Bitcoin Q4 đạt đỉnh có phải là dự đoán sai lớn nhất năm 2025? Dữ liệu tiết lộ cấu trúc thị trường đã thay đổi

比特币价格围绕 9 万美元整数关口持续拉锯，短线多空反复博弈。此前部分分析人士在技术图形中给出的“第四季度见顶”判断已被价格走势验证为失效，市场对比特币长期定价逻辑与周期认知正在被重新修正，加密资产进入新的共识重塑阶段。

Thị trường tranh luận: Cuộc đối đầu giữa dự báo chu kỳ và biến đổi cấu trúc

Dự đoán rằng Bitcoin sẽ đạt đỉnh chu kỳ vào Quý 4 năm 2025 đã từng gây tranh luận rộng rãi trên thị trường. Quan điểm này không phải là không có cơ sở, mà dựa trên quy luật chu kỳ giảm một nửa lịch sử.

Theo logic chu kỳ giảm một nửa bốn năm truyền thống, sau khi giảm một nửa, Bitcoin thường tăng giá đáng kể trong vòng 12 đến 18 tháng, lần giảm một nửa gần nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024, điều này có nghĩa là cuối năm 2025 thực sự có thể trở thành đỉnh thị trường tiềm năng. Tuy nhiên, thị trường luôn tạo ra những bất ngờ trong những quy luật tưởng chừng rõ ràng. Dữ liệu chuỗi của Glassnode mới nhất cho thấy, sau đợt điều chỉnh lớn cuối năm, Bitcoin đã bước vào năm 2026 với cấu trúc thị trường rõ ràng hơn. Áp lực chốt lời giảm đi, sự thận trọng trong rủi ro đang dần phục hồi, dòng vốn ETF giao ngay tại Mỹ sau khi rút ra vào cuối năm 2025 cũng bắt đầu quay trở lại.

Thực tế, khi chúng ta mở rộng tầm nhìn ra khung thời gian dài hơn, sẽ thấy nhiều nhà phân tích đã đưa ra các quan điểm khác biệt. Trong một báo cáo năm 2025, Tiger Research dựa trên các yếu tố như mua vào liên tục của tổ chức trong biến động, cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đã nâng mục tiêu giá Bitcoin Quý 4 năm 2025 lên 200.000 USD. Hai dự báo hoàn toàn khác biệt này phản ánh không chỉ sự khác biệt về giá mà còn là các hiểu biết khác nhau về logic nền tảng của thị trường.

Tình hình thị trường hiện tại: Sự kết hợp kỳ lạ giữa biến động cao và đồng thuận mạnh mẽ

Vào đầu năm 2026, thị trường Bitcoin thể hiện đặc điểm “biến động gia tăng nhưng đồng thuận vẫn vững chắc”. Theo dữ liệu mới nhất của Gate, giá BTC hiện khoảng 91.934 USD, tăng nhẹ 0.87% trong 24 giờ, cao nhất trong ngày đạt 92.317 USD, thấp nhất là 90.129 USD, duy trì hỗ trợ hiệu quả quanh mức 91.000 USD. Mặc dù trong 7 ngày gần đây giá vẫn có điều chỉnh nhất định, nhưng với tổng vốn hóa khoảng 1.83 nghìn tỷ USD và nguồn cung lưu thông gần 20 triệu đồng, vị thế tài sản cốt lõi của Bitcoin và sự chú ý của thị trường vẫn vững chắc.

Dù giá vẫn dao động ở mức cao, nhưng dường như các nhà tham gia thị trường đã hình thành một số dạng đồng thuận — lý thuyết chu kỳ đơn giản đang mất hiệu lực.

Nhà phân tích Bernstein, Gautam Chhugani, gần đây cho biết Bitcoin sẽ chạm đáy và bật trở lại vào năm 2026, mục tiêu giá là 150.000 USD, trong khi đỉnh có thể đạt 200.000 USD vào năm 2027. Quan điểm này đối lập rõ ràng với dự báo đỉnh chu kỳ bốn năm truyền thống, ám chỉ rằng chu kỳ này có thể kéo dài hơn các mô hình lịch sử.

