Các lo ngại về hoàn trả thuế của Trump giảm đi khi Bộ Tài chính báo hiệu chiến lược thanh toán có thể quản lý được

Những lo ngại về khả năng biến động thị trường liên quan đến việc hoàn thuế trong thời kỳ Trump đã phần lớn giảm bớt trong tuần này, nhờ vào những trấn an từ các quan chức Bộ Tài chính Mỹ, những người đã đề xuất phương án phân phối theo giai đoạn nhằm giảm thiểu gián đoạn thị trường tài chính.

Nỗi Lo Ban Đầu

Các nhà đầu tư thị trường đã chuẩn bị cho sự biến động vào đầu tuần khi khả năng Tòa án Tối cao can thiệp vào các khoản thuế bắt đầu thu hút sự chú ý. Kịch bản này khiến nhiều người lo lắng: nếu tòa án bác bỏ các khoản thuế của chính quyền Trump, chính phủ có thể phải đối mặt với nghĩa vụ hoàn thuế khổng lồ đòi hỏi phải huy động thanh khoản nhanh chóng. Việc bơm tiền đột ngột vào hệ thống này đặt ra rủi ro lý thuyết đối với nhiều loại tài sản, đặc biệt là thị trường crypto đã nhạy cảm với các biến động kinh tế vĩ mô và dao động thanh khoản.

Phản Ứng Cân Nhắc của Bộ Tài Chính

Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Scott Bessent đã nhanh chóng trấn an các nhà đầu tư, nhấn mạnh rằng chính phủ có đủ nguồn lực tài chính để xử lý bất kỳ kịch bản hoàn thuế nào mà không gây ra gián đoạn thị trường. Quan trọng, ông nhấn mạnh rằng các khoản hoàn thuế sẽ không diễn ra dưới dạng thanh toán một lần, mà sẽ được phân phối dần dần—qua nhiều tuần, tháng hoặc thậm chí lâu hơn—nhằm loại bỏ kịch bản sốc thanh khoản đã làm hoảng loạn thị trường.

Chủ tịch Bộ Tài chính cũng gợi ý về sự không chắc chắn liệu Tòa án Tối cao có thực sự đảo ngược quyết định về các khoản thuế hay không, mặc dù ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc lập kế hoạch dự phòng. Vị trí công khai của ông thể hiện sự tự tin rằng hoạt động bình thường của chính phủ và ổn định tài chính sẽ không bị ảnh hưởng.

Cơ Chế Hoàn Thuế Thêm Phức Tạp

Bessent còn lưu ý rằng việc phân phối hoàn thuế có thể gặp phải các phức tạp thủ tục. Các phán quyết của tòa có thể đặt ra các điều kiện cụ thể ảnh hưởng đến dòng chảy vốn trong nền kinh tế. Thêm vào đó, ông đặt câu hỏi liệu các tập đoàn ban đầu gánh chịu chi phí thuế có thực sự chuyển khoản hoàn thuế cho người tiêu dùng cuối cùng hay không, chỉ ra các nhà bán lẻ lớn có thể là điểm gây cản trở. Sự phức tạp về cấu trúc này vô tình đóng vai trò như một phanh tự nhiên cho các khoản thanh toán nhanh, làm giảm khả năng xảy ra biến động thị trường đột ngột.

Thái Độ Thị Trường Thay Đổi

Xu hướng hướng tới điều kiện bình tĩnh hơn đã được củng cố khi Tòa án Tối cao công bố gia hạn thời gian xử lý vụ việc về thuế trong một quyết định riêng biệt. Việc hoãn này đã giảm thiểu rủi ro thực thi trong ngắn hạn và giúp khôi phục cân bằng tâm lý nhà đầu tư. Các nhà phân tích từng cảnh báo về khả năng gặp khó khăn của ngành crypto đã thừa nhận rằng áp lực ngay lập tức đã giảm đáng kể.

Hàng Rào Tiền Mặt Vững Chắc Tăng Cường Ổn Định

Bessent nhấn mạnh một yếu tố ổn định khác: bảng cân đối kế toán vững chắc của Bộ Tài chính. Dự trữ tiền mặt của chính phủ hiện gần $774 tỷ USD và dự kiến sẽ tăng lên đến $850 tỷ USD vào cuối tháng 3 năm 2026. Khoản dự trữ lớn này loại bỏ mọi nhu cầu vay mượn khẩn cấp hoặc phát hành trái phiếu tăng tốc để tài trợ cho các khoản hoàn thuế, qua đó giảm thiểu áp lực hệ thống.

Đối với các nhà đầu tư thị trường crypto đã nội tại hóa rủi ro hoàn thuế vào các quyết định giao dịch của họ, sự kết hợp giữa các thời hạn thanh toán có tính toán, các trì hoãn thủ tục và dự trữ tiền mặt của Bộ Tài chính đã giảm đáng kể rủi ro đuôi (tail-risk) từng gây chú ý trong vài ngày trước. Các điều kiện ngắn hạn có vẻ ổn định hơn, với các mối lo ngại hệ thống dần lùi về phía sau trong các tính toán của nhà đầu tư.