Sau sự tái cấu trúc lớn của thị trường tiền điện tử, đáy cấu trúc thực sự đã nổi lên.

Tác giả: The Kobeissi Letter

Biên dịch: Tim, PANews

Tiêu đề gốc: “Hố vàng” sau khi thanh lý đòn bẩy? Dữ liệu chỉ ra rằng “đáy cấu trúc” của thị trường tiền điện tử đang hình thành.

Trong 41 ngày qua, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã bốc hơi 1,1 triệu tỷ USD, tương đương với việc mất trung bình 27 tỷ USD mỗi ngày.

Sau khi cuộc thanh lý lớn 1011 diễn ra, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử hiện giảm khoảng 10% so với trước đó.

Tôi nghĩ đây là một sự điều chỉnh thị trường có cấu trúc, bài viết này sẽ giải thích chi tiết lý do.

Sự giảm giá lần này rất bất thường, nói như vậy là vì từ góc độ cơ bản của thị trường tiền điện tử, không có nhiều yếu tố thực sự mang tính tiêu cực.

Chỉ vài ngày trước, Tổng thống Trump cho biết việc làm cho Mỹ trở thành “người dẫn đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa” là ưu tiên hàng đầu trong công việc của ông.

Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm 25% trong vòng một tháng.

Đây có vẻ là một đợt giảm giá có cấu trúc, mọi thứ bắt đầu từ đợt rút vốn của các tổ chức vào giữa và cuối tháng 10.

Trong tuần đầu tiên của tháng 11, các quỹ tiền điện tử đã chứng kiến sự rút vốn lên tới 1,2 tỷ USD. Một vấn đề đáng chú ý là vào thời điểm rút vốn, mức đòn bẩy quá cao.

Việc sử dụng đòn bẩy trong thị trường tiền điện tử là khá tích cực. Không hiếm khi các nhà đầu tư mạo hiểm nắm giữ đòn bẩy lên tới 20 lần, 50 lần thậm chí 100 lần.

Như hình dưới đây, với đòn bẩy 100 lần, chỉ cần biến động giá 2% sẽ dẫn đến việc thanh lý. Khi hàng triệu nhà giao dịch cùng sử dụng đòn bẩy, điều này sẽ gây ra hiệu ứng domino.

Do đó, khi thị trường tiền điện tử đột ngột sụp đổ, quy mô thanh lý sẽ tăng vọt.

Như đã xảy ra vào ngày 11 tháng 10, cơn sóng thanh lý 19,2 tỷ đô la đã khiến Bitcoin lần đầu tiên xuất hiện mức giảm 20.000 đô la trong biểu đồ nến ngày.

Mức đòn bẩy quá cao đã khiến cho thị trường trở nên nhạy cảm một cách bất thường.

Chỉ trong 16 ngày qua, đã có 3 ngày số tiền thanh lý trong một ngày vượt quá 1 tỷ USD.

Số tiền thanh lý trong một ngày vượt quá 500 triệu đô la Mỹ đã trở thành điều bình thường.

Đặc biệt trong thời kỳ khối lượng giao dịch yếu, điều này có thể dẫn đến sự biến động mạnh mẽ trên thị trường tiền điện tử. Hơn nữa, sự biến động này là hai chiều.

Điều này cũng giải thích sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường. Chỉ số sợ hãi và tham lam trong thị trường tiền điện tử đã chính thức giảm xuống 10, tức là “sợ hãi cực độ”.

Chỉ số hiện tại đã bằng với mức thấp lịch sử vào tháng 2 năm 2025. Mặc dù Bitcoin đã tăng 25% kể từ mức thấp vào tháng 4, nhưng đòn bẩy đang khuếch đại sự biến động cảm xúc của các nhà đầu tư.

Bạn vẫn không muốn tin vào tất cả điều này sao?

Xem biểu đồ so sánh diễn biến của Bitcoin và vàng kể từ khi xảy ra cuộc thanh lý lớn vào ngày 11 tháng 10. Trong hơn 12 tháng qua, vàng và Bitcoin đã có mối tương quan cao như tài sản trú ẩn. Tuy nhiên, kể từ đầu tháng 10, vàng đã vượt trội hơn Bitcoin 25 điểm phần trăm.

Xu hướng suy giảm của thị trường tiền điện tử trở nên rõ ràng hơn ở các tài sản ngoài Bitcoin. Lấy Ethereum làm ví dụ, hiện tại mức giảm tích lũy trong năm đã đạt -8,5%. Kể từ ngày 6 tháng 10, Ethereum đã giảm mạnh 35%.

Mặc dù các loại tài sản rủi ro đồng loạt tăng, nhưng mức giảm của Ethereum đã vượt xa mức bình thường trong thị trường gấu.

Khi bạn nhìn từ một góc độ khác, thị trường tiền mã hóa dường như đang ở trong một “thị trường gấu có cấu trúc”. Mặc dù các yếu tố cơ bản của thị trường tiền mã hóa đã được cải thiện, nhưng các yếu tố ảnh hưởng đến giá cả đang diễn ra sự thay đổi. Giống như bất kỳ thị trường hiệu quả nào, vấn đề này sẽ tự giải quyết.

Do đó, chúng tôi cho rằng đáy thị trường đã đến gần.

Ngoài thị trường tiền điện tử, các tài sản khác cũng xuất hiện cơ hội gia nhập. Kinh tế vĩ mô đang chuyển biến, cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu và tiền điện tử hiện tại đều có giá trị đầu tư.

Thực tế vĩ mô là tổng cung tiền M2 toàn cầu đã đạt mức cao kỷ lục 137 triệu tỷ đô la. Nhật Bản đang chuẩn bị một kế hoạch kích thích kinh tế trị giá hơn 110 tỷ đô la, và khoản tiền thưởng thuế 2000 đô la của Trump cũng sắp được phát hành. Đối với tiền điện tử, đợt giảm giá này chỉ là cơn đau trong quá trình tăng giá.