Xét về các chỉ số kỹ thuật, thị trường hiện thể hiện bức tranh phức tạp. Một mặt, Bitcoin sau khi tăng rồi giảm trên khung 1 giờ đã bước vào giai đoạn tích lũy, cố gắng phục hồi gần MA5, MA10 nhưng vẫn vận hành dưới MA30, cấu trúc phục hồi còn yếu. Mặt khác, tâm lý thị trường dường như đang ấm lên, dần hồi phục sau cơn hoảng loạn cuối năm 2025.

HODL đã chết? Sự biến đổi trong văn hóa đầu tư tiền mã hóa

“Hold lâu đã chết” trở thành một trong những tuyên bố gây sốc nhất của thị trường tiền mã hóa năm 2025. Phán đoán này phản ánh sự thay đổi căn bản trong mô hình hành vi thị trường.

Dữ liệu chuỗi của Glassnode tiết lộ một hiện tượng quan trọng: cuối tháng 12 năm 2025, lợi nhuận của Bitcoin giảm mạnh xuống còn 1.838 triệu USD mỗi ngày, so với mức hơn 10 tỷ USD mỗi ngày trong quý 4. Đáng chú ý hơn, tốc độ thực hiện lợi nhuận của các nhà nắm giữ dài hạn đã chậm lại, đánh dấu việc các áp lực phân phối đã cạn kiệt sau quý trước đã liên tục đè nặng lên giá.

Truyền thống, văn hóa HODL (giữ lâu dài) được xem là triết lý đầu tư cốt lõi trong lĩnh vực tiền mã hóa, nhiều nhà đầu tư sớm đã đạt lợi nhuận ấn tượng nhờ kiên trì giữ vị thế. Tuy nhiên, hành vi thị trường năm 2025 cho thấy chiến lược này đang dần bị thay thế bởi các phương pháp giao dịch linh hoạt hơn, ngắn hạn hơn. Mô hình dòng vốn cũng xác nhận sự chuyển đổi này. Nhu cầu từ các quỹ doanh nghiệp tiếp tục hỗ trợ giá ổn định, nhưng rõ ràng mang tính giai đoạn hơn là cấu trúc liên tục.

Các nhà tham gia này có xu hướng đổ vốn vào các đợt điều chỉnh và hợp nhất cục bộ, thể hiện chiến lược nhạy bén với giá và cơ hội. Động lực của sự chuyển đổi này đến từ nhiều yếu tố: độ trưởng thành của thị trường, sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức, đa dạng hóa công cụ giao dịch, cùng với sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô, thúc đẩy nhà đầu tư áp dụng các chiến lược linh hoạt hơn.

ETF giao ngay: Người giữ ổn định thị trường chứ không phải giới hạn

Việc ra mắt ETF giao ngay Bitcoin từng được xem là chất xúc tác lớn nhất của chu kỳ này, nhưng tác dụng thực tế có thể khác xa kỳ vọng ban đầu. Dữ liệu của Glassnode cho thấy, dòng vốn ETF giao ngay tại Mỹ sau một thời gian rút ròng đã bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại, cho thấy sự tham gia của tổ chức đang dần phục hồi. Sự thay đổi này diễn ra đồng bộ với việc giá ổn định và bật trở lại từ vùng dưới 80.000 USD.

Ở góc độ vĩ mô, các sản phẩm ETF đang trải qua giai đoạn mở rộng nhanh chóng và hội tụ. Bitwise dự đoán sẽ có hơn 100 ETF liên quan đến tiền mã hóa ra đời vào năm 2026. Nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, James Seffert, ủng hộ dự đoán này nhưng cũng cảnh báo: “Chúng ta sẽ chứng kiến nhiều ETF bị thanh lý.” Sự “bùng nổ và sàng lọc nhanh” này sẽ là đặc điểm của giai đoạn phát triển tiếp theo của ETF tiền mã hóa.

Về mặt hạ tầng, ETF tiền mã hóa đối mặt với rủi ro tập trung quan trọng — quyền quản lý tài sản tập trung vào một số ít tổ chức. Thống kê cho thấy Coinbase nắm giữ phần lớn tài sản của hầu hết các ETF tiền mã hóa, chiếm tới 85% thị phần ETF Bitcoin toàn cầu. Sự tập trung này vừa phản ánh hiệu ứng mạng, vừa có thể là nguồn gốc của rủi ro hệ thống.

