Solana ETF: Khoảng cách từ kỳ vọng đến thực tế là bao xa?

Tại sao Solana ETF lại hot như vậy?

Năm 2024 là năm bước ngoặt của đầu tư tiền điện tử. SEC Hoa Kỳ đã lần lượt phê duyệt ETF giao ngay của Bitcoin và Ethereum, hai sản phẩm này đã thu hút hơn 11 tỷ USD vốn. Đợt lợi nhuận này đã khiến thị trường bắt đầu chú ý đến mục tiêu tiếp theo - Solana.

Solana năm nay đã tăng 260%, độ hoạt động trên chuỗi đã bùng nổ. Đặc biệt là sau khi Pump.fun ra mắt, hệ sinh thái meme coin đã bùng nổ, trực tiếp thúc đẩy tổng giá trị DeFi bị khóa của Solana từ 1,5 tỷ đô la vào tháng 1 lên 9 tỷ đô la vào đầu tháng 12. Tốc độ tăng trưởng này thật kinh khủng, nhưng không thể làm sợ hãi được tiền của Wall Street.

Hiện tại VanEck, 21Shares, Canary Capital đều đang xếp hàng xin cấp phép cho ETF giao ngay Solana, cố gắng nhận được giấy phép vào quý 1 năm 2025.

Sản phẩm hiện có: Chọn Gray hoặc VanEck như thế nào?

Quỹ tín thác Solana của Grayscale (GSOL)

• Đã niêm yết, giá tháng 12 là 182,10 đô la Mỹ
• Sở hữu trực tiếp SOL (quyền sở hữu thực sự)
• Nhưng đây là quỹ đóng, không có cơ chế tạo và thu hồi hàng ngày.
• Giá thường xuyên lệch khỏi NAV, có thể là mức giá cao hơn hoặc thấp hơn.
• Tính thanh khoản hạn chế, phù hợp để nắm giữ lâu dài

VanEck Solana ETN

• Chủ yếu giao dịch tại châu Âu, NAV 13.15 đô la
• Là sản phẩm trái phiếu, không phải là quỹ thực sự.
• Giá theo sát SOL, tính thanh khoản tốt hơn
• Nhưng có rủi ro từ phía nhà phát hành (nếu VanEck gặp sự cố, khoản đầu tư của bạn có thể đối mặt với rủi ro)

Nói đơn giản: Nếu muốn thực sự sở hữu SOL thì sử dụng GSOL, nếu muốn theo dõi giá cả và giao dịch thường xuyên thì sử dụng ETN.

Người nộp đơn đang chơi gì?

Lập luận cốt lõi của VanEck: TPS của Solana đạt 100.000+, chi phí giao dịch gần như bằng không, đây thực sự là “kẻ giết chết Ethereum”.

Cách tiếp cận của 21Shares: Triển khai cơ chế Proof-of-History và đặc tính phi tập trung, định vị Solana như một hàng hóa (giống như Bitcoin), điều này giúp dễ dàng hơn để được phê duyệt. Họ đã là một nhà đầu tư lớn trong ETP Solana ở châu Âu.

Ambition của Canary Capital: Nộp đơn trực tiếp cho ba ETF Solana, Ripple, Litecoin, đánh cược rằng ông Gary Gensler sẽ rời nhiệm sở vào tháng 1, và chủ tịch SEC mới sẽ thân thiện hơn.

Tại sao BlackRock vẫn đang xem kịch?

Giám đốc ETF của BlackRock, Samara Cohen, nói rất thẳng thắn:

• Solana không có hợp đồng tương lai CME (Bitcoin và Ethereum đều có), việc phòng ngừa rủi ro và phát hiện giá không thuận tiện.
• Nhu cầu của các tổ chức không lớn như vậy
• “Khả năng đầu tư” vẫn chưa đủ trưởng thành

Nói cách khác: BlackRock thà chờ đợi, không vội vàng tham gia. Điều này phản ánh rằng mặc dù Solana đang nóng, nhưng cơ sở hạ tầng ở cấp độ tổ chức vẫn chưa được hoàn thiện.

ETF so với việc nắm giữ trực tiếp SOL, khác nhau ở điểm nào?

Đừng xem nhẹ rủi ro

1. Theo dõi sai số: ETF sẽ không hoàn toàn sao chép sự tăng giảm của SOL, chi phí và chi phí hoạt động sẽ ăn mất một phần lợi nhuận
2. Biến số quản lý: Liệu Chủ tịch SEC mới có thể nhanh chóng phê duyệt hay không vẫn chưa rõ.
3. Rủi ro của chuỗi Solana: Mặc dù TPS nhanh, nhưng ổn định mạng đã từng gặp vấn đề.
4. Cạm bẫy phí: Khi mới niêm yết, tỷ lệ phí thường cao, phải chờ thị trường cạnh tranh mới giảm xuống.
5. Cái bẫy thanh khoản: ETF bản thân có thanh khoản tốt, nhưng khi thanh khoản của SOL cơ sở giảm, ETF có thể không theo kịp sự biến động giá.

Năm 2025 sẽ xảy ra điều gì?

Dự đoán lạc quan: Sau khi Gary Gensler ra đi, ban lãnh đạo SEC mới có thể phê duyệt quỹ ETF Solana đầu tiên trong Q1. Điều này có thể giải phóng một lượng lớn vốn truyền thống vào SOL, có thể đẩy giá lên cao.

Dự đoán thận trọng: Cơ quan quản lý vẫn sẽ xem xét cấu trúc thị trường, quản lý rủi ro của Solana, và có thể phê duyệt việc gia hạn đến Q2 hoặc thậm chí muộn hơn.

Trạng thái trung gian: Một phần yêu cầu đã được chấp thuận, nhưng có thể sẽ có các điều kiện nghiêm ngặt hơn (chẳng hạn như phải có thị trường tương lai, v.v.).

Cuối cùng có nên đầu tư không?

Lý do mua ETF：

• Bạn tin vào công nghệ Solana nhưng không muốn tự quản lý ví.
• Muốn đầu tư một cách toàn diện từ tài khoản truyền thống
• Có thể chịu đựng sự biến động của thị trường tiền điện tử

Lý do không mua：

• Nhạy cảm với biến số quy định
• Phí trên 2% cảm thấy thua lỗ
• Đã trực tiếp nắm giữ SOL (giữ vị thế lặp lại)

Khuyến nghị chính: Nếu phê duyệt thật sự đến, phí của các quỹ ETF đầu tiên sẽ rất cao. Hãy chờ xem, khi đối thủ gia nhập, phí giảm xuống còn 0,5%-0,8% thì hãy tham gia.