Cổ phiếu Vĩnh viễn và MegaETH: Phân tích Thị trường và Cơ hội Giao dịch

Nguồn: Blockworks Tiêu đề gốc: Chúng ta nên cho mọi người truy cập không giới hạn vào hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy cho cổ phiếu Liên kết gốc: https://blockworks.co/news/everybody-leveraged-perpetuals-stocks

Tổng quan thị trường

Thị trường mở cửa với tâm lý rõ ràng là rủi ro, với các lĩnh vực tiền điện tử vượt trội hơn hẳn so với tài sản truyền thống. BTC ghi nhận mức tăng khiêm tốn là +0.8%, trong khi Vàng (+1.0%) cũng hoạt động tương tự. Tuy nhiên, cổ phiếu lại tụt lại một cách đáng kể khi S&P 500 (-0.9%) và Nasdaq 100 (-1.3%) đều giảm, phản ánh một sự giảm nhẹ trong động lực công nghệ. Cổ phiếu tiền điện tử cũng giảm nhẹ (-1.0%), cho thấy sự luân chuyển ưu tiên cho các tài sản onchain hơn là các đại diện công khai.

Các chỉ số trong lĩnh vực tiền điện tử đã chứng kiến sức mạnh rộng rãi, với DePIN (+6.2%) và AI (+6.1%) dẫn đầu bảng trong bối cảnh sự nhiệt tình liên tục đối với các câu chuyện tập trung vào cơ sở hạ tầng. Các tài sản liên quan đến Ethereum (+5.1%) và các giao thức tạo ra doanh thu (+4.3%) cũng tăng, cho thấy sự trở lại của nhu cầu nhà đầu tư đối với khả năng nhìn thấy dòng tiền khi hoạt động cải thiện trên các L1 lớn. Các nền tảng phát hành (+4.1%), Game (+3.8%), và các tên trong hệ sinh thái Solana (+3.3%) theo sau, hoàn thiện một ngày được thống trị bởi các phân khúc có độ nhạy cảm cao. Ngay cả các lĩnh vực thường chậm hơn như RWA (+3.1%), L1s (+3.0%), và DeFi (+2.8%) cũng tham gia, trong khi L2s (+1.8%) và Modular (+0.3%) có hiệu suất kém hơn so với phần còn lại của lĩnh vực tiền điện tử.

Động thái này dường như được thúc đẩy ít hơn bởi các yếu tố vĩ mô và nhiều hơn bởi việc định vị. Khi chứng khoán hạ nhiệt và lãi suất ổn định, các lĩnh vực có độ biến động cao của crypto đã được hưởng lợi. Nhìn về phía trước, độ biến động vẫn bị nén, nhưng sự phân tán hôm nay gợi ý rằng các giao dịch xoay vòng đã trở lại trong tầm ngắm. Với dữ liệu vĩ mô nhẹ trong 48 giờ tới, crypto có thể tiếp tục giao dịch dựa trên các dòng chảy theo từng lĩnh vực và động lực câu chuyện.

MegaETH Frontier Mainnet Beta

Beta mạng chính “Frontier” của MegaETH đã được thông báo và sẽ bắt đầu vào đầu tháng 12 năm 2025. Thông báo này xuất hiện trong một thị trường đã sẵn sàng cho các câu chuyện về tốc độ như một lợi thế và bất kỳ chất xúc tác hoặc sự phấn khích nào trong thời kỳ suy giảm hiện tại.

Với Frontier hoạt động trong một tháng vào tháng 12 ( mà không có bất kỳ ưu đãi nào!), dòng chảy ban đầu có khả năng chuyển hướng sang các ứng dụng cơ sở hạ tầng và ứng dụng cực kỳ nhanh chóng. Hãy nghĩ đến các tùy chọn tần suất cao và các trò chơi onchain cập nhật phản ứng, những phân khúc đã bị tắc nghẽn bởi nhịp độ khối thay vì tính thanh khoản. Tâm lý hiện tại là lạc quan thận trọng: thông điệp “blockchain thời gian thực” định vị MegaETH như một tương đương lớp thực thi với UX của Solana nhưng với niềm tin thanh toán của Ethereum. Việc “buộc phải bao gồm từ ngày 1” cũng quan trọng, vì điều đó định hình MegaETH không phải là một vũ trụ song song L2 mà là một làn đường hiệu suất cao được kết nối với ngân sách bảo mật ETH. Điều này tinh tế thay đổi câu chuyện mô-đun từ “nhiều rollup không tương quan” thành “một biên giới hiệu suất.”

Về mặt định giá: Bán công khai của MegaETH đã mở với một định giá hoàn toàn pha loãng khởi đầu (FDV) khoảng $1 tỷ cho 5% nguồn cung, trong khi giới hạn đấu giá nằm ở khoảng $999 triệu. Trong khi đó, hợp đồng tương lai trên các nền tảng như Hyperliquid ngụ ý một FDV trong khoảng $5-$6 tỷ trước khi ra mắt token. Sự chênh lệch giữa giới hạn đấu giá và định giá tương lai cho thấy các nhà đầu cơ đã bắt đầu đặt cược vào một định giá khởi điểm cao hơn nhiều so với những gì bán công khai ngụ ý. Từ góc độ động lực thị trường, sự khác biệt này có nghĩa là các thị trường phái sinh đang dẫn trước kỳ vọng ra mắt, tạo ra một sự không khớp tiềm năng giữa giá phân bổ ban đầu và nhu cầu thị trường rộng lớn. Nếu giá niêm yết thực tế phù hợp với FDV được ngụ ý $5-$6 tỷ, những người đầu tư sớm có thể tận hưởng một lợi nhuận lớn.

