Liệu đợt tăng giá bùng nổ của Oklo vào năm 2025 có báo hiệu sự tăng trưởng bền vững hay đà giảm tốc dần vào năm 2026?

Thực tế tài chính đằng sau cơn sốt

Khi Oklo công bố lợi nhuận quý 3 vào ngày 11 tháng 11, các số liệu đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm bên dưới sự nhiệt huyết của thị trường. Công ty ghi nhận lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là -$0.20, thấp hơn nhiều so với ước tính của các nhà phân tích là -$0.13. Các dự báo trong tương lai không mang lại sự an ủi: quý 4 dự kiến là -$0.17, trong khi triển vọng cả năm 2026 là -$0.63. Những khoản thâm hụt này phản ánh thực tế cơ bản rằng Oklo, mặc dù có công nghệ lò phản ứng nhỏ mô-đun sáng tạo, vẫn chưa có doanh thu và phụ thuộc sâu vào tiền mặt.

Ban quản lý đã giảm nhẹ mức thiếu hụt bằng cách nhấn mạnh rằng lượng tiền tiêu hao phù hợp với dự báo nội bộ và rằng quỹ dự trữ 1,2 tỷ đô la vẫn tiếp tục tài trợ cho hoạt động R&D. Lãnh đạo công ty đã cố ý chuyển hướng cuộc trò chuyện khỏi lợi nhuận hàng quý, thay vào đó nhấn mạnh các thành tựu về quy định và tiến độ thực hiện dự án. Trong khi quan điểm này hợp lý đối với một dự án công nghệ giai đoạn đầu, nó cũng làm nổi bật tính chất đầu cơ của bất kỳ khoản đầu tư nào vào OKLO ở mức định giá hiện tại.

Sự tăng trưởng năm 2025 và sự sụp đổ sau đó: Thực sự đã xảy ra điều gì

Quỹ đạo cổ phiếu của Oklo trong năm 2025 giống như một cung đường đầy kịch tính—tăng đến 6,5 lần từ đầu năm trước khi mất hơn 50% lợi nhuận trong quý cuối cùng. Nhà sáng tạo năng lượng hạt nhân có trụ sở tại Santa Clara đã hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ chồng chéo: nhu cầu tính toán AI tăng vọt, sự hỗ trợ chính trị mới cho năng lượng hạt nhân, và sự hứng thú của nhà đầu tư đối với các dự án năng lượng sạch. Tuy nhiên, sự đảo chiều mạnh mẽ này đã phơi bày một điểm yếu quan trọng: phần lớn lợi nhuận dựa trên tâm lý hơn là dựa trên các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn.

Việc giảm giá này trùng khớp với một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý thị trường. Theo nhà phân tích Joseph Shangraw của Wood Mackenzie, vốn và sự chú ý đang chảy về các tài sản có thể mang lại lợi nhuận ngay lập tức—cụ thể là các nhà máy than và hạ tầng trung tâm dữ liệu có khả năng đáp ứng nhu cầu tính toán hiện tại. Trong khi cổ phiếu than đã vượt trội bất chấp các khó khăn về môi trường, các cổ phiếu năng lượng hạt nhân như OKLO lại kém hiệu quả hơn, cho thấy sự hứng thú của nhà đầu tư đối với lĩnh vực này có thể đang nguội lạnh nhanh hơn nhiều so với dự kiến.

Câu chuyện năng lượng hạt nhân đông đúc so với các giải pháp năng lượng tức thì

Nhu cầu năng lượng từ đà bùng nổ của AI là không thể phủ nhận và bền vững—nhu cầu về tài nguyên tính toán dự kiến sẽ duy trì ở mức cao đến năm 2026 và xa hơn nữa, thúc đẩy tiêu thụ điện năng liên tục. Tuy nhiên, nhu cầu cấu trúc này không tự động dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu của các công ty năng lượng hạt nhân. Thị trường luôn nhìn về phía trước; phần lớn sự lạc quan về vai trò của năng lượng hạt nhân trong việc cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu đã có thể đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại.

Quan trọng hơn, cuộc cạnh tranh để đảm bảo nguồn cung năng lượng đã nghiêng về các giải pháp có thể triển khai nhanh hơn. Các nhà máy than và hạ tầng lưới điện truyền thống đang được khai thác ngày hôm nay. Các cơ sở năng lượng hạt nhân, đặc biệt là các thiết kế sáng tạo như lò phản ứng nhỏ mô-đun của Oklo, phải đối mặt với các trì hoãn về quy định và xây dựng kéo dài hàng năm. Những người chiến thắng tạm thời trong cuộc đua cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu không nhất thiết phải là các nhà công nghệ hàng đầu, mà là các công ty cung cấp nguồn cung cấp ngay lập tức.

Điều này tạo ra một rủi ro thực sự: luận điểm dài hạn của Oklo có thể đúng, nhưng giai đoạn ngắn hạn có thể kéo dài nhiều năm—đủ để thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư và khả năng vốn.

Phán đoán của Phố Wall chia rẽ

Có 19 nhà phân tích theo dõi OKLO, trong đó một nửa đưa ra xếp hạng “Mua mạnh”. Tuy nhiên, 7 đề xuất “Giữ” cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong niềm tin của các tổ chức đầu tư. Mục tiêu giá trung bình là $108.56, chỉ cao hơn 13,6% so với mức hiện tại, trong khi các kịch bản lạc quan đạt tới $175—tăng 84%. Khoảng cách rộng này phản ánh sự không chắc chắn thực sự về rủi ro thực thi và thời điểm.

Các nâng cấp đầu tháng 12 đã mang lại đà tạm thời, nhưng các nâng cấp mà không đi kèm với cải thiện về các yếu tố cơ bản thường chỉ là biểu hiện của vị trí của các nhà phân tích hơn là niềm tin thực sự. Các nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ các khuyến nghị này, đặc biệt là khi OKLO vẫn là một vị thế đầu cơ trong cả lĩnh vực năng lượng hạt nhân lẫn hạ tầng năng lượng AI.

Quyết định đầu tư: Cơ hội hay Thận trọng?

Sự sụp đổ của cổ phiếu Oklo có thể thực sự mang lại cơ hội mua vào cho những người tin dài hạn vào công nghệ năng lượng hạt nhân và các lò phản ứng nhỏ mô-đun. Tuy nhiên, cánh cửa để kiếm lợi dễ dàng dường như đã khép lại. Công ty đối mặt với một con đường đầy thử thách: chứng minh sự tuân thủ quy định, thể hiện khả năng thương mại, và đạt lợi nhuận mà không làm cạn kiệt quỹ tiền mặt—tất cả trong khi cạnh tranh để thu hút sự chú ý và vốn trong một thị trường ngày càng tập trung vào các giải pháp năng lượng ngắn hạn.

Trong năm 2026, việc theo dõi các xu hướng ngành rộng lớn sẽ quan trọng hơn là phân tích Oklo một cách riêng lẻ. Nếu nhu cầu năng lượng trung tâm dữ liệu tiếp tục ưu tiên các nguồn than và hạ tầng lưới điện truyền thống hơn là các giải pháp năng lượng hạt nhân tiên tiến, OKLO có thể sẽ phải đối mặt với một giai đoạn hoạt động kém hiệu quả kéo dài bất chấp giá trị dài hạn của công nghệ. Các nhà đầu tư thận trọng nên xem OKLO như một khoản đặt cược đầu cơ nhiều năm chứ không phải là cơ hội tăng trưởng ngắn hạn.