## Sức Mạnh Đồng USD Đẩy Cặp Tiền Tệ Gần Đỉnh Năm Khi Thị Trường Đánh Giá Lại Thời Điểm Cắt Giảm Lãi Suất của Fed

Cặp USD/JPY duy trì vững chắc quanh mức 158.00—mức cao nhất kể từ đầu năm 2025—khi đồng Đô la Mỹ tiếp tục chuỗi thắng ấn tượng so với Yên Nhật. Hiệu suất mạnh mẽ này phản ánh sự thay đổi kỳ vọng về hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt liên quan đến việc giảm lãi suất. Để tham khảo, tại tỷ giá hiện tại, 60.000 yên đổi ra khoảng 378-400 đô la Mỹ, cho thấy yên vẫn còn yếu so với đô la.

### Các Xu Hướng Kinh Tế Đan Xen Định Hình Sức Mạnh của Đô La

Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây đã vẽ nên một bức tranh hỗn hợp nhưng cuối cùng vẫn ủng hộ đồng đô la. Thị trường lao động, dù có dấu hiệu chậm lại, nhưng chưa xấu đến mức buộc Fed phải nới lỏng chính sách mạnh mẽ. Tạo việc làm tháng 12 thiếu hụt 50.000 vị trí so với dự báo 60.000, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại giảm bất ngờ xuống còn 4.4%—vượt xa dự đoán 4.5%. Động thái này đã khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng hơn.

Về mặt tiền lương, đà tăng thực sự đã mạnh lên. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0.3% hàng tháng và tăng tốc lên 3.8% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt cả các số liệu trước đó lẫn dự báo của thị trường. Trong khi đó, sự lạc quan của người tiêu dùng đang tăng lên—Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan đã tăng lên 54.0 trong tháng 1 từ mức 52.9 của tháng 12, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2025. Những cải thiện này cho thấy khả năng phục hồi kinh tế tiềm ẩn, ít nhất là trong mắt các hộ gia đình và người lao động.

### Lạm Phát Vẫn Là Vấn Đề Khó Tháo Dỡ

Điều tích cực cho những người ủng hộ cắt giảm lãi suất đã bị lu mờ bởi kỳ vọng lạm phát dai dẳng. Dữ liệu khảo sát cho thấy dự báo lạm phát trong vòng một năm vẫn giữ ở mức 4.2%, trong khi dự báo năm năm thậm chí còn tăng lên 3.4% từ 3.2%. Những kỳ vọng dai dẳng này là lý do chính khiến Fed khó vội vàng cắt giảm, giữ chính sách thắt chặt lâu hơn.

### Thị Trường Định Giá Lại Kỳ Vọng của Fed

Sự kết hợp giữa tăng trưởng bền vững và lạm phát cao đã thay đổi căn bản tâm lý thị trường. Trong khi các nhà đầu tư vẫn dự đoán khoảng hai lần cắt lãi suất trong năm, khả năng hành động ngay lập tức đã biến mất. Cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1 dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, và xác suất cắt lãi suất vào tháng 3 đã giảm xuống còn 29.6% từ 38.6% ngày hôm trước, theo Công cụ CME FedWatch.

Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin dự kiến sẽ phát biểu vào cuối ngày thứ Sáu, với các nhà giao dịch theo dõi sát sao các tín hiệu có thể làm rõ bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương. Đến lúc đó, cặp USD/JPY có khả năng sẽ duy trì hỗ trợ bởi câu chuyện lãi suất cao kéo dài này.