Hỗ trợ của RBI nâng cao đồng Rupee Ấn Độ khi USD/INR giảm khỏi mức cao kỷ lục

Ấn Độ Rupee đã phục hồi mạnh mẽ so với Đô la Mỹ trong phiên Á ngày thứ Tư, với cặp USD/INR giảm mạnh hơn 1% xuống khoảng mức 90.00. Sự rút lui này từ mức cao kỷ lục 91.56 phản ánh sự can thiệp có chủ ý của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) trên cả thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn. Nhiều nhà giao dịch cho biết các tổ chức tài chính nhà nước đã bán mạnh Đô la Mỹ, hoạt động theo lệnh có khả năng từ RBI để hỗ trợ đồng nội tệ đang gặp khó khăn.

Tại sao RBI cần hành động: Năm khó khăn của Rupee

Ấn Độ Rupee đã gặp khó khăn suốt năm 2024, trở thành đồng tiền kém hiệu quả nhất của châu Á so với đô la xanh với mức giảm gần 6.45% tính từ đầu năm. Sự yếu kém kéo dài này xuất phát từ sự kết hợp của các yếu tố cấu trúc khó khăn. Việc thiếu một thỏa thuận thương mại song phương giữa Ấn Độ và Hoa Kỳ đã gây ra dòng chảy liên tục của vốn đầu tư nước ngoài ra khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ. Đồng thời, các nhà nhập khẩu Ấn Độ đối mặt với triển vọng thương mại không chắc chắn đã tăng nhu cầu Đô la Mỹ, gây áp lực thêm lên đồng Rupee.

Các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đã mô tả bức tranh khá ảm đạm, hoạt động như các nhà bán ròng trong bảy trong số mười một tháng của năm nay. Việc bán tháo trong tháng 12 đạt tới Rs. 23.455,75 crore—tương đương khoảng 12 triệu Rupee Ấn Độ về áp lực bán ra—nhấn mạnh quy mô dòng vốn chảy khỏi quốc gia này.

Thái độ thận trọng của Ngân hàng Trung ương về triển vọng tăng trưởng

Thống đốc RBI Sanjay Malhotra gần đây đã báo hiệu rằng ngân hàng trung ương dự định duy trì các điều kiện tiền tệ nới lỏng trong một thời gian dài. Trong cuộc phỏng vấn với Financial Times, ông thừa nhận bất ngờ về các số liệu GDP gần đây, thúc đẩy RBI nâng cao các mô hình dự báo của mình. Đáng chú ý, Malhotra cho biết một giải pháp thương mại tiềm năng giữa Mỹ và Ấn Độ có thể đóng góp tới 0.5% vào tăng trưởng GDP tổng thể—một kịch bản tăng trưởng đáng kể nếu các căng thẳng thương mại giảm bớt.

Sức mạnh của Đô la toàn cầu làm phức tạp quá trình phục hồi của Rupee Ấn Độ

Dù RBI đã can thiệp hỗ trợ, đồng Rupee Ấn Độ vẫn đối mặt với các sức ép từ sức mạnh chung của Đô la Mỹ. Chỉ số USD, đo lường hiệu suất của đồng đô la so với sáu đối tác thương mại chính, đã tăng 0.17% lên 98.40 trong phiên thứ Tư, bật khỏi mức thấp tám tuần gần 98.00.

Dữ liệu kinh tế thất vọng từ Mỹ đã góp phần vào sự phục hồi của Đô la. Các số liệu về việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11 cho thấy sự yếu kém, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Báo cáo việc làm cho thấy mất 105.000 việc làm trong tháng 10 trước khi có sự phục hồi nhẹ 64.000 việc làm trong tháng 11. Tăng trưởng doanh số bán lẻ tháng so với tháng trước bị đình trệ khi dự kiến tăng 0.1%, trong khi Chỉ số Quản lý Mua hàng Tổng hợp (PMI) sơ bộ cho hoạt động khu vực tư nhân giảm xuống 53.0 từ 54.2 trước đó.

Các nhà phân tích thị trường nhận định rằng trong điều kiện bình thường, dữ liệu này có thể thúc đẩy các chính sách điều chỉnh, nhưng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khó có khả năng thay đổi chính sách do các tác động từ việc đóng cửa chính phủ gây ra. Các xác suất theo CME FedWatch hiện cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm 2026 là rất thấp.

Khung kỹ thuật: Rupee có giữ vững được mức nền?

Về mặt kỹ thuật, USD/INR giao dịch gần 90.5370 với cặp tiền duy trì vị thế trên đường trung bình động hàm mũ 20 ngày ở mức 90.1278. Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 59.23 nằm nhẹ trên trung tuyến 50, cho thấy đà tích cực nhẹ nhàng mà không quá mua quá bán sau các đợt điều chỉnh gần đây từ vùng 70.

Cấu trúc xu hướng tăng vẫn còn nguyên vẹn miễn là cặp tiền giữ vững hỗ trợ của đường trung bình động hàm mũ 20 ngày. Một vùng hỗ trợ quan trọng hơn nằm trong khoảng 89.9556 đến 89.8364 qua các mức trung bình động. Nếu USD/INR đóng cửa dưới vùng này trên biểu đồ ngày, xu hướng kỹ thuật sẽ chuyển sang trạng thái đi ngang hơn là tiếp tục tăng giá. Ngược lại, duy trì mua trên các mức hỗ trợ này sẽ giữ khả năng mở rộng phía trên.

Các yếu tố vĩ mô định hình động thái của đồng tiền

Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng Rupee Ấn Độ ngoài các can thiệp thị trường ngay lập tức. Sự phụ thuộc lớn của Ấn Độ vào nhập khẩu dầu thô khiến giá dầu ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tiền tệ. Lượng dòng vốn đầu tư nước ngoài, cả trực tiếp lẫn gián tiếp, vẫn rất quan trọng, vì môi trường rủi ro cao thường tạo ra dòng vốn chảy vào giúp đồng Rupee mạnh lên.

Chênh lệch lãi suất giữa Ấn Độ và các nền kinh tế khác thúc đẩy cơ chế carry trade—nhà đầu tư vay ở các khu vực lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lời cao hơn của Ấn Độ, qua đó hỗ trợ cầu Rupee. Mức lạm phát cũng rất quan trọng; nếu áp lực giá cả tại Ấn Độ vượt quá các đối thủ khu vực, đồng Rupee sẽ chịu áp lực mất giá do mất giá làm giảm sức mua. Tuy nhiên, lạm phát cao thường khiến RBI nâng lãi suất chính sách, có thể hỗ trợ giá trị tiền tệ thông qua việc thu hút dòng vốn nước ngoài tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Bức tranh vĩ mô rộng lớn hơn—bao gồm quỹ đạo tăng trưởng GDP, động thái cán cân thương mại, và lãi suất thực—tổng thể quyết định liệu Rupee có thể duy trì đà phục hồi vượt ra ngoài lợi ích ngắn hạn từ các can thiệp của RBI hay không.