Sự bùng nổ của ETF sẽ củng cố vị thế của các tài sản hàng đầu như Bitcoin, Ethereum, Solana. Tuy nhiên, đối với nhiều đồng tiền mã hóa nhỏ hơn, đây có thể là một “bài kiểm tra áp lực” nghiêm trọng. Do thiếu thị trường phái sinh đủ sâu, các tài sản này có thể gặp khó khăn trong việc phòng hộ dòng tiền rút vào mà không ảnh hưởng đến giá.

Triển vọng tương lai: Câu chuyện mới và cấu trúc mới

Khi thị trường bước vào năm 2026, một số xu hướng then chốt đang hình thành bức tranh tương lai của tài sản mã hóa. Trước tiên, logic chu kỳ giảm một nửa bốn năm của Bitcoin đang bị đặt câu hỏi căn bản. Với việc ETF giao ngay được phê duyệt, tỷ lệ chấp nhận của các quốc gia chủ quyền và sự phân bổ liên tục của các quỹ doanh nghiệp, lý do mua Bitcoin đã chuyển từ “đầu cơ theo chu kỳ” sang “phân bổ chiến lược”. Dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào dự kiến sẽ làm dịu các biến động do giảm một nửa gây ra, giúp Bitcoin vượt qua các quy tắc cũ của chu kỳ, thể hiện đặc điểm “điều chỉnh chậm” và “bò dài hạn” trong chu kỳ này.

Thị trường stablecoin cũng đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Giá trị thị trường của stablecoin dự kiến sẽ vượt qua 500 tỷ USD vào năm 2026, từ mức hiện tại khoảng 308 tỷ USD. Các đặc tính sinh lãi và lợi thế về quy định trở thành yếu tố phân hóa chính, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ không thể cung cấp lợi nhuận không rủi ro, các stablecoin không thể tiếp tục hấp dẫn.

Sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo và tiền mã hóa đang chuyển từ khái niệm đầu cơ sang hướng thanh toán. AI Agent không thể mở tài khoản ngân hàng truyền thống, các stablecoin như USDC sẽ trở thành phương tiện vốn tự nhiên của chúng. Năm 2026, các khoản thanh toán vi mô tự động hóa và tốc độ cao dự kiến sẽ trở thành nguồn đóng góp quan trọng cho hoạt động trên chuỗi, thúc đẩy tăng trưởng theo cấp số nhân về khối lượng và giá trị giao dịch hàng ngày.

Câu chuyện về công nghệ quyền riêng tư cũng đang thay đổi. Nó không còn là kẻ thù của quy định nữa, mà trở thành nhu cầu bắt buộc để các tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường. Các tổ chức tài chính lớn khi giao dịch trên chuỗi cần sử dụng công nghệ quyền riêng tư để xây dựng “bể ẩn” nhằm tránh bị thao túng hoặc tiết lộ vị thế.

Thị trường Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ giữa lý thuyết chu kỳ truyền thống và biến đổi cấu trúc mới nổi. Những người khẳng định Bitcoin sẽ đỉnh vào Quý 4 năm 2025 có thể đã đánh giá thấp dòng vốn dài hạn từ ETF giao ngay, sự thay đổi căn bản trong yêu cầu phân bổ của các tổ chức, cùng với tác động sâu rộng của môi trường vĩ mô đối với định giá tài sản số. Khi thị trường chuyển từ đầu cơ theo chu kỳ đơn thuần sang đánh giá dựa trên dòng tiền và hiệu quả, chiến lược đầu tư cũng cần điều chỉnh phù hợp. Chiến lược hold dài không hoàn toàn mất hiệu lực, nhưng cách áp dụng và phạm vi của nó cần được suy nghĩ kỹ hơn. Những người chiến thắng trong tương lai sẽ không phải là những người cứng nhắc theo mô hình lịch sử, mà là những người hiểu rõ sự thay đổi cấu trúc thị trường, thích nghi với kỷ nguyên tham gia của các tổ chức, và có khả năng linh hoạt trong tư duy. Trong thị trường mới này, đa dạng hóa chiến lược, nhạy bén với phát triển hạ tầng, và khả năng nhận diện dòng giá trị thực sự sẽ quan trọng hơn việc đơn thuần “mua và giữ”. Hành trình của Bitcoin vẫn còn dài, chỉ mới bước vào một giai đoạn phức tạp và trưởng thành hơn.