Một quan chức của Fed vừa đưa ra một góc nhìn thú vị về vị trí hiện tại của chúng ta. Jefferson, một trong những tiếng nói quan trọng tại Cục Dự trữ Liên bang, đã chỉ ra một số khác biệt then chốt giữa bối cảnh thị trường ngày nay và cơn sốt dot-com cuối những năm 1990.

Lập luận chính của ông là gì? Các động lực cấu trúc đã thay đổi đủ nhiều để chúng ta có lẽ sẽ không tái diễn vụ nổ bong bóng công nghệ khét tiếng đó. Điều kiện thị trường, các khuôn khổ định giá và các yếu tố cơ bản hiện tại đều khác biệt một cách căn bản so với trước đây.

Dù cả hai giai đoạn đều chia sẻ một số điểm tương đồng bề mặt—sự cường điệu xung quanh công nghệ thay đổi cuộc chơi, dòng vốn đổ vào nhanh chóng, định giá ngất ngưởng ở một số ngành—nhưng những khác biệt lại quan trọng hơn. Hạ tầng, môi trường pháp lý và sự tham gia của các tổ chức đều đã thay đổi đáng kể kể từ thời dot-com.

Vậy lịch sử đang lặp lại hay hoàn toàn viết lại chính nó? Theo quan điểm của Fed này, chúng ta đang ở một chương hoàn toàn khác. Việc điều đó mang lại sự an tâm hay chỉ là một dạng rủi ro mới vẫn còn phải chờ xem.