Dịch vụ lạm phát mất kiểm soát phá vỡ giấc mơ hạ lãi suất: Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đồng loạt cảnh báo, thị trường tiền mã hóa đối mặt với áp lực lãi suất cao kéo dài

美联储官员古尔斯比周三表示，服务领域的通胀尚未得到控制。这一表态背后，是美联储官员的集体共识转变——从降息预期到保持高利率。当前核心CPI同比2.6%、整体CPI达2.7%，均高于美联储2%的目标。多位官员公开表示，1月会议可能维持利率不变，市场预期降息最早延至6月。这意味着加密市场期待已久的流动性宽松，可能还要再等一段时间。

Dịch vì sao lạm phát dịch vụ khó kiểm soát đến vậy

Lạm phát dịch vụ và lạm phát hàng hóa thể hiện sự khác biệt rõ rệt. Lạm phát hàng hóa đã giảm mạnh sau khi chuỗi cung ứng toàn cầu được phục hồi, nhưng lạm phát dịch vụ vẫn duy trì ở mức cao, có một số nguyên nhân cốt lõi sau:

• Tiền lương cứng nhắc: Ngành dịch vụ phụ thuộc vào lao động, sau khi tăng lương khó giảm nhanh, tạo thành vòng xoáy lạm phát
• Nhu cầu mạnh mẽ: Sau đại dịch, nhu cầu tiêu dùng dịch vụ sôi động, lĩnh vực ăn uống, du lịch, y tế giá cả vẫn vững
• Cơ chế truyền dẫn phức tạp: Lương tăng làm tăng chi phí doanh nghiệp, doanh nghiệp nâng giá để duy trì lợi nhuận, người tiêu dùng tiếp tục trả tiền cho dịch vụ
• Khó định hướng kỳ vọng: Nếu người tiêu dùng kỳ vọng giá dịch vụ sẽ tiếp tục tăng, họ sẽ tiêu dùng sớm hơn, đẩy giá lên cao hơn nữa

Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với loại “lạm phát dính” này. Giá hàng hóa có thể giảm nhanh, nhưng giá dịch vụ như keo dán, một khi đã tăng thì rất khó giảm trở lại.

Thay đổi thái độ của Cục Dự trữ Liên bang: Từ kỳ vọng hạ lãi suất đến giữ nguyên

Sức mạnh của các tuyên bố tập thể này phản ánh thái độ nghiêm túc của Fed đối với tình hình lạm phát. Ngay cả khi đối mặt với cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về Chủ tịch Powell, các quan chức vẫn kiên định lập trường chính sách, nhấn mạnh rằng “áp lực chính trị không nên can thiệp vào chính sách tiền tệ”. Sự kiên trì này cho thấy, việc hạ lãi suất không phải vì áp lực chính trị, mà thực sự không có điều kiện để hạ.

Sự thất vọng về kỳ vọng thị trường và khoảng cách thực tế

Sau ba lần hạ lãi suất vào năm 2025, thị trường kỳ vọng về việc hạ lãi suất năm 2026 đạt đỉnh điểm. Một số ngân hàng đầu tư thậm chí dự đoán cuộc họp FOMC tháng 1 có thể bất ngờ giảm 25 điểm cơ bản. Nhưng Fed đã phá vỡ ảo tưởng này bằng tuyên bố rõ ràng nhất.

Thực tế hiện tại là:

• Kinh tế vẫn mạnh hơn dự kiến: Doanh số bán nhà tháng 12 của Mỹ đạt mức cao nhất kể từ 2023, doanh số bán lẻ tăng 0.6% so với tháng trước
• Lạm phát vẫn cao: Mặc dù tốc độ giảm chậm lại, nhưng còn xa mục tiêu 2%
• Thị trường lao động ổn định: Mức độ việc làm gần như không đổi, áp lực lương vẫn duy trì

Những yếu tố này cộng lại khiến Fed không có lý do để hạ lãi suất. Phản ứng của thị trường rất rõ ràng — chỉ số Nasdaq giảm 1%, mức giảm lớn nhất trong gần một tháng.

Ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường tiền mã hóa

Môi trường lãi suất cao gây áp lực đa chiều lên thị trường tiền mã hóa:

Chi phí thanh khoản tăng cao

Việc trì hoãn hạ lãi suất đồng nghĩa với việc môi trường lãi suất cao sẽ kéo dài hơn nữa. Đối với các dự án và nhà giao dịch tiền mã hóa cần vay vốn, chi phí vay vẫn cao, trực tiếp làm giảm định giá của các tài sản rủi ro. Kỳ vọng nới lỏng thanh khoản từ chu kỳ hạ lãi năm 2025 đang bị thực tế nghiêm khắc điều chỉnh.

Sự hấp dẫn của tài sản rủi ro giảm

Trong môi trường lãi suất cao, các tài sản cố định truyền thống (trái phiếu chính phủ, trái phiếu lợi suất cao) trở nên hấp dẫn hơn. Ngược lại, lợi nhuận tương đối của các tài sản biến động như Bitcoin và Ethereum giảm, có thể dẫn đến dòng vốn chảy từ thị trường tiền mã hóa sang các tài sản ổn định hơn.

Định giá kỳ vọng bị điều chỉnh lại

Thị trường trước đó định giá “chu kỳ hạ lãi năm 2026”, nay phải định giá lại thành “lãi suất duy trì cao đến tháng 6”. Quá trình điều chỉnh kỳ vọng này thường đi kèm với biến động giá tài sản.

Các mốc quan trọng cần theo dõi tiếp theo

• Cuộc họp FOMC cuối tháng 1: Xác nhận khả năng giữ nguyên lãi suất tháng 1 là rất cao
• Cuộc họp FOMC tháng 3: Quan sát xem dữ liệu lạm phát có cải thiện rõ rệt không
• Kết thúc nhiệm kỳ của Powell tháng 5: Chủ tịch mới có thể mang lại thay đổi chính sách
• Cuộc họp FOMC tháng 6: Thị trường dự kiến đây là thời điểm hạ lãi suất sớm nhất

Tóm lại

Lạm phát dịch vụ duy trì ở mức cao đã trở thành trở ngại lớn nhất cho việc Fed hạ lãi suất. Các tuyên bố tập thể của Goolsbee và các quan chức khác không phải là để tạo ra sự chờ đợi, mà là rõ ràng thể hiện: lạm phát chưa kiểm soát, hạ lãi suất sẽ không đến. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là môi trường lãi suất cao sẽ kéo dài.

Nhưng đây không hoàn toàn là tin xấu. Một khi lạm phát thực sự bắt đầu tiến gần mục tiêu 2%, khả năng hạ lãi của Fed sẽ rất quyết đoán. Lúc đó, nhu cầu thanh khoản bị kìm nén sẽ được giải phóng tập trung. Chìa khóa là vượt qua giai đoạn “chờ đợi lãi suất cao”. Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa, chiến lược hiện tại là: chấp nhận áp lực lãi suất ngắn hạn, chuẩn bị cho sự chuyển hướng chính sách trung hạn. Khoảng thời gian quanh tháng 6 có thể là thời điểm then chốt.