Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất trong ba ngày gần đây có động thái nắm giữ khá mạnh. Các nhà giao dịch như phát hiện ra mỏ vàng mà điên cuồng tạo vị thế, cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ giảm lãi suất vào tháng 12. Phía Morgan Stanley đã thống kê, vị thế Long ròng của trái phiếu Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong 15 năm.

Tại sao lại lạc quan như vậy? Chủ yếu là do một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) gần đây có những phát biểu theo hướng ôn hòa. Ông Williams của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York nói rằng gần đây có không gian để cắt giảm lãi suất, trong khi bà Daly của San Francisco còn thẳng thắn hơn - bà cảm thấy việc thất nghiệp sụp đổ nguy hiểm hơn việc lạm phát mất kiểm soát. Ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang (FED) ông Waller thậm chí còn công khai ủng hộ thuật ngữ "cắt giảm lãi suất phòng ngừa".

Dữ liệu kinh tế thực sự không mấy khả quan. Chỉ số niềm tin tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tháng, tăng trưởng bán lẻ yếu ớt, báo cáo việc làm cũng liên tục yếu đi. Lạm phát thì không cứng đầu như tưởng tượng, loại trừ yếu tố thuế quan thì khoảng 2.5%.

Nhưng vấn đề là - bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) hoàn toàn không có ý kiến thống nhất.

Chủ tịch ngân hàng liên bang Boston, Collins cho rằng việc giữ nguyên lãi suất là hợp lý hơn, trong khi Logan từ ngân hàng Dallas có thái độ cứng rắn hơn, cô cho rằng hai lần cắt giảm lãi suất trước đó hoàn toàn không cần thiết. Điều khó khăn hơn là dữ liệu kinh tế quan trọng trong tháng 10 và tháng 11 bị thiếu hụt do chính phủ ngừng hoạt động. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải đưa ra quyết định trong điều kiện thông tin không đầy đủ.

Dự đoán của thị trường về các hành động của ngân hàng trung ương thực ra luôn không cao. Morgan Stanley đã rút lại dự đoán về việc giảm lãi suất, trong khi JPMorgan cũng nói rằng quyết định vào tháng 12 này sẽ "cực kỳ khó khăn". Hiện tại đang là một tình huống tiến thoái lưỡng nan: một bên thị trường lao động đang phát tín hiệu đỏ, bên kia lạm phát vẫn chưa được kiềm chế hoàn toàn. Trong thời gian không có dữ liệu, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có dám hành động không? Đó mới là vấn đề thực sự.