Các ứng dụng tốc độ cao chứng minh các chu kỳ người dùng thực có thể thấy vốn đầu cơ vượt qua kỳ vọng trước khi phiên bản beta được phát hành. Tuy nhiên, thời gian ngừng hoạt động là điều rõ ràng được mong đợi ( điều này đã xảy ra với MỌI “chuỗi nhanh” ), vì vậy những cược có đòn bẩy vào “MegaETH không bao giờ bị sập” có thể bị định giá sai.

Mở rộng thị trường Hợp đồng Vĩnh viễn

Các hợp đồng vĩnh viễn về vốn dường như là lĩnh vực duy nhất chiếm ưu thế trong tâm trí của hầu hết mọi người trong vài tuần qua, với việc ra mắt nhiều thị trường hợp đồng vĩnh viễn trước IPO và cổ phiếu công trên Hyperliquid bởi nhiều nhà cung cấp thị trường, bao gồm Ventuals, Felix và trade.xyz.

Về bản chất, hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu hứa hẹn hai hình thức thị trường có thể giao dịch mới, mà chưa từng tồn tại, hoặc chưa từng tồn tại một cách có ý nghĩa:

1. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên sản phẩm vốn chủ sở hữu
2. Giao dịch sản phẩm cổ phiếu 24/7

Ngoài các sản phẩm thị trường gần đây, đã có một số bước tiến hướng tới hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu trong vài năm qua, gần đây nhất là bởi Ostium, nhưng trước đó cũng bởi Gains Network.

Cả Ostium và Gains Network đều sử dụng mô hình peer-to-pool, nơi các trader giao dịch với một pool vốn ( mà các nhà cung cấp thanh khoản gửi vào ). Mặc dù là một cải tiến so với các pool kiểu trước đây, nơi các LP phải nắm giữ một rổ rộng các tài sản rủi ro (BTC, ETH, UNI, LINK, v.v. ), giao dịch peer-to-pool vẫn gặp khó khăn do những thách thức trong việc mở rộng quy mô. Ngoài ra, dòng chảy độc hại có thể lợi dụng pool, mà luôn phải đối mặt với bên còn lại của các trader. Tuy nhiên, nhìn chung, một số pool này đã có lợi nhuận trong một khoảng thời gian dài ( mặc dù đôi khi nó có thể giống như biểu đồ “1000 ngày trong cuộc đời của một con gà tây”.

Tương tự như sự chuyển dịch khỏi các mô hình hợp đồng vĩnh viễn từ peer-to-pool, các hợp đồng vĩnh viễn dựa trên sổ lệnh cũng ngày càng trở nên phổ biến hơn. Ví dụ, trong khi NDX-USD trên Ostium đã thấy 5,5 triệu đô la trong khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua, thị trường Nasdaq 100 của tradexyz XYZ100 ) đã thấy ( triệu đô la trong khối lượng. Tương tự, trong khi TSLA-USD trên Ostium chỉ có 1,4 triệu đô la trong khối lượng giao dịch 24 giờ, thị trường TSLA trade.xyz đã có ) triệu đô la và thị trường Felix TSLA đã thấy 2,6 triệu đô la trong khối lượng.

Cũng có những nền tảng hợp đồng vĩnh viễn khác về cổ phiếu đang xuất hiện chậm rãi. Một người chơi mới là Vest markets, cũng cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cho một loạt tài sản, bao gồm các chỉ số cổ phiếu như Nasdaq 100 $75 24 giờ khối lượng: 9,5 triệu USD$12 và SPY (24 giờ khối lượng: 7,5 triệu USD). Các đối thủ cạnh tranh khác dự kiến sẽ xuất hiện trong vài tháng tới.

Các hợp đồng vĩnh viễn về cổ phiếu cung cấp cơ hội cho các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn tham gia nhiều hơn vào không gian token hóa. Đến nay, hầu hết việc token hóa đã mang lại lợi ích cho các sàn DEX giao ngay và các sản phẩm cho vay. Tuy nhiên, các nền tảng hợp đồng vĩnh viễn giờ đây có thể bắt đầu tham gia khi họ ra mắt nhiều thị trường hơn. Hợp đồng vĩnh viễn là một cách tuyệt vời để chấp nhận rủi ro ( nhưng không phải để bảo hiểm rủi ro!), đặc biệt đối với các nhà giao dịch bán lẻ, vì chúng trực quan hơn. Với nhu cầu ngày càng tăng từ các nhà bán lẻ về việc mở rộng đòn bẩy vào thị trường chứng khoán, các hợp đồng vĩnh viễn có thể cung cấp một địa điểm tuyệt vời để làm điều đó.