11.9 nghìn Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) vừa được công bố, toàn bộ thị trường đã bùng nổ.

Con số này vượt xa kỳ vọng của thị trường là 50.000, đạt mức cao nhất trong bốn tháng. Nhưng điều kỳ lạ là, tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4,4%, cao hơn 4,3% của tháng trước, chạm đỉnh gần ba năm. Dữ liệu bị xé nát như vậy, cả bên mua lẫn bên bán đều bối rối.

Điều kỳ diệu hơn là phản ứng của thị trường. Lẽ ra, việc việc làm mạnh mẽ nên làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng kết quả là thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường trái phiếu lại đồng loạt tăng. Hợp đồng tương lai chỉ số Dow Jones tăng 1%, chỉ số Nasdaq trực tiếp tăng 2%. Đợt thao tác này, giống như thị trường đang nói: chỉ cần kinh tế không sụp đổ, thì mọi thứ đều là tin tốt.

Xem xét chi tiết. Tăng trưởng lương theo giờ tháng 0,2%, năm 3,8%, được coi là giảm nhẹ. Hiệu suất ngành cũng phân hóa nghiêm trọng: y tế, nhà hàng đang tuyển dụng, trong khi vận tải và các cơ quan chính phủ đang cắt giảm nhân sự. Tỷ lệ tham gia lao động tăng trở lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp cũng đang tăng - liệu đây có phải là dấu hiệu bắt đầu của việc AI thay thế?

Cục Dự trữ Liên bang bây giờ thật khó khăn.

Các nhà bồ câu nói rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng là một cảnh báo, cần phải hạ lãi suất phòng ngừa. Các nhà diều hâu phản bác rằng dữ liệu việc làm vẫn mạnh như vậy, lạm phát cũng chưa được đẩy xuống hoàn toàn, vội vàng làm gì? Các nhà giao dịch đã giảm cược cho việc hạ lãi suất vào tháng 12 từ 43% xuống 35%. Powell bị kẹt ở giữa, dữ liệu xung đột như thế này, cuộc họp vào tháng 12 sẽ diễn ra như thế nào?

Thị trường trái phiếu thì khá vui, lợi suất không tăng mà còn giảm. Logic có lẽ là tốc độ tăng lương chậm lại có nghĩa là áp lực lạm phát đang giảm bớt. Nhưng logic này có thể duy trì bao lâu? Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) tháng 10 đã không được công bố vì chính phủ tạm ngừng hoạt động, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không có dữ liệu đầy đủ để ra quyết định vào tháng tới, chủ yếu dựa vào trực giác mà thôi.

Có một nhà phân tích đã đánh giá rất chính xác: "Dữ liệu này như đang nói rằng nền kinh tế vừa đủ mạnh để không cần cứu trợ, vừa yếu đến mức không thể không cứu."

Nhìn về phía trước, có một số điểm đáng chú ý: Cuộc họp FOMC tháng 12 sẽ quyết định như thế nào trong bối cảnh thiếu dữ liệu? Nếu cấu trúc chính trị thay đổi vào năm tới, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có thay đổi, liệu chính sách có chuyển hướng lớn không? Hơn nữa, trong sự kết hợp của nền kinh tế không sụp đổ + công nghệ tăng tốc, chuỗi logic của tài sản rủi ro còn tồn tại không?

Dữ liệu đang xung đột, dự đoán đang dao động. Tiền thông minh đã âm thầm phân chia và đặt cược.