Chính quyền Cục Dự trữ Liên bang đồng lòng nhận lỗi: Phản ứng với lạm phát do dịch bệnh quá chậm, tại sao giờ lại cố thủ tính độc lập

2026-01-15 13:44:10

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, gần đây đã có những phát biểu chạm vào “điểm đau” của Fed. Ông thẳng thắn thừa nhận rằng Fed đã phản ứng quá chậm trong việc đối phó với lạm phát trong thời kỳ đại dịch. Đây không chỉ là một sự xem xét lại chính sách mà còn phản ánh những khó khăn mới mà Fed đang đối mặt: vừa phải thừa nhận những sai lầm trong quá khứ, vừa phải bảo vệ tính độc lập chính sách dưới áp lực chính trị. Đồng thời, các quan chức Fed đã đồng loạt gửi đi một tín hiệu rõ ràng — tháng 1 sẽ không hạ lãi suất, chính sách cần tiếp tục duy trì tính thắt chặt.

Bài học quá khứ: Tại sao phản ứng quá chậm trễ

Sự thừa nhận của Goolsbee thực chất là một sự phản ánh công khai về đánh giá chính sách của Fed trong giai đoạn 2021-2023. Thời điểm đó, Fed đã lâu dài coi lạm phát cao là “tạm thời”, dẫn đến việc duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng trong bối cảnh lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, cho đến năm 2022 mới bắt đầu tăng lãi suất một cách quyết liệt.

Theo dữ liệu mới nhất, tháng 12 năm nay, CPI lõi của Mỹ tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, CPI tổng đạt 2.7%, đều cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Điều này cho thấy lạm phát đã giảm nhưng vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn. Sự thành thật của Goolsbee phần nào là sự trả giá cho giai đoạn “nới lỏng quá mức” này trong quá khứ.

Thị trường hiện tại: Tại sao đột nhiên cứng rắn

Điều thú vị là, trong khi thừa nhận sự chậm trễ trong quá khứ, Goolsbee và các quan chức Fed khác lại thể hiện quyết tâm rõ ràng trong chính sách hiện tại. Có một số lý do đằng sau điều này:

Dữ liệu kinh tế hỗ trợ

Nền kinh tế Mỹ vẫn còn sức bền, doanh số bán nhà tháng 12 cao nhất kể từ 2023
Thị trường việc làm vẫn ổn định cơ bản
Điều này có nghĩa là chưa cần thiết phải hạ lãi suất gấp

Mục tiêu lạm phát chưa đạt

CPI lõi vẫn ở mức 2.6%, còn cách xa mục tiêu 2%
Duy trì lãi suất hạn chế vẫn là cần thiết

Thách thức về tính độc lập chính trị

Đây là yếu tố quan trọng nhất. Gần đây, Bộ Tư pháp Mỹ đã gửi trát đòi hỏi Fed về việc làm chứng liên quan đến dự án nâng cấp tòa nhà trụ sở chính. Điều này được các quan chức Fed hiểu là một áp lực chính trị.

Trong bối cảnh này, các quan chức Fed đồng loạt bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương. Kashkari thẳng thắn nói rằng, cuộc điều tra liên quan “thực chất liên quan đến chính sách tiền tệ”, là một cái cớ để gây áp lực lên lãi suất. Goolsbee, Bostic và Williams cũng nhấn mạnh rằng, tính độc lập của Fed là yếu tố then chốt để duy trì ổn định lạm phát dài hạn.

Tổng quan quan điểm của các quan chức

Quan chức	Chức vụ	Ý kiến chính
Kashkari	Chủ tịch Fed Minneapolis	Ủng hộ Powell, đề xuất giữ nguyên lãi suất tháng 1
Goolsbee	Chủ tịch Fed Chicago	Nhấn mạnh tính độc lập là yếu tố then chốt chống lạm phát
Bostic	Chủ tịch Fed Atlanta	Còn một chặng đường dài để đạt mục tiêu 2% lạm phát
Williams	Chủ tịch Fed New York	Khen ngợi tầm quan trọng của việc thiết lập lãi suất không bị chính trị can thiệp

Đáng chú ý, Ủy viên Fed Mester lại có quan điểm khác, cho rằng lạm phát “đi đúng hướng”, thậm chí còn gợi ý có thể cần hạ lãi suất 1.5 điểm phần trăm trong năm nay. Tuy nhiên, ý kiến này rõ ràng là thiểu số.

Dự đoán thị trường và triển vọng tương lai

Trong năm 2025, Fed đã cắt giảm lãi suất liên tiếp 3 lần, tổng cộng 75 điểm cơ bản, khiến thị trường kỳ vọng vào năm 2026 sẽ còn nhiều điều bất ngờ. Các tổ chức trên phố Wall thậm chí còn đặt cược rằng tháng 1 có thể bất ngờ hạ lãi suất. Nhưng dựa trên các phát biểu tập thể của các quan chức hiện tại, khả năng này gần như không xảy ra.

Theo dự đoán chung của thị trường, Fed có thể sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất muộn nhất sau tháng 6. Điều này đồng nghĩa với:

Cuộc họp FOMC tháng 1 nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất
Chính sách trong ngắn hạn sẽ tiếp tục duy trì tính thắt chặt
Cuộc đấu tranh giữa áp lực chính trị và tính độc lập chính sách vẫn sẽ tiếp diễn
Tháng 6 có thể trở thành cửa sổ chính sách tiếp theo

Tóm lại

Sự thừa nhận sai lầm của Goolsbee phản ánh sự nhìn nhận lại chính sách của Fed trong quá khứ, nhưng việc giữ vững lập trường hiện tại cũng rất quan trọng. Các quan chức Fed đồng loạt cứng rắn không chỉ để hoàn thành “chặng cuối” trong kiểm soát lạm phát, mà còn để bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương trong một cuộc chiến cần thiết.

Khi áp lực chính trị xung đột với tính độc lập chính sách, Fed đã chọn cách kiên định. Tinh thần này có thể duy trì hay không phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, diễn biến kinh tế và môi trường chính trị. Nhưng ít nhất trong thời điểm hiện tại, lịch trình hạ lãi suất đã bị trì hoãn đáng kể, thị trường cần chuẩn bị cho một môi trường lãi suất cao dài hạn hơn.

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.