40 tỷ USD đại tẩu thoát! Bán lẻ điên cuồng bán phá giá Bitcoin ETF đạt kỷ lục, Morgan Stanley cảnh báo: Thủ phạm gây giảm lại là ‘họ’

Theo phân tích mới nhất của JPMorgan, sự điều chỉnh liên tục của thị trường tiền điện tử vào tháng 11 năm 2025 không phải do các nhà giao dịch tiền điện tử gốc thúc đẩy, mà là do các nhà đầu tư bán lẻ rút vốn ồ ạt từ Bitcoin và Ethereum ETF, hành động này tạo sự tương phản rõ nét với việc họ tiếp tục gia tăng đầu tư vào các ETF cổ phiếu truyền thống.
1. Xu hướng dòng tiền của nhà đầu tư bán lẻ trở thành lực lượng chủ đạo của thị trường
Báo cáo phân tích của JPMorgan cho biết, trong tháng 11, các nhà đầu tư bán lẻ đã bán khoảng 4 tỷ USD từ Bitcoin và Ethereum ETF giao ngay. Quy mô này thậm chí còn vượt quá kỷ lục được thiết lập vào tháng 2 năm 2025, khiến tháng này có thể trở thành một trong những tháng tồi tệ nhất trong lịch sử của cryptocurrency ETF. Trong khi dòng tiền ra khỏi thị trường cryptocurrency tương phản mạnh mẽ, các nhà đầu tư bán lẻ lại thể hiện sự quan tâm đầu tư rất cao đối với cổ phiếu ETF truyền thống. Dữ liệu cho thấy, trong tháng 11 đã có khoảng 96 tỷ USD tiền chảy vào cổ phiếu ETF, nếu xu hướng này tiếp tục, tổng số tiền chảy vào vào cuối tháng có thể đạt 160 tỷ USD, ngang bằng với mức của tháng 9 và 10. Sự tương phản rõ rệt này cho thấy, các nhà đầu tư vẫn rõ ràng phân biệt tài sản cryptocurrency với cổ phiếu truyền thống, và sự điều chỉnh hiện tại của thị trường cryptocurrency không đại diện cho sự thay đổi sang thái độ bi quan của các nhà đầu tư bán lẻ đối với toàn bộ tài sản rủi ro.
2. Sự chuyển biến trong hiệu suất thị trường và các yếu tố thúc đẩy
Sự điều chỉnh thị trường lần này do việc bán phá giá ETF của bán lẻ dẫn dắt, phù hợp với một số diễn biến thị trường gần đây. Trước đó vào tháng 10, JPMorgan đã phân tích rằng sự suy giảm của thị trường vào thời điểm đó có thể chủ yếu do các nhà đầu tư bản địa trong tiền điện tử thúc đẩy. Khi bước sang tháng 11, động lực đã rõ ràng chuyển sang hành vi bán của bán lẻ thông qua các công cụ tài chính truyền thống (tức là ETF). Dữ liệu thị trường cũng cho thấy dấu hiệu áp lực, giá Bitcoin đã từng giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng là 94,175 USD, trong khi Ethereum cũng đạt mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7.
3. Giải thích và triển vọng về tình hình thị trường
Sự lưu chuyển có chọn lọc của vốn bán lẻ giữa tài sản tiền điện tử và cổ phiếu truyền thống đã tiết lộ một điểm then chốt của tâm lý thị trường hiện tại: sự điều chỉnh của thị trường tiền điện tử lần này có tính chất đặc thù hơn, chứ không phải là sự lan tỏa của tâm lý tránh rủi ro rộng rãi. Mặc dù thị trường đang phải đối mặt với áp lực, nhưng một số yếu tố tích cực tiềm năng dài hạn vẫn tồn tại. Ví dụ, có phân tích chỉ ra rằng khối lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum đang ở mức thấp lịch sử, điều này có thể tạo điều kiện cho xu hướng tăng giá tiềm năng vào cuối năm. Đồng thời, việc các tổ chức tài chính truyền thống (như chính JPMorgan) khám phá việc chấp nhận tiền điện tử làm tài sản thế chấp cũng báo hiệu rằng sự hội nhập của tài sản kỹ thuật số với tài chính chính thống có thể tiếp tục sâu sắc hơn trong dài hạn.
Tóm lại, phân tích của JPMorgan đã làm nổi bật ảnh hưởng lớn và ngày càng tăng của nhà đầu tư bán lẻ đối với thị trường tiền điện tử thông qua kênh ETF. Những động thái của thị trường trong tháng 11 cho thấy sự biến động giá của tài sản tiền điện tử ngày càng bị tác động bởi dòng chảy vốn từ thị trường tài chính truyền thống, việc hiểu mối quan hệ liên kết này trở nên ngày càng quan trọng để đánh giá xu hướng thị trường.