất hiện các sự kiện nghiêm trọng liên quan đến người dùng vị thành niên cầm súng đe dọa gia đình.

Pump.fun buộc phải khẩn cấp đóng cửa chức năng phát trực tiếp, nhưng danh tiếng đã bị tổn hại nghiêm trọng. Doanh thu tuần đó giảm 66%, dư luận phản ứng ngược, các đối thủ bắt đầu tận dụng cơ hội. Đối mặt với doanh thu giảm sút và áp lực cạnh tranh, Pump.fun đã đưa ra một quyết định nhìn có vẻ thông minh nhưng thực chất là chết người: phát hành Token (ICO) để tự cứu mình.

!7388153

ICO này về mặt kỹ thuật được coi là thành công: đã huy động được 500 triệu đô la từ hơn 10.000 ví trong vòng 12 phút, cộng thêm 700 triệu đô la từ đợt huy động riêng. Tuy nhiên, phân tích sâu sẽ phát hiện ra vấn đề: hơn 200 ví đã đạt mức trần 1 triệu đô la, 340 người mua đầu tiên đã chiếm 60% thị phần. Tất cả token được bán đều được mở khóa hoàn toàn, chỉ thiết lập thời gian hạn chế chuyển nhượng từ 48 đến 72 giờ.

Giá Token ban đầu tăng 75% lên 0,007 USD, nhưng sự nhiệt tình nhanh chóng giảm sút. Trong vài tuần, giá giảm 60%, liên tục lập mức thấp mới, thể hiện xu hướng điển hình của "xoắn ốc tử thần". Kinh tế Token cũng rất quyết liệt, chỉ 33% được phân bổ cho công chúng và tư nhân, 67% còn lại nằm trong tay dự án, và thời gian phân bổ không rõ ràng.

Mặc dù người dùng đã đem lại gần 750 triệu USD cho nền tảng, nhưng không có bất kỳ phần thưởng cộng đồng ngay lập tức nào; trong khi đó, các nhà đầu tư tư nhân đã bán ra token trị giá 160 triệu USD trên sàn giao dịch, gây ra áp lực bán lớn.

Cây rơm cuối cùng đè bẹp con lạc đà là việc đồng sáng lập công khai tuyên bố rằng airdrop đã hứa hẹn trong thời gian dài "sẽ không xảy ra trong tương lai có thể nhìn thấy được". Trong vài tháng, dự án đã ám chỉ rằng phần thưởng sắp phát sẽ "hào phóng hơn bất kỳ ai trong ngành", tạo ra kỳ vọng lớn trên thị trường. Và vào thời điểm sự tin tưởng của cộng đồng yếu ớt nhất, họ lại tuyên bố hủy bỏ airdrop. Giá Token đã giảm 15% chỉ trong vòng 24 giờ.

Sự trỗi dậy của Let'sBONK

Khi Pump.fun liên tục gặp rắc rối, Let'sBONK đang âm thầm xây dựng mọi thứ mà đối thủ thiếu: tính minh bạch, định hướng cộng đồng và giao tiếp rõ ràng.

Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Let'sBONK đã đạt 1,3 triệu USD, trong khi Pump.fun chỉ đạt 254.000 USD, chênh lệch 5 lần. Tính theo năm, doanh thu trong một tháng của Let'sBONK lên tới 434,92 triệu USD, trong khi Pump.fun là 267,25 triệu USD.

Từ mức gần như bằng không vào tháng Năm, đến tháng Bảy đạt được doanh thu ổn định trên một triệu đô la mỗi ngày, doanh thu của Let'sBONK đã tăng trưởng ổn định. Trong khi đó, doanh thu của Pump.fun đã giảm mạnh từ đỉnh hơn 7 triệu đô la vào tháng Giêng, trở lại mức của tháng Chín năm 2024.

!7388154

Kể từ ICO, giá trị thị trường của Token PUMP đã giảm 60%, trong khi BONK thì tương đối ổn định, giá trị thị trường duy trì ở mức 2,1 tỷ đô la. Let'sBONK sẽ dành 1% doanh thu hàng tuần để mua lại BONK, nhằm hỗ trợ cho Token sinh thái đã có nền tảng từ trước khi nền tảng ra đời.

