#GovShutdownOfficiallyEnded

Trump Ký Kết Dự Luật Tài Trợ, Kết Thúc Đóng Cửa, Thị Trường Biến Động, và Một Giai Đoạn Bất Ổn Mới Bắt Đầu: Quan Điểm Đầy Đủ Của Tôi
Ngay khi Trump ký dự luật tài trợ tạm thời và chính thức chấm dứt cuộc đình công chính phủ dài nhất, thị trường đã nhận được một làn sóng nhẹ nhõm nhưng từ góc độ của tôi, sự nhẹ nhõm này chỉ là lớp đầu tiên của một câu chuyện lớn hơn nhiều đang diễn ra bên dưới bề mặt. Các tiêu đề ăn mừng việc mở cửa trở lại, sự khôi phục các hoạt động liên bang, và sự trở lại với sự bình thường trong chính sách, nhưng thị trường đã nghĩ đến hai bước tiếp theo. Và tôi cũng vậy.
Những gì tôi thấy là: việc kết thúc việc đóng cửa loại bỏ một điểm áp lực ngay lập tức, nhưng không loại bỏ những căng thẳng cấu trúc lớn hơn sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của chu kỳ thị trường. Nó giống như việc dập tắt một đám cháy, nhưng để khói vẫn còn lơ lửng trong không khí. Vâng, kịch bản tồi tệ nhất đã được tránh cho đến bây giờ. Các công nhân liên bang trở lại làm việc, các cơ quan tiếp tục hoạt động, và nền kinh tế tránh được sự kéo lùi không cần thiết. Nhưng dự luật chỉ gia hạn tài trợ đến ngày 30 tháng 1 năm 2026, điều này cho tôi thấy rằng sự không chắc chắn tài chính tương tự có thể trở lại trừ khi các vấn đề chính trị sâu sắc hơn được giải quyết.
Từ quan điểm của tôi, thị trường phản ứng tích cực với sự rõ ràng, ngay cả khi chỉ là tạm thời. Các nhà đầu tư ghét sự không chắc chắn hơn là tin xấu. Vì vậy, việc đơn giản là loại bỏ rủi ro ngừng hoạt động ngay lập tức tự nhiên làm dấy lên tâm lý tốt hơn, ổn định các cổ phiếu và khuyến khích việc chấp nhận rủi ro ít nhất trong ngắn hạn. Nhưng đó không phải là "kích hoạt thị trường bò" mà là một sự thiết lập tâm lý.
Điều này có nghĩa là gì cho tâm lý? Khôi phục tạm thời, không phải hồi phục hoàn toàn.
Mỗi khi một cuộc ngừng hoạt động kết thúc, thị trường thường thở phào nhẹ nhõm. Các hoạt động của Kho bạc trở lại bình thường, các hợp đồng liên bang được tiếp tục, và các ngành công nghiệp liên quan đến chính phủ cảm thấy sự giải tỏa ngay lập tức. Vì vậy, phản ứng ngay lập tức thường là tích cực. Tôi dự đoán sẽ có một sự phục hồi ngắn hạn, đặc biệt là ở:
Nhà thầu quốc phòng
Công ty hạ tầng và vận tải
Các cơ quan tương tác với mua sắm của liên bang
Cán bộ nhà nước ảnh hưởng đến chi tiêu địa phương
Ngành công nghiệp vốn hóa nhỏ nhạy cảm với các gián đoạn liên bang
Tuy nhiên, theo ý kiến cá nhân của tôi, sự phục hồi này không đại diện cho một xu hướng cấu trúc sâu sắc mà chỉ là sự phục hồi tâm lý sau nhiều tuần căng thẳng chính trị. Nó có thể so sánh với một đám mây trôi qua, không phải là một sự thay đổi thời tiết hoàn toàn.
Động lực sâu sắc hơn của thị trường không phụ thuộc vào việc kết thúc sự đóng cửa, mà phụ thuộc vào xu hướng lãi suất, xu hướng lạm phát, và sức mạnh tiêu dùng. Sự rõ ràng về tài khóa giúp ích, nhưng nó không viết lại câu chuyện vĩ mô.
Câu Hỏi Thực Sự Của Thị Trường: Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?
Dự luật tạm thời mua thời gian. Chẳng hơn gì. Thị trường biết điều này. Và đây là nơi phân tích của tôi có một tông điệu thận trọng hơn.
