Câu hỏi $878B : Bồi thường của Musk có phải là một động thái thiên tài hay là sự tống tiền từ công ty?

Các cổ đông Tesla đối mặt với cuộc bỏ phiếu vào thứ Năm về gói thù lao CEO có thể là táo bạo nhất từ trước đến nay: $878 tỷ đô la cổ phiếu cho Elon Musk—có điều kiện Tesla đạt được các mục tiêu đầy tham vọng một cách vô lý ( vốn hóa thị trường đạt 8,5 triệu đô la, taxi robot tự hành, triển khai robot hình người ).

Đây là kế hoạch: ban giám đốc về cơ bản đang nói—giữ Musk bằng mọi giá, hoặc chứng kiến giá trị 1.5 nghìn tỷ đô la của Tesla biến mất. Và họ không hề tinh tế về điều đó.

Trường Hợp Tăng Trưởng

Một số nhà đầu tư không quá lo lắng. Nancy Tengler, CEO của Laffer Tengler Investments và là một holder của Tesla, giải thích đơn giản: “Nếu cổ phiếu tăng gấp sáu lần, tôi sẽ kiếm tiền. Nếu Musk thực hiện những gì ông ấy hứa hẹn, tại sao tôi lại phải quan tâm đến những gì ông ấy kiếm được?”

Krishna Palepu của Harvard cho biết: tiền thưởng được liên kết với hiệu suất cổ phiếu thực tế và yêu cầu Musk giữ cổ phần trong 5 năm. Dịch nghĩa—anh ấy có rủi ro trong trò chơi. Anh ấy không thể bơm và đổ.

Những Cảnh Báo Đỏ 🚩

Nhưng những người chỉ trích cảm thấy có gì đó không ổn.

Chiến lược đòn bẩy: Musk về cơ bản đã nói với ban giám đốc—đồng ý với điều này, hoặc tôi sẽ đưa tài năng của mình đến nơi khác (SpaceX, xAI, Neuralink). Charles Whitehead, giáo sư luật kinh doanh tại Cornell, gọi đây là “sự tống tiền cổ điển.”

Xung đột bỏ phiếu: Musk kiểm soát 15% cổ phần của Tesla. Theo luật Texas ( nơi Tesla vừa tái thành lập ), ông có thể bỏ phiếu cho gói của riêng mình. Thẩm phán Delaware cũ gọi thỏa thuận của ông năm 2018 là “một khoản tiền không thể tưởng tượng được.”

Rủi ro người quan trọng: CalPERS (Quỹ hưu trí công lớn nhất của Mỹ) và quỹ tài sản quốc gia của Na Uy đều phản đối thỏa thuận này—không phải vì nó lớn, mà vì định giá 1,5 nghìn tỷ đô la của Tesla hoàn toàn dựa vào những lời hứa của Musk. Điều gì sẽ xảy ra nếu ông ấy bị xe bus đâm? Quan điểm của chuyên gia quản trị Charles Elson: “Hội đồng quản trị đang bị ép buộc. Câu trả lời đúng là 'chúc may mắn.'”

Nghịch lý toán học: Gautam Mukunda của Yale chỉ ra—nếu Musk đạt được những mục tiêu này, anh ấy đã là một tỷ phú từ cổ phần hiện có. Tại sao anh ấy cần một “tỷ thứ hai” như một động lực? “Nó giống như việc giữ một khẩu súng vào đầu mình,” anh ấy nói.

Vấn đề thực sự

Điều này không phải là về việc Musk có xứng đáng nhận phần thưởng cho việc giao hàng hay không. Đây là về việc liệu một hội đồng có thể bị giữ làm con tin bởi một CEO siêu sao với quyền lực không bị kiểm soát và những xung đột lợi ích lớn.

David Larcker của Stanford hiểu điều đó: về mặt kinh tế, logic của hội đồng quản trị có lý—mất Musk = sụt giảm cổ phiếu. Nhưng đó chính xác là vấn đề. Khi một CEO có thể đe dọa một cách đáng tin cậy rằng sẽ làm cho công ty sụp đổ trừ khi được trả một khoản tiền khổng lồ, có điều gì đó đã hỏng trong quản trị doanh nghiệp.

Cuộc bỏ phiếu diễn ra vào thứ Năm. Hãy chuẩn bị sẵn sàng.