#数字资产市场观察 gần đây đang nhìn lại các chu kỳ bò-gấu của thị trường crypto, phát hiện ra mỗi chu kỳ lại có một “nhân vật chính” hoàn toàn khác nhau.

Nói về chu kỳ gấu khốc liệt nhất – năm 2018. BTC từ 17.000 USD rơi thẳng xuống 3.000 USD, lúc đó ai cũng nghĩ thứ này sắp về 0 rồi. Cay đắng hơn, lúc đó các dự án gọi vốn toàn nhận BTC và ETH, đến mùa gấu vẫn phải trả lương hàng tháng, áp lực bán như đổ thêm dầu vào lửa. Toàn bộ thị trường như bị nhấn nút tạm dừng.

So sánh với mùa gấu 2023, dù cũng lạnh nhưng “dịu dàng” hơn nhiều. Vì sao? Nguồn tiền và cấu trúc khác rồi. Cơn sốt ICO 2017, chủ yếu là tiền Ponzi vào nhanh ra nhanh; 2021 vỡ bong bóng DeFi, cộng thêm các cú sập của FTX, Three Arrows Capital, đã loại bỏ một loạt dòng tiền không lành mạnh. Bây giờ các dự án gọi vốn chủ yếu bằng stablecoin USD, ít nhất trả lương không phải xả coin nữa.

Xét về câu chuyện dẫn dắt: 2017 là thời kỳ hoàng kim của sàn giao dịch và làn sóng khởi nghiệp phát hành tài sản; 2021 là “DeFi Summer”, hàng loạt public chain mới ra mắt, số lượng và chất lượng dev đều tăng cấp, GameFi cũng thu hút cả đống người mới vào. Đến chu kỳ này thì Layer2 và RWA trở thành nhân vật chính, thú vị là phần lớn dev từ chu kỳ trước vẫn chưa rút lui, vẫn đang làm các trò mới.

Vậy câu hỏi đặt ra là – đâu sẽ là chủ đề chính của bullrun kế tiếp? Khi dev vẫn còn, cấu trúc dòng tiền lành mạnh hơn, liệu có xuất hiện kiểu chơi hoàn toàn mới không?

$RLS