Thời hạn tài chính quan trọng tiếp theo đã được xác định. Điều đó có nghĩa là sự không chắc chắn sẽ trở lại, không chỉ hôm nay. Trong các thị trường tài chính, thời gian cũng quan trọng như kết quả. Một vấn đề bị hoãn lại sẽ trở thành một vấn đề được giao dịch sau này. Vì vậy, trong khi các nhà giao dịch tận hưởng sự ổn định hiện tại, các nhà đầu tư dài hạn sẽ đặt câu hỏi liệu cuộc đối đầu chính trị tiếp theo sẽ diễn ra suôn sẻ hay biến động hơn.
Niềm tin cá nhân của tôi: thị trường sẽ coi giai đoạn này là "sự yên tĩnh trước cơn bão đàm phán tiếp theo." Chính trị tài khóa sẽ vẫn là một chủ đề, nhưng ít nhất trong thời điểm hiện tại, những tiếng ồn đã lắng xuống đủ để thị trường có thể tập trung trở lại vào các yếu tố cơ bản—lợi nhuận, dữ liệu kinh tế, điều kiện lao động, và chính sách tiền tệ.
Tác động lên kỳ vọng của Fed vẫn phức tạp
Đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị.
Việc kết thúc tình trạng đóng cửa loại bỏ một yếu tố có thể cản trở dữ liệu kinh tế. Nó cải thiện sự rõ ràng trong báo cáo của chính phủ và làm cho quy trình ra quyết định của Fed trở nên suôn sẻ hơn. Nhưng điều đó không làm cho khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trở nên có khả năng hơn hoặc ít khả năng hơn một cách riêng lẻ. Điều kiện thanh khoản, hành vi lạm phát, sự hạ nhiệt của thị trường lao động và đầu tư doanh nghiệp vẫn giữ vai trò quan trọng hơn.
Theo quan điểm cá nhân của tôi, dự luật tài trợ đơn giản chỉ loại bỏ một yếu tố gây phân tâm. Nó không thay đổi lộ trình của Fed. Dự báo lãi suất sẽ tiếp tục phản ứng với:
Số lượng việc làm
Tăng trưởng lương
lạm phát PCE
Điều kiện tín dụng
Áp lực kinh tế toàn cầu
Việc kết thúc shutdown làm cho tháng 12 trở nên "sạch hơn", nhưng không nhất thiết phải "hòa hoãn".
Những gì tôi mong đợi thị trường sẽ làm tiếp theo
Từ góc nhìn của tôi, đây là lộ trình thực tế:
Ngắn hạn:
Một đợt phục hồi nhẹ khi nỗi lo về việc đóng cửa biến mất và các lĩnh vực liên quan đến chính phủ lấy lại vị thế. Tâm lý cải thiện, sự biến động giảm bớt.
Giữa kỳ:
Thị trường chuyển sự chú ý trở lại kỳ vọng lãi suất, chu kỳ thanh khoản và lợi nhuận. Bất kỳ sự phục hồi nào cũng trở nên khó khăn và phụ thuộc vào dữ liệu.
Dài Hạn:
Sự không chắc chắn về tài chính quay trở lại khi chúng ta tiến gần đến hạn chót ngày 30 tháng 1 năm 2026. Thị trường sẽ định giá rủi ro chính trị một lần nữa, chỉ là không phải hôm nay.
Quan điểm cá nhân của tôi: Tôi coi môi trường này là một giai đoạn ổn định, không phải tăng tốc. Cơ hội xuất hiện trong những lĩnh vực chọn lọc, nhưng tôi vẫn thận trọng trong việc theo đuổi những bước đi hưng phấn.
Nhận định cuối cùng của tôi: Sự ổn định đã trở lại, nhưng câu chuyện chưa kết thúc.
Kết thúc thời gian ngừng hoạt động dài nhất chắc chắn là điều tích cực, nhưng đó không phải là sự khởi đầu của một xu hướng mới - đó là việc loại bỏ một trở ngại tạm thời. Điều này giúp thị trường có không gian để thở, nhưng không nhất thiết là có không gian để phát triển.
Theo quan điểm của tôi, cách tiếp cận tốt nhất bây giờ là định vị chiến lược, chứ không phải là chấp nhận rủi ro một cách mạnh mẽ. Dự luật tài trợ báo hiệu khả năng chức năng chính trị nhưng không phải là sự hòa hợp chính trị. Và điểm nóng tài chính tiếp theo đã được ghi vào lịch.
Vì vậy, quan điểm của tôi là:
Giải tỏa ngắn hạn.
Sự kiên cường khiêm tốn trong trung hạn.
Cảnh giác lâu dài.
Việc kết thúc tình trạng đóng cửa giúp thị trường hôm nay nhưng bước đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào động lực vĩ mô, không phải kịch tính chính trị.