RWA（hiện thực thế giới tài sản） những năm gần đây được các nguồn vốn đẩy mạnh thành làn sóng tiếp theo của DeFi, trên BNB Chain cũng xuất hiện nhiều giao thức RWA. Lista DAO nắm giữ stablecoin USD1 và khả năng xử lý tài sản sinh lời, có vẻ phù hợp tự nhiên với làn sóng này. Nhưng mọi chuyện không đơn giản như vậy.

Nhìn sâu hơn, hệ sinh thái RWA của BNB Chain thực chất là phân mảnh — các bên phát hành và tài chính tự làm tự chịu, chưa thực sự kết nối với nhau.

Phía phát hành làm gì? Chính là đưa các tài sản truyền thống như bất động sản, hóa đơn, trái phiếu chính phủ lên chuỗi, thực hiện token hóa. Mục đích của tầng này là giải quyết các vấn đề về tuân thủ, xác nhận quyền sở hữu. Tầng tài chính mới là sân chơi của DeFi, cần cung cấp dịch vụ vay mượn, giao dịch, phái sinh cho các tài sản token hóa này. Nhìn qua, các giao thức như Lista hoàn toàn có thể làm được việc này.

Vấn đề then chốt xuất hiện: thanh khoản của các token RWA do tầng phát hành tạo ra cực kỳ kém. Cấu trúc rủi ro cũng không thể hiện rõ, định giá như chơi xổ số, hoàn toàn không thể đưa trực tiếp vào hệ thống DeFi như tài sản thế chấp chất lượng cao.

Điều này đẩy Lista DAO vào ngõ cụt. Chọn con đường nào? Là chấp nhận làm hạ tầng, làm cầu nối giữa phát hành và DeFi? Hay dám làm trung tâm ứng dụng, tự gánh rủi ro và lợi nhuận của RWA? Hai con đường này đòi hỏi đầu tư tài nguyên, phòng ngừa rủi ro, phân phối giá trị khác nhau một trời một vực. Đây không chỉ là lựa chọn chiến thuật, mà còn ảnh hưởng đến sức cạnh tranh của toàn bộ hệ sinh thái.