Phân tích sâu về Compound: Khám phá hệ sinh thái và giá trị của gã khổng lồ vay mượn DeFi

Mô hình mới của vay mượn phi tập trung

Compound ra đời vào tháng 8 năm 2017, là một giao thức vay mượn dựa trên blockchain Ethereum. So với mô hình ngân hàng truyền thống, nó mở ra một phương thức phân bổ vốn hoàn toàn mới — không cần trung gian, tự động hóa hoàn toàn trong hệ sinh thái vay mượn. Trong logic hoạt động của Compound, nhà cung cấp tài sản gửi tiền mã hóa vào giao thức, người vay có thể sử dụng các tài sản này và trả lãi tương ứng cho nhà cung cấp thanh khoản.

Mô hình này phá vỡ giới hạn của tài chính truyền thống. Khác với hoạt động tập trung của ngân hàng, Compound dựa vào hợp đồng thông minh tự động thực thi tất cả các logic giao dịch, không cần can thiệp của con người, độ minh bạch và hiệu quả thực thi cao hơn nhiều so với mô hình truyền thống. Đặc biệt về quyền kiểm soát tài sản, người dùng luôn nắm giữ chìa khóa và tài sản của mình, trong khi ngân hàng thì không có bảo đảm này.

Cơ chế phát hành token COMP và phân phối

Để khuyến khích người dùng tham gia nền tảng, vào năm 2020, Compound đã giới thiệu cơ chế “cho vay mượn như khai thác” sáng tạo. Dù người dùng gửi tiền, vay hoặc trả nợ, đều có thể nhận thưởng token gốc COMP, quy mô vay mượn càng lớn, phần thưởng nhận được càng phong phú.

COMP là token dựa trên tiêu chuẩn ERC-20, tổng cung đặt ra là 10 triệu token, cấu trúc phân phối cụ thể như sau:

Phần khuyến khích người dùng chiếm 50.05%, trong đó 42.3% được tạo ra qua khai thác, dự kiến mỗi năm tạo ra khoảng 850,000 token, sẽ khai thác hết trong 4 năm. Các cổ đông và nhóm phát triển lần lượt chiếm 23.96% và 25.99%. Hiện tại lượng token lưu hành đã đạt 9.686 triệu (tỷ lệ lưu hành 96.68%), cho thấy phần lớn token đã vào thị trường, áp lực bán ra trong tương lai tương đối kiểm soát được.

Đội ngũ và năng lực vốn

Những người sáng lập của Compound đều là cựu sinh viên Đại học Pennsylvania — Robert Leshner và Geoffrey Hayes. Leshner tốt nghiệp chuyên ngành Kinh tế, có kinh nghiệm thiết kế web và dịch vụ tài chính, từng sáng lập Robot Ventures; Hayes từng là kỹ sư của Postmates, và sáng lập Safe Shepherd.

Đội ngũ cốt lõi gồm các nhân vật dày dạn kinh nghiệm như kỹ sư phát triển Antonina Norair, giám đốc thiết kế Jayson Hobby, cố vấn chiến lược Calvin Liu và chuyên gia pháp lý Jake Chervinsky.

Về huy động vốn, Compound đã hoàn thành 3 vòng gọi vốn, thu hút hơn 31 nhà đầu tư, tổng vốn huy động đạt 70 triệu USD. Vòng hạt giống (tháng 5 năm 2018) huy động 8.2 triệu USD, có các nhà đầu tư như a16z, Coinbase, Bain Capital, Danhua Capital và các tổ chức hàng đầu khác; Vòng A (tháng 11 năm 2019) huy động 25 triệu USD; Vòng B (tháng 11 năm 2022) huy động 37.6 triệu USD. Các nguồn vốn dồi dào này tạo nền tảng cho sự phát triển dài hạn của giao thức.

Giao thức còn xây dựng khoảng 26 đối tác sinh thái quan trọng, bao gồm các nhà giao dịch tần suất cao, nhà tạo lập thị trường, sàn giao dịch tập trung, nhà giao dịch OTC và quỹ phòng hộ, như Altonomy, Magnet Capital, Amber AI, Formosa Financial, Genesis Global Capital và nhiều tổ chức khác.

Vị thế sinh thái và tiềm năng phát triển

Tính đến dữ liệu mới nhất, giá của COMP là 27.08 USD, vốn hóa thị trường lưu hành là 261 triệu USD. Trong số các tài sản mã hóa toàn cầu, COMP xếp khoảng ngoài top 100, vị trí trong lĩnh vực DeFi còn khá thấp.

Tuy nhiên, xét từ góc độ giao thức vay mượn, vị thế của Compound không thể xem nhẹ. Tổng giá trị khóa (TVL) đạt trên 1.14 tỷ USD, chiếm gần 20% trong tất cả các ứng dụng DeFi, xếp thứ hai sau Uniswap. Điều này cho thấy Compound đã tích lũy được quy mô người dùng và vốn lớn trong hệ sinh thái DeFi.

Đáng chú ý, Compound không bị giới hạn trong hệ sinh thái Ethereum. Giao thức đã mở rộng sang các chuỗi công cộng như Arbitrum, Polygon, mở rộng phạm vi dịch vụ. Xem xét DeFi là hướng đổi mới tài chính chính trong tương lai, các giao thức hạ tầng như vậy sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng của toàn bộ lĩnh vực. Các tổ chức đầu tư lớn liên tục quan tâm đến Compound phản ánh sự công nhận về giá trị dài hạn của dự án này.

Biến động giá và phân tích chu kỳ thị trường

COMP lần đầu ra mắt vào tháng 6 năm 2020 với giá 58 USD, sau đó nhanh chóng tăng lên 280 USD. Trong chu kỳ tăng giá năm 2021, COMP từ mức 80 USD đầu năm đã leo lên đỉnh 900 USD vào tháng 5 năm 2021, tăng tổng cộng 1050%.

Từ đó, COMP bước vào giai đoạn giảm dài hạn. Tháng 6 năm 2022, giá phá vỡ mức giá mở cửa ban đầu, thấp nhất chạm 26 USD. Đến giữa năm 2023, COMP dao động trong vùng 30-80 USD, giảm 97% so với đỉnh lịch sử 900 USD.

Xét về kỹ thuật, vùng 30-80 USD được xem là vùng hỗ trợ của giai đoạn giảm giá, đà giảm đã rõ ràng yếu đi. Trong dự đoán xu hướng tương lai, nửa cuối năm có khả năng tiếp tục tích lũy đáy, đầu năm 2024 có khả năng vượt lên vùng tích lũy này cùng với thị trường chung, nửa cuối năm có thể xuất hiện đặc điểm của thị trường tăng giá (bullish).

Phương hướng cơ bản khi đầu tư mua bán

Đối với nhà đầu tư muốn tham gia hệ sinh thái của Compound, các phương thức mua COMP phổ biến gồm giao dịch qua các nền tảng giao dịch chính. Trước khi vào, cần hoàn tất xác thực danh tính và cài đặt an toàn, chọn hướng tăng hoặc giảm, sau đó dựa trên khả năng chịu rủi ro cá nhân để quyết định quy mô vị thế và đòn bẩy. Nhiều nền tảng cung cấp chức năng dừng lỗ, chốt lời giúp kiểm soát rủi ro.

Với tư cách là token hạ tầng DeFi, giá trị dài hạn của COMP đáng để theo dõi. Đối với nhà đầu tư lạc quan về triển vọng phát triển của tài chính phi tập trung, vị thế hệ sinh thái và nền tảng huy động vốn của Compound cung cấp nền tảng vững chắc cho các quyết định đầu tư.