Nền kinh tế chú ý

Pump.fun từng chiếm ưu thế nhờ hiệu ứng mạng: các nhà phát triển phát hành Token ở đó vì có các trader; các trader ở đó vì những đồng meme coin hot nhất đều ra mắt ở đó. Chiếc bánh xe này càng quay càng nhanh, dường như không thể ngăn cản.

Nhưng sự chú ý là yếu ớt. Nó không giống như những rào cản của các doanh nghiệp truyền thống - kinh tế quy mô, chi phí chuyển đổi, rào cản quy định - chỉ cần niềm tin một khi sụp đổ, tâm lý người dùng sẽ ngay lập tức tan vỡ. Một sự cố phát trực tiếp đã khiến người dùng có lý do để thử nghiệm nền tảng thay thế. Let'sBONK ngay lập tức trở thành lựa chọn "sạch" - một nền tảng không có gánh nặng lịch sử.

Điều này giống như khi Myspace thua Facebook. Myspace có chức năng và quy mô, nhưng lại thua trong câu chuyện văn hóa. Facebook trở thành nền tảng của "người dùng thực", trong khi Myspace trở thành biểu tượng của spam, giao diện lộn xộn và sự bị gạt ra ngoài lề. Nhận ra nguy cơ sinh tử, Pump.fun đã phát động một cuộc chiến phản công gần như tuyệt vọng.

Đầu tiên, họ đã nâng tỷ lệ mua lại Token từ 25% doanh thu hàng ngày lên 100%. Mặc dù điều này có nghĩa là khoảng 254.000 đô la Mỹ được sử dụng để mua lại mỗi ngày, cao hơn nhiều so với việc Let'sBONK mua lại 13.000 đô la Mỹ mỗi ngày (chỉ chiếm 1%), nhưng cũng đại diện cho việc Pump.fun đã sử dụng toàn bộ doanh thu để mua lại, chứ không phải để phát triển nền tảng.

Thứ hai, họ đã phát hành một chương trình khuyến khích kéo dài 30 ngày, thưởng PUMP Token dựa trên hoạt động giao dịch. Nhưng phản hồi ban đầu cho thấy, chiến lược này không làm thay đổi tình thế cạnh tranh.

Vấn đề không nằm ở cấp độ chiến thuật, mà là ở cấp độ chiến lược. Dù có bao nhiêu kế hoạch mua lại hoặc khuyến khích, cũng không thể khôi phục được niềm tin đã mất, cũng không thể thu hút lại sự chú ý của người dùng đã chuyển đi.

Cơ chế thưởng của Pump.fun chỉ xoay quanh khối lượng giao dịch, trong khi Let'sBONK đã xây dựng một hệ thống thưởng sinh thái thực sự gắn liền với lợi ích của người dùng.

Chương trình thưởng BONK cho phép người dùng khóa vốn từ 6 đến 12 tháng, nhận phần chia sẻ doanh thu của nền tảng theo tỷ lệ. Thời gian khóa vốn càng lâu, hệ số càng cao. Sản phẩm hoạt động càng tốt, người dùng nhận được nhiều lợi nhuận hơn. Đây không phải là "chi tiền để người khác giao dịch", mà là "trả tiền để người dùng cùng xây dựng".

!7388155

Người dùng (bao gồm cả bên dự án) có thể nhận được "Bonk điểm" thông qua giao dịch, mua hoặc phát hành coin. Những điểm này dự kiến trong tương lai sẽ có thể đổi lấy hàng hóa hoặc quyền lợi, nhằm khuyến khích sự tham gia tích cực hơn. Trải nghiệm phát triển theo cách gamification giúp người dùng cảm thấy họ đang tham gia vào một sứ mệnh lớn hơn.

Khi Pump.fun vẫn đang tìm hiểu về ICO và việc airdrop bị hoãn, Let'sBONK đã cung cấp một hệ thống thưởng có cấu trúc cho người dùng cốt lõi. Trong thế giới tiền mã hóa, vốn luôn chảy về phía các cơ chế khuyến khích tốt hơn.

Bức tranh lớn hơn

Trong các ngành công nghiệp truyền thống, các nhà lãnh đạo thị trường thường có thể ngồi vững trên ngai vàng hàng chục năm. General Motors dẫn đầu trong sản xuất ô tô suốt nửa thế kỷ, IBM nắm giữ lĩnh vực tính toán doanh nghiệp cũng gần như lâu như vậy. Trong thị trường kỹ thuật số, chi phí chuyển đổi của người dùng gần như bằng không, vị thế thống trị có thể biến mất chỉ trong vài tháng.

