Dầu thô đã sẵn sàng cho một đợt tăng giá? Đọc tín hiệu từ thị trường WTI và Brent

Bức tranh kỹ thuật: Những gì đang diễn ra trong thị trường hợp đồng tương lai?

Thị trường dầu thô đang phát đi tín hiệu hỗn hợp khi chúng ta tiến vào năm 2026. Dầu WTI vừa chạm mức cao 4 tuần là $59.77 trước khi ổn định ở mức $59.12 (CLG26), trong khi dầu Brent cũng đạt đỉnh ở mức $63.91 và đóng cửa thứ Sáu ở mức $63.34 (QAH26). Trên bề mặt, các động thái này có vẻ tích cực—nhưng nếu đi sâu vào dữ liệu vị thế, câu chuyện trở nên phức tạp hơn.

Dòng vốn đầu tư kể một câu chuyện khác

Theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch của CFTC, các vị thế mua đầu cơ dài hạn trong hợp đồng tương lai WTI đã giảm sút. Tính đến tuần kết thúc ngày 6 tháng 1, các nhà đầu tư phi thương mại nắm giữ vị thế dài ròng chỉ 57.352 hợp đồng, giảm 7.239 so với tuần trước đó. Vị thế này đang ở gần mức sàn gần đây là 39.800 hợp đồng đạt được vào ngày 21 tháng 10 năm 2025. Để có bối cảnh, vào đầu tháng 2 năm 2018, các nhà đầu tư này đã nắm giữ tới 739.100 hợp đồng dài ròng.

Điều này có ý nghĩa gì? Khi vốn đầu tư tổ chức rút lui đến mức thấp như vậy, thường báo hiệu sự đầu hàng hoặc do dự—và đôi khi, điều này tạo tiền đề cho một sự đảo chiều. Câu hỏi đặt ra cho các nhà giao dịch là: đây có phải là đáy, hay các yếu tố cơ bản vẫn còn xấu đi?

Yếu tố Venezuela: Một phương trình cung mới

Điều thú vị bắt đầu từ đây. Mỹ hiện có quyền tiếp cận trực tiếp nguồn dầu nặng Venezuela thông qua một thỏa thuận mới, với 50 triệu thùng dầu dành cho các nhà máy lọc dầu Mỹ, trị giá khoảng $3 tỷ đô la. Dầu nặng chính xác là loại mà các nhà máy lọc dầu vùng Vịnh của Mỹ khao khát—nó có thể được tinh chế thành xăng và diesel một cách hiệu quả.

Nhưng đây là điểm mấu chốt: nếu nguồn cung dầu Venezuela không chỉ được sử dụng nội địa mà còn được đẩy vào các kênh xuất khẩu, thị trường toàn cầu sẽ đối mặt với một kịch bản khác. Lưu lượng dầu thô tăng vào một môi trường cầu toàn cầu yếu đi có thể giữ giá ở mức thấp, bất chấp chi phí sản xuất cao hơn cho các công ty năng lượng.

Đọc hiểu cấu trúc thị trường

Cả đường cong hợp đồng tương lai WTI và Brent đều thể hiện trạng thái backwardation đến tháng 2 năm 2027—một cấu trúc thị trường thường báo hiệu sự khan hiếm nguồn cung và tâm lý lạc quan. Tuy nhiên, backwardation không đảm bảo giá sẽ tăng. Cấu trúc này có thể phản ánh lợi ích tạm thời của thị trường ngắn hạn hơn là một sự thay đổi cơ bản.

Nếu các thuật toán giao dịch diễn giải đường cong backward này là “thời điểm mua vào,” kết hợp với vị thế gần mức thấp nhiều tháng, chúng ta có thể thấy các quỹ thuật toán tích lũy đẩy giá dầu thô lên cao hơn. Đà tăng này có thể xảy ra khi thị trường mở cửa trở lại vào tối Chủ Nhật.

Câu hỏi thực sự: Các yếu tố cơ bản hay kỹ thuật?

Đây là nơi sự hoài nghi bắt đầu xuất hiện. Nhu cầu dầu thô của Mỹ có thể duy trì ổn định nếu các nhà hoạch định chính sách tiếp tục ưu tiên nhiên liệu hóa thạch hơn các nguồn năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, nhu cầu toàn cầu đang giảm nhiệt. Các công ty năng lượng chắc chắn có động lực tăng sản lượng Venezuela—lao động rẻ, trữ lượng dồi dào, biên lợi nhuận cao. Nhưng đó là câu chuyện lợi nhuận, không nhất thiết là câu chuyện giá dầu thô lạc quan.

Sự khác biệt giữa hiệu suất cổ phiếu ngành năng lượng tuần trước và sự quan tâm hạn chế đối với hợp đồng tương lai WTI cho thấy thị trường đang định giá các cơ hội lợi nhuận doanh nghiệp hơn là hạn chế nguồn cung dầu thô. Một điểm cần lưu ý.

Những gì có thể kích hoạt bước đi tiếp theo

Nếu giá dầu thô vượt cao hơn nhờ sự tham gia trở lại của các quỹ đầu cơ—mặc dù các yếu tố cơ bản vẫn còn mơ hồ—các nhà giao dịch nên nhớ nguyên tắc “Dây cao su”: cái gì kéo dài rồi cũng sẽ bật lại. Các yếu tố kỹ thuật có thể vượt qua các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn, nhưng thị trường luôn trở về với thực tế về cung cầu.

Hiện tại, hãy theo dõi xem WTI có thể duy trì trên mức $59.77 hay không hoặc dầu thô có giảm trở lại để kiểm tra mức hỗ trợ. Câu trả lời sẽ tiết lộ đây có phải là đà tăng thực sự hay chỉ là nhiễu loạn do thuật toán tạo ra.