Sự yếu kém hiện tại của Bitcoin kể một câu chuyện thú vị—không phải về việc giả thuyết dài hạn bị phá vỡ, mà là một sự siết chặt phí funding trong thời gian ngắn đang làm đảo lộn những gì từng hỗ trợ giá.

Đây là những gì đang diễn ra:

**Vốn đang âm thầm rút lui.** ETF IBIT của BlackRock đã rút $520M chỉ trong tháng 11, ( là đợt rút tiền lớn nhất hàng tháng kể từ khi ra mắt ), trong khi nguồn cung stablecoin đã giảm lần đầu tiên sau vài tháng. USDE đã bị cắt giảm gần một nửa sau khi việc thanh lý vào tháng 10 diễn ra. Trong khi đó, các quỹ tài chính doanh nghiệp đã từng tích cực mua BTC giờ đang bán hoặc mua lại cổ phiếu để giảm nợ—Sequans đang làm chính điều này.

**Phản hồi là có thật.** Đợt thanh lý $19B vào ngày 10 tháng 10 không chỉ làm rung chuyển những người yếu tay. Nó đã kích hoạt một sự đảo chiều: những yếu tố tăng trưởng trước đây ( dòng tiền ETF, mở rộng stablecoin, tích lũy kho bạc ) giờ đây đang trở thành những yếu tố đẩy giảm. Các quỹ ETF từng giúp giảm thiểu sự sụt giảm giờ đây đang để cho chúng xảy ra.

**Hư hại kỹ thuật là rõ ràng.** IBIT đã phá vỡ dưới các đường xu hướng chính, BTC đã giảm xuống dưới các đường trung bình động lớn, và sự thống trị của Bitcoin đã giảm xuống 58,8% (thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2024). Hơn $914M đã bị thanh lý khi BTC giảm xuống dưới $87K, với 78% trong số đó đến từ các vị trí dài.

**Nhưng đây là điều cần lưu ý:** Tâm lý nhà đầu tư lẻ cho thấy sự bi quan cực đoan ($70K mong đợi), và theo lịch sử, thị trường không đáp ứng khi mọi người đều đồng ý về việc giảm giá. Việc khôi phục mức đóng cửa hàng tuần $100K đảo ngược câu chuyện; việc giảm xuống vùng $72-78K có thể kích hoạt việc tích lũy từ các tổ chức một lần nữa.

Tóm lại: Cơ chế trong thời gian ngắn thì xấu, nhưng câu chuyện nhu cầu dài hạn không bị phá vỡ—chỉ tạm thời bị chôn vùi dưới đống đổ nát của việc thanh lý và tái định vị của các tổ chức.