Có cuộc điều tra tiết lộ rằng một trong những người sáng lập Pump.fun đã tham gia vào trò lừa đảo "tăng giá bán hàng" vào năm 2017 - chính là hành vi mà Pump.fun tuyên bố sẽ chấm dứt. Trong một ngành công nghiệp dựa trên lòng tin và meme, sự sụp đổ của uy tín đồng nghĩa với cuộc khủng hoảng sinh tồn.

Sự thành công của Let'sBONK không phải vì họ xây dựng một sản phẩm tốt hơn về cơ bản, mà là vì họ đã xâm nhập thị trường vào thời điểm uy tín của Pump.fun yếu nhất. Trong nền kinh tế chú ý, thời điểm thường quan trọng hơn công nghệ.

Logic của người thắng trong hiệu ứng mạng bắt đầu đảo ngược. Khi người dùng bắt đầu chuyển sang Let'sBONK, bánh đà đã giúp Pump.fun nổi lên cũng bắt đầu đảo ngược. Các nhà phát triển theo chân các nhà giao dịch, các nhà giao dịch đuổi theo các dự án nóng nhất, tốc độ sụt giảm của nền tảng cũng theo đó mà tăng nhanh.

!7388156

Pump.fun còn cơ hội lật ngược tình thế không? Dù thị phần đã giảm mạnh, nhưng nó vẫn chưa đến mức phải rời bỏ.

Họ thực sự có một số lợi thế: 1,2 tỷ USD tài trợ đã mang lại cho họ thời gian, đồng thời cung cấp cho họ vốn để thử nghiệm và vượt qua đối thủ. Nền tảng của họ từng hỗ trợ hàng trăm ngàn dự án ra mắt mà không bị sập - điều này đặc biệt quan trọng trong môi trường mà các nền tảng mới khác dễ bị thất bại dưới áp lực cao. Dù thị phần giảm, họ vẫn có doanh thu trên 250.000 USD mỗi ngày, tương đương gần 100 triệu USD mỗi năm, cộng với dự trữ vốn khổng lồ, nền tảng vẫn còn.

Họ là những người tiên phong trong lĩnh vực này. Biến việc phát hành coin từ lập trình thành thao tác chỉ với vài cú nhấp chuột đã giúp họ giành được nhận thức thương hiệu lâu dài. Lợi thế khởi đầu không phải là thứ có thể biến mất ngay lập tức.

Những hành động gần đây cũng cho thấy họ không từ bỏ: Pump.fun 2.0 đã bổ sung cập nhật dữ liệu thời gian thực và giao dịch một chạm; tỷ lệ mua lại đã tăng lên 100%; triển khai khuyến khích người dùng. Đây không phải là thái độ đầu hàng, mà là phản công.

Tình huống có khả năng xảy ra nhất không phải là thất bại hoàn toàn, mà là sự phân mảnh của thị trường. Rất ít lĩnh vực tiền điện tử có thể sản sinh ra những kẻ độc quyền vĩnh viễn. Điều có khả năng hơn là Let'sBONK trở thành nền tảng chính, chiếm ưu thế về số lượng phát hành token và doanh thu, trong khi Pump.fun sẽ chuyển mình thành một nền tảng phân khúc với người dùng trung thành, chiếm một vị trí nhờ giao diện, chức năng hoặc hệ sinh thái.

Nhưng để thực sự lật ngược tình thế, Pump.fun không chỉ cần giải quyết các vấn đề kỹ thuật hoặc dựa vào việc chi tiền để giữ chân người dùng, mà còn phải xây dựng lại niềm tin và chiếm lĩnh lại văn hóa. Điều này có nghĩa là cần đạt được một cấu trúc kinh tế Token minh bạch, lấy cộng đồng làm trung tâm, thậm chí có thể cần phải thay thế hoàn toàn ban lãnh đạo để thoát khỏi những tranh cãi trong quá khứ.

Triều đình Pháp từ lâu đã hiểu một điều: khi một vị vua mất đi tính hợp pháp, dù có bao nhiêu vàng bạc và nghi thức cũng không thể lấy lại được sự tôn nghiêm. Chỉ có những người cai trị mới có thể giành lại được sự tôn trọng của người cũ. Đôi khi, vì sự tiếp nối của vương quốc, vương miện phải được chuyển giao cho người mới.

!7388157

!7388158

!7388159