Đợt tăng mạnh của Ethereum lần này có vẻ đột ngột nhưng thực chất là kết quả tất yếu của sự hội tụ của nhiều lực lượng khác nhau.

Trước hết là về mặt dòng vốn. Kể từ khi ETF ETH giao ngay của Mỹ được phê duyệt, tốc độ gia nhập của các tổ chức vượt xa dự kiến. Từ tháng 7 năm 2025, dòng chảy ròng hàng tuần đã vượt mốc 1,5 tỷ USD, các sản phẩm lớn như ETHA của BlackRock liên tục hút tiền. Đồng thời, các công ty niêm yết và cá mập cũng đang tăng lượng nắm giữ, lợi nhuận từ staking duy trì ở mức 3%-3,5%, đủ để thu hút dòng vốn dài hạn. Điều này dẫn đến lượng lưu hành bị khóa chặt hơn nữa, tính khan hiếm ngày càng rõ rệt.

Các biến đổi về mặt kỹ thuật cũng rất đáng chú ý. Nâng cấp Cancun (Dencun) đã giảm đáng kể chi phí dữ liệu của Layer2, các mạng lưới lớp hai như Arbitrum và Optimism đã có khối lượng giao dịch hàng ngày vượt xa mainnet. Đồng thời, cơ chế đốt EIP-1559 phối hợp với khóa staking giúp tỷ lệ lạm phát của Ethereum giảm mạnh. Thêm vào đó, token hóa RWA và sự tăng trưởng của TVL trong DeFi đã liên tục củng cố nhu cầu thực tế đối với ETH.

Thị trường staking đã xuất hiện sự đảo chiều cung cầu quan trọng. Tổng lượng ETH staking đã vượt 35,5 triệu, chiếm 28,91% lượng lưu hành. Quan trọng hơn, số ETH đang chờ staking gấp 15 lần số ETH muốn rút, điều này có nghĩa là áp lực bán đã gần như biến mất, cung cấp đã hình thành một mức hỗ trợ mạnh mẽ.

Cũng trong phạm vi vĩ mô, kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng toàn cầu đang tăng lên, sở thích rủi ro rõ ràng được nâng cao. Thái độ quản lý tiền mã hóa của Mỹ cũng đang dịu lại, các dự luật liên quan tiến triển giúp giảm bớt sự không chắc chắn về quy định, thu hút dòng tiền truyền thống đổ vào.

Cuối cùng, các hoạt động trên thị trường hợp đồng tương lai cũng góp phần thúc đẩy. Việc đóng vị thế short quy mô lớn đã kích hoạt thanh lý, đẩy giá lên cao. Thêm vào đó, hiệu ứng lan tỏa từ dòng vốn ETF Bitcoin đã tạo thành một đà tăng liên kết, tự củng cố xu hướng tăng. Sự chồng chất của nhiều yếu tố đã tạo ra đợt tăng giá mà chúng ta đang thấy